बंधक दायित्वों का प्रतिभूतिकरण। प्रतिभूतिकरण - यह क्या है? प्रतिभूतिकरण लेनदेन प्रतिभूतियों का प्रतिभूतिकरण

रूस में प्रतिभूतिकरण पहले से ही काफी गति प्राप्त कर चुका है, और हर कोई जो ऐसा महसूस करता है, उसने इसके बारे में लिखना शुरू कर दिया है - और इस स्क्रिबल की गुणवत्ता उपयुक्त है, जो न केवल गली में औसत आदमी को गुमराह करती है, बल्कि इससे जुड़े लोगों को भी गुमराह करती है। वित्तीय बाजारों, लेकिन पहले संरचित वित्त के साथ सामना नहीं करना पड़ा।

सबसे सामान्य शब्दों में, प्रतिभूतिकरण / संरचित वित्तपोषण धन जुटाने का एक तरीका है (आमतौर पर वित्तीय बाजारों से, लेकिन यह एक संरचित बैंक ऋण भी हो सकता है), जिसमें लेनदेन में प्रतिभागियों के बीच जोखिम साझा और वितरित किए जाते हैं। संयुक्त राज्य अमेरिका में 70 के दशक में ऋण पोर्टफोलियो को पुनर्वित्त करने के तरीके के रूप में प्रतिभूतिकरण शुरू हुआ, लेकिन फिर यह तकनीक वित्त के अन्य क्षेत्रों में फैल गई। अब वित्तीय बाजारों में परिसंचारी संरचित ऋण की मात्रा सार्वजनिक कॉर्पोरेट ऋण की मात्रा का लगभग 3 गुना है।

अब, आदरणीय सनटेक्निक के पद के गुण-दोष के आधार पर (सनटेक्निक द्वारा संदर्भित रचना पर लौटने के लिए और लेखक के पद का विश्लेषण करने के लिए, ईमानदार होने के लिए, मैं बहुत आलसी हूं, लेकिन यदि कोई प्रश्न हैं, तो आपका स्वागत है)।

साइट पर पोस्ट किया गया 31.01.2008

पिछले दशक बैंकिंग अभ्यास में विभिन्न वित्तीय नवाचारों और उपकरणों की शुरूआत की अवधि बन गए हैं। बैंक परिसंपत्तियों का प्रतिभूतिकरण हाल के वर्षों में सबसे अधिक मांग वाली तकनीकों में से एक है।

प्रतिभूतिकरण की मूल बातें

प्रतिभूतिकरण तंत्र पहली बार संयुक्त राज्य अमेरिका में 30 साल से अधिक पहले दिखाई दिया और सचमुच बैंकिंग और वित्तीय क्षेत्रों में क्रांति ला दी। आज, कई लोग इसे बीसवीं शताब्दी के मुख्य नवाचारों में से एक कहते हैं, जिसने वित्तीय बाजारों के विकास को गति दी।

सामान्य तौर पर, प्रतिभूतिकरण की प्रक्रिया परिसंपत्तियों को अधिक तरल रूप में स्थानांतरित करने की प्रक्रिया है। एक संकुचित अर्थ में, प्रतिभूतिकरण को एक वित्तीय लेनदेन के रूप में परिभाषित किया जा सकता है जिसमें अंतर्निहित परिसंपत्तियों से नकद प्राप्तियों द्वारा समर्थित प्रतिभूतियों में कम-तरल संपत्ति का परिवर्तन होता है, जिसके परिणामस्वरूप जोखिम को संपत्ति के प्राथमिक मालिक के बीच पुनर्वितरित किया जाता है। , गारंटर और निवेशक। बैंकिंग परिसंपत्तियों के प्रतिभूतिकरण का एक सुस्थापित वर्गीकरण अभी तक नहीं बनाया गया है, लेकिन अधिकांश लेखक इसके दो मुख्य प्रकारों में अंतर करते हैं: पारंपरिक और सिंथेटिक 1 .

पारंपरिक प्रतिभूतिकरण तकनीक से पता चलता है कि बैंक की बैलेंस शीट पर उच्च और निम्न गुणवत्ता वाली संपत्तियों को एक साथ रखना अक्षम है, क्योंकि जब तक उच्च गुणवत्ता वाली संपत्ति बैंक की बैलेंस शीट पर होती है, तब तक वे इसके सभी जोखिमों को सहन करते हैं। इस प्रकार, एकमात्र तरीका बंधक संपत्तियों (उच्च गुणवत्ता वाली संपत्ति) को अलग करना और उन्हें बैंक की बैलेंस शीट से हटा देना है। विश्व अभ्यास में, संपत्ति को अलग करने के लिए एक विशेष कंपनी एसपीवी (स्पेशल पर्पस व्हीकल) बनाई जाती है, जिसे बाद में संपत्ति बेच दी जाती है, जो संपत्ति के विक्रेता द्वारा किए गए अन्य गतिविधियों से जुड़े जोखिमों को समाप्त करता है।

हालाँकि, इन ऋणों का एक बड़ा पूल कहीं जमा होना चाहिए। पहला विकल्प बैंक की बैलेंस शीट पर बंधक ऋण के बड़े पोर्टफोलियो को जमा करना है, लेकिन यह विकल्प कम पूंजीकरण और रूसी वाणिज्यिक बैंकों के लिए अनिवार्य आरक्षित निधि आवश्यकताओं के कारण आर्थिक रूप से व्यवहार्य नहीं माना जाता है। इसके परिणामस्वरूप, बैलेंस शीट के बाहर संपत्ति के संचय के लिए एक तंत्र उत्पन्न हुआ, अर्थात् एसपीवी (संचयक संगठन) की बैलेंस शीट पर।

कानूनी रूप से, एक एसपीवी एक संगठनात्मक और कानूनी संरचना है जो कड़ाई से परिभाषित और सख्ती से सीमित उद्देश्यों के लिए बनाई गई है, और कानूनी रूप से इसके संस्थापक से स्वतंत्र है। एक बंधक एसपीवी को जिन व्यावसायिक गतिविधियों में संलग्न होने की अनुमति है, वे सख्ती से सीमित हैं।

एसपीवी द्वारा आवश्यक संख्या में संपत्ति प्राप्त करने के बाद, यह उन परिसंपत्तियों द्वारा समर्थित प्रतिभूतियों को जारी करता है।

हालांकि, इस पुनर्वित्त श्रृंखला में प्रारंभिक लिंक एक बैंक है जो बंधक ऋण जारी करता है और इन ऋणों पर दावों को निरंतर आधार पर बेचने का इरादा रखता है, जबकि उनकी सेवा जारी रखता है। मूल रूप से इन ऋणों को जारी करने वाले बैंक को प्रवर्तक कहा जाता है। इसका मुख्य कार्य ऋण की सेवा करना है, अर्थात सेवा एजेंट (प्राथमिक सेवाकर्ता) का कार्य करना।

मुख्य सेवा एजेंट के अलावा, अंतरराष्ट्रीय अभ्यास में एक बैकअप सेवा एजेंट (बैकअप प्राथमिक सर्विसर) होता है, जिसे प्राथमिक सर्वर की विफलता के मामले में पूल सेवा कार्य शुरू करना होगा।

प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया और उनके कार्यों में मुख्य भागीदार

आइए हम बंधक ऋणों और उनके कार्यों के प्रतिभूतिकरण की प्रक्रिया में मुख्य प्रतिभागियों को नामित करें (तालिका 1)।

प्रतिभूतिकरण तंत्र

प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया में कई चरण शामिल होते हैं जो इस प्रक्रिया में प्रतिभागियों की गतिविधियों को दर्शाते हैं, जब से इन ऋणों द्वारा सुरक्षित प्रतिभूतियों के मोचन के लिए ऋण जारी किया जाता है।

एक बंधक ऋण का प्रावधान

इस स्तर पर, एक ऋण जारी किया जाता है, लेनदार बैंक और उधारकर्ता के बीच एक निश्चित राशि और अवधि के लिए ऋण प्रदान करने के लिए एक सौदा किया जाता है। जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, ऐसे बैंक को प्रवर्तक कहा जाता है। इसका मुख्य कार्य ऋण की अदायगी करना है, अर्थात सेवा एजेंट के कार्य करना।

मुख्य सेवा एजेंट के अलावा, अंतरराष्ट्रीय अभ्यास हमेशा एक बैकअप सेवा एजेंट प्रदान करता है जिसे मुख्य सेवा एजेंट की अक्षमता की स्थिति में पूल की सर्विसिंग का कार्य करना शुरू करना चाहिए। इसमें कोई संदेह नहीं है कि एक बैंक जो एक आरक्षित सेवा एजेंट है, उसके पास पर्याप्त वित्तीय संसाधन होने चाहिए और एक त्रुटिहीन प्रतिष्ठा और एक उच्च क्रेडिट रेटिंग होनी चाहिए।

ऋणों का संचय और गिरवी के पूल का निर्माण

प्रतिभूतिकरण करने के लिए, ऋणों का एक पूल बनाना आवश्यक है, जो परिपक्वता, ब्याज दर, ऋण जोखिम और तरलता जैसे संकेतकों के संदर्भ में अपेक्षाकृत सजातीय होना चाहिए, जो बीमांकिक गणना की संभावना सुनिश्चित करता है। निम्न-गुणवत्ता (समस्या) ऋणों को ऋणों के पूल में शामिल नहीं किया जाना चाहिए; इसलिए, एकीकरण और उधार मानकों की आवश्यकताएं कई गुना बढ़ जाती हैं, जो संभावित जोखिमों को कम करने और प्रतिभूतियों की विश्वसनीयता सुनिश्चित करती हैं।

इस स्तर पर, जारी किए गए ऋणों के तथाकथित भेदभाव। उसके बाद, संपत्ति की प्रत्यक्ष बिक्री (सच्ची बिक्री) की जाती है। पूल की बिक्री के बाद, परिसंपत्तियों को एसपीवी के शेष में स्थानांतरित कर दिया जाता है, जो बदले में, उन्हें बंधक (भुगतान) एजेंट को बेच देता है। बंधक एजेंट बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों के निर्गम के जारीकर्ता के रूप में कार्य करता है, जिसकी सबसे महत्वपूर्ण विशेषता आर्थिक दृष्टि से निर्गम को वरिष्ठ और कनिष्ठ किश्तों में विभाजित करना है।

संपत्ति की बिक्री का बहुत महत्व है, सबसे पहले, ऋणदाता के संतुलन पर प्रभाव के कारण (इसे बैलेंस शीट से बाहर लाना), और दूसरा, आम तौर पर स्वीकृत लेखांकन आवश्यकताओं (आम तौर पर स्वीकृत लेखांकन प्रथाओं) का पालन करने की क्षमता के कारण। GAAP) और विधायी पूंजी आवश्यकताएं।

प्रतिभूतियों का निर्गम और प्लेसमेंट

तीसरे चरण में, सबसे महत्वपूर्ण बात होती है - प्रतिभूतियों की नियुक्ति, जो निम्नलिखित प्रतिभागियों की बातचीत के साथ की जाती है: प्रतिभूतियों के जारीकर्ता, अंडरराइटर, रेटिंग कंपनी, गारंटर (बीमा कंपनी), एक कानूनी फर्म , एक लेखा परीक्षा संगठन।

इस स्तर पर सभी प्रतिभागियों की बातचीत कुछ शर्तों पर होती है जिसमें प्रत्येक प्रतिभागी के लिए एक निश्चित पारिश्रमिक होता है। नतीजतन, एक सूचना ज्ञापन तैयार किया जा रहा है 2 .

आमतौर पर, बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों के मुद्दों को किश्तों में विभाजित किया जाता है - वरिष्ठ और कनिष्ठ। उनके बीच महत्वपूर्ण अंतर उन पर दायित्वों की पूर्ति के क्रम में है: वरिष्ठ किश्तों के लिए, दायित्वों को सबसे पहले पूरा किया जाता है (कम जोखिम भरा), फिर - छोटे लोगों के लिए (अधिक जोखिम भरा)। बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों को जारी करने के बाद, उन्हें शेयर बाजार में रखा जाता है, और उनकी बिक्री से प्राप्त आय लेनदार बैंक में जाती है।

प्रतिभूतियों और मोचन पर भुगतान के लिए धन का संचय

ऋण के तहत उधारकर्ता द्वारा भुगतान की गई धनराशि प्रवर्तक द्वारा प्रतिभूतियों को चुकाने और उन पर ब्याज का भुगतान करने के लिए जमा की जाती है। अगला कदम सीधे भुगतान करना है।

सरलीकृत, प्रतिभूतिकरण योजना को चित्र 1 में दर्शाए अनुसार प्रदर्शित किया जा सकता है।

क्लासिक प्रतिभूतिकरण योजना के अलावा, तथाकथित सिंथेटिक प्रतिभूतिकरण है, जिसके दौरान ऋण का एक पूल एक विशेष कानूनी इकाई को नहीं बेचा जाता है, लेकिन केवल मूल बैंक की बैलेंस शीट पर आवंटित किया जाता है। सिंथेटिक प्रतिभूतिकरण संपत्ति के बजाय संपत्ति से जुड़े जोखिम को स्थानांतरित करता है। इस मामले में प्रवर्तक बैंक के दिवालिएपन के जोखिम से प्रतिभूतीकृत आस्तियों का अलगाव, प्रवर्तक के दिवालिया होने की स्थिति में ऋणों के पूल को कुल दिवालियेपन संपत्ति से अलग करने और कानून में प्रतिभूतिकरण धारकों के प्राथमिकता अधिकार को निर्धारित करने से होता है। अन्य लेनदारों की तुलना में संपत्ति के इस पूल में प्रतिभूतियां (इनवर्टर)।

प्रतिभूतिकरण तंत्र का उपयोग करने की क्षमता

प्रतिभूतिकरण का उपयोग करना क्यों प्रभावी है, इस पुनर्वित्त तंत्र के क्या लाभ हैं?

बैंकिंग परिसंपत्तियों के प्रतिभूतिकरण के सबसे महत्वपूर्ण कारणों में से एक अविकसित राष्ट्रीय बैंकिंग क्षेत्र और शेयर बाजार के कारण उधार ली गई पूंजी की अपेक्षाकृत उच्च लागत है। बंधक-समर्थित प्रतिभूति बाजार में क्रेडिट संगठनों का प्रवेश उन्हें अधिक अनुकूल शर्तों पर धन को आकर्षित करके लगातार क्रेडिट संसाधनों की कमी को पूरा करने की अनुमति देता है।

बंधक ऋणों को पुनर्वित्त करने का पारंपरिक तरीका - जमा के माध्यम से - या तो बैंक तरलता और बैंक जोखिमों के संदर्भ में, या पूंजी दक्षता के संदर्भ में खुद को उचित नहीं ठहराता है। बैंक की स्थिति से, जारी करने के तुरंत बाद शेयर बाजार में अपने लेनदार अधिकारों को बेचना अधिक उचित है, पहले उन्हें प्रतिभूतियों में परिवर्तित कर दिया, और इस तरह नए ऋण जारी करने के लिए अतिरिक्त धन आकर्षित किया। प्रतिभूतिकरण स्थानीय बाजारों में जमा राशियों के मूल्य और परिसंपत्तियों के आधार पर जारी वित्तीय साधनों पर ब्याज दर के बीच प्रत्यक्ष संबंध को समाप्त करने में मदद करता है। इस प्रकार, प्रतिभूतिकरण का मुख्य कार्य पुनर्वित्त और वित्तपोषण अनुकूलन का कार्य है।

दूसरा सबसे महत्वपूर्ण कार्य बैंक की तरलता के प्रबंधन का कार्य कहा जा सकता है, क्योंकि प्रतिभूतिकरण के दौरान, ऋण बैंक की बैलेंस शीट से स्थानांतरित हो जाते हैं, जिससे पूंजी पर बोझ कम हो जाता है और बैंक की तरलता संकेतक में सुधार होता है।

तीसरा, ऋण दायित्वों को बेचकर, बैंक अपने साथ निवेशक को ऋण जोखिम का हिस्सा हस्तांतरित करता है। निवेशकों के लिए, पारंपरिक प्रतिभूतियों में निवेश करने की तुलना में प्रतिभूतिकृत संपत्तियों में निवेश करना कम जोखिम भरा होता है क्योंकि बंधक संपत्तियां संपार्श्विक और विविध होती हैं। इस प्रकार, प्रतिभूतिकरण के तीसरे कार्य को बैंकिंग जोखिमों में कमी कहा जा सकता है।

चौथा, प्रतिभूतिकरण बैंक को बैंकिंग परिचालन की लाभप्रदता बढ़ाकर और उधार लेने की लागत को कम करके अतिरिक्त लाभ अर्जित करने में मदद करता है। सबसे पहले, परिसंपत्तियों को दीर्घकालिक प्रतिभूतियों में परिवर्तित करके, बैंक सस्ते दीर्घकालिक संसाधनों तक पहुंच प्राप्त करते हैं। परिचालन दक्षता में वृद्धि। इस तथ्य के कारण कि बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों को कम-जोखिम के रूप में वर्गीकृत किया जाता है, बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों पर कूपन दर आमतौर पर कम होती है, यह इंटरबैंक ब्याज दर से भी कम हो सकती है, जो सस्ते पैसे तक पहुंच प्रदान करती है।

इसके अलावा, प्रतिभूतिकरण छोटे बैंकों की समस्या को हल करता है जिनके पास सस्ती दीर्घकालिक संसाधनों तक पहुंच नहीं है और वे अपनी बैलेंस शीट पर इतनी महत्वपूर्ण संपत्ति रखने में सक्षम नहीं हैं। छोटे बैंक बड़े बैंकों को बंधक ऋणों के पूल बेचते हैं, जो बदले में उनकी बैलेंस शीट पर बंधक संपत्ति जमा करते हैं, जिसके बाद वे बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां जारी करते हैं।

ऊपर से यह इस प्रकार है कि बैंकों के लिए प्रतिभूतिकरण के महत्व को कम करना मुश्किल है। हालांकि, बंधक संपत्तियों के प्रतिभूतिकरण का प्रभाव बैंकिंग संरचनाओं के स्तर तक सीमित नहीं है, यह बड़े पैमाने पर व्यापक आर्थिक प्रकृति का है। प्रतिभूतिकरण का प्रभाव प्राथमिक रूप से पूरे वित्तीय क्षेत्र में जोखिमों के अधिक कुशल वितरण, पेंशन, बीमा निधियों और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में निवेश करने वाले अन्य निवेशकों से धन जुटाने में व्यक्त किया जाता है। "प्रतिभूतिकरण से बहुस्तरीय प्रभाव" है।

हालांकि, प्रतिभूतिकरण के तंत्र में इसकी कमियां हैं। एक बैंक के लिए ऋण पुनर्वित्त करने के तरीके के रूप में प्रतिभूतिकरण का मुख्य नुकसान लेनदेन के आयोजन की जटिलता है और इसके परिणामस्वरूप, इसकी उच्च लागत। यह छोटे बैंकों के लिए प्रतिभूतिकरण को अक्षम बनाता है और लेनदेन की आर्थिक दक्षता प्राप्त करने के लिए ऋणों का एक बड़ा पूल ($ 100 मिलियन से अधिक) बनाने की आवश्यकता है। इसके अलावा, लेन-देन की उद्देश्य जटिलता का तात्पर्य उस देश के कानून पर निर्भरता है जिसमें इसे किया जाता है, जो तथाकथित की ओर जाता है। क्षेत्राधिकार प्रतियोगिता। नागरिक कानून प्रणाली वाले देशों में, एक नियम के रूप में, प्रासंगिक विधायी कृत्यों को अपनाने के बिना प्रतिभूतिकरण असंभव है।

प्रतिभूतिकरण के उपयोग में विदेशी अनुभव

बंधक ऋण और पुनर्वित्त के रूप प्रत्येक देश के अधिकार क्षेत्र की विशिष्टताओं और राष्ट्रीय वित्तीय परंपराओं, कर नियमों और आवास नीति से निकटता से संबंधित हैं।

पश्चिमी देशों में बंधक बाजार और प्रतिभूतिकरण के बारे में बोलते हुए, पहली बात संयुक्त राज्य अमेरिका का उल्लेख करना है। संयुक्त राज्य अमेरिका में, एफ. रूजवेल्ट के समय में, आवास निर्माण और संपत्ति में आवास के अधिग्रहण के लिए बंधक ऋण देने की एक व्यापक प्रणाली आकार लेने लगी। आज, यूएस होम फाइनेंस सिस्टम एक जटिल, राष्ट्रव्यापी बाजार है, जिसमें बड़ी संख्या में संस्थान हैं, जिनमें बंधक बैंक, बचत और ऋण संघ, वाणिज्यिक और बचत बैंक, बीमा कंपनियां, पेंशन फंड, और इसी तरह के संस्थान शामिल हैं। इस दिशा में निर्णायक सफलता कारक द्वितीयक बंधक बाजार का गठन था, जिसने आवास वित्तपोषण की मुख्य समस्या को हल किया - ऋण संसाधनों की समस्या।

चूंकि अमेरिकी कानूनी प्रणाली एक सामान्य कानून प्रणाली है, इसलिए प्रतिभूतिकरण बाजार शुरू करने के लिए कर और प्रतिभूतियों की पेशकश करने वाले कानूनों में अपेक्षाकृत कम बदलाव की आवश्यकता है। उनकी मदद से, राज्य की ओर से, द्वितीयक बंधक बाजार में प्रवेश करने वाले वित्तीय संसाधनों का पुनर्वितरण किया जाता है। इस प्रकार, अमेरिकी बंधक ऋण प्रणाली एक दो स्तरीय प्रणाली है।

इस उद्देश्य के लिए, अलग-अलग वर्षों में विशेष संगठन बनाए गए - फेडरल नेशनल मॉर्गेज एसोसिएशन "फैनी मॅई", एफएनएमए), हाउसिंग लोन कॉरपोरेशन (फेडरल होम लोन मॉर्गेज कॉरपोरेशन "फ्रेडी मैक", एफएचएलएमसी) और गवर्नमेंट नेशनल मॉर्गेज एसोसिएशन ( सरकार नेशनल मॉर्गेज एसोसिएशन "गिनी मॅई", जीएनएमए), जो मुख्य रूप से जल्दी चुकौती की संभावना के साथ एक निश्चित दर पर जारी किए गए 30-वर्षीय बंधक प्राप्त करने के उद्देश्य से बनाए गए थे।

अमेरिका में, मुख्य प्रकार का ऋण एक निश्चित ब्याज दर वाला ऋण है। उधारकर्ता एक निश्चित दर और बिना किसी दंड के किसी भी समय चुकाने की क्षमता के साथ 30 साल का ऋण प्राप्त कर सकता है। प्रतिभूतिकरण और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों को जारी करने पर आधारित द्वितीयक बाजार, निवेशकों के दृष्टिकोण से पूर्व भुगतान जोखिमों के आकलन और बचाव के लिए एक प्रभावी तंत्र है, और यह दिशा भी हाल ही में काफी गतिशील रूप से विकसित हो रही है।

अमेरिका में बंधकों को पुनर्वित्त करने और पेंशन फंड से धन जुटाने की सुस्थापित योजना का मतलब है कि एफएनएमए के पास व्यावहारिक रूप से "अथाह जेब" है जो इसे बैंकों से किसी भी संख्या में बंधक खरीदने और पूरे बाजार के लिए उधार शर्तों को निर्धारित करने की अनुमति देता है। एजेंसी बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों, या तथाकथित एमबीएस (बंधक-समर्थित प्रतिभूति) को उधारदाताओं से बंधक के पूल के बदले में जारी करती है। लेनदारों के लिए ये कागजात अधिक तरल संपत्ति हैं जिन्हें "लाइव" पैसे के लिए रखा या बेचा जा सकता है। वॉल स्ट्रीट स्टॉक एक्सचेंज के माध्यम से शेयर बाजार में भी इनका कारोबार होता है।

अमेरिकी बैंक दोनों मानक FNMA उत्पादों की पेशकश करते हैं (जैसे रूसी बैंक AHML कार्यक्रम के तहत काम करते हैं) और अपने स्वयं के। हालाँकि, FNMA किसी भी ऋण को वापस खरीद सकता है यदि वह राशि, ऋण शर्तों और अन्य महत्वपूर्ण मापदंडों के लिए एजेंसी के मानकों को पूरा करता है। 3 .

अब अमेरिकी बंधक-समर्थित प्रतिभूति बाजार दुनिया का सबसे बड़ा ऋण बाजार है (कुल ऋण में $6 ट्रिलियन)। एजेंसियों द्वारा प्रदान की गई गारंटियां फैनी मॅई और फ़्रेडी मैक ने निवेशकों के क्रेडिट जोखिमों को समाप्त कर दिया, हालांकि उन्होंने जल्दी चुकौती के जोखिम को कवर किया। लेकिन एफएनएमए, एफएचएलएमसी, जीएनएमए द्वारा पर्यवेक्षित केंद्रीकृत दिशा के अलावा, एक विकेन्द्रीकृत दिशा भी है, जो वाणिज्यिक बैंकों के बंधक ऋण कार्यक्रमों की एक बड़ी संख्या के कारण मौजूद है।

निजी (गैर-एजेंसी) बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) के लिए बाजार का विकास अमेरिका में 1980 के दशक में कम सरकारी हस्तक्षेप (एसपीवी कराधान के विनियमन को छोड़कर) के साथ शुरू हुआ। 2006 में (1 जनवरी, 2007 तक), एजेंसी बंधक-समर्थित बंधक प्रतिभूतियों का निर्गम 899.2 बिलियन डॉलर तक पहुंच गया।

गैर-एजेंसी बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (आरएमबीएस और सीएमबीएस) के संबंध में, उनका बाजार 2005 से 15.1% ऊपर, $742.8 बिलियन के रिकॉर्ड उच्च स्तर तक बढ़ गया, जिसमें गैर-एजेंसी बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां आरएमबीएस (आवासीय बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां) शामिल हैं। 2006 में 17.2% से $574.3 बिलियन, और CMBS (वाणिज्यिक बंधक-समर्थित प्रतिभूतियाँ) 2006 में $168.5 बिलियन तक पहुँच गई।

इस प्रकार, हम यह निष्कर्ष निकाल सकते हैं कि संयुक्त राज्य में प्रतिभूतिकरण संयुक्त राज्य में वाणिज्यिक बैंकों के बीच बंधक ऋणों को पुनर्वित्त करने के लिए एक अच्छी तरह से स्थापित और व्यापक रूप से इस्तेमाल किया जाने वाला तंत्र है।

यूरोपीय बंधक ऋण बाजार की एक विशेषता इसकी बहुमुखी प्रतिभा, उधार देने वाले संगठनों के रूपों की विविधता, ऋण कार्यक्रम और पुनर्वित्त योजनाएं हैं। यूरोप में ऐसे कोई संगठन नहीं हैं जिनके कार्य संयुक्त राज्य अमेरिका में फैनी मॅई और फ़्रेडी मैक के समान हैं।

प्राथमिक उधार बाजार के बारे में बोलते हुए, यह भी ध्यान दिया जाना चाहिए कि विभिन्न देश बंधक ऋण देने की विभिन्न शर्तों का उपयोग करते हैं, प्रत्येक देश ने बंधक ऋण को पुनर्वित्त करने के लिए अपने स्वयं के उपकरण विकसित किए हैं। यूरोप में, व्यावहारिक रूप से कोई 30-वर्षीय फिक्स्ड-रेट बंधक नहीं है, जिसमें दंड के बिना जल्दी चुकौती की संभावना है। अधिकांश बंधक ऋणों की एक परिवर्तनीय दर होती है, या ब्याज दर एक छोटी अवधि के लिए तय की जाती है, जिसके बाद इसे रीसेट किया जाता है। एक नियम के रूप में, ज्यादातर मामलों में जल्दी चुकौती के लिए जुर्माना होता है।

एक छोटी ब्याज दर निर्धारण अवधि बंधक को पुनर्वित्त करने की आवश्यकता पैदा करती है, या तो प्रतिभूतिकरण के माध्यम से या सुरक्षित बांड जारी करने के माध्यम से।

प्राथमिक बाजार में विनियमन की वर्तमान तस्वीर प्रत्येक देश के भीतर बंधक बाजार के एक निश्चित विनियमन का परिणाम है। ऋणों के मानकीकरण की प्रक्रिया उनकी विविधता के कारण बिल्कुल भी मौजूद नहीं है।

यूरोपीय बंधक बाजार के पुनर्वित्त के स्रोतों के संबंध में, यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि बंधक ऋण पुनर्वित्त का सबसे सामान्य रूप जमा का उपयोग है। यूरोपीय बंधक संघ के विशेषज्ञों का अनुमान है कि जमा तंत्र के माध्यम से पुनर्वित्त की मात्रा 50% से अधिक है। पुनर्वित्त का एक अन्य रूप किसी अन्य वित्तीय संस्थान (लगभग 10%) से धन उधार लेना है। बंधक-समर्थित ऋण लगभग 20% है और अनुबंध बचत लगभग 10% है। 2006 में प्रतिभूतिकरण की मदद से, बाजार का 10% पुनर्वित्त किया गया था।

रूसी बंधक ऋण बाजार में प्रतिभूतिकरण तंत्र का अनुप्रयोग

रूसी बंधक परिसंपत्तियों के लिए प्रतिभूतिकरण बाजार वित्तीय बाजार के सबसे तेजी से बढ़ते क्षेत्रों में से एक है। बंधक संपत्तियों के प्रतिभूतिकरण का उपयोग करके लेनदेन द्वारा एक अलग जगह पर कब्जा कर लिया गया है। 2006 के अंत में, प्रतिभूतिकृत बंधक ऋणों का हिस्सा 12% था 4 .

रूसी परिसंपत्ति प्रतिभूतिकरण बाजार की तीव्र वृद्धि के बावजूद, इसकी मात्रा अभी भी विकसित देशों की तुलना में नहीं है। तुलना के लिए: यूरोप में 2006 में, €458.9 बिलियन मूल्य की प्रतिभूतियां जारी की गईं, जो 2005 के संगत मूल्य से 40% अधिक है। अमेरिका में 2006 में, प्रतिभूतिकृत प्रतिभूतियां लगभग 1.5 ट्रिलियन डॉलर में जारी की गईं, जो पिछले वर्ष की तुलना में लगभग 8% अधिक है। 5 .

रूस में प्रतिभूतिकरण के कई पहलू हैं, और रूस में प्रतिभूतिकरण बाजार के कम से कम तीन घटकों को बाहर करना आवश्यक है।

पहला भाग सीमा पार प्रतिभूतिकरण से संबंधित है। अधिकांश जारी करने वाली कंपनियां वर्तमान में बाहरी बाजार (तथाकथित सीमा पार प्रतिभूतिकरण, जब एसपीवी रूसी संघ के क्षेत्र के बाहर पंजीकृत है) पर प्रतिभूतिकृत बांड रखती हैं (तालिका 2)।

बाहरी बाजार के लिए जारीकर्ताओं का उन्मुखीकरण मुख्य रूप से आंतरिक निवेश आधार के विकास के अभी भी अपर्याप्त स्तर और कानून में समस्याओं से जुड़ा हुआ है।

दूसरा भाग स्थानीय प्रतिभूतिकरण है, जो रूसी कानून "ऑन मॉर्गेज सिक्योरिटीज" द्वारा विनियमित है। 6 . अब तक, केवल तीन ऐसे लेनदेन किए गए हैं (तालिका 3) 7 .

तीसरा भाग क्लोज्ड-एंड म्यूचुअल फंड के तंत्र का उपयोग करके प्रतिभूतिकरण है। यह "निवेश निधि पर" कानून के आधार पर किया जाता है 8 और, विशेषज्ञों के अनुसार, इसमें काफी संभावनाएं हैं।

पश्चिमी देशों के विपरीत, रूसी बाजार में प्रतिभूतिकरण लेनदेन काफी दुर्लभ हैं। रूस में बंधक वित्तपोषण अभी भी मुख्य रूप से बैंकिंग प्रणाली की कीमत पर किया जाता है, जो कि इतना प्रभावी नहीं लगता है, इसकी कम पूंजीकरण और अर्थव्यवस्था की महत्वपूर्ण समग्र आवश्यकता के संदर्भ में दीर्घकालिक वित्तीय संसाधनों तक सीमित पहुंच को देखते हुए। साधन।

आज तक, रूसी बैंक अपतटीय क्षेत्रों में प्रतिभूतिकरण लेनदेन करके स्थिति से बाहर निकल रहे हैं। यह विदेशी निवेशकों के लिए रूसी बंधक ऋण बाजार तक पहुंच प्राप्त करने के लिए विशाल संसाधनों के साथ संभव बनाता है। रूस में अभी तक कोई निवेशक नहीं हैं जो $ 10 बिलियन की राशि में जटिल (मूल्य निर्धारण के संदर्भ में) प्रतिभूतियों को खरीदने के लिए तैयार हैं (अर्थात्, विदेशी विशेषज्ञ प्रतिभूतिकरण बाजार की संभावित वार्षिक मात्रा का अनुमान लगाते हैं)।

हालाँकि, इस स्रोत की अपनी कमियाँ भी हैं।

सबसे पहले, इसका उपयोग काफी हद तक अंतरराष्ट्रीय वित्तीय बाजारों में सट्टा उतार-चढ़ाव पर निर्भर है, जिसमें अत्यधिक अस्थिर विदेशी मुद्रा बाजार भी शामिल है।

दूसरे, यह वित्तीय साधन, अंतरराष्ट्रीय निवेशकों के उद्देश्य से, इसकी जटिलता और वित्तीय मापदंडों के कारण, अधिकांश रूसी निवेशकों के लिए आकर्षक नहीं है, और इसलिए बंधक के विकास के लिए रूसी अर्थव्यवस्था के आंतरिक संसाधनों को जुटाने में योगदान नहीं करता है और, में सामान्य तौर पर, रूसी अर्थव्यवस्था का स्थिरीकरण। 9 .

वर्तमान में, रूस में बंधक पुनर्वित्त के क्षेत्र में एक कठिन स्थिति विकसित हुई है, क्योंकि एक ओर, बंधक ऋण बाजार एक त्वरित गति से विकसित हो रहा है, जारी किए गए ऋणों की मात्रा सालाना लगभग 30-35% बढ़ रही है, लगातार पुनर्वित्त के नए स्रोतों की तलाश करने के लिए बैंकों को धक्का देना, जो बंधक संपत्तियों के प्रतिभूतिकरण के रूप में इस तरह के पुनर्वित्त तंत्र के विकास में योगदान देता है।

दूसरी ओर, पश्चिमी वित्तीय बाजारों में संकट के कारण, रूसी बैंकों ने खुद को विदेशी निवेशकों पर निर्भरता की स्थिति में पाया। कई मौजूदा प्रतिभूतिकरण योजनाओं में से, रूसी बैंक सीमा पार प्रतिभूतिकरण (जब रूसी संघ के क्षेत्र के बाहर एक विशेष कानूनी इकाई बनाई जाती है) का उपयोग करना पसंद करते हैं, जो वस्तुनिष्ठ कारणों से होता है - रूसी कानून में नियमों की कमी जो कुशल की अनुमति देती है स्थानीय प्रतिभूतिकरण, और रूसी निगमों के बीच बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में निवेशक।

इस प्रकार, पिछले साल शुरू हुए अमेरिकी बंधक बाजार में संकट रूसी बैंकों द्वारा भी महसूस किया गया था। भयभीत निवेशकों के बीच बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों की कोई मांग नहीं है, और रूसी बैंकों ने पश्चिमी ऋण बाजारों तक पहुंच खो दी है। बांड जारी करने और बंधक प्रतिभूतिकरण के माध्यम से जुटाए गए अपेक्षाकृत सस्ते और दीर्घकालिक पश्चिमी धन, रूसी बंधक ऋण प्रणाली में विकास के स्रोतों में से एक था।

आज, कई बैंक ऋण प्रतिभूतिकरण बाजार में ब्याज दरों में वृद्धि (विशेषज्ञों के अनुसार, वे 2-4 प्रतिशत अंक की वृद्धि) के कारण प्रतिभूतिकरण का उपयोग करके विदेशी निवेशकों से धन आकर्षित करने से इनकार करने के लिए मजबूर हैं। 2007 की दूसरी छमाही में बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों को जारी करने की योजना बनाने वाले बैंक, विशेष रूप से, वीटीबी 24, सिटी मॉर्गेज बैंक, अपनी योजनाओं को समायोजित करने के लिए मजबूर हैं। यह संभावना नहीं है कि बैंक घरेलू बाजार (स्थानीय प्रतिभूतिकरण बाजार) के पक्ष में उधार लेने का ध्यान केंद्रित करने में सक्षम होंगे, क्योंकि रूसी वित्तीय बाजार अविकसित है और तरलता की कमी की भरपाई नहीं कर सकता है।

हालांकि, वैश्विक बंधक संकट के परिणाम सभी बैंकों में समान रूप से परिलक्षित नहीं होते हैं, सबसे पहले समस्याएं उन संगठनों में दिखाई देती हैं जो विदेशी निवेश की महत्वपूर्ण मात्रा से जुड़ी हुई थीं। बंधक के संसाधन आधार में कमी अनिवार्य रूप से बाजार में और विभाजन का कारण बनेगी; जिन बैंकों के पास अपेक्षाकृत सस्ते फंडिंग तक पहुंच है, वे जीवित रहेंगे। हमेशा की तरह, छोटे और अस्थिर, जिनके पास अपना साधन नहीं है, वे पीड़ित होंगे।

संयुक्त राज्य अमेरिका में बंधक संकट और अन्य देशों में उसके बाद के संकट ने दिखाया कि पूरी तरह से अंतरराष्ट्रीय बाजारों पर भरोसा करना असंभव है, लेकिन हमारे अपने घरेलू बंधक वित्तपोषण बाजार को विकसित करना आवश्यक है। रूस में द्वितीयक बंधक बाजार (प्रतिभूतीकरण बाजार) के विकास की संभावनाएं बंधक पुनर्वित्त के आंतरिक स्रोतों की खोज करना है, बाजार में पेंशन फंड, बीमा कंपनियों और बड़े कॉर्पोरेट निवेशकों की उपस्थिति का विस्तार करना है।

1 अनिसिमोव ए.एन., मालेवा ए.वी. बैंकिंग आस्तियों के प्रतिभूतिकरण के सैद्धांतिक पहलू/सेवकावजीटीयू के वैज्ञानिक कार्यों का संग्रह। श्रृंखला "अर्थशास्त्र"। 2005. नंबर 1.

2 बैंकिंग उद्योग में एल. वित्तीय नवाचार का पालन करें। एसेट सिक्यूरिटाइजेशन का मामला // गारलैंड पब्लिशिंग, इंक। एन.वाई. और लंदन, 2000. पी. 71.

3 मारिएटा ई.ए. हाफनर। संयुक्त राज्य अमेरिका और नीदरलैंड में द्वितीयक बंधक बाजार, www.borg.hi.is/enhr2005iceland/ppr/Haffner.pdf

4 मूडीज के अनुसार।

5 संपूर्ण प्रतिभूतिकरण बाजार के लिए डेटा। यूरोपीय सुरक्षा मंच। ESF प्रतिभूतिकरण डेटा रिपोर्ट-शीतकालीन 2007, www.europeansecuritisation.com

11 नवंबर, 2003 के 6 संघीय कानून संख्या 152-एफजेड "बंधक प्रतिभूतियों पर"।

7 www.rusipoteka.ru। दिसंबर 2007 तक प्रासंगिकता

8 संघीय कानून संख्या 156-एफजेड 29 नवंबर, 2001 "निवेश निधि पर"।

9 इवानोव ओ। बंधक ऋण और प्रतिभूतिकरण के क्षेत्र में वर्तमान कानून में सुधार के लिए प्रस्ताव, www.rusipoteka.ru/review/0407-review.pdf

एल.एम. रेज़वानोवा,
केएमबी-बैंक, इंटेसा सैनपाओलो ग्रुप बैंक, बंधक ऋण प्रबंधन उत्पाद विकास के प्रमुख

बंधक प्रतिभूतिकरण का अर्थ वास्तव में बंधक पुनर्वित्त प्रक्रिया है। यदि सहयोग का प्रारूप उधारकर्ता या ऋणदाता के अनुकूल नहीं रह जाता है, तो एक तीसरा पक्ष दृश्य में प्रवेश करता है। एक नियम के रूप में, हम सभी के लिए अनुकूल शर्तों पर ऋण दायित्वों को खरीदने के बारे में बात कर रहे हैं। उधारकर्ता को बंधक जारी करने वाले बैंक को किसी तीसरे पक्ष को दायित्वों को फिर से बेचने का अधिकार है। प्रक्रिया में एक नया भागीदार लेन-देन में अपनी रुचि रखता है और क्रेडिट जोखिम लेता है। अधिकारों के हस्तांतरण के लिए, बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों का मुद्दा शुरू किया जाता है। ये दस्तावेज़ लेनदेन के विषय के रूप में कार्य करते हैं।

प्रतिभूतिकरण बाजार

रूसी संघ में प्रतिभूतिकरण बाजार 2004 में दिखाई दिया। पहला लेनदेन OAO Gazprom की पहल पर किया गया था। जारी प्रतिभूतियों ने नीले ईंधन के भविष्य के निर्यात प्राप्तियों के लिए दायित्वों के अधिकारों की पुष्टि की। यह सौदा 1.25 अरब डॉलर का था। 2005 में, रूसी बाजार में 2 और प्रतिभूतिकरण लेनदेन दर्ज किए गए थे। 2006 में, पहले से ही 8 ऐसे लेनदेन थे, और इसी तरह। वर्तमान में, रूसी संघ में प्रतिभूतिकरण काफी सक्रिय रूप से विकसित हो रहा है। खुदरा ऋणों का पुनर्वित्त सबसे आम उत्पादों में से एक है। सेवा उधारकर्ताओं और उधारदाताओं के लिए जीवन को बहुत आसान बनाती है।

प्रतिभूतिकरण लेनदेन

संसाधन आधार को अधिक सुलभ बनाने के लिए, रूसी बैंक प्रतिभूतिकरण लेनदेन कर रहे हैं। हम बात कर रहे हैं बी या बीबी रेटिंग वाले वित्तीय संस्थानों की। उसी समय, बीबीबी+ या उच्चतर की रेटिंग प्राप्य वरिष्ठ किश्तों के लिए मानी जाती है। ऐसी स्थितियां प्रतिभूतिकरण से प्रत्यक्ष आर्थिक लाभ प्रदान करती हैं। बहुत अधिक लेनदेन लागत और रूसी संघ में प्रतिभूतिकरण लेनदेन की छोटी मात्रा लेनदेन के शुद्ध आर्थिक प्रभाव को काफी कम कर देती है।

रूस में प्रतिभूतिकरण

रूस में प्रतिभूतिकरण बाजार का तेजी से विकास 2006 में हुआ। उस समय से, विभिन्न क्षेत्रों में प्रतिभूतियों के मुद्दों की संख्या लगातार बढ़ रही है। उत्पाद की मांग संसाधन आधार का विस्तार करने के लिए प्रवर्तकों (जारी करने और बंधक ऋण जारी करने) की बढ़ती आवश्यकता के कारण है। इससे तेजी से बढ़ती संपत्ति के वित्तपोषण को अनुकूलित करना संभव हो जाता है। वाणिज्यिक बैंकों से खुदरा ऋण के क्षेत्र में बड़े पैमाने पर प्रतिभूतिकरण किया जाता है। इस प्रकार, ऋणदाता उधार संसाधनों की कमी को पूरा करने में सक्षम हैं ताकि खुदरा परिसंपत्तियों की मात्रा को और बढ़ाया जा सके।

संपत्ति प्रतिभूतिकरण

अधिकांश रूसी वाणिज्यिक बैंकों के लिए परिसंपत्ति प्रतिभूतिकरण दीर्घकालिक वित्तपोषण का एक आकर्षक स्रोत है। दुर्भाग्य से, अपूर्ण विधायी ढांचा लोकप्रिय गंतव्य की क्षमता को अधिकतम करने की अनुमति नहीं देगा। बंधक संपत्ति के लिए संपार्श्विक बनाने के लिए रूसी संघ के भीतर प्रतिभूतिकरण किया जाता है। इसके लिए देश में पर्याप्त कानूनी ढांचा विकसित किया गया है। बैंक या उपभोक्ता ऋणों को सुरक्षित करते समय, संभावित कानूनी जोखिम अभी भी काफी अधिक हैं।

ऋणों का प्रतिभूतिकरण

कई वाणिज्यिक बैंकों को दीर्घकालिक वित्तपोषण के स्रोतों की आवश्यकता होती है। इस उद्देश्य के लिए, वे बंधक खंड से ऋणों के प्रतिभूतिकरण की पहल करते हैं। क्रेडिट बाजार में बड़े खिलाड़ी बैलेंस शीट पर उपलब्ध संसाधनों की कीमत पर आवश्यक प्रतिभूतियां जारी करने में सक्षम हैं। इस तरह की प्रक्रियाएं विकास संस्थानों द्वारा विकसित कार्यक्रमों के ढांचे के साथ-साथ एसपीवी (विशेष कंपनी) के माध्यम से प्रवर्तक के समर्थन से होती हैं। छोटे और मध्यम आकार के खिलाड़ी संयुक्त रिलीज शुरू करते हैं या कई प्रवर्तकों की भागीदारी के साथ प्रक्रिया को व्यवस्थित करते हैं।

जोखिम प्रतिभूतिकरण

जोखिम प्रतिभूतिकरण में वित्तीय बाजार क्षेत्र में जोखिम हस्तांतरण की प्रक्रिया को व्यवस्थित करना शामिल है। इस मामले में, जोखिम स्वामी प्रतिभूतिकृत जोखिम से जुड़ी प्रतिभूतियों को जारी करता है। प्रतिभूतियों का पहला प्लेसमेंट एक रिजर्व के गठन की अनुमति देता है, जिसका उपयोग प्रतिभूतिकृत जोखिम के लिए संपार्श्विक के रूप में किया जाता है।

विनाशकारी जोखिमों का प्रतिभूतिकरण व्यापक हो गया है। 12 महीने की अवधि के लिए बांड एक साधन के रूप में उपयोग किए जाते हैं। आय और अंकित मूल्य निवेशकों के बीच वितरित किए जाते हैं, जो इस बात पर निर्भर करता है कि क्या विनाशकारी जोखिम का एहसास हुआ है।

प्रतिभूतियों का प्रतिभूतिकरण

प्रतिभूतियों का अत्यधिक सक्रिय प्रतिभूतिकरण अमेरिका में 2008 के बंधक संकट का मुख्य कारण था। इसके बाद, चल रही घटनाओं ने वैश्विक स्तर पर गंभीर वित्तीय झटके दिए।

राज्यों में तथाकथित घटिया साबुन का एक साधारण बुलबुला निकला। अचल संपत्ति और कार उन दिवालिया नागरिकों को दे दी गई जो मासिक प्रीमियम का भुगतान करने में असमर्थ थे।

प्रतिभूतियों के एक सुव्यवस्थित प्रतिभूतिकरण में नियामक अधिकारियों द्वारा स्थिति की पेशेवर निगरानी, ​​​​उपलब्ध संसाधनों का एक उद्देश्य मूल्यांकन, साथ ही प्रारंभिक चरण में संभावित उधारकर्ताओं के चयन के लिए अधिक कठोर मानदंड शामिल हैं।

बंधक ऋण पुनर्वित्त प्रणाली में प्रतिभूतिकरण तंत्र

कई दशक पहले संयुक्त राज्य अमेरिका में बंधक पुनर्वित्त प्रणाली में प्रतिभूतिकरण की व्यवस्था का आविष्कार किया गया था। उस समय, देश की अर्थव्यवस्था के वित्तीय और बैंकिंग क्षेत्र में एक वास्तविक क्रांति हुई। सभी कमियों के बावजूद, प्रतिभूतिकरण को अभी भी मुख्य प्रोत्साहन माना जाता है जिसने 20वीं और 21वीं सदी के मोड़ पर वित्तीय बाजारों के विकास को गति दी। वास्तव में, तंत्र को अधिक तरल प्रारूप में परिसंपत्तियों के हस्तांतरण के लिए कम कर दिया गया है। संक्षेप में, हम प्रतिभूतियों में निम्न स्तर की तरलता के साथ परिसंपत्तियों के हस्तांतरण के बारे में बात कर रहे हैं। लेन-देन का विषय मूल संपत्ति से आय के रूप में सुरक्षित है। इस प्रकार, निवेशकों, गारंटर और परिसंपत्ति मालिकों के बीच जोखिमों को समान रूप से वितरित करना संभव है।

प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया और उनके कार्यों में मुख्य भागीदार

1. प्रवर्तक - बंधक ऋण जारी करने और रखरखाव में लगा हुआ है।
2. विशेष निवेश कंपनी (एसपीवी)। बैंक से संपत्ति खरीदता है। प्रतिभूतियों का निर्गमन करता है। बैलेंस शीट पर बंधक ऋण पर संपत्ति रखता है।
3. बैकअप एजेंट। इसका उपयोग तब किया जाता है जब बैंक अपने कार्यों को करने में सक्षम नहीं होता है।
4. गारंटर (बीमा कंपनियां और बड़े बैंक) - प्रतिभूतिकरण के लिए ऋण सहायता प्रदान करते हैं।
5. हामीदार - जारी की गई प्रतिभूतियों, संरचना लेनदेन का मूल्यांकन करता है।
6. परामर्श और रेटिंग कंपनियां - प्रक्रिया में प्रतिभागियों की गतिविधियों की सलाह और मूल्यांकन करती हैं।
7. निवेशक - बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में निवेश करें।

बैंक ऋण पोर्टफोलियो प्रतिभूतिकरण

बैंक के ऋण पोर्टफोलियो का प्रतिभूतिकरण प्रवर्तक द्वारा शुरू किए गए ऋणों के एक पूल के संग्रह के साथ शुरू होता है। जब प्रक्रिया पूरी हो जाती है, तो प्राथमिक ऋणदाता एक विशेष प्रयोजन वाहन (एसपीवी) को समान ऋण का एक पोर्टफोलियो बेचता है। विशेष प्रयोजन वाहन बदले में बांड या अन्य प्रतिभूतियों को जारी करने के माध्यम से अधिग्रहण को वित्तपोषित करता है। भविष्य की अवधि में ऋण पर भुगतान संपार्श्विक के रूप में कार्य करता है। नतीजतन, प्रवर्तक के पास पूंजी है, जिसे वह शेयर बाजार के निवेशकों के माध्यम से आकर्षित करने में कामयाब रहा। सर्विसिंग एजेंट भी प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया में भाग लेता है।

प्रतिभूतिकरण तंत्र का उपयोग करने की क्षमता

रूसी संघ में प्रतिभूतिकरण तंत्र के आवेदन की प्रभावशीलता प्रक्रिया के लक्ष्यों और लाभों से ही निर्धारित होती है। उधार ली गई पूंजी की उच्च लागत के कारण प्रतिभूतिकरण दिखाई दिया। ऋण की उच्च लागत का कारण शेयर बाजार और बैंकिंग क्षेत्र के विकास का निम्न स्तर है। प्रतिभूति बाजार में उनकी उपस्थिति के लिए धन्यवाद, क्रेडिट संस्थान अधिक अनुकूल शर्तों पर अतिरिक्त धन जुटाते हैं। नतीजतन, वित्तीय संस्थान एक पत्थर से दो पक्षियों को मारते दिख रहे हैं: उन्हें व्यवसाय विकास के लिए अतिरिक्त धन प्राप्त होता है, और कम तरलता वाली संपत्ति से भी छुटकारा मिलता है।

प्रतिभूतिकरण — अंग्रेज़ी प्रतिभूतिकरण, विभिन्न प्रकार के ऋण लिखतों को एक पूल में जमा करने या संयोजित करने की प्रक्रिया है, ताकि उनकी बाद में नकदी की बिक्री की जा सके। प्रक्रिया के हिस्से के रूप में, सभी ऋण उपकरणों के कुल मूल्य का उपयोग उन्हें बांड में बदलने के लिए किया जाता है, जिसे बदले में निवेशकों द्वारा खरीदा जा सकता है। आमतौर पर, ट्रस्टी ऋण उपकरणों के पूरे पूल की प्रारंभिक खरीद करता है और फिर एक या अधिक निवेशकों को बांड बेचता है।

पूल में शामिल होने के लिए प्रतिभूतिकरण से जुड़े ऋण साधनों का प्रकार समान नहीं होना चाहिए। उदाहरण के लिए, एक प्रतिभूतिकरण में ऋण के एक पूल में बंधक, ऑटो ऋण और क्रेडिट कार्ड ऋण जैसी विविध श्रेणियां शामिल हो सकती हैं। वास्तव में, पूल में एक विशेष ऋण साधन को शामिल करने के लिए मुख्य शर्त आय की एक सुसंगत धारा उत्पन्न करने की क्षमता है जो ऋण साधन पर मूलधन के पुनर्भुगतान के साथ-साथ अर्जित ब्याज के रूप में उत्पन्न होती है। बकाया ऋण बकाया।

इस प्रकार की बंधक पूल रणनीति अपेक्षाकृत सामान्य है। बैंक, वित्तीय कंपनियां और निवेशक संघ अक्सर प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया में शामिल होते हैं। व्यक्तिगत उधारकर्ताओं के लिए जिनके ऋण दायित्वों को पूल में शामिल किया गया है, ऋण के स्वामित्व का हस्तांतरण बिल्कुल पारदर्शी है। वे या तो अपने पूर्व लेनदार को भुगतान करना जारी रखते हैं, जो बदले में, उन्हें नए निवेशकों को हस्तांतरित करता है, या वे भुगतान करना जारी रखेंगे, लेकिन अपने ऋण के नए मालिकों को। उसी समय, एक प्रतिभूतिकरण परियोजना से आमतौर पर मौजूदा ब्याज दरों में वृद्धि नहीं होती है।

बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों के निर्माण में प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया का मुख्य लाभ ( अंग्रेज़ी

बंधक-समर्थित सुरक्षा, एमबीएस) यह है कि इस तरह के निवेश से लंबी अवधि में आय का एक नियमित प्रवाह उत्पन्न होगा। निवेशकों को यह नकद प्रवाह उधारकर्ताओं द्वारा उनके ऋण (मूलधन) और अर्जित ब्याज की मूल राशि चुकाने के लिए किए गए भुगतानों से प्राप्त होता है। बंधक प्रतिभूतिकरण आवासीय और वाणिज्यिक अचल संपत्ति दोनों के लिए बंधक जमा कर सकता है।

किसी भी अन्य परिसंपत्ति-समर्थित सुरक्षा के साथ ( अंग्रेज़ी एसेट-समर्थित सुरक्षा, ABS), निवेशक के लिए कुछ हद तक जोखिम है। चूंकि बांड जारी करना ऋण साधनों द्वारा समर्थित है, इसलिए हमेशा संभावना है कि एक या अधिक उधारकर्ता ऋण, बंधक या क्रेडिट कार्ड पर चूक करेंगे। हालांकि, जो निवेशक नियमित रूप से अपने पोर्टफोलियो में प्रतिभूतिकृत निवेश शामिल करते हैं, वे आमतौर पर संभावित चूक से संभावित नुकसान को कम करने के लिए कदम उठाते हैं। यह अंत करने के लिए, बिक्री की शर्तों में कभी-कभी किसी प्रकार की प्रत्ययी गारंटी शामिल होती है। यह अतरल संपत्तियों की संभावना को कम करने और संभावित नुकसान को कम करने में मदद कर सकता है।

बंधक प्रतिभूतिकरण

वित्तीय सेवा बाजार में नई अवधारणाओं में से एक जो बैंकरों और निवेशकों की गतिविधियों को प्रभावित करती है, वह है बंधक प्रतिभूतिकरण। हमारे राज्य के आम नागरिक अभी भी इस शब्द को समझने से कोसों दूर हैं। और आगे भी - प्रक्रिया में भागीदारी से। लेकिन प्रतिभूतिकरण बैंकों के लिए फायदेमंद है और इसे समाज के जीवन में अच्छी तरह से पेश किया जा सकता है, क्योंकि विदेशों में, बंधक लंबे समय से और काफी सफलतापूर्वक इस प्रक्रिया से गुजर रहे हैं। इसके अलावा, यह वही है जो हमारा एएचएमएल पिछले 6-7 वर्षों से कर रहा है, वाणिज्यिक बैंकों के बंधक को पुनर्वित्त कर रहा है।

बंधक प्रतिभूतिकरण क्या है

एक वित्तीय संस्थान (बैंक) एक उधारकर्ता को घर खरीदने के लिए ऋण जारी करता है। यह एक मानक बंधक योजना है। उसी समय, बैंक ऋण के सभी जोखिमों को मानता है, यह ऋण के लिए दायित्वों का एकमात्र धारक है। यदि किसी कारण से उधारकर्ता ऋण नहीं चुकाता है, तो बैंक स्वतंत्र रूप से स्थिति को ठीक करने का प्रयास करता है या नुकसान के लिए खुद को इस्तीफा दे देता है।

प्रतिभूतिकरण में बंधक को पुनर्वित्त करना शामिल है, जिसका अर्थ है कि एक तीसरा पक्ष खेल में आता है। यह वह संगठन है जो ऋण दायित्वों को खरीदना चाहता है। सबसे पहले, बैंक एक निजी व्यक्ति (उधारकर्ता) को आवास के लिए ऋण जारी करता है, और फिर इस ऋण को किसी तीसरे पक्ष को बेचता है, जिसे लेनदेन से अपना प्रतिशत लाभ होगा, और निश्चित रूप से, यह जोखिम भी उठाएगा . बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों को किसी तीसरे पक्ष को बंधक स्थानांतरित करने के लिए जारी किया जाता है। वे सौदे का विषय हैं।

यही है, बैंक कई हजार ऋण दायित्वों को एक एकल बंधक पूल में जमा करता है, औसत जोखिम और रिटर्न के साथ, और दायित्वों के इस पूल (पुनर्वित्त) को किसी अन्य वित्तीय संस्थान को पुनर्विक्रय करता है।

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वित्तीय घर

यदि बंधक प्रतिभूतिकरण एक निश्चित कंपनी की मुख्य गतिविधि बन जाती है, तो यह एक बंधक घर खोलता है। दुनिया के अलग-अलग देशों में ऐसे उदाहरण पहले से मौजूद हैं। आवास खरीदने के लिए ऋण देने के लिए एक निजी व्यक्ति अब विभिन्न बैंकों पर लागू नहीं होता है, दरों की तुलना नहीं करता है, दस्तावेजों के पैकेज की मात्रा, एक नागरिक बस एक बंधक घर में आता है और एक बंधक में भाग लेने के लिए समान शर्तों का पता लगाता है। तभी उसे उस बैंक का नाम दिखाई देगा जो उसके लेन-देन के फाइनेंसर के रूप में कार्य करेगा, या ऐसा नहीं हो सकता है, यह सब वित्तीय संस्थान और बंधक घर के बीच समझौते के स्तर पर निर्भर करता है।

इस मामले में बैंकों का लाभ स्पष्ट है: उन्हें धन की वापसी के लिए लंबा इंतजार नहीं करना पड़ता है, वे चूक से परेशान नहीं होते हैं। साथ ही, उन्हें और अधिक बंधक ऋण जारी करने की भी बड़ी इच्छा है। जिन निवेशकों ने पहले से ही गिरवी रखे घरों में संपत्ति निवेश करने के लाभों की पूरी तरह से सराहना की है, वे भी प्रतिभूतिकृत बंधक की ओर आकर्षित हो सकते हैं। इसके अलावा, बंधक शेयरों के निवेशकों-मालिकों की भूमिका, बंधक पुनर्वित्त करने के लिए, निजी निवेश कंपनियों और निगमों दोनों द्वारा ली जाती है। नगर पालिकाएं गैर-आवासीय परिसरों पर गिरवी रखना पसंद करती हैं जिन्हें वाणिज्यिक परिसरों में बदला जा सकता है।

पीडीएफ में पूरा लेख

किसी भी तरह से कानूनी समर्थन के मुद्दों की प्राथमिकता पर विवाद किए बिना और साथ ही मुद्दों के दो उल्लिखित समूहों के बीच बिना शर्त संबंधों को मान्यता देते हुए, लेख के लेखक आर्थिक व्यवहार्यता को प्रभावित करने वाले कारकों के आकलन के मुद्दों पर ध्यान देना चाहेंगे। बंधक ऋणों के पूल के प्रतिभूतिकरण का लेनदेन।
प्रवर्तक के लिए प्रतिभूतिकरण की आर्थिक व्यवहार्यता (बैंक, इस मामले में, अमेरिकी डॉलर में मूल्यवर्गित बंधक ऋण प्रदान करता है) अंततः दो परस्पर संबंधित कारकों पर निर्भर करता है, निर्गम की मात्रा के अलावा, जो मुख्य रूप से महत्वपूर्ण निश्चित लेनदेन लागत (भुगतान के लिए भुगतान) के लिए क्षतिपूर्ति करता है। एक कानूनी फर्म, रेटिंग एजेंसियों, ऑडिट कंपनी और लेनदेन हामीदार की सेवाएं):

बंधक ऋणों के प्रतिभूतिकरण का उपयोग अपेक्षाकृत हाल ही में रूसी बैंकों द्वारा किया गया है। यह एक विशेष उपकरण है जिसका उपयोग वित्तीय संस्थान अपने जोखिम को कम करने के लिए करते हैं। आइए अधिक विस्तार से विचार करें कि इस प्रक्रिया का क्या अर्थ है और इसे व्यवहार में कैसे लागू किया जाता है।

प्रतिभूतिकरण: परिभाषा और प्रकार

सरल शब्दों में, बंधक प्रतिभूतिकरण ऋण की बिक्री है। जब कोई बैंक आवासीय या वाणिज्यिक अचल संपत्ति की खरीद के लिए धन जारी करता है, तो अक्सर एक जोखिम होता है कि उधारकर्ता ऋण नहीं चुकाएगा या भुगतान नहीं करेगा, लेकिन केवल आंशिक रूप से। ऐसे जोखिमों को कम करने के लिए, वित्तीय कंपनियां बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां जारी करती हैं और उन्हें निवेशकों को फिर से बेचती हैं। उत्तरार्द्ध उन्हें अक्सर कम लागत पर प्राप्त करते हैं और भविष्य में आय प्राप्त करते हैं।

ऋण पोर्टफोलियो, एक नियम के रूप में, कम सहसंबंध के साथ ऋण दायित्वों का एक पैकेज शामिल है। यही है, प्रत्येक बंधक ऋण दूसरे पर निर्भर नहीं करता है, और एक की उपज में कमी "पड़ोसी" ऋण के लाभ को प्रभावित नहीं करती है। इस प्रकार, भले ही पोर्टफोलियो में अपेक्षाकृत जोखिम भरे ऋण (या औसत तरलता के साथ) हों, कुल रिटर्न सभी ऋणों की अलग-अलग बिक्री से अधिक होगा। बिक्री मूल्य विभिन्न जोखिमों को ध्यान में रखते हुए बनाया गया है। साथ ही, देश में सामान्य आर्थिक स्थिति निवेशक के लाभ के आकार को प्रभावित कर सकती है।

परिसंपत्ति प्रतिभूतिकरण से बैंक का लाभ स्पष्ट है: यह ग्राहकों को हस्तांतरित धन को शीघ्रता से लौटाता है, जिससे उधारकर्ताओं को पुनर्वित्त करना संभव हो जाता है, और खुद को डिफ़ॉल्ट के जोखिमों से बचाता है, अर्थात लाभ के संभावित नुकसान से।

प्रतिभूतिकरण को दो मुख्य प्रकारों में विभाजित किया गया है:

• बैंक की संपत्ति की भागीदारी के साथ - प्रतिभूतियों के मुद्दे का उपयोग करके या आकर्षित ऋण की कीमत पर किया जाता है।
• विदेशी संपत्ति (गैर-बैंकिंग) की भागीदारी के साथ - क्रेडिट फंड या शेयर बाजार से आने वाले वित्त के लिए धन्यवाद।

प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया में शामिल हैं:

1. मूल बैंक - बंधक ऋण प्रदान करता है और उनके रखरखाव में लगा हुआ है।
2. विशेष निवेश संगठन - लेनदार-प्रवर्तक से संपत्ति खरीदता है, उन्हें जमा करता है, प्रतिभूतियों के मुद्दे में लगा हुआ है।
3. रिजर्व सर्विस एजेंट - मुख्य बैंक द्वारा इन ऋणों को चुकाने की क्षमता खोने के बाद ही कर्तव्यों का पालन करना शुरू करता है।
4. गारंटर - क्रेडिट स्तर पर प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया का समर्थन करता है। यह एक बड़ा बैंक या बीमा कंपनी हो सकती है।
5. भुगतान (बंधक) एजेंट - प्रतिभूतियों के साथ संचालन करता है।
6. हामीदार - लेनदेन की संरचना करता है, प्रतिभूतियों के मूल्य का मूल्यांकन और रखरखाव करता है।
7. परामर्श कंपनी (कानूनी और लेखा मुद्दों को हल करती है) - कराधान और न्यायशास्त्र के क्षेत्र में सलाह देती है।
8. रेटिंग एजेंसी - पूल (ऋण पोर्टफोलियो) की अध्ययन की गई विशेषताओं और लेनदेन में प्रतिभागियों की वित्तीय स्वतंत्रता के स्तर को ध्यान में रखते हुए, जारी किए गए बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों को रेटिंग प्रदान करती है।
9. निवेशक - जारी किए गए बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में पैसा निवेश करने में लगे हुए हैं।

यह एक क्लासिक पैटर्न है। कुछ प्रतिभागी लेन-देन में उपस्थित नहीं हो सकते हैं, उदाहरण के लिए, जब इस प्रकार के सिंथेटिक प्रतिभूतिकरण का उपयोग किया जाता है। इस मामले में, मूल बैंक खरीदार (निवेशक) को सीधे ऋण दायित्वों का दावा करने का अधिकार प्रदान करता है। इस मामले में, एक विशेष निवेश कंपनी बनाने की आवश्यकता नहीं है, जो एक नियम के रूप में, एक संयुक्त स्टॉक कंपनी है।

प्रक्रिया कैसी है

सरल शब्दों में, प्रक्रिया इस तरह दिखती है:

1. उधारकर्ताओं को बंधक ऋण जारी करना;
2. एक क्रेडिट पूल का गठन;
3. प्रतिभूतियों का निर्गमन;
4. एक निवेशक को ऋण दायित्वों की बिक्री;
5. लाभ प्राप्त करना।

प्रारंभ में, मूल बैंक प्रतिभूतियों को जारी करने के लिए एक क्रेडिट पूल बनाता है और जमा करता है। यह देखते हुए कि बैंक के लिए इस तरह के लेनदेन की वास्तविक लागत बहुत ही मूर्त है, पोर्टफोलियो में एक या दो से अधिक दायित्व होने चाहिए, वे हजारों में हो सकते हैं। संपत्ति के लिए स्वयं कुछ आवश्यकताएं हैं, एक नियम के रूप में, ये जोखिम, शर्तों और तरलता में समान बंधक ऋण हैं। प्रतिभूतिकरण योजना कोई भी हो सकती है।

संपत्ति का संचय (बंधक ऋण दायित्वों) विभिन्न तरीकों से किया जाता है। बैंक इसे अपने संगठन के भीतर कर सकता है, जो हमेशा फायदेमंद नहीं होता है। एक वैकल्पिक विकल्प बैलेंस शीट से ऐसी संपत्ति का संचय है - इसके लिए, संयुक्त स्टॉक कंपनियां बनाई जाती हैं (विशेष निवेश संगठन - लेनदेन में प्रतिभागियों में से एक)।

भुगतान करने वाले एजेंट के साथ संयुक्त रूप से विशेष निवेश कंपनियां (एसपीवी के रूप में संक्षिप्त) अपनी आगे की बिक्री के लिए प्रतिभूतियां जारी करती हैं। रेटिंग एजेंसी के विश्लेषण के आधार पर, "वस्तु" की तरलता का आकलन किया जाता है। उसी स्तर पर, एक अंडरराइटर और एक परामर्श एजेंसी शामिल होती है, प्रक्रिया को नियंत्रित करती है और डिबगिंग अकाउंटिंग, करों का भुगतान और लेनदेन के कानूनी पक्ष के संदर्भ में आवश्यक सहायता प्रदान करती है।

इसके बाद, मूल बैंक, जिसने शुरू में आबादी या कानूनी संस्थाओं को बंधक जारी किया था, इन ऋणों की सेवा करता है, अर्थात, उन पर उधारकर्ताओं से भुगतान स्वीकार करता है। यदि वह अपना लाइसेंस खो देता है या एजेंट के रूप में कार्य करना जारी रखने की क्षमता खो देता है, तो एक आरक्षित सेवा केंद्र शामिल होता है, वह ऋण देना जारी रखता है।

ऋण दायित्वों की पुष्टि के लिए बैंक द्वारा जारी की गई सुरक्षा को बाद में कई बार फिर से गिरवी या बेचा जा सकता है।

संपत्ति खरीदने वाला उधारकर्ता समझौते द्वारा निर्धारित तरीके से बंधक ऋण चुकाना जारी रखता है। प्रतिभूतिकरण किसी भी तरह से इस प्रक्रिया को प्रभावित नहीं करता है। मूल मूल बैंक की गतिविधियों की समाप्ति की स्थिति में, केवल धन प्राप्त करने वाले के विवरण में परिवर्तन एक अपवाद हो सकता है।

रूसी संघ में प्रतिभूतिकरण कैसे लागू किया गया था

प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया अपेक्षाकृत हाल ही में रूस में दिखाई दी। इसके विकास की प्रक्रिया में, एएचएमएल के गठन ने एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाई। बैंकिंग कंपनियों ने ऋण जारी किए, जिन्हें बाद में राज्य की देखरेख में बनाई गई इस एजेंसी द्वारा भुनाया गया।

2005 में वाणिज्यिक उधार संस्थानों द्वारा प्रतिभूतिकरण की शुरुआत की गई थी, ऐसे समय में जब रूसी मानक, सोयुज और होम क्रेडिट जैसे बैंकिंग ढांचे ने उपभोक्ता ऋण और कार ऋण सहित पोर्टफोलियो को पुनर्वित्त करने के उद्देश्य से लेनदेन किया था। 2007 में, Gazprombank अन्य बैंकों के लिए एक उदाहरण स्थापित करते हुए, बंधक ऋण प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया में अग्रणी बन गया।

अगले तीन वर्षों में, रूसी संघ में कई प्रारंभिक लेनदेन संपन्न होने के बाद, उनकी संख्या तेजी से बढ़ने लगी। प्रतिभूतियां जारी करने के लिए आस्तियों ने न केवल उपभोक्ता ऋणों के पोर्टफोलियो का कार्य करना शुरू किया। वे कार और बंधक ऋण देने के साथ-साथ फैक्टरिंग भुगतान से जुड़े थे। सभी लेन-देन सीमा-पार थे, यानी घरेलू बैंकों ने अपने पोर्टफोलियो विदेशी उद्यमों को बेच दिए।

2008 में, गंभीर वित्तीय संकट के कारण, सीमा पार लेनदेन असंभव हो गया। उन्हें 4 साल बाद ही फिर से शुरू करना संभव था। उसी समय, रूसी बैंकिंग अभ्यास को घरेलू बाजार में प्रतिभूतिकरण के कार्यान्वयन में पहला अनुभव प्राप्त हुआ। यह वह क्षण था जिसने घरेलू रूप से जारी किए गए बांडों का उपयोग करके विभिन्न रूपों की परिसंपत्तियों के पुनर्वित्त के लिए एक योजना के विकास की शुरुआत को चिह्नित किया।

2017 में, हाउसिंग मॉर्गेज लेंडिंग और Sberbank के लिए एजेंसी ने हाउसिंग लोन को सुरक्षित करने के लिए एक बड़े पैमाने पर सौदा किया। रूसी बंधक बाजार में वित्तीय इंजेक्शन को आकर्षित करने के साथ-साथ कम दरों पर पूर्ण क्रेडिट लेनदेन की संख्या बढ़ाने के लिए बनाए गए आईबीसी फैक्ट्री की भागीदारी के साथ एक-किश्त बंधक बांड जारी किए गए थे।

2018 में, द्वितीयक बाजार में प्रतिभूतियां भी मौजूद हैं, जिससे भविष्य में जोखिम में कमी और पुनर्वित्त के माध्यम से उपलब्ध नकदी भंडार को जुटाने की संभावना है। बैंकिंग क्षेत्र में परिसंपत्तियों का प्रतिभूतिकरण भविष्य में कैसे प्रकट होगा यह सीधे तौर पर कानूनी और विधायी ढांचे में बदलाव और इसके भविष्य के विकास पर निर्भर करता है। सीमित कारकों में अपर्याप्त मांग, यानी प्रतिभूतियों में निवेश करने के इच्छुक निवेशकों की संख्या शामिल हो सकती है।

लेकिन यह ध्यान देने योग्य है कि लेन-देन के सभी पक्षों के लिए प्रक्रिया ही काफी फायदेमंद है। गतिविधियों से लाभ प्राप्त करने वाली विभिन्न कंपनियां भाग लेती हैं, बंधक ऋण देने की प्रक्रिया में बैंकिंग संरचनाओं के लिए कम जोखिम होता है, जिससे जारी किए गए ऋणों की मात्रा बढ़ जाती है। उत्तरार्द्ध आबादी और कानूनी संस्थाओं के लिए फायदेमंद है, क्योंकि यह रहने या व्यवसाय करने के लिए अपनी खुद की अचल संपत्ति खरीदने का अवसर खोलता है।

क्रेडिटकिन.गुरु

प्रतिभूतिकरण है... (संपत्ति, गिरवी)

प्रतिभूतिकरण शेयरों, बांडों और अन्य प्रकार की प्रतिभूतियों को जारी करके कुछ प्रकार की परिसंपत्तियों के वित्तपोषण का आकर्षण है। यह प्रक्रिया बंधक ऋण, कार ऋण आदि पर भी लागू की जा सकती है।

दूसरे शब्दों में, यह तब होता है, उदाहरण के लिए, बैंक को अतिरिक्त धन प्राप्त करने की आवश्यकता होती है। फिर वह प्रतिभूतियों को छापता है, जिसे प्राप्त करके एक व्यक्ति, जैसा कि वह था, स्वयं एक लेनदार बन जाता है, जिस पर कुछ समय बाद एक निश्चित राशि बकाया होती है। वहीं आज बैंक को धन की प्राप्ति होती है और व्यक्ति को भविष्य में कुछ लाभ मिलता है।

प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया का सार

तो, यह विधि क्या है और इसका उपयोग किस लिए किया जाता है? यह वित्तीय लेनदेन क्या है, यह समझने का सबसे आसान तरीका एक उदाहरण है।

• मान लें कि बैंक के पास बंधक ऋण, पट्टे के समझौतों और कई अन्य प्रकार के ऋणों के तहत जारी किए गए दायित्वों का एक पोर्टफोलियो है। अपने स्वयं के धन को जारी करने के लिए, लेनदार ऋण बांड जारी करता है, जो इन परिसंपत्तियों पर ऋण का दावा करने के अधिकार से सुरक्षित होते हैं।
• एक अन्य विकल्प तब होता है जब एक अलग संगठन बनाया जाता है जो संपत्ति अर्जित करता है। इस फर्म को जारी प्रतिभूतियों द्वारा वित्तपोषित किया जाता है। इस ऑपरेशन के परिणामों के आधार पर, बैंक मौजूदा जोखिमों को कम करता है और नए वित्तीय अवसरों तक पहुंच प्राप्त करता है।

आजकल, प्रतिभूतिकरण की प्रक्रिया न केवल वित्तीय बाजार में पाई जा सकती है। आइए फिर से उदाहरण देखें। डेवलपर कंपनी एक कार्यालय केंद्र के निर्माण में लगी हुई है। एक प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया का उपयोग करके, यह भविष्य की किराये की आय को बेच सकता है और इस प्रकार प्रारंभिक चरण में धन जुटा सकता है।

इसके अलावा, संकट प्रबंधन के हिस्से के रूप में अक्सर प्रतिभूतिकरण का उपयोग किया जाता है। बैंक अक्सर इस उपकरण का उपयोग निम्नतम गुणवत्ता वाली संपत्तियों की कीमत पर अपनी वित्तीय स्थिति में सुधार के लिए करता है। उसी समय, प्रतिभूतियों के खरीदार पर्याप्त लाभ प्राप्त करने की उम्मीद कर सकते हैं, अर्थात, ऐसी सुरक्षा का मूल्य बनाते समय, गैर-वापसी के जोखिम को ध्यान में रखा जाता है।

प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया में तीन चरण होते हैं।

1. संपत्ति का चयन किया जाता है
2. चयनित संपत्तियों का पृथक्करण किया जाता है
3. इन संपत्तियों को सुरक्षित करने के लिए, प्रतिभूतियां जारी की जाती हैं।

रूसी बैंकिंग अभ्यास में, बैंक ऑफ मॉस्को, गज़प्रॉमबैंक, रूसी मानक और अन्य जैसे बड़े बैंकों ने प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया का सहारा लिया।

प्रतिभूतिकरण की अवधारणा और इसके प्रकार

इस तथ्य के बावजूद कि विशेष साहित्य में इस वित्तीय शब्द का व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है, अक्सर इस तथ्य का सामना करना संभव होता है कि इसका अर्थ अस्पष्ट है। यह कहा जा सकता है कि "परिसंपत्ति प्रतिभूतिकरण" वाक्यांश का उपयोग करना अधिक सही है, क्योंकि एक शब्द में अर्थपूर्ण भार नहीं होता है जो कि फाइनेंसरों ने इसमें डाला है।

परिसंपत्ति प्रतिभूतिकरण की सभी उपलब्ध परिभाषाओं का विश्लेषण करने के बाद, उन्हें दो प्रकारों में विभाजित किया जा सकता है:

1. शेयर बाजार का उपयोग करके तरल संपत्ति को तरल में स्थानांतरित करने के तरीके के रूप में प्रतिभूतिकरण।
2. कार्यों के एक निश्चित अनुक्रम के रूप में प्रतिभूतिकरण की प्रक्रिया।

इस प्रक्रिया का तंत्र एक जटिल ऑपरेशन है, जिसमें कई वित्तीय संस्थानों की भागीदारी और विभिन्न वित्तीय साधनों का उपयोग करके कई चरण शामिल हैं।

परिसंपत्तियों के प्रतिभूतिकरण के एक बुनियादी उदाहरण पर विचार करें, जहां प्रक्रिया का आरंभकर्ता एक लेनदार बैंक है जिसने उधारकर्ता को मौद्रिक शर्तों में ऋण जारी किया है। इस मामले में, आरंभ करने वाला बैंक उसी समय जारीकर्ता होता है जो परिसंपत्तियों द्वारा सुरक्षित प्रतिभूतियां (इस उदाहरण में, बांड) जारी करता है। इसके अलावा, निम्नलिखित प्रक्रिया में शामिल हैं:

• एक निवेशक जो बांड खरीदता है जो उसे अपने कार्यकाल के अंत में, कागज के प्रारंभिक मूल्य की राशि और ब्याज प्राप्त करने का अधिकार देता है।
• एक उधारकर्ता जो ऋण के लिए बैंक में आवेदन करता है, जो बैंक को बकाया राशि और अर्जित ब्याज चुकाता है।
• उसी समय, व्यवहार में, इस समय, विभिन्न मध्यस्थ संगठनों को जोड़ा जा सकता है जो प्रतिभूतियों को जारी करने, रखने या भुनाने की प्रक्रिया करते हैं।

रूस में प्रतिभूतिकरण

इस प्रक्रिया ने अपेक्षाकृत हाल ही में रूसी बैंकिंग अभ्यास में प्रवेश किया है।

1. इस तरह का पहला लेनदेन 2005 में रूसी वाणिज्यिक बैंकों द्वारा किया गया था, जब सोयुज बैंक, रूसी मानक और होम क्रेडिट बैंक ने उपभोक्ता और कार ऋण पोर्टफोलियो को पुनर्वित्त किया था। ये लेनदेन विदेशी कंपनियों की भागीदारी से किए गए थे, विदेशी पूंजी को आकर्षित करने के लिए विदेशी बांड जारी किए गए थे।
2. 2007 में, Gazprombank ने पहला बंधक ऋण प्रतिभूतिकरण सौदा पूरा किया। इस मामले में, लेन-देन "ऑन मॉर्गेज सिक्योरिटीज" कानून के तहत गिर गया, जिसने बैंक की बैलेंस शीट से बंधक ऋण द्वारा सुरक्षित बांड जारी करने की अनुमति दी, या एक बंधक एजेंट की भागीदारी के साथ।
3. रूसी वित्तीय बाजार में पहले लेनदेन के अगले तीन वर्षों को प्रतिभूतिकरण लेनदेन की संख्या में तेजी से वृद्धि के रूप में वर्णित किया जा सकता है। जिन संपत्तियों के तहत प्रतिभूतियां जारी की गई थीं, वे अब न केवल उपभोक्ता ऋणों के पोर्टफोलियो थे, बल्कि लीजिंग और फैक्टरिंग भुगतान, कार ऋण और निश्चित रूप से, बंधक भी थे। इस अवधि के दौरान किए गए सभी लेन-देन सीमा पार प्रकृति के थे, यानी विदेशी कंपनियों ने पोर्टफोलियो के खरीदार के रूप में काम किया।
4. 2008 में शुरू हुए वित्तीय संकट के कारण, बाहरी बाजार को प्रभावी ढंग से बंद कर दिया गया था, और संकट की शुरुआत के चार साल बाद ही सीमा-पार लेनदेन फिर से संपन्न होने लगे।
5. उसी वर्ष, रूसी बैंकिंग अभ्यास में पहली बार, घरेलू बाजार में उपभोक्ता ऋणों के एक पोर्टफोलियो को सुरक्षित करने के लिए एक लेनदेन लागू किया गया था। तब से, राष्ट्रीय बांड जारी करने के माध्यम से सभी प्रकार की संपत्तियों के प्रतिभूतिकरण के लिए एक योजना विकसित की गई है।

रूस में प्रतिभूति बाजार लगातार बढ़ रहा है और विकसित हो रहा है, अधिक से अधिक उनके प्रकार उपयोग में आ रहे हैं, उनके उपयोग के लिए लेनदेन का प्रतिशत बढ़ रहा है। यह सब रूस में परिसंपत्ति प्रतिभूतिकरण लेनदेन के उद्भव का कारण है।

वर्तमान में, प्रतिभूतियों से जुड़े ऋणों के लिए एक द्वितीयक बाजार उभर रहा है, जो अनिवार्य रूप से जोखिम में कमी और पुनर्वित्त के माध्यम से सस्ती वित्तीय संसाधनों को आकर्षित करने की संभावना में वृद्धि की ओर जाता है।

रूसी बैंकिंग क्षेत्र में परिसंपत्ति प्रतिभूतिकरण का आगे का भाग्य कानूनी और विधायी ढांचे के विकास पर बहुत निर्भर करता है।

इस मुद्दे को हल करने के हिस्से के रूप में, रूसी वित्तीय क्षेत्र में प्रतिभूतिकरण बाजार को विकसित करने के उद्देश्य से कई मौजूदा कानूनों और संहिताओं के लिए एक मसौदा संशोधन तैयार किया गया था।

आज रूस में कई समस्याएं हैं जो प्रतिभूतिकरण लेनदेन की संख्या में वृद्धि में बाधा डालती हैं। उन्हें हल करने के लिए, ऊपर वर्णित बिल तैयार किया गया था, जो आदर्श रूप से निम्नलिखित बिंदुओं को कानूनी रूप से स्थापित करने में सक्षम होगा:

• परिसंपत्ति प्रतिभूतिकरण लेनदेन के संबंध में कराधान की प्रक्रिया;
• दायित्वों को सुरक्षित करने का एक नया तरीका;
• प्रतिभूति बाजार में प्रतिभूतिकरण लेनदेन की निगरानी करने वाले राज्य निकाय के कार्य और शक्तियां;
• उन दावों की सूची जिन्हें सौंपा जा सकता है;
• दिवालियापन प्रक्रिया;
• मुद्रा विनियमन में विशिष्टताओं के लिए लेखांकन;
• आस्ति प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया के भाग के रूप में प्रतिभूति जारी करने वाले जारीकर्ता के लिए आवश्यकताओं की सूची;
• प्रतिभूतिकरण लेनदेन के लिए स्वीकार्य संपत्ति की एक विशिष्ट सूची की स्थापना।

हालांकि, विधायी ढांचे के साथ समस्याओं के अलावा, अन्य कठिनाइयां भी हैं जो इस प्रकार के वित्तीय लेनदेन के विकास में बाधा डालती हैं। ये आर्थिक बाधाएं हैं, जो इस तथ्य के कारण हैं कि रूसी बाजार काफी युवा और अपरिपक्व है।

उदाहरण के लिए, रूसी बाजार में व्यावहारिक रूप से कोई बड़े निवेशक नहीं हैं, जो पश्चिमी व्यवहार में, प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया में लक्षित समूह हैं। लंबी अवधि के बांडों के पुनर्भुगतान पर कोई आंकड़े नहीं हैं, और बैंकों का एक छोटा सा क्रेडिट इतिहास है।

यह बिल 2014 में संघीय कानून 379-FZ को अपनाने के माध्यम से लागू किया गया था, जिसे रूस में परिसंपत्ति प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया का एक प्रभावी कानूनी विनियमन बनाने के लिए डिज़ाइन किया गया था।

परिसंपत्ति प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया को नियंत्रित करने वाले वैधानिक नियमों का उदय रूसी प्रतिभूति बाजार के विकास में एक महत्वपूर्ण विकासवादी कदम है।

यह कानून प्रतिभूतियों को जारी करने के माध्यम से इन परिसंपत्तियों को तरल रूप में स्थानांतरित करके, कानूनी संस्थाओं के स्वामित्व वाली संपत्तियों के वित्तपोषण या पुनर्वित्त के रूप में प्रक्रिया की परिभाषा को स्थापित करता है।

संक्षेप में, यह कहने योग्य है कि रूसी वित्तीय बाजार को अभी भी विकास के कई चरणों से गुजरना है, लेकिन विधायी नींव का पहला पत्थर सफलतापूर्वक रखा गया है। यह एक एकल, कानूनी रूप से स्वीकृत मानक के अनुसार होने वाले उच्च गुणवत्ता वाले प्रतिभूतिकरण लेनदेन के लिए भविष्य में बाजार के निर्माण की आशा देता है।

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रूस और दुनिया भर में बंधक ऋणों का प्रतिभूतिकरण

बंधक क्रेडिट लाइनें रूस में अपेक्षाकृत हाल ही में दिखाई दी हैं, लेकिन वे पहले से ही बैंकिंग प्रणाली और नागरिकों के जीवन में अपनी जगह मजबूती से लेने में कामयाब रहे हैं। सुरक्षित ऋण 30 वर्षों तक जारी किए जाते हैं, जो उधारकर्ता और ऋणदाता के लिए आपसी खतरे के साथ होता है। इसलिए, बाद के लिए, बंधक ऋणों का प्रतिभूतिकरण पहले आता है - नकद, प्रतिभूतियां प्राप्त करने के लिए उन्हें किसी अन्य संगठन में स्थानांतरित करना, लेकिन पहले से ही कम मूल्य का। इस प्रक्रिया का अभी तक कानूनी रूप से स्वीकृत आधार नहीं है, हालांकि हाउसिंग मॉर्गेज लेंडिंग एजेंसी पिछले कुछ वर्षों से इसका अभ्यास कर रही है, जिससे वाणिज्यिक बैंकों को आबादी को बार-बार ऋण देने की अनुमति मिलती है।

बंधक प्रतिभूतिकरण क्या है

प्रक्रिया जारी प्रतिभूतियों की मदद से विशिष्ट परिसंपत्तियों के वित्तपोषण द्वारा संचालित होती है। इसकी वस्तुएं एक ही बंधक ऋण, कार ऋण, पट्टे पर दी गई संपत्ति के मालिक के लिए धन हो सकती हैं। यह रूपांतरण वित्तीय संस्थान के जोखिमों में कमी से प्रेरित है।

एक बंधक ऋण को सुरक्षित करने की प्रक्रिया में लंबी अवधि के ऋण की बिक्री शामिल है, जो एक कम लागत के लिए एक तीसरे पक्ष के वित्तीय संस्थान को एक बंधक है। इस प्रकार, बैंक पुनर्वित्त के लिए वास्तविक धन प्राप्त करते हुए, इसे किसी अन्य संगठन में स्थानांतरित करके ऋण की चुकौती न करने के जोखिम से खुद को बचाता है। अंतिम एक नया बंधक ऋण हो सकता है।

अपने ग्राहकों के बैंक के ऋण दायित्वों की बिक्री की प्रक्रिया किसी अन्य मालिक को दीर्घकालिक ऋण पोर्टफोलियो का हस्तांतरण है। इस कार्रवाई के साथ, बैंक एक पत्थर से दो पक्षियों को मारता है - यह आंशिक रूप से परिणामी वित्तीय अंतर को समाप्त करता है और उधारकर्ता के दिवालिया होने की स्थिति में भविष्य में संभावित चूक से खुद को सुरक्षित करता है। एक तरह से यह जलती बत्ती से बारूद को एक हाथ से दूसरे हाथ में ले जाने जैसा है। जिसका मूल विस्फोट होगा, वह हारेगा। हालांकि, बैंकरों को इस तरह की बातों की परवाह नहीं है।

रूस में प्रतिभूतिकरण बाजार

2000 के दशक के मध्य में गज़प्रोम की पहल पर देश में इस तरह का पहला सौदा किया गया था। भावी गैस निर्यात आय में एक अरब डॉलर से अधिक का सौदा एक कसौटी साबित हुआ। आगे। 2006 के बाद से ऐसे वित्तीय लेनदेन की संख्या में काफी वृद्धि हुई है, जिससे उनका वैधीकरण हुआ।

इस तरह से धन की वापसी, जो फिर से संचलन में निवेश की जाती है, आम बात हो गई है। इस रूपांतरण की मांग को बैंकों द्वारा बंधक ऋण प्रदान करने की इच्छा से समझाया गया है - प्रवर्तक - संसाधन आधार का विस्तार करने के लिए। यह आपको तेजी से बढ़ते हुए फंड की लागत को कम करने की अनुमति देता है। प्रौद्योगिकी ने वाणिज्यिक बैंकों के अन्य खुदरा ऋण देने वाले क्षेत्रों में लोकप्रियता हासिल की है। जिससे हम यह निष्कर्ष निकाल सकते हैं कि खुदरा संपत्ति की मात्रा बढ़ाने के लिए लेनदार आवंटित संसाधनों की कमी की भरपाई करने में सक्षम हैं।

रूसी बंधक ऋण बाजार में, प्रवर्तक लगातार दीर्घकालिक वित्तपोषण के स्रोत के रूप में प्रतिभूतिकरण की शुरुआत कर रहे हैं। बैलेंस शीट पर स्थित संसाधनों के कारण बड़े बैंकिंग संगठन संबंधित प्रतिभूतियां जारी करते हैं। उल्लिखित प्रक्रियाओं को विकास संस्थानों की शर्तों द्वारा निर्धारित किया जाता है, जिसमें विशेष कंपनियों की मध्यस्थता शामिल है - एसपीवी, प्रवर्तक के समर्थन से प्रमाणित। एक माध्यम, छोटे डिवीजन के एजेंट संयुक्त रिलीज करते हैं, या कई प्रवर्तकों की मदद से एक प्रक्रिया तैयार करते हैं।

प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया और उनके कार्यों में मुख्य भागीदार

रूपांतरण प्रक्रिया में मुख्य भागीदार हैं:

1. मूल बैंक जारी करते हैं, बंधक लाइनों के साथ काम करते हैं, उधारकर्ताओं से भुगतान स्वीकार करते हैं, उन्हें विशेष खातों में जमा करते हैं।
2. विशेष निवेश आयोग एसपीवी बैंक से ऋण दायित्वों को भुनाता है, प्रतिभूतियों को प्रचलन में जारी करता है, इसकी बैलेंस शीट पर बंधक लाइन के दस्तावेज होते हैं, और खुद को उनके संचायक के रूप में स्थान देते हैं।
3. बैकअप सेवा एजेंट तब सक्रिय होता है जब संगठन अपने कार्यात्मक कर्तव्यों का पालन करने में असमर्थ होता है।
4. गारंट - बड़े वित्तीय संस्थान, बीमा एजेंसियां, प्रतिभूतिकरण के पारित होने के लिए ऋण सहायता का आयोजन करती हैं।
5. भुगतान करने वाला एजेंट सीधे संपत्ति के अधिकारों के दस्तावेजों के साथ काम करता है, मुद्दों को किश्तों में विभाजित करता है, जिससे बंधक पुनर्वित्त के लाभ में वृद्धि होती है।
6. हामीदार जारी की गई प्रतिभूतियों का मूल्यांकन करता है, उनकी कीमत बनाए रखता है, समझौते की संरचना में भाग लेता है।
7. परामर्श एजेंसी लेखांकन और कराधान के मुद्दों पर परामर्श करती है।
8. रेटिंग कंपनी ऋण दायित्वों के समझौते की विशेषताओं, प्रक्रिया में प्रतिभागियों की वित्तीय स्थिरता का अध्ययन करती है और मौजूद प्रतिभूतियों की रेटिंग निर्धारित करती है।

निवेशक जारी किए गए संपत्ति दस्तावेजों में नकद योगदान करते हैं।

बंधक ऋण पुनर्वित्त प्रणाली में प्रतिभूतिकरण तंत्र

संयुक्त राज्य अमेरिका में बार-बार बंधक ऋण देने की इस व्यवस्था का अभ्यास किया जाने लगा। इसने वित्तीय उद्योग के विकास को जन्म दिया। व्यवहार में, यह परिसंपत्तियों के निचले तरल प्रारूप - प्रतिभूतियों के हस्तांतरण के कारण होता है। वे अंतर्निहित परिसंपत्तियों से भुगतान के रूप में संपार्श्विक द्वारा कवर किए जाते हैं। संकीर्ण अर्थ पुनर्वित्त प्रणाली में प्रतिभूतिकरण तंत्र को कम-तरल संपत्ति के प्रतिभूतियों में रूपांतरण के रूप में दर्शाता है, जो प्राथमिक परिसंपत्तियों से नकद प्राप्तियों द्वारा समर्थित हैं।

विशेषज्ञ प्रतिभूतिकरण के दो रूपों में अंतर करते हैं - पारंपरिक और सिंथेटिक।

परंपरागत

इसका तात्पर्य एक क्रेडिट संस्थान की बैलेंस शीट पर उच्च और निम्न गुणवत्ता वाली संपत्तियों की संयुक्त होल्डिंग में दक्षता की कमी है। जबकि पूर्व को बैलेंस शीट पर माना जाता है, उनमें सभी जोखिम होते हैं। इसके आधार पर, यह माना जाता है कि किसी विशेष बैंक की बैलेंस शीट से उच्च गुणवत्ता वाली संपत्ति की निकासी सबसे अच्छा समाधान होगा। संपत्ति का पृथक्करण विशेष रूप से इस उद्देश्य के लिए बनाई गई कंपनी द्वारा किया जाता है। उत्तरार्द्ध संपत्ति खरीदता है, जिससे लेनदार के जोखिम उठाते हैं।

कृत्रिम

हालांकि, कई ऋण दायित्वों को कहीं जमा करने की आवश्यकता है, और बैंक इस निष्कर्ष पर पहुंचे हैं कि एक विशेष निवेश कंपनी - एसपीवी की बैलेंस शीट पर ऐसा करना बेहतर है। आवश्यक संख्या में संपत्ति प्राप्त करने के बाद, यह उन परिसंपत्तियों द्वारा समर्थित अपनी प्रतिभूतियों को जारी करता है।

प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया में कई चरण होते हैं जो वित्तीय प्रक्रिया में सभी प्रतिभागियों की गतिविधियों की विशेषता रखते हैं, ऋण जारी करने से लेकर इन ऋणों द्वारा समर्थित संपत्ति अधिकार दस्तावेजों के पुनर्भुगतान तक, जैसे:

• एक बंधक ऋण देना;
• ऋणों का संचय, बंधक दस्तावेजों के पैकेज का पंजीकरण।

अंतिम चरण को संपत्ति के अधिकारों के दस्तावेजों के भुगतान, उनके पुनर्भुगतान के लिए वित्तीय संसाधनों का संचय माना जाता है।

घरेलू प्रतिभूतिकरण के लिए कानूनी ढांचे का विकास

रूसी बंधक संपत्ति प्रतिभूतिकरण खंड तेजी से विकसित हो रहा है, रूपांतरण बंधक ऋण में इसकी हिस्सेदारी 10% से अधिक है। हालांकि, पश्चिमी देशों की तुलना में यह मात्रा बहुत कम है। रूस के क्षेत्रीय क्रेडिट संस्थानों के संघ ने अतिरिक्त तरलता को आकर्षित करने के लिए प्रतिभूतिकरण पर एक बिल तैयार किया है। तंत्र एक विशेष वित्तीय संघ बनाता है, जो विशेष रूप से संपत्ति के कागजात के मुद्दे, वित्तीय प्राप्तियों की कीमत पर समझौतों के निष्पादन से निपटेगा।

सभी दायित्वों के पूरा होने तक पुनर्गठन, मुनाफे के भुगतान पर अस्थायी प्रतिबंध है। बांड जारी करने में उनके मुद्दे का राज्य पंजीकरण, रिपोर्ट शामिल नहीं होना चाहिए। दिवालिया होने की स्थिति में बांड जारी करने के संबंध में लेनदारों के अनुरोध पर समझौता होना चाहिए। हालांकि, कानून केवल मसौदा चरण में है, जिसका तात्पर्य विशेष रूप से बंधक ऋणों के आंतरिक प्रतिभूतिकरण से है।

इस प्रक्रिया में बाधा डालने वाली मुख्य समस्याएं हैं:

• अधिकारों की प्रतिज्ञा का अपर्याप्त आदेश;
• कड़ाई से औपचारिक असाइनमेंट प्रक्रियाएं;
• गैर-व्यक्तिगत दक्षताओं आदि का कोई असाइनमेंट नहीं।

शायद पेंशन सुधार के बाद स्थिति बदल जाएगी, जो प्रतिभूतिकरण के माध्यम से जारी प्रतिभूतियों में बचत प्रदान करेगी।

प्रतिभूतिकरण तंत्र का उपयोग करने की क्षमता

बैंकिंग परिसंपत्तियों के रूपांतरण में सबसे महत्वपूर्ण कारकों में से एक बैंकिंग क्षेत्र के अविकसित होने के कारण बंधक पूंजी की उच्च लागत है। प्रतिभूति ऋण बाजार में प्रवेश करके, ऋण संस्थान अपने लिए अनुकूल परिस्थितियों के साथ उधार संसाधनों की कमी को पूरा करते हैं। ऋणों के एक पूल के संग्रह के बाद, नए ऋण जारी करने के लिए अतिरिक्त धन जुटाने के लिए बैंक के लिए उन्हें शेयर बाजार में बेचना फायदेमंद होता है।

रूपांतरण के दौरान, ऋण बैंक की बैलेंस शीट को छोड़ देते हैं, जिससे पूंजी पर बोझ कम हो जाता है, इसकी तरलता में सुधार होता है। साथ ही, जब इन ऋणों का प्रतिभूतिकरण किया जाता है, तो ऋण जोखिम का एक हिस्सा निवेशक के पास जाता है। हालांकि, बाद के लिए, ऐसा निवेश प्रतिभूतियों की खरीद से कम जोखिम भरा है - बंधक ऋण आबादी के बड़े पैमाने पर कवर करते हैं। छोटे बैंकों की समस्याओं को बड़े बंधक ऋणों को बेचकर हल किया जाता है, जिसके बाद बाद वाले उन्हें जारी करते हैं।

प्रतिभूतिकरण जोखिम

जोखिम रूपांतरण वित्तीय बाजार की ओर जोखिम को स्थानांतरित करने की प्रक्रिया को औपचारिक रूप देने में संपन्न होता है। संभावित खतरे का मालिक संपत्ति के दस्तावेज जारी करता है, जो कि प्रतिभूतिकृत जोखिम से जुड़ा होता है। प्रतिभूतियों का प्रारंभिक प्लेसमेंट उसे कुछ रिजर्व बनाने की अनुमति देगा, जिसका उपयोग उल्लिखित जोखिम को सुरक्षित करने के लिए किया जाता है।

भयावह जोखिम रूपांतरण व्यापक हो गया है। यह एक वर्ष की अवधि के लिए बांड जारी करके व्यक्त किया जाता है। लाभ, उनके नाममात्र मूल्य को एक भयावह जोखिम की संभावना के आधार पर पूंजी निवेशकों के बीच वितरित किया जाता है।

निष्कर्ष

एक प्रतिभूतिकृत उत्पाद की शुरूआत और इसके रखरखाव के लिए एक अच्छी तरह से विकसित विधायी ढांचे और प्रतिभूति बाजार के एक विकसित बुनियादी ढांचे की आवश्यकता होती है। यह बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों के संचलन में तेजी लाकर रूसी शेयर बाजार के विकास को सुनिश्चित करेगा। और प्रतिभूतियां स्वयं वित्तीय मध्यस्थों द्वारा निवेश की वस्तु बन जाएंगी।

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ऋण पोर्टफोलियो का प्रतिभूतिकरण - उंगलियों पर

तो यह कैसा दिखना चाहिए था?

एक निश्चित बैंक X लें, जिसके पोर्टफोलियो में एक बंधक उत्पाद है। पहला सवाल यह है कि बैंक के पास पैसा कहां से आता है? एक बैंक विदेशी बाजार (ऋण दायित्वों को जारी करके), इंटरबैंक बाजारों में पैसा ले सकता है, जमा को आकर्षित कर सकता है, और निश्चित रूप से, शेयर पूंजी। एक नियम के रूप में, छोटा पैसा आकर्षित होता है, और लंबा पैसा रखा जाता है। कैश गैप को कैसे कवर करें? विचार बहुत सरल है - जारी किए गए ऋण को दूसरे बैंक को फिर से बेचना। ऐसा करने के लिए, बैंक बंधक ऋणों द्वारा सुरक्षित यूरोबॉन्ड जारी करता है। बांड ऋण की अवधि के बराबर अवधि के लिए जारी किए जाते हैं और बाहरी बाजार में बेचे जाते हैं। बैंक गिरवी के रूप में प्राप्त धन को बेचता है। उफ़! यहीं हम भ्रमित हो गए।

उदाहरण "उंगलियों पर": मान लें कि एक बैंक ने 100 टुग्रिक के लिए जमा राशि को आकर्षित किया और उसी राशि के लिए ऋण जारी किया। इसका बैलेंस इस तरह दिखता है: एसेट्स: क्रेडिट्स - 100 लायबिलिटीज: डिपॉजिट्स - 100

बैंक अब इन ऋणों द्वारा समर्थित बांड जारी करता है, जिसके बाद इसकी बैलेंस शीट इस तरह दिखती है: संपत्ति: नकद - 100 ऋण - 100 देयताएं: जमा - 100 बांड - 100

उसी समय, बांड कानूनी रूप से ऋण से बंधे होते हैं, और जमा वास्तविक धन के साथ "सुरक्षित" होते हैं। यहाँ "पिरामिड" कहाँ है? नियमित धन उगाहना। अब इस पैसे को फिर से किसी तरह से रखा जा सकता है (अधिक ऋण जारी करें) - लेकिन यह एक सामान्य व्यवसाय है, कोई पिरामिड योजना नहीं है।

यदि बैंक भौतिक रूप से ऋण पोर्टफोलियो बेचता है (अर्थात ऋण किसी अन्य संगठन के बैलेंस में स्थानांतरित किया जाता है), तो इस ऑपरेशन के बाद, बैंक X का बैलेंस इस तरह दिखेगा: संपत्ति: नकद - 100 देयताएं: जमा - 100।

पैसा फिर से लगाया जा सकता है, लेकिन पिरामिड कहां है?

अब ऋण पोर्टफोलियो के प्रतिभूतिकरण के बारे में थोड़ा। बैंक एक जोखिम प्रबंधन मशीन है। वित्तीय और परिचालन लेनदेन के जोखिमों के अलावा उचित (टॉटोलॉजी के लिए खेद है), उदाहरण के लिए, जोखिम है कि, कुछ बाहरी घटनाओं के परिणामस्वरूप जो इस बैंक को सीधे प्रभावित नहीं करते हैं, जमाकर्ता जमा राशि निकालने के लिए दौड़ेंगे, और लेनदार ऋणों के शीघ्र पुनर्भुगतान की मांग करेंगे। ये सभी जोखिम उन दरों में परिलक्षित होते हैं जिन पर बैंक धन जुटा सकता है - बैंक के जमा और ऋण उपकरणों पर दरें। इसलिए, हम बैंक के लिए किसी भी लिबोर + 1% के बारे में बात नहीं कर रहे हैं (जब तक कि निश्चित रूप से, यह सिटीबैंक इसकी एएए रेटिंग के साथ नहीं है)। लेकिन बैंक की व्यक्तिगत संपत्ति का जोखिम समग्र रूप से बैंक की तुलना में कम (और महत्वपूर्ण!)

इस तरह से प्रतिभूतिकरण के विचार का जन्म हुआ: ऋणों का एक पोर्टफोलियो एक "खाली" कंपनी के शेष को बेचा जाता है (या एक ट्रस्ट को हस्तांतरित किया जाता है, जिसका अर्थ है कि फिर से किसी बाहरी व्यक्ति को स्वामित्व हस्तांतरित करना - लेकिन यह एक के लिए एक विषय है अलग चर्चा, यदि कोई दिलचस्पी रखता है), जो कानूनी रूप से प्राथमिक बैंक लेनदार (मूल (जे) प्रवर्तक, जैसा कि उसे रूसी भाषा के साहित्य में कहा जाता है) से स्वतंत्र है, और यह कार्यालय पहले से ही बाजार में रखे गए वचन पत्र जारी कर रहा है। यह कार्यालय कोई अन्य व्यवसाय नहीं करता है (और इसे सुनिश्चित करने के लिए तंत्र हैं), इसलिए, इस कार्यालय के जोखिम ऋण पोर्टफोलियो के जोखिम हैं जो इसके मालिक हैं। क्योंकि कार्यालय कानूनी रूप से बैंक एक्स से स्वतंत्र है, और पोर्टफोलियो को ईमानदारी से खरीदा गया था, फिर बैंक एक्स के संभावित दिवालियापन से इस कार्यालय (और इसके बांड धारकों) को किसी भी तरह से खतरा नहीं है - ऋण पोर्टफोलियो के जोखिम अन्य सभी से सफलतापूर्वक अलग हैं बैंक के जोखिम। और इस ऑपरेशन के परिणामस्वरूप, कुछ भारित औसत जीवन के साथ ऋण पोर्टफोलियो के बजाय बैंक के पास बैलेंस शीट पर वास्तविक पैसा है - सबसे अधिक तरल संपत्ति। वे। बैंक की संपत्ति में कमी आ रही है।

आकर्षण दरों के बारे में एक नियम के रूप में, प्रतिभूतिकरण बांड कई अधीनस्थ किश्तों के रूप में जारी किए जाते हैं। इन किश्तों के जोखिम का आकलन करना कोई मामूली बात नहीं है, इसलिए रेटिंग एजेंसियां ​​लगभग हमेशा प्रतिभूतिकरण में भाग लेती हैं, जो रेटिंग के रूप में निर्णय जारी करती हैं, और निवेशक उसके बाद ही दर के रूप में अपना फैसला सुनाते हैं (फिर से, जैसा कि एक नियम, बांड को बराबर रखा जाता है, और निवेशकों के बीच नीलामी एक शर्त लेती है)। सबसे हाल की किश्त (या दो यदि कई किश्तें हैं) का मूल्यांकन नहीं किया जाता है क्योंकि ये किश्तें सबसे पहले नुकसान उठाती हैं, पुराने किश्तों की रक्षा करती हैं, और यदि कोई उन्हें प्रकाशित करता है तो उनकी रेटिंग डिफ़ॉल्ट होगी। जारी किए गए लिखतों का भारित औसत प्रतिफल (सभी) पोर्टफोलियो के भारित औसत प्रतिफल से लगभग 1% (लेन-देन उपरि) से कम है। साथ ही, कनिष्ठ किश्त की उपज, जिसे सार्वजनिक रूप से नहीं रखा जाता है, "जो रहता है" है, और यद्यपि यह पुराने लोगों की उपज की तुलना में काफी अधिक है, यह इस किश्त के जोखिम के लिए अपर्याप्त है।

इसमें बैंक के लिए संपत्ति को छोटा करने के अलावा और क्या है? उदाहरण के लिए, पूंजी की रिहाई। इस तरह का एक बेसल समझौता है (पहला अधिकांश सभ्य देशों द्वारा अपनाया गया था, दूसरा अब लागू किया जा रहा है। रूस, जहाँ तक मुझे पता है, औपचारिक रूप से इसमें शामिल नहीं हुआ है, लेकिन बैंकिंग विनियमन इस दिशा में आगे बढ़ रहा है), जिसके अनुसार इन परिसंपत्तियों के जोखिम के आधार पर बैंकिंग परिसंपत्तियों को इक्विटी पूंजी द्वारा समर्थित होना चाहिए। आधार - 8%, अर्थात। यदि वे कहते हैं कि एक संपत्ति 100% पूंजीकृत होनी चाहिए, तो इसका मतलब है कि प्रत्येक $ संपत्ति के लिए 8 सेंट इक्विटी होनी चाहिए। अगर मुझे सही से याद है (शायद सही नहीं - मैं बहुत समय पहले इससे दूर चला गया था), साधारण ऋण को पूंजी द्वारा 100-150% तक समर्थित किया जाना चाहिए - सादगी के लिए, हम मान लेंगे कि 100% तक।

अब यह उदाहरण उंगलियों पर है: मान लीजिए कि हमारे पास एक पोर्टफोलियो है, जिसकी उपज लिबोर + 5% है। बैंक लिबोर + 3% पर "बाहर से" धन आकर्षित करता है। क्या आप इक्विटी पर रिटर्न की गणना करते हैं?

अब हम इस पोर्टफोलियो को सुरक्षित करते हैं। नतीजतन, हम निम्नलिखित नोट जारी करते हैं: वरिष्ठ किश्त पोर्टफोलियो के अंकित मूल्य का 85% है, उपज लिबोर +1 है, मेजेनाइन पोर्टफोलियो के अंकित मूल्य के 10% का अंकित मूल्य है, उपज लिबोर + 3 है , कनिष्ठ किश्त पोर्टफोलियो के अंकित मूल्य का 5% है, लिबोर +10। (वास्तव में, निश्चित दरों में यह सब गणना करना अधिक सुविधाजनक है - मान लें कि पोर्टफोलियो रिटर्न 10%, आकर्षण दर - 8%, कूपन - 6%, 8% और 15%, क्रमशः, क्योंकि तब यह सब स्वैप होता है, इसलिए बहुत अंतर नहीं है)। हम यहाँ क्या देख रहे हैं? भारित औसत कूपन पोर्टफोलियो यील्ड माइनस 1% से कम है - हमारे पास अतिरिक्त यील्ड (अतिरिक्त स्प्रेड) है - क्या आपने गणना की है? यह अतिरिक्त रिटर्न आमतौर पर उस बैंक द्वारा प्राप्त किया जाता है जिसने अपने ऋणों को सुरक्षित किया है। इसके अलावा, बैंक इन ऋणों की सेवा करना जारी रखता है, जिसके लिए उसे एक कमीशन प्राप्त होता है - कहते हैं, उस 1% ओवरहेड का 0.5% (आमतौर पर बंधक ऋण के लिए कम, गैर-बंधक ऋण के लिए थोड़ा अधिक)।

पोर्टफोलियो आय निम्नानुसार वितरित की जाती है: 1. ओवरहेड्स (सेवा शुल्क के अलावा) और कर, यदि कोई हो। 2. सेवा शुल्क 3. वरिष्ठ किश्त कूपन 4. मेजेनाइन कूपन 5. भंडार की पुनःपूर्ति (यदि पिछली अवधि में उपयोग किया जाता है) 6. जूनियर किश्त कूपन 7. अतिरिक्त रखरखाव लागत (इस प्रकार इस "खाली" कंपनी से वही अतिरिक्त रिटर्न प्रदर्शित होता है - कंपनी के लिए यह एक और खर्च है, लाभ \u003d 0, और आयकर, लाभांश, आदि के साथ कोई सिरदर्द नहीं है)

कनिष्ठ किश्त को आमतौर पर उसी बैंक X द्वारा भुनाया जाता है। ऐसी संपत्ति को पूंजी 1:1 द्वारा समर्थित होना चाहिए, अर्थात। परिसंपत्ति के प्रत्येक टग्रिक के लिए पूंजी का एक तुग्रिक होना चाहिए (यदि यह किश्त किसी तीसरे पक्ष के बैंक द्वारा भुनाया जाता है, तो पूंजी समर्थन जोखिम/रेटिंग के अनुसार होना चाहिए, लेकिन ऐसा लगभग कभी नहीं होता है)। और इसके परिणामस्वरूप हमें क्या मिलता है? हमारी बैलेंस शीट पर 100 MNT का एक ऋण पोर्टफोलियो था, जिसके लिए हमें 8 MNT इक्विटी की आवश्यकता थी - अब हमारे पास 5 MNT का नोट है, जिसके लिए हमारे पास 5 MNT पूंजी और 95 MNT लाइव पैसा होना चाहिए, जो संपार्श्विक पूंजी की आवश्यकता नहीं है - हमने पूंजी के 3 टगरिक जारी किए, जिसे हम शेयरधारकों को दे सकते हैं या जिसके लिए हम अन्य 34.5 टगरिक्स को आकर्षित कर सकते हैं, अगर क्यूरेटर मुझसे झूठ नहीं बोलता (8:92), और उन्हें फिर से फॉर्म में जारी करें ऋणों का या उन्हें किसी अन्य तरीके से रखें, और पूंजी के 5 टुग्रिक्स के लिए हमारे पास आय है: कमीशन के 0.5 टगरिक्स (100 का 0.5%), 5 टुग्रिक के अंकित मूल्य के साथ एक नोट पर 15% कूपन और पोर्टफोलियो से अतिरिक्त रिटर्न , जिसकी गणना दो पैराग्राफ पहले की गई थी। इक्विटी पर रिटर्न क्या है?

यह लेन-देन की शुरुआत में एक तस्वीर है। पोर्टफोलियो का परिशोधन किया जाता है - क्रमशः, सेवा शुल्क कम किया जाता है, और (फिर से, एक नियम के रूप में) केवल वरिष्ठ किश्त को पहले परिशोधित किया जाता है - सम्मान। भारित औसत कूपन बढ़ता है और अतिरिक्त उपज घट जाती है। लेकिन पोर्टफोलियो के नुकसान के लिए जूनियर किश्त - सम्मान को जिम्मेदार ठहराया जाता है। इसका अंकित मूल्य और निवेशक को मिलने वाला कूपन कम हो जाता है। लेकिन यह अभी भी लाभदायक है।

यह इसके बारे में।

क्या फिर से शुरू? तथ्य यह है कि शीर्ष किश्त को कम दर पर रखा गया था, इसका मतलब यह बिल्कुल नहीं है कि यह दर बैंक के लिए धन की लागत है, लेकिन यह आकर्षण दर में कमी में योगदान देता है। मुद्रा बाजार की स्थिति के लिए, संरचित ऋण की भूख बहुत अधिक है, सवाल यह है कि क्या रूसी बैंक वह दे पाएंगे जो निवेशक चाहते हैं - जोखिम और लाभप्रदता के संदर्भ में। और यहाँ समस्याएँ मुख्य रूप से हमारे रूसी संस्थागत हैं।

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प्रतिभूतिकरण है... प्रतिभूतिकरण क्या है?

(प्रतिभूतीकरण) बैंक उधार और उधार को यूरोबॉन्ड (यूरोबॉन्ड) जैसी प्रतिभूतियों को जारी करने के साथ बदलने की प्रक्रिया। बैंक बचतकर्ताओं (निवेशकों) से पैसा उधार लेता है और उसे उधार लेने वालों को उधार देता है, दोनों लेनदेन के लिए शुल्क के साथ-साथ ब्याज अर्जित करता है। तथ्य यह है कि उधारकर्ता के पास बांड (या शेयर) जारी करने और रखने से निवेशकों से सीधे धन प्राप्त करने का अवसर होता है, दोनों उधारकर्ताओं और उधारदाताओं की लागत को कम करने की अनुमति देता है। 1980 के दशक में प्रतिभूतिकरण व्यापक हो गया। प्रौद्योगिकी के विकास और निवेश के नए रूपों के साथ।

वित्त। शब्दकोष। दूसरा संस्करण। - एम .: "इन्फ्रा-एम", पब्लिशिंग हाउस "वेस मीर"। ब्रायन बटलर, ब्रायन जॉनसन, ग्राहम सिडवेल एट अल। ओसाचया आईएम .. 2000।

प्रतिभूतिकरण प्रतिभूतिकरण गैर-विपणन योग्य ऋणों और/या नकदी प्रवाह को पूंजी बाजार में मुक्त रूप से कारोबार की जाने वाली प्रतिभूतियों के साथ प्रतिस्थापित करना है।

अंग्रेजी: प्रतिभूतिकरण

यह भी देखें: क्रेडिट लेनदेन

फिनम फाइनेंशियल डिक्शनरी।

प्रतिभूतिकरण

बंधक ऋणों के पैकेज (पूल) द्वारा सुरक्षित प्रतिभूतियों को जारी करना। बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में बंधक ऋण का परिवर्तन।

बैंकिंग और वित्तीय शर्तों का शब्दावली शब्दकोश। 2011.

समानार्थक शब्द:

• दूसरा बिल
• सेलेज़नेव अलेक्जेंडर (एवगेनिविच)

देखें कि "प्रतिभूतिकरण" अन्य शब्दकोशों में क्या है:

प्रतिभूतिकरण प्रतिभूतियों को जारी करके कुछ परिसंपत्तियों का वित्तपोषण है। यह शब्द अंग्रेजी प्रतिभूतियों से आया है - "प्रतिभूतियां"। उदाहरण के लिए, बंधक ऋण, कार ऋण, पट्टे पर देने वाली संपत्ति आदि को प्रतिभूतिकृत किया जा सकता है। कार्यप्रणाली ... ... बैंकिंग विश्वकोश

प्रतिभूतिकरण - रूसी समानार्थक शब्द का रूपांतरण शब्दकोश। प्रतिभूतिकरण संज्ञा, पर्यायवाची शब्दों की संख्या: 1 रूपांतरण (7) एएसआईएस पर्यायवाची शब्दकोश। वी.एन. त्रिशिन ... पर्यायवाची शब्दकोश

प्रतिभूतिकरण - (प्रतिभूतिकरण) बैंकिंग वस्तुओं को विभिन्न प्रतिभूतियों, जैसे यूरोनोट्स (यूरोबॉन्ड) जारी करने के साथ बदलने की प्रक्रिया। बैंक बचतकर्ताओं (निवेशकों) से पैसा उधार लेता है और इसे उधारकर्ताओं को उधार देता है, दोनों से कमीशन प्राप्त करता है। ... ... व्यापार शर्तों की शब्दावली

प्रतिभूतिकरण - (प्रतिभूतिकरण) कई संपत्तियों का संयोजन जो बाजार पर व्यापार करने के लिए अभिप्रेत नहीं हैं (जैसे बंधक ऋण) ऐसे पैकेजों में जिनका कारोबार किया जा सकता है। लेन-देन के बाद से व्यक्तिगत बंधक आमतौर पर बाजार पर व्यापार के लिए उपयुक्त नहीं होते हैं ... आर्थिक शब्दकोश

प्रतिभूतिकरण - (प्रतिभूतिकरण) पूंजी बाजार में परिचालित निम्न-तरल को तरल प्रतिभूतियों में परिवर्तित करने की प्रक्रिया (उदाहरण के लिए, एस. प्राप्य) ... आर्थिक और गणितीय शब्दकोश

प्रतिभूतिकरण - शब्द सुरक्षा, सुरक्षा से: 1. एक IOU, अनुबंध, प्रतिज्ञा, आदि के वित्तीय साधन का परिवर्तन। वित्तीय बाजार पर कारोबार की गई सुरक्षा में। 2. व्यापक अर्थ में, निम्न-तरल को तरल में परिवर्तित करने की प्रक्रिया ... ... तकनीकी अनुवादक की हैंडबुक

प्रतिभूतिकरण - इस शब्द के अन्य अर्थ हैं, प्रतिभूतिकरण (राजनीति विज्ञान) देखें। प्रतिभूतिकरण (अंग्रेजी प्रतिभूतियों "प्रतिभूतियों" से) एक वित्तीय शब्द है जिसका अर्थ प्रतिभूतियों को जारी करके वित्तपोषण जुटाने के रूपों में से एक है, ... ... विकिपीडिया

प्रतिभूतिकरण - प्रतिभूतिकरण ऋण दायित्वों का प्रतिभूतियों में परिवर्तन। उदाहरण के लिए, बैंक ऋण (अचल संपत्ति) को प्रतिभूतियों (व्यापार योग्य संपत्ति) में बदलना। कर्ज के लिए बैंक जाने की बजाय कंपनी... इकोनॉमिक्स डिक्शनरी

प्रतिभूतिकरण - प्रतिभूतिकरण, और ... रूसी वर्तनी शब्दकोश

प्रतिभूतिकरण बंधक ऋणों के पैकेज (पूल) द्वारा सुरक्षित प्रतिभूतियों का मुद्दा है। बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में बंधक ऋण का परिवर्तन ... बंधक। पारिभाषिक शब्दावली

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संपत्ति प्रतिभूतिकरण

आस्ति प्रतिभूतिकरण समरूप आस्तियों के समूह द्वारा समर्थित ऋण प्रतिभूतियां जारी करके बैंक के ऋण दायित्वों को तरल पूंजी बाजार लिखतों में बदलने का एक तरीका है। एसेट सिक्योरिटाइजेशन बैंक के वित्तीय संसाधनों का एक ऑफ-बैलेंस शीट स्रोत है। कभी-कभी परिसंपत्ति प्रतिभूतिकरण को परिसंपत्ति संपार्श्विक या नकद उत्पन्न करने वाली परिसंपत्तियों द्वारा समर्थित प्रतिभूतियों को जारी करके वित्तपोषण के एक रूप के रूप में संदर्भित किया जाता है।

परिसंपत्ति प्रतिभूतिकरण का सार यह है कि आय अर्जित करने वाली संपत्ति (बंधक या उपभोक्ता ऋण, कार ऋण, पट्टे की संपत्ति, वाणिज्यिक अचल संपत्ति, संपार्श्विक, आदि) का एक निश्चित हिस्सा बैंक अपनी बैलेंस शीट को हटा देता है और प्रतिभूतियों को जारी करके उन्हें पुनर्वित्त करता है। खुले बाजार पर। संपत्ति के एक पूल द्वारा समर्थित ऐसी प्रतिभूतियों को एसेट बैकड सिक्योरिटीज (एबीएस) कहा जाता है। संपत्ति का प्रतिभूतिकरण लेनदेन करते समय, दावे के अधिकार, जो कि प्रतिभूतिकरण की वस्तुएं हैं, सजातीय होने चाहिए।

प्रतिभूतियों की निवेशकों की खरीद उन्हें एक निश्चित ब्याज आय का हकदार बनाती है जो कि प्रतिभूतिकृत परिसंपत्तियों (पूल की संपत्ति के नकदी प्रवाह से) पर ब्याज और मूल भुगतान से प्राप्त होती है।

परिसंपत्ति प्रतिभूतिकरण का उद्देश्य पुनर्वित्त के आधार पर बैंक की परिसंपत्तियों को प्रतिभूतियों में परिवर्तित करके जोखिमों का पुनर्वितरण करना है। बैंक की संपत्ति का पुनर्वित्त या तो परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियां (एबीएस) जारी करके या सिंडिकेटेड ऋण (एसेट-समर्थित ऋण) प्राप्त करके किया जा सकता है।

परिसंपत्ति प्रतिभूतिकरण के दौरान, वित्तीय परिसंपत्तियों को बैंक की बैलेंस शीट से डेबिट किया जाता है, अन्य संपत्ति से अलग किया जाता है और विशेष रूप से बनाए गए वित्तीय मध्यस्थ को स्थानांतरित किया जाता है - विशेष उद्देश्यों के लिए एक संस्था (विशेष प्रयोजन वाहन - एसपीवी), और फिर मुद्रा बाजार या पूंजी बाजार में पुनर्वित्त किया जाता है। . एसपीवी के निर्माण और संचालन का उद्देश्य प्रतिभूतिकरण के अधीन आस्तियों को प्रवर्तक से अलग करना है, और तदनुसार, इसके जोखिमों को कम करना है। यूक्रेन में, बंधक ऋणों के "क्लासिक" प्रतिभूतिकरण के कार्यान्वयन में, एसपीवी के कार्य 2004 में स्थापित राज्य बंधक संस्थान (एसएमआई) द्वारा किए जाते हैं।

प्रतिभूतियों के जारीकर्ता के आधार पर, संपत्ति के प्रतिभूतिकरण को "क्लासिक" और "सिंथेटिक" में विभाजित किया जाता है, और स्तर के आधार पर - प्राथमिक और माध्यमिक में। परिसंपत्तियों के "क्लासिक" (ऑफ-बैलेंस शीट) प्रतिभूतिकरण के मामले में, प्रतिभूतियों का जारीकर्ता एक एसपीवी है, जिसके लिए प्रवर्तक (मौद्रिक दायित्व के तहत लेनदार) दावा करने का अधिकार बेचता है और इस प्रकार परिसंपत्तियों को अपने शेष से बट्टे खाते में डाल देता है। शीट (इसे बैलेंस शीट से हटा देता है)।

"क्लासिक" प्रतिभूतिकरण "सच्ची बिक्री" - "अंतिम" या "अपरिवर्तनीय बिक्री" के सिद्धांत पर आधारित है। यूक्रेन का कानून "ऑन मॉर्गेज बॉन्ड्स" यह निर्धारित करता है कि एसएमआई द्वारा अधिग्रहित बंधक संपत्ति को अपरिवर्तनीय रूप से अधिग्रहित माना जाता है, अर्थात, उन्हें बदलने, पुनर्खरीद या हस्तांतरण के अधिकार के बिना।

परिसंपत्तियों के "सिंथेटिक" प्रतिभूतिकरण के मामले में, जारीकर्ता मूल बैंक है, जिसने संबंधित परिसंपत्तियों का एक पोर्टफोलियो बनाया है और अपनी ओर से ऋण प्रतिभूतियों को जारी करता है, जो संपत्ति के इस पोर्टफोलियो के दावे के अधिकार से सुरक्षित है। "क्लासिक" प्रतिभूतिकरण के विपरीत, "सिंथेटिक" परिसंपत्ति प्रतिभूतिकरण संपत्ति का एक पूल नहीं बेचता है, लेकिन संपत्ति के एक पूल से जुड़ा एक निश्चित जोखिम है। एसेट पूल प्रवर्तक की संपत्ति बना रहता है। प्रतिभूतिकृत प्रतिभूतियों (निवेशकों) के मालिकों को लाभांश का भुगतान बैंक द्वारा उधारकर्ताओं और अन्य स्रोतों (प्रवर्तक का लाभ, उधार ली गई धनराशि, आदि) से प्राप्त धन की कीमत पर किया जाता है। संपत्ति के "सिंथेटिक" प्रतिभूतिकरण का एक उदाहरण 2007 में Ukrgasbank द्वारा 50 मिलियन UAH की राशि में साधारण बंधक बांड का मुद्दा है। इस प्रकार के प्रतिभूतिकरण का लाभ "क्लासिक" प्रतिभूतिकरण की तुलना में सापेक्ष सादगी और कम लागत है। उसी समय, जारीकर्ता उधारकर्ताओं द्वारा एक बंधक ऋण की शीघ्र चुकौती और ऋण जोखिम का जोखिम वहन करता है।

परिसंपत्ति प्रतिभूतिकरण पद्धति को पहली बार संयुक्त राज्य अमेरिका में 1970 में गवर्नमेंट नेशनल मॉर्गेज एसोसिएशन (गिनी मॅई) द्वारा बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों को स्थानांतरित करने की अवधारणा को विकसित करने और एक निश्चित सेट पर ब्याज के समय पर भुगतान और मूलधन के भुगतान को सुनिश्चित करने के लिए एक कार्यक्रम में लागू किया गया था। मानकीकृत संपार्श्विक वस्तुओं की। इस कार्यक्रम में जीएनएमए द्वारा गारंटीकृत बंधक के एक निश्चित पैकेज के वित्तीय संस्थानों (बैंकों और बचत और ऋण संघों) द्वारा संग्रह, और इस पैकेज की बिक्री तीसरे पक्ष - संस्थागत निवेशकों को शामिल है। जब संपार्श्विक जारीकर्ताओं ने उन पर वित्तीय संस्थान को भुगतान किया, तो बाद वाले उन्हें सभी भुगतानों की कुल राशि के लिए एक चेक भेजकर, गारंटी धारक को हस्तांतरित कर देंगे। चूंकि भुगतान की गारंटी जीएनएमए द्वारा दी गई थी, इसलिए हस्तांतरित प्रतिभूतियों में डिफ़ॉल्ट का कम जोखिम था।

संपार्श्विक और बंधक ऋणों के आधार पर परिसंपत्तियों का प्रतिभूतिकरण समय के साथ व्यापक हो गया है। 1980 के दशक के मध्य से। संयुक्त राज्य अमेरिका में ऑटो ऋण, क्रेडिट कार्ड प्राप्य, वाणिज्यिक और कंप्यूटर पट्टे, और इसी तरह के आधार पर संपत्तियों का प्रतिभूतिकरण शुरू हुआ।

संयुक्त राज्य अमेरिका में संपत्ति का सबसे व्यापक प्रतिभूतिकरण हासिल किया गया है। कुछ समय पहले तक, परिसंपत्ति प्रतिभूतिकरण बाजार तेजी से विकसित हो रहा था। संयुक्त राज्य अमेरिका में, ABS के संचलन की मात्रा 3 ट्रिलियन से अधिक हो गई। डॉलर। संपत्तियों का प्रतिभूतिकरण बैंकों के लिए सबसे बड़ा हित है, जिनके पास सजातीय ऋणों के महत्वपूर्ण पोर्टफोलियो हैं, पट्टे पर देने वाली कंपनियों, रियल एस्टेट फंड और डेवलपर्स के लिए।

01.01.2011 तक, यूक्रेन में वित्तीय परिसंपत्तियों के 4 प्रतिभूतिकरण लेनदेन किए गए थे। PrivatBank ने यूके के कानून के तहत एक सीमा पार प्रतिभूतिकरण पूरा किया, जबकि Ukrgasbank, राज्य बंधक संस्थान और Oschadbank ने यूक्रेन के बंधक बांड कानून के अनुसार साधारण बंधक बांड जारी किए।

वित्तीय संकट 2008-2009 ने दिखाया कि जारी की गई प्रतिभूतिकृत प्रतिभूतियों के एक महत्वपूर्ण हिस्से में, विशेष रूप से द्वितीयक प्रतिभूतिकरण में, महत्वपूर्ण जोखिम थे जो अन्य बाजार सहभागियों को हस्तांतरित किए गए थे, जिन्होंने संकट के बढ़ने में योगदान दिया। खुद को बचाने के प्रयास में, बैंकों ने और अधिक प्रतिभूतिकरण के लिए और भी अधिक उधार लेने का सहारा लिया। उदाहरण के लिए, अमेरिकी निवेश बैंक लेहमैन ब्रदर्स ने प्रतिभूतिकरण और उनकी बाद की बिक्री के उद्देश्य से बंधक ऋण खरीदे। समय के साथ, अलग-अलग बैंकों ने इन प्रतिभूतियों को अन्य बैंकों से बाजार में खरीदना शुरू कर दिया। इसके बाद, परिसंपत्तियों के प्रतिभूतिकरण की गुणवत्ता में गिरावट के कारण, निवेशकों को भुगतान का प्रवाह धीमा या पूरी तरह से बंद हो गया, जिससे इस प्रकार के वित्तीय उत्पादों में विश्वास कम हो गया और उनके बाजार मूल्य में कमी आई और परिणामस्वरूप, निवेशकों के नुकसान के लिए। 2008 में, लेहमैन ब्रदर्स दिवालिया हो गए।

कई देशों में, 2010 तक, इसे टियर 3 पूंजी में प्रतिभूतिकृत प्रतिभूतियों को शामिल करने की अनुमति थी। हालांकि, 2011 के बाद से, बैंकिंग पर्यवेक्षण पर बेसल समिति ने इस प्रथा को व्यावहारिक रूप से समाप्त कर दिया है। 2010 के बाद से, डोड-फ्रैंक अधिनियम ने संयुक्त राज्य में प्रतिभूतिकृत प्रतिभूतियों के लिए आवश्यकताओं को काफी कड़ा कर दिया है। बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों को जारी करने वाली कंपनियों को कुछ जोखिम (कुल क्रेडिट जोखिम का 5% तक) बनाए रखने की आवश्यकता होगी यदि अंतर्निहित बंधक जोखिम-मुक्त मानकों को पूरा नहीं करते हैं)। साथ ही, जारीकर्ताओं को अंतर्निहित परिसंपत्तियों के बारे में अधिक जानकारी का खुलासा करने और उनकी गुणवत्ता का विश्लेषण करने की आवश्यकता होती है।

(देखें नाली, प्रिंसिपल सर्विसर, प्रॉस्पेक्टस, स्ट्रक्चर्ड फाइनेंस, मॉर्गेज एसेट मैनेजमेंट)।

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प्रतिभूतिकरण। परिसंपत्ति प्रतिभूतिकरण क्या है?

प्रतिभूतिकरण एक अपेक्षाकृत नई अवधारणा है। यह पहली बार 30 साल पहले अमेरिका में दिखाई दिया था। अपने मूल देश के विशाल वित्तीय बाजार में तेजी से विकास करते हुए, यह अन्य शक्तियों द्वारा विचार का विषय बन गया।

तो, लगभग 25 साल पहले, यूरोप में प्रतिभूतिकरण दिखाई दिया। वह हाल ही में हमारे पास आई थी।

प्रतिभूतिकरण शब्द, जैसा कि ज्यादातर लोग सोचते हैं, "सुरक्षा" - सुरक्षा से आता है। हालांकि यह कहना पूरी तरह से उचित नहीं होगा।

सुरक्षा, ऐसा प्रतीत होता है, यहां सीधे संबंधित है, लेकिन इस अर्थ में नहीं कि जब संपत्ति का बीमा किया जाता है, बल्कि जहां उत्पाद के उद्देश्य से सेवाओं की एक विस्तृत श्रृंखला होती है जो अपनी तरह की अनूठी होती है।

परिसंपत्तियों का प्रतिभूतिकरण आपको उनके साथ लेनदेन को आसान बनाने के साथ-साथ उन्हें कागजी दृष्टि से अधिक मूल्यवान बनाने की अनुमति देता है। इस मामले में, जोखिम निवेशक, मालिक और संबंधित व्यक्ति के बीच समान रूप से वितरित किए जाते हैं।

तो प्रतिभूतिकरण किस प्रकार का उत्पाद है? यह एक नया वित्तीय साधन है जो आपको कई संपत्तियों के लिए प्रतिभूतियां बनाने की अनुमति देता है, आमतौर पर कम-तरल।

संपत्तियों को समूहीकृत करते हुए, हमें प्रतिभूतियां मिलती हैं, जो लेनदेन के लिए व्यापक अवसरों की विशेषता होती हैं।

प्रतिभूतिकरण में परिसंपत्ति प्रबंधन

परिसंपत्तियों का प्रबंधन पारंपरिक पद्धति के अनुसार किया जाता है। सिंथेटिक भी है, लेकिन आज रूस में इसका उपयोग नहीं किया जाता है।

व्यावसायिक ऋण, जो बैंकों के साथ बंधक समझौतों में अंकित हैं, जिन्हें उद्यमशीलता की संपत्ति प्राप्त करने के लिए निर्देशित किया गया है, को प्रतिभूतिकरण की पारंपरिक पद्धति का उपयोग करके प्रबंधित किया जाता है।

इस पद्धति में उच्च गुणवत्ता वाली संपत्तियों को निम्न गुणवत्ता वाली संपत्तियों से अलग करना शामिल है। ऐसा क्यों किया जाता है, और सबसे महत्वपूर्ण बात, कैसे?

अंतिम प्रश्न का उत्तर सरल है, लेकिन इसे व्यवहार में लाना समस्याग्रस्त है। उच्च गुणवत्ता वाली संपत्तियां बैंक की बैलेंस शीट से हटा दी जाती हैं क्योंकि वे वित्तीय संस्थान के जोखिमों से प्रभावित होती हैं।

मोटे तौर पर, संपत्ति में बैंक जोखिम होते हैं, और यह उनके लिए एक अत्यंत नकारात्मक कारक है। उन्हें विशेष कंपनियों के माध्यम से वापस ले लिया जाता है जो वित्तीय जोखिम नहीं उठाते हैं और बस इन परिसंपत्तियों को अपने कारोबार में शामिल करते हैं।

हालांकि, सब कुछ इतना आसान नहीं है। संपत्ति का संगठन-विक्रेता, जो उन्हें अपनी बैलेंस शीट पर रखता है, काफी हद तक सीमित है। अधिक सटीक रूप से, यह सख्ती से सीमित है, और प्रत्येक कंपनी अपनी सेवाओं का उपयोग करने का सहारा नहीं ले सकती है।

संगठन आवश्यक संख्या में संपत्ति एकत्र करने के बाद, यह उन्हें संचित संपत्तियों द्वारा समर्थित प्रतिभूतियों में जारी करता है।

प्रतिभूतिकरण प्रतिभागी

प्रतिभूतिकरण में परिसंपत्तियों को कागज में बदलने की प्रक्रिया में भागीदारी शामिल है। यह भी महत्वपूर्ण है कि कई वित्तीय और ऋण प्रबंधन उपकरण एक-दूसरे का खंडन न करें।

उनके सिद्धांत एक दूसरे के तुलनीय हैं। यह वचन पत्र पर भी लागू होता है।

सामान्य तौर पर, एक प्रतिभूतिकरण में भाग लेने वाले इस प्रकार हैं:

• मूल बैंक (जिस बैंक ने ऋण जारी किया, धन जारी किया)। वह एक सेवा एजेंट के कार्य करता है, अर्थात वह ऋण की सेवा करता है;
• भंडारण संगठन (निवेश कंपनी)। संपत्ति को बैंक से खरीदकर जमा करता है। उन्हें प्रतिभूतियों में जारी करता है;
• बैकअप सेवा एजेंट। एक रिजर्व एजेंट की सेवाओं की आवश्यकता तब होती है जब बैंक कई कारणों से ऋण का भुगतान करने में असमर्थ होता है;
• गारंटी। संगठन क्रेडिट का समर्थन करता है। एक नियम के रूप में, बीमा कंपनियां गारंटर के रूप में कार्य करती हैं;
• भुगतान एजेंट। उन्हें प्रतिभूतियों के प्रबंधन का काम सौंपा गया है: निर्गम, किश्त;
• हामीदार। लेन-देन की शर्तों के संरचनात्मक प्रारूपण में भाग लेता है, एक निश्चित स्तर पर संपत्ति और प्रतिभूतियों के लिए कीमतों का निर्धारण और रखरखाव करता है;
• परामर्श कंपनियों। कराधान, लेखा, कानूनी समस्याओं का समाधान;
• रेटिंग कंपनी। प्रतिभूतियों की रेटिंग निर्धारित करता है और उन्हें वितरित करता है;
• निवेशक। वित्तीय संसाधनों का निवेश करें।

प्रतिभूतिकरण प्रतिभागी ऐसे पक्ष हो सकते हैं जो बंधक, ऋण समझौते, बंधुआ ऋण तैयार करते हैं।

प्रतिभूतिकरण में पूलिंग

एक पूल एक ही प्रकार के ऋणों का एक समूह है, जिसे सबसे समान स्थितियों के अनुसार समूहीकृत किया जाता है।

पूल बनने के बाद प्रतिभूतिकरण होता है - उसी प्रकार के अनुबंधों को मूल बैंक द्वारा संयोजित किया जाता है।

यह जोखिमों और परिसंपत्तियों की मात्रा के अधिक सही और स्पष्ट विश्लेषण के लिए किया जाता है जो बाद में प्रतिभूतियों द्वारा समर्थित होते हैं। पूल में एनपीएल शामिल नहीं होना चाहिए क्योंकि इसमें न्यूनतम जोखिम वाली संपत्तियां होती हैं।

ऋणों के विभेदीकरण के बाद ही संपत्तियों की बिक्री शुरू की जा सकती है।

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