Секјуритизација на хипотекарните обврски. Секјуритизација - што е тоа? Трансакции со хартии од вредност Секјуритизација на хартии од вредност

Секуритизацијата во Русија веќе доби прилично голем замав, и сите што се чувствуваат како тоа почнаа да пишуваат за тоа - и квалитетот на оваа чкртаница е соодветен, што ги доведува во заблуда не само просечниот човек на улица, туку и луѓето поврзани со финансиските пазари, но претходно со структурирани финансии кои не се сретнаа.

Најопшто кажано, хартии од вредност/структуирано финансирање е метод на прибирање средства (најчесто од финансиските пазари, но може да биде и структуриран банкарски заем), во кој ризиците се делат и распределуваат меѓу учесниците во трансакцијата. Секјуритизацијата започна во 70-тите години во САД како начин за рефинансирање на кредитните портфолија, но потоа оваа технологија се прошири и во други области на финансиите. Сега обемот на структуриран долг кој циркулира на финансиските пазари е околу 3 пати поголем од обемот на јавниот корпоративен долг.

Сега, по основа на функцијата на почитуваниот Suntechnik (да се навратам на опусот на кој се повикува Suntechnik и да ги анализирам бродовите на авторот, искрено кажано, премногу сум мрзлив, но ако има прашања, добредојдени сте).

Објавено на сајтот 31.01.2008

Последните децении станаа период на воведување на различни финансиски иновации и алатки во банкарската практика. Секјуритизацијата на средствата на банките е една од најбараните техники во последните години.

Основи на хартии од вредност

Механизмот за хартии од вредност првпат се појави пред повеќе од 30 години во САД и буквално го револуционизираше банкарскиот и финансискиот сектор. Денес, многумина ја нарекуваат една од главните иновации на дваесеттиот век, која даде поттик за развојот на финансиските пазари.

Општо земено, процесот на хартии од вредност е процес на пренесување на средствата во поликвидна форма. Во потесна смисла, хартии од вредност може да се дефинира како финансиска трансакција која се состои во трансформација на нисколиквидни средства во хартии од вредност поткрепени со парични примања од основните средства, како резултат на што ризикот се прераспределува помеѓу примарниот сопственик на средствата. , гарантот и инвеститорите. Добро воспоставена класификација на хартии од вредност на банкарски средства сè уште не е создадена, но повеќето автори разликуваат два од нејзините главни типа: традиционални и синтетички 1 .

Традиционалната техника на хартии од вредност сугерира дека е неефикасно да се задржат висококвалитетните средства заедно на билансот на состојба на банката, бидејќи се додека висококвалитетните средства се на билансот на состојба на банката, тие ги сносат сите нејзини ризици. Така, единствениот излез е да се издвојат хипотекарните средства (висококвалитетни средства) и да се симнат од билансот на банката. Во светската практика, се создава специјална компанија SPV (Возило за специјална намена) за одвојување на средствата, на кои средствата последователно се продаваат, со што се елиминираат ризиците поврзани со други активности што ги врши продавачот на средствата.

Сепак, некаде мора да се акумулира голем базен од овие заеми. Првата опција е да се акумулираат големи портфолија на хипотекарни заеми на билансот на банката, но оваа опција не се смета за економски исплатлива поради малата капитализација и барањата за задолжителен резервен фонд за руските комерцијални банки. Како резултат на ова, се појави механизам за акумулирање на средства надвор од билансот на состојба, имено на билансот на состојба на SPV (акумулирачка организација).

Законски, SPV е организациска и правна структура создадена за строго дефинирани и строго ограничени цели и не е законски зависна од нејзиниот основач. Видовите деловни активности во кои е дозволено да се занимава хипотекарниот SPV се строго ограничени.

Откако SPV ќе го стекне потребниот број на средства, издава хартии од вредност поддржани од тие средства.

Сепак, почетната алка во овој синџир на рефинансирање е банка која издава хипотекарни заеми и има намера да ги продава побарувањата од овие заеми на постојана основа, додека продолжува да ги сервисира. Банката која првично ги издала овие заеми се нарекува иницијатор. Неговата основна функција е сервисирање на заемот, односно вршење на функцијата на сервисен агент (Примарен сервисер).

Покрај главниот сервисен агент, во меѓународната практика постои и резервен сервисен агент (Backup Primary Servicer), кој мора да ја стартува функцијата за одржување на базенот во случај на дефект на примарниот сервисер.

Главните учесници во процесот на секјуритизација и нивните функции

Да ги определиме главните учесници во процесот на хартии од вредност на хипотекарните заеми и нивните функции (Табела 1).

Механизам за секјуритизација

Процесот на хартии од вредност опфаќа неколку фази кои ги одразуваат активностите на учесниците во овој процес од моментот на издавање на заемот до откуп на хартии од вредност обезбедени со овие заеми.

Обезбедување на хипотекарен заем

Во оваа фаза се издава заем, се склучува договор за обезбедување заем за одредена сума и период помеѓу банката доверител и заемопримачот. Како што беше наведено претходно, таквата банка се нарекува основач. Неговата главна функција е сервисирање на заемот, односно извршување на функциите на сервисен агент.

Покрај главниот сервисен агент, меѓународната практика секогаш предвидува резервен сервисен агент кој мора да започне да ја врши функцијата на сервисирање на базенот во случај на неспособност на главниот сервисен агент. Несомнено е дека банката која е агент за резервни услуги мора да има соодветни финансиски средства и да има беспрекорна репутација и висок кредитен рејтинг.

Акумулација на кредити и формирање на базен на хипотеки

За да се изврши хартии од вредност, неопходно е да се формира базен на заеми, кои треба да бидат релативно хомогени во однос на таквите показатели како рочност, каматна стапка, кредитни ризици и ликвидност, што обезбедува можност за актуарски пресметки. Неквалитетните (проблематични) заеми не треба да бидат вклучени во базенот на заеми, затоа, барањата за обединување и стандарди за заеми се зголемуваат многукратно, што обезбедува минимизирање на можните ризици и доверливост на хартиите од вредност.

Во оваа фаза, т.н. диференцијација на издадените заеми. После тоа, се врши директна продажба на средства (вистинска продажба). По продажбата на базените, средствата се пренесуваат во билансот на состојба на SPV, кој пак ги продава на агентот за хипотека (плаќање). Хипотекарниот агент делува како издавач на емисијата на хартии од вредност поддржани со хипотека, чија најважна карактеристика од економски аспект е поделбата на емисијата на сениор и помлади транши.

Продажбата на средствата е од големо значење, прво, поради влијанието врз состојбата на заемодавачот (го вади од билансот на состојба), и второ, поради способноста да се усогласат со општо прифатените сметководствени барања (Општо прифатени сметководствени практики, GAAP) и законските барања за капитал.

Издавање и пласман на хартии од вредност

Во третата фаза, најважното нешто се случува - пласманот на хартии од вредност, што се врши со интеракција на следните учесници: издавачот на хартии од вредност, преземачот, рејтинг компанијата, гарантот (осигурителната компанија), адвокатска фирма. , организација за ревизија.

Интеракцијата на сите учесници во оваа фаза се јавува под одредени услови со одредена сума на наградување за секој учесник. Како резултат на тоа, се подготвува информативен меморандум 2 .

Вообичаено, емисиите на хартии од вредност поддржани со хипотека се поделени на транши - постари и помлади. Клучната разлика меѓу нив лежи во редоследот на исполнување на обврските врз нив: за постарите транши, обврските се исполнуваат пред сè (помалку ризични), потоа - за помладите (поризични). Откако ќе се издаваат хартии од вредност поддржани со хипотека, тие се пласираат на берзата, а средствата од нивната продажба одат во банката доверител.

Акумулација на средства за плаќања по хартии од вредност и откуп

Средствата платени од страна на заемопримачот во рамките на заемот се акумулираат од страна на давателот за отплата на хартии од вредност и плаќање камата на нив. Следниот чекор е да платите директно.

Поедноставено, шемата за хартии од вредност може да се прикаже како што е прикажано на Слика 1.

Покрај класичната шема за хартии од вредност, постои и таканаречената синтетичка хартии од вредност, при која збир на заеми не се продава на посебно правно лице, туку само се распределува на билансот на состојба на банката што потекнува. Синтетичката хартии од вредност го пренесува ризикот поврзан со средството, а не со самото средство. Изолацијата на хартии од вредност од ризикот од банкрот на банката-основач во овој случај се случува со одвојување на збирот на заеми од вкупната стечајна маса во случај на банкрот на иницијаторот и утврдување во законодавството на приоритетното право на имателите на хартии од вредност. хартии од вредност (инвертори) на овој базен на средства во споредба со другите доверители.

Ефикасност на користење на механизмот за секјуритизација

Зошто е ефективно да се користи хартии од вредност, кои се предностите на овој механизам за рефинансирање?

Една од најважните причини за хартии од вредност на банкарските средства е релативно високата цена на позајмениот капитал поради неразвиениот национален банкарски сектор и берзата. Влегувањето на кредитните организации на пазарот на хартии од вредност поддржани со хипотека им овозможува постојано да го надополнуваат недостатокот на кредитни ресурси со привлекување средства по поповолни услови.

Традиционалниот начин на рефинансирање на хипотекарните заеми - преку депозити - не се оправдува ниту од аспект на ликвидноста на банките и банкарските ризици, ниту од аспект на капиталната ефикасност. Од позиција на банката, поразумно е веднаш по издавањето да ги продаваат своите доверителски права на берзата, откако претходно ги претворија во хартии од вредност и со тоа да привлечат дополнителни средства за издавање нови кредити. Секјуритизацијата помага да се елиминира директната врска помеѓу вредноста на депозитите мобилизирани на локалните пазари и каматната стапка на финансиските инструменти издадени врз основа на средства. Така, главната функција на хартии од вредност е функцијата на рефинансирање и оптимизација на финансирањето.

Втората најважна функција може да се нарече функцијата на управување со ликвидноста на банката, бидејќи при хартии од вредност, кредитите се префрлаат од билансот на состојба на банката, со што се намалува оптоварувањето на капиталот и се подобруваат показателите за ликвидност на банката.

Трето, со продажба на обврските за кредит, банката со нив префрла дел од кредитниот ризик на инвеститорот. За инвеститорите, инвестирањето во средства со хартии од вредност е помалку ризично од инвестирањето во традиционални хартии од вредност бидејќи хипотекарните средства се обезбедуваат и се диверзифицираат. Така, третата функција на хартии од вредност може да се нарече намалување на банкарските ризици.

Четврто, хартии од вредност и помага на банката да оствари дополнителна добивка преку зголемување на профитабилноста на банкарското работење и намалување на трошоците за задолжување. Како прво, со претворање на средствата во долгорочни хартии од вредност, банките добиваат пристап до поевтини долгорочни ресурси. Зголемена оперативна ефикасност. Поради фактот што хартиите од вредност поддржани со хипотека се класифицирани како нискоризични, купонската стапка на хартиите од вредност поддржани со хипотека е обично ниска, може да биде дури и пониска од меѓубанкарската каматна стапка, што овозможува пристап до поевтини пари.

Дополнително, секјуритизацијата го решава проблемот на малите банки кои немаат пристап до евтини долгорочни ресурси и не се во можност да задржат толку значајни средства во своите биланси. Малите банки продаваат групи на хипотекарни заеми на поголеми банки, кои пак акумулираат хипотекарни средства на нивните биланси, по што издаваат хартии од вредност поддржани со хипотека.

Од горенаведеното произлегува дека важноста на хартии од вредност за банките е тешко да се прецени. Сепак, ефектот од хартии од вредност на хипотекарните средства не е ограничен само на ниво на банкарски структури, тој е од макроекономска природа од големи размери. Влијанието на хартии од вредност се изразува првенствено во поефикасна распределба на ризиците низ финансискиот сектор, мобилизација на средства од пензиски, осигурителни фондови и други инвеститори кои инвестираат во хартии од вредност поддржани со хипотека. Има „повеќекратен ефект од секјуритизацијата“.

Меѓутоа, механизмот на секјуритизација има свои недостатоци. Главниот недостаток на хартии од вредност како начин за рефинансирање заеми за банката е комплексноста на организирање трансакција и, како резултат на тоа, нејзината висока цена. Ова ја прави хартии од вредност недостапна за малите банки и потребата да се формира голем фонд на заеми (повеќе од 100 милиони американски долари) за да се постигне економската ефикасност на трансакцијата. Покрај тоа, објективната сложеност на трансакцијата подразбира нејзина зависност од законодавството на земјата во која се врши, што доведува до т.н. јурисдикција конкуренција. Во земјите со граѓанско-правен систем, секјуритизацијата, по правило, е невозможна без усвојување на релевантни законски акти.

Странско искуство во користење на секјуритизација

Хипотекарното кредитирање и облиците на рефинансирање се тесно поврзани со особеностите на јурисдикцијата на секоја земја и националните финансиски традиции, даночните регулативи и политиката за домување.

Зборувајќи за пазарот на хипотеки и секјуритизацијата во западните земји, првото нешто што треба да се спомене е САД. Во Соединетите Американски Држави, во времето на Ф. Денес, американскиот систем за домашни финансии е сложен, национален пазар со огромен број институции, вклучувајќи хипотекарни банки, штедилници и здруженија за заем, комерцијални и штедилници, осигурителни компании, пензиски фондови и слично. Одлучувачки фактор за успех во оваа насока беше формирањето на секундарниот пазар на хипотеки, кој го реши главниот проблем на финансирањето на домувањето - проблемот со кредитните ресурси.

Бидејќи американскиот правен систем е систем на обичајно право, потребни се релативно малку промени во законите за даноци и хартии од вредност за да се започне пазарот на хартии од вредност. Со нивна помош, во име на државата, се прераспределуваат финансиските средства кои влегуваат на секундарниот хипотекарен пазар. Така, американскиот систем за хипотекарно кредитирање е двостепен систем.

За таа цел, во различни години беа создадени специјализирани организации - Федералното национално здружение за хипотеки „Фани Меј“, ФНМА), Корпорацијата за заеми за домување (Федерална корпорација за хипотекарни заеми за домови „Фреди Мек“, FHLMC) и Владината национална асоцијација за хипотеки ( Влада Национално здружение за хипотеки „Џини Меј“, ГНМА), кои се создадени првенствено заради стекнување на 30-годишни хипотеки издадени по фиксна стапка со можност за предвремена отплата.

Во САД, главниот тип на заем е заем со фиксна каматна стапка. Заемопримачот може да добие 30-годишен заем со фиксна стапка и можност за отплата во секое време без никакви казни. Секундарниот пазар, заснован на хартии од вредност и издавање на хартии од вредност поддржани со хипотека, е ефикасен механизам за проценка и заштита на ризиците од предвремена исплата од гледна точка на инвеститорите, а оваа насока исто така доста динамично се развива во последно време.

Добро воспоставената шема за рефинансирање хипотеки и собирање пари од пензиските фондови во САД значи дека FNMA има практично „џеб без дно“ што ѝ овозможува да купи било кој број хипотеки од банките и да ги диктира условите за заеми за целиот пазар. Агенцијата издава хартии од вредност поддржани со хипотека, или т.н. Овие хартии за доверителите се поликвидни средства што може да се чуваат или продаваат за „живи“ пари. Со нив се тргува и на берзата преку берзата на Волстрит.

Американските банки нудат и стандардни производи FNMA (исто како што руските банки работат според програмата AHML) и свои. Сепак, FNMA може да го откупи секој заем доколку ги исполнува стандардите на агенцијата за износот, условите за заем и други важни параметри. 3 .

Сега американскиот пазар на хартии од вредност поддржан со хипотека е најголемиот должнички пазар во светот (6 трилиони долари вкупен долг). Гаранциите дадени од агенциите Фани Меј и Фреди Мек ги елиминираа кредитните ризици на инвеститорите, иако го покриваа ризикот од предвремена отплата. Но, покрај централизираната насока, надгледувана од FNMA, FHLMC, GNMA, постои и децентрализирана насока, која постои поради значителен број програми за хипотекарно кредитирање на деловните банки.

Пазарот за приватни (неагенциски) хартии од вредност поддржани со хипотека (MBS) почна да се развива во САД во 1980-тите со мала интервенција на владата (освен за регулирање на оданочувањето на SPV). Во 2006 година (од 1 јануари 2007 година), емисијата на хипотекарни хартии од вредност поддржани од агенцијата достигна 899,2 милијарди долари.

Во однос на хартиите од вредност кои не се поддржани од агенции (RMBS и CMBS), нивниот пазар се зголеми на рекордно високо ниво од 742,8 милијарди долари, што е за 15,1% повеќе од 2005 година, вклучувајќи ги и хартиите од вредност поддржани со хипотеки кои не се од агенција (RMBS (станбени хартии од вредност поддржани со хипотека) се зголемија 17,2% до 574,3 милијарди долари во 2006 година, а CMBS (комерцијални хартии од вредност поддржани со хипотека) достигна 168,5 милијарди долари во 2006 година.

Така, можеме да заклучиме дека хартии од вредност во САД е добро воспоставен и широко користен механизам за рефинансирање на хипотекарни заеми меѓу комерцијалните банки во САД.

Карактеристика на европскиот пазар на хипотекарни заеми е неговата разновидност, разновидноста на формите на организации за кредитирање, програмите за заеми и шемите за рефинансирање. Не постојат организации во Европа чии задачи се слични на оние на Фани Меј и Фреди Мек во САД.

Зборувајќи за примарниот пазар на заеми, исто така треба да се забележи дека различни земји користат различни услови за хипотекарно кредитирање, секоја земја има развиено свои алатки за рефинансирање на хипотекарно кредитирање. Во Европа практично нема 30-годишни хипотеки со фиксна стапка со можност за предвремена отплата без казна. Повеќето хипотекарни заеми имаат променлива стапка, или каматната стапка е фиксна за краток период, по што се ресетира. Како по правило, во повеќето случаи постои казна за предвремена отплата.

Пократкиот период на фиксирање на каматните стапки создава потреба за рефинансирање на хипотеките, било преку хартии од вредност или преку издавање обезбедени обврзници.

Сегашната слика за дерегулација на примарниот пазар е резултат на одредена дерегулација на хипотекарниот пазар во секоја земја. Процесот на стандардизација на кредитите воопшто не постои поради нивната различност.

Во однос на изворите на рефинансирање на европскиот пазар на хипотеки, треба да се забележи дека најчестиот облик на рефинансирање на хипотекарното кредитирање е користењето на депозити. Експертите од Европската федерација за хипотеки го проценуваат обемот на рефинансирање преку механизмите за депозити на повеќе од 50%. Друг облик на рефинансирање е позајмување средства од друга финансиска институција (околу 10%). Долгот поддржан со хипотека е околу 20%, а договорните заштеди се околу 10%. Со помош на хартии од вредност во 2006 година беа рефинансирани 10% од пазарот.

Примена на механизмот за секјуритизација на рускиот пазар на хипотекарни заеми

Пазарот за хартии од вредност за руските хипотекарни средства е еден од најбрзо растечките сегменти на финансискиот пазар. Посебна ниша е окупирана од трансакции кои користат хартии од вредност на хипотекарните средства. На крајот на 2006 година, учеството на хартии од вредност хипотекарни заеми беше 12% 4 .

И покрај брзиот раст на рускиот пазар за хартии од вредност, неговиот обем сè уште не е споредлив со оној на развиените земји. За споредба: во Европа во 2006 година беа издадени хартии од вредност во вредност од 458,9 милијарди евра, што е за 40% повисока од соодветната вредност од 2005 година. Во САД во 2006 година беа издадени хартии од вредност за хартии од вредност за околу 1,5 трилиони долари, што претставува зголемување од околу 8% во споредба со претходната година. 5 .

Секјуритизацијата во Русија има многу лица, а потребно е да се издвојат најмалку три компоненти на пазарот на хартии од вредност во Русија.

Првиот дел е поврзан со прекуграничната секјуритизација. Повеќето компании издавачи моментално пласираат хартии од вредност на надворешниот пазар (т.н. прекугранична секјуритизација, кога SPV е регистриран надвор од територијата на Руската Федерација) (Табела 2).

Ориентацијата на издавачите на надворешниот пазар е поврзана пред се со сè уште недоволното ниво на развиеност на внатрешната инвестициска база и проблемите во законодавството.

Вториот дел е локална секјуритизација, регулирана со рускиот закон „За хипотекарни хартии од вредност“ 6 . До денес се извршени само три такви трансакции (Табела 3) 7 .

Третиот дел е хартии од вредност со помош на механизмот на затворени инвестициски фондови. Се спроведува врз основа на законот „За инвестициски фондови“ 8 и, според експертите, има голем потенцијал.

За разлика од западните земји, трансакциите со хартии од вредност се доста ретки на рускиот пазар. Финансирањето со хипотека во Русија сè уште се врши главно на сметка на банкарскиот систем, кој се чини дека не е толку ефикасен, со оглед на неговата ниска капитализација и ограничениот пристап до долгорочни финансиски ресурси во контекст на значајната целокупна потреба на економијата за кредити. ресурси.

До денес, руските банки излегуваат од ситуацијата со спроведување трансакции за хартии од вредност во офшор зони. Ова им овозможува на странските инвеститори со огромни ресурси да добијат пристап до рускиот пазар на хипотекарни заеми. Во Русија сè уште нема инвеститори кои се подготвени да купат сложени (во однос на цените) хартии од вредност во износ од 10 милијарди долари (имено, вака странските експерти го проценуваат потенцијалниот годишен обем на пазарот на хартии од вредност).

Сепак, овој извор има и свои недостатоци.

Прво, неговата употреба во голема мера зависи од шпекулативните флуктуации на меѓународните финансиски пазари, вклучувајќи го и високо нестабилниот девизен пазар.

Второ, овој финансиски инструмент, кој е наменет за меѓународни инвеститори, поради неговата сложеност и финансиски параметри не е привлечен за повеќето руски инвеститори и затоа не придонесува за мобилизација на внатрешните ресурси на руската економија за развој на хипотеки и општо, стабилизација на руската економија. 9 .

Во моментов, во Русија се разви тешка ситуација во областа на рефинансирање на хипотека, бидејќи, од една страна, пазарот на хипотекарни заеми се развива со забрзано темпо, обемот на издадените заеми се зголемува за околу 30-35% годишно, постојано притискање на банките да бараат нови извори на рефинансирање, што придонесува за развој на таков механизам за рефинансирање како што е хартии од вредност на хипотекарните средства.

Од друга страна, поради кризата на западните финансиски пазари, руските банки се најдоа во ситуација на зависност од странските инвеститори. Од многуте постоечки шеми за хартии од вредност, руските банки претпочитаат да користат прекугранична хартии од вредност (кога се создава специјално правно лице надвор од територијата на Руската Федерација), што се случува поради објективни причини - недостаток на регулативи во руското законодавство што овозможуваат ефикасни локална секјуритизација и инвеститори во хартии од вредност поддржани со хипотека меѓу руските корпорации.

Така, кризата на американскиот хипотекарен пазар која започна минатата година ја почувствуваа и руските банки. Меѓу исплашените инвеститори нема побарувачка за хартии од вредност поддржани со хипотека, а руските банки го изгубија пристапот до западните должнички пазари. Релативно евтините и долгорочни западни пари, собрани преку издавање обврзници и хипотекарна секјуритизација, беа еден од изворите на раст во рускиот систем за хипотекарно кредитирање.

Денес, многу банки се принудени да одбијат да привлечат средства од странски инвеститори користејќи хартии од вредност поради растот на каматните стапки на пазарот за хартии од вредност на заемите (според експертите, тие се зголемија за 2-4 процентни поени). Банките кои планираа да издаваат хартии од вредност под хипотека во втората половина на 2007 година, особено VTB 24, City Mortgage Bank, се принудени да ги приспособат своите планови. Малку е веројатно дека банките ќе можат да го префрлат фокусот на задолжувањето во корист на домашниот пазар (локален пазар на хартии од вредност), бидејќи рускиот финансиски пазар е недоволно развиен и не може да го компензира недостатокот на ликвидност.

Сепак, последиците од глобалната хипотекарна криза не се рефлектираат подеднакво кај сите банки, проблемите се појавуваат пред се кај оние организации кои најмногу се приврзаа за значителни износи на странски инвестиции. Намалувањето на ресурсната база на хипотеки неизбежно ќе предизвика дополнителна сегментација на пазарот; банките кои имаат пристап до релативно евтино финансирање ќе преживеат. Како и секогаш, ќе настрадаат малите и нестабилните, кои немаат сопствени средства.

Хипотекарната криза во Соединетите Американски Држави и последователната криза во другите земји покажаа дека е невозможно целосно да се потпреме на меѓународните пазари, но неопходно е да развиеме сопствен домашен пазар за финансирање на хипотеки. Изгледите за развој на секундарниот пазар на хипотеки (пазарот на хартии од вредност) во Русија се да се бараат внатрешни извори на рефинансирање на хипотеките, да се прошири присуството на пензиски фондови, осигурителни компании и големи корпоративни инвеститори на пазарот.

1 Анисимов А.Н., Малеева А.В. Теоретски аспекти на хартии од вредност на банкарските средства / Зборник на научни трудови на СевКавГТУ. Серија „Економија“. 2005. бр.1.

2 Почитувајте го L. Финансиски иновации во банкарската индустрија. Случајот на секјуритизација на средства // Garland Publishing, Inc. N.Y. & Лондон, 2000. стр. 71.

3 Мариета Е.А. Хафнер. Секундарни хипотекарни пазари во САД и Холандија, www.borg.hi.is/enhr2005iceland/ppr/Haffner.pdf

4 Според Мудис.

5 Податоци за целиот пазар на хартии од вредност. Европски безбедносен форум. Извештај за податоци за секјуритизација на ЕСФ-зима 2007 година, www.europeansecuritisation.com

6 Федерален закон бр. 152-ФЗ од 11 ноември 2003 година „За хипотекарни хартии од вредност“.

7 www.rusipoteka.ru. Релевантност од декември 2007 година

8 Федерален закон бр. 156-ФЗ од 29 ноември 2001 година „За инвестициски фондови“.

9 Иванов О. Предлози за подобрување на постојната законска регулатива во областа на хипотекарното кредитирање и хартии од вредност, www.rusipoteka.ru/review/0407-review.pdf

Л.М. Резванова,
KMB-Bank, INTESA SANPAOLO Group Bank, раководител на развој на производи за управување со хипотекарно кредитирање

Секјуритизацијата на хипотеката всушност значи постапка за рефинансирање на хипотеката. Ако форматот на соработка престане да одговара на заемопримачот или заемодавачот, трето лице стапува на сцена. По правило, зборуваме за купување кредитни обврски по поволни услови за секого. Банката што му ја издала хипотеката на заемопримачот има право да ги препродава обврските на трето лице. Нов учесник во процесот го става својот интерес во трансакцијата и презема кредитни ризици. За да се изврши пренос на правата, се иницира издавање на хартии од вредност поддржани со хипотека. Овие документи дејствуваат како предмет на трансакцијата.

Пазар за хартии од вредност

Пазарот за хартии од вредност во Руската Федерација се појави во 2004 година. Првата трансакција беше извршена на иницијатива на ОАО Газпром. Со издадените хартии од вредност се потврдија правата на обврски за идни извозни приходи на сино гориво. Зделката изнесуваше 1,25 милијарди долари. Во 2005 година, на рускиот пазар беа забележани уште 2 трансакции за хартии од вредност. Во 2006 година веќе имаше 8 такви трансакции итн. Во моментов, секјуритизацијата во Руската Федерација се развива доста активно. Рефинансирањето на кредитите за население е еден од најчестите производи. Услугата многу го олеснува животот за заемодавачите и заемодавачите.

Трансакции со хартии од вредност

За да ја направат базата на ресурси подостапна, руските банки спроведуваат трансакции за хартии од вредност. Станува збор за финансиски институции со рејтинг Б или ББ. Во исто време, рејтингот од BBB+ или повисок се претпоставува за побарувањата од високите транши. Ваквите услови обезбедуваат директен економски бенефит од хартии од вредност. Премногу високите трансакциски трошоци и малиот обем на трансакции со хартии од вредност во Руската Федерација значително го намалуваат нето економскиот ефект на трансакциите.

Секуритизација во Русија

Брзиот развој на пазарот на хартии од вредност во Русија се случи во 2006 година. Оттогаш, бројот на емисии на хартии од вредност во различни области постојано расте. Побарувачката за производот се должи на зголемената потреба од иницијатори (издавање и издавање хипотекарни заеми) за проширување на базата на ресурси. Ова овозможува да се оптимизира финансирањето на брзорастечките средства. Секјуритизацијата масовно се врши во сегментот на кредити за население од деловните банки. Така, заемодавачите можат да го надополнат недостатокот на позајмени ресурси со цел дополнително да го зголемат обемот на малопродажните средства.

Секјуритизација на средства

Секјуритизацијата на средствата е навистина атрактивен извор на долгорочно финансирање за повеќето руски комерцијални банки. За жал, несовршената законска рамка нема да дозволи да се максимизира потенцијалот на популарната дестинација. Секјуритизацијата во Руската Федерација се врши со цел да се формира колатерал за хипотекарни средства. За ова е развиена доволна законска рамка во земјава. При хартии од вредност на банкарски или потрошувачки кредити, можните правни ризици се сè уште доста високи.

Секјуритизација на заеми

На многу комерцијални банки им се потребни извори на долгорочно финансирање. За таа цел тие иницираат хартии од вредност на кредитите од хипотекарниот сегмент. Големите играчи на кредитниот пазар се способни да ги издаваат потребните хартии од вредност на сметка на ресурсите достапни на билансот на состојба. Ваквите процеси се одвиваат во рамките на програмите развиени од развојните институции, како и преку SPV (специјална компанија) со поддршка на иницијаторот. Малите и средни играчи иницираат заеднички изданија или го организираат процесот со учество на неколку креатори.

Секјуритизација на ризик

Секјуритизацијата на ризикот се состои во организирање на процесот на пренос на ризик во зоната на финансискиот пазар. Во овој случај, сопственикот на ризик издава хартии од вредност поврзани со хартии од вредност. Првото пласирање на хартии од вредност овозможува формирање на резерва, која се користи како обезбедување за хартии од вредност.

Секјуритизирањето на катастрофалните ризици стана широко распространето. Како инструмент се користат обврзниците за период од 12 месеци. Приходите и номиналната вредност се распределуваат меѓу инвеститорите во зависност од тоа дали е остварен катастрофалниот ризик.

Секјуритизација на хартии од вредност

Премногу активната секјуритизација на хартиите од вредност беше главната причина за хипотекарната криза во 2008 година во САД. Последователно, тековните настани доведоа до сериозни финансиски шокови на глобално ниво.

Таканаречениот супстандарден во Соединетите држави се покажа како обичен меур од сапуница. Недвижен имот и автомобили беа подарени на неликвидни граѓани кои не можеа да платат месечна премија.

Добро организираната хартии од вредност на хартиите од вредност вклучува професионално следење на состојбата од страна на регулаторните органи, објективно вреднување на расположливите ресурси, како и построги критериуми за избор на потенцијални кредитокорисници во почетната фаза.

Механизам за хартии од вредност во системот за рефинансирање на хипотекарно кредитирање

Механизмот на секјуритизација во системот за рефинансирање на хипотеки беше измислен во САД пред неколку децении. Во тоа време се случи вистинска револуција во финансискиот и банкарскиот сектор на економијата на земјата. И покрај сите недостатоци, секјуритизацијата сè уште се смета за главен поттик што даде поттик за развојот на финансиските пазари на преминот од 20-от и 21-от век. Всушност, механизмот се сведува на трансфер на средства во поликвиден формат. Во потесна смисла, станува збор за трансфер на средства со ниско ниво на ликвидност во хартии од вредност. Предметот на трансакцијата е обезбеден во форма на приходи од оригиналните средства. Така, можно е порамномерно да се распределат ризиците меѓу инвеститорите, гарантот и сопствениците на средства.

Главните учесници во процесот на секјуритизација и нивните функции

1. Оригинатор - се занимава со издавање и одржување на хипотекарни заеми.
2. Специјална инвестициска компанија (SPV). Купува средства од банката. Врши емисија на хартии од вредност. Ги чува средствата на хипотекарните заеми на билансот на состојба.
3. Резервен агент. Се користи доколку банката не е способна да ги извршува сопствените функции.
4. Гаранти (осигурителни компании и големи банки) – обезбедуваат кредитна поддршка за хартии од вредност.
5. Преземач - оценува издадени хартии од вредност, структурира трансакции.
6. Консултантски и рејтинг компании - советуваат и оценуваат активностите на учесниците во процесот.
7. Инвеститори - инвестираат во хартии од вредност поддржани со хипотека.

Секјуритизација на кредитното портфолио на банките

Секјуритизацијата на кредитното портфолио на банката започнува со наплата на збир на заеми иницирани од акционерот. Кога процесот е завршен, примарниот заемодавач продава портфолио на слични заеми на возило за специјална намена (SPV).Тие за специјална намена за возврат го финансира стекнувањето преку издавање на обврзници или други хартии од вредност. Плаќањата на заемите во идните периоди служат како обезбедување. Како резултат на тоа, иницијаторот има капитал, кој успеал да го привлече преку берзанските инвеститори. Во процесот на хартии од вредност учествува и сервисер.

Ефикасност на користење на механизмот за секјуритизација

Ефективноста на примената на механизмот за хартии од вредност во Руската Федерација е одредена од целите и предностите на самиот процес. Секјуритизацијата се појави поради високата цена на позајмениот капитал. Причината за високата цена на кредитите е нискиот степен на развој на берзата и банкарскиот сектор. Благодарение на нивното присуство на пазарот на хартии од вредност, кредитните институции собираат дополнителни средства по поповолни услови. Како резултат на тоа, финансиските институции се чини дека убиваат две птици со еден камен: тие добиваат дополнителни средства за развој на бизнисот, а исто така се ослободуваат од средства со мала ликвидност.

Секјуритизација — Англиски Секјуритизација, е процес на здружување или комбинирање на различни видови должнички инструменти во еден базен со цел нивна последователна продажба за готовина. Како дел од процесот, вкупната вредност на сите должнички инструменти се користи за нивно претворање во обврзници, кои пак може да ги купат инвеститорите. Вообичаено, повереникот прави првично купување на целиот збир на должнички инструменти и потоа ги продава обврзниците на еден или повеќе инвеститори.

Видот на должничките инструменти поврзани со хартии од вредност не мора да биде ист за да се вклучи во збирот. На пример, збир на долгови во секјуритизацијата може да вклучува различни категории како хипотеки, авто-заеми и долг на кредитна картичка. Всушност, главниот услов за вклучување на одреден должнички инструмент во базенот е способноста да се генерира конзистентен прилив на приход што произлегува од отплатата на главницата на должничкиот инструмент, како и во форма на камата што се акумулира на неподмирениот биланс на долгот.

Овој тип на стратегија за базен за хипотека е релативно вообичаен. Банките, финансиските компании и конзорциумите на инвеститори често се вклучени во процесот на хартии од вредност. За поединечни кредитокорисници чии должнички обврски се вклучени во базенот, преносот на сопственоста на долгот е целосно транспарентен. Тие или продолжуваат да исплатуваат на својот поранешен доверител, кој пак ги префрла на нови инвеститори или ќе продолжат да плаќаат, но на новите сопственици на нивниот долг. Во исто време, проектот за хартии од вредност обично не води до зголемување на постојните каматни стапки.

Главната предност на процесот на хартии од вредност во создавањето хартии од вредност поддржани со хипотека ( Англиски

Безбедност поддржана со хипотека, MBS) е дека таквата инвестиција ќе генерира редовен прилив на приход во долг временски период. Инвеститорите го добиваат овој готовински тек од плаќањата направени од заемопримачите за да го вратат главниот износ на нивниот заем (главнината) и пресметаната камата. Секјуритизацијата на хипотеките може да ги здружи хипотеките и за станбени и за комерцијални недвижности.

Како и со секоја друга безбедност поддржана со средства ( Англиски Безбедност со средства, ABS), постои одреден степен на ризик за инвеститорот. Бидејќи издавањето на обврзниците е поддржано со должнички инструменти, секогаш постои можност еден или повеќе заемопримачи да не ги наплатат заемите, хипотеките или кредитните картички. Сепак, инвеститорите кои редовно ги вклучуваат вложувањата во хартии од вредност во нивните портфолија обично преземаат чекори за да ги минимизираат можните загуби од потенцијалните неисполнувања на обврските. За таа цел, понекогаш се вклучува некаква фидуцијарна гаранција во условите за продажба. Ова може да помогне да се минимизираат шансите за неликвидни средства и да се намали потенцијалната загуба.

Секјуритизација на хипотеки

Еден од новите концепти на пазарот на финансиски услуги што влијае на активностите на банкарите и инвеститорите е хартии од вредност на хипотеките. Обичните граѓани на нашата држава се уште се далеку од разбирање на овој поим. И уште подалеку - од учество во процесот. Но, секјуритизацијата е корисна за банките и може добро да се воведе во животот на општеството, бидејќи во странство, хипотеките минуваат низ овој процес долго време и доста успешно. Згора на тоа, тоа е она што нашиот AHML го прави во последните 6-7 години, рефинансирајќи ги хипотеките на деловните банки.

Што е секјуритизација на хипотека

Финансиска институција (банка) издава заем на заемопримачот за купување дом. Ова е стандардна шема за хипотека. Во исто време, банката ги презема сите ризици од заемот, таа е единствениот носител на обврските за долгот. Ако заемопримачот поради некоја причина не го отплати заемот, тогаш банката самостојно се обидува да ја поправи ситуацијата или се поднесува на загуби.

Секјуритизацијата вклучува рефинансирање на хипотеката, што значи дека трета страна влегува во игра. Ова е организацијата која сака да купи кредитни обврски. Прво, банката издава заем за домување на приватно лице (заемопримач), а потоа го препродава овој кредит на трето лице, кое ќе има свој процентуален бенефит од трансакцијата и, се разбира, ќе ги преземе и ризиците. . Хартиите од вредност поддржани со хипотека се издаваат за пренос на хипотека на трето лице. Тие се предмет на договорот.

Односно, банката акумулира неколку илјади обврски за заем во еден хипотекарен базен, со просечни ризици и приноси, и го препродава овој базен на обврски (рефинансирање) на друга финансиска институција.

Го имаме ова само агенција за станбено хипотекарно кредитирање (AHML)

финансиска куќа

Доколку секјуритизацијата на хипотеката стане основна дејност на одредена компанија, тогаш таа отвора хипотекарна куќа. Такви примери веќе постојат во различни земји во светот. Приватно лице за кредитирање за купување станови повеќе не се однесува на различни банки, не ги споредува стапките, обемот на пакети документи, граѓанин едноставно доаѓа во хипотекарна куќа и ги дознава униформните услови за учество во хипотека. Дури тогаш тој ќе го види името на банката што ќе дејствува како финансиер на неговата трансакција, или тоа може да не се случи, се зависи од нивото на договорот помеѓу финансиската институција и хипотекарната куќа.

Предноста на банките во овој случај е очигледна: тие не мора долго да чекаат за враќање на средствата, тие не се збунети од стандардните обврски. Во исто време, дури имаат голема желба да издаваат повеќе хипотекарни заеми. Инвеститорите кои веќе целосно ги ценеле придобивките од инвестирањето во куќи под хипотека, исто така, можат да бидат привлечени од хипотеки со хартии од вредност. Покрај тоа, улогата на инвеститори-сопственици на хипотекарни акции, кои вршат рефинансирање на хипотеката, ја преземаат и приватните инвестициски компании и корпорациите. Општините претпочитаат да ги секјуритизираат хипотеките на нестанбени простории кои можат да се претворат во комерцијални.

Целата статија во PDF

Без никаков оспорување на приоритетот на прашањата за правна поддршка и истовремено согледувајќи ја безусловната врска меѓу двете споменати групи прашања, авторот на написот би сакал да се задржи на прашањата за проценка на факторите кои влијаат на економската изводливост на трансакцијата на хартии од вредност на базените на хипотекарни заеми.
Економската изводливост на хартии од вредност за иницијаторот (банката, во овој случај, обезбедува хипотекарни заеми деноминирани во американски долари) на крајот зависи од два меѓусебно поврзани фактори, покрај обемот на емисија, кој главно компензира за значителни фиксни трансакциски трошоци (плаќање за услугите на адвокатска фирма, рејтинг агенции, ревизорска компанија и преземач на трансакции):

Секјуритизацијата на хипотекарните заеми е користена од руските банки релативно неодамна. Ова е специјална алатка која финансиските институции ја користат за да ги намалат сопствените ризици. Да разгледаме подетално што значи оваа постапка и како се применува во пракса.

Секјуритизација: дефиниција и видови

Во едноставни термини, хипотекарната секјуритизација е продажба на долг. Кога банката издава средства за купување на станбен или комерцијален недвижен имот, често постои ризик заемопримачот да не го врати долгот или да го плати, туку само делумно. За да се намалат ваквите ризици, финансиските компании издаваат хартии од вредност поддржани со хипотека и ги препродаваат на инвеститорите. Вторите ги стекнуваат често по пониска цена и добиваат приход во иднина.

Кредитното портфолио, по правило, вклучува пакет должнички обврски со мала корелација. Односно, секој хипотекарен заем не зависи од другиот, а намалувањето на приносот на едниот не влијае на профитот на „соседниот“ заем. Така, дури и ако портфолиото содржи релативно ризични заеми (или со просечна ликвидност), вкупниот принос ќе биде поголем од продажбата на сите долгови посебно. Продажната цена се формира земајќи ги предвид различните ризици. Исто така, општата економска состојба во земјата може да влијае на големината на добивката на инвеститорот.

Придобивката на банката од хартии од вредност на средствата е очигледна: таа брзо ги враќа средствата пренесени на клиентите, што овозможува рефинансирање на позајмувачите и се заштитува од ризиците од неисполнување на обврските, односно од потенцијалната загуба на профит.

Секјуритизацијата е поделена на два главни типа:

• Со учество на банкарски средства - се врши со користење на емисија на хартии од вредност или на сметка на привлечените заеми.
• Со учество на странски средства (небанкарски) - се врши благодарение на кредитни средства или финансии кои доаѓаат од берзата.

Постапката за хартии од вредност вклучува:

1. Банка со потекло - обезбедува хипотекарни заеми и се занимава со нивно одржување.
2. Специјална инвестициска организација - купува средства од доверителот-основач, ги акумулира, се занимава со емисија на хартии од вредност.
3. Резервен сервисен агент - започнува да ги извршува должностите само откако главната банка ќе ја изгуби способноста да ги сервисира овие заеми.
4. Гарант – го поддржува процесот на хартии од вредност на кредитно ниво. Тоа може да биде голема банка или осигурителна компанија.
5. Платен (хипотека) агент - врши операции со хартии од вредност.
6. Преземач - ја структурира трансакцијата, ја оценува и одржува вредноста на хартиите од вредност.
7. Консултантска компанија (решава правни и сметководствени прашања) - советува од областа на оданочувањето и јуриспруденцијата.
8. Рејтинг агенција - доделува рејтинг на издадени хартии од вредност поддржани со хипотека, земајќи ги предвид проучуваните карактеристики на базенот (заемно портфолио) и нивото на финансиска независност на учесниците во трансакцијата.
9. Инвеститори - се занимаваат со инвестирање пари во издадени хартии од вредност поддржани со хипотека.

Ова е класичен модел. Некои учесници може да не се појават во трансакцијата, на пример, кога се користи таков тип како синтетичка секјуритизација. Во овој случај, банката на потекло го доделува правото да ги бара должничките обврски директно на купувачот (инвеститорот). Во овој случај, нема потреба да се создаде посебно инвестициско друштво, кое, по правило, е акционерско друштво.

Како е процесот

Во едноставни термини, процесот изгледа вака:

1. издавање на хипотекарни заеми на должници;
2. формирање на кредитен базен;
3. емисија на хартии од вредност;
4. продажба на должнички обврски на инвеститор;
5. Примање профит.

Првично, банката со потекло формира и акумулира кредитен фонд за издавање хартии од вредност. Со оглед на тоа што реалните трошоци за таквата трансакција за банката се многу опипливи, портфолиото треба да содржи повеќе од една или две обврски, тие можат да бидат во илјадници. Постојат одредени барања за самите средства, како по правило, тоа се хипотекарни заеми слични по ризик, рокови и ликвидност. Шемата за секјуритизација може да биде која било.

Акумулацијата на средства (обврски за хипотекарни долгови) се врши на различни начини. Банката може да го направи тоа во рамките на сопствената организација, што не е секогаш корисно. Алтернативна опција е акумулацијата на такви средства надвор од билансот на состојба - за ова се создаваат акционерски друштва (специјални инвестициски организации - еден од учесниците во трансакцијата).

Специјални инвестициски друштва (скратено како SPV) заедно со агент за плаќање издаваат хартии од вредност за нивна понатамошна продажба. Врз основа на анализата на рејтинг агенцијата, се оценува ликвидноста на „стоката“. Во истата фаза, преземач и консултантска агенција се вклучени за да го контролираат процесот и да ја обезбедат потребната поддршка во однос на отстранување грешки во сметководството, плаќање даноци и правната страна на трансакцијата.

Последователно, основната банка, која првично издавала хипотеки на населението или правните лица, ги сервисира овие заеми, односно прифаќа плаќање од должници на нив. Ако ја изгуби лиценцата или можноста да продолжи да дејствува како агент, вклучен е резервен сервисен центар, тој продолжува да сервисира заеми.

Хартијата од вредност издадена од банка со цел да се потврдат должничките обврски подоцна може повторно да се стави под хипотека или да се продаде неколку пати.

Заемопримачот кој го купил имотот продолжува да го враќа хипотекарниот заем на начин пропишан со договорот. Секјуритизацијата на кој било начин не влијае на овој процес. Исклучок може да биде само промена на податоците на примачот на средствата, во случај на прекин на активностите на оригиналната банка со потекло.

Како се спроведуваше секјуритизацијата во Руската Федерација

Постапката за секјуритизација се појави во Русија релативно неодамна. Во процесот на неговиот развој, формирањето на AHML одигра важна улога. Банкарските друштва издадоа заеми, кои подоцна беа откупени од оваа агенција, создадени под надзор на државата.

Секјуритизацијата беше лансирана од страна на комерцијалните кредитни институции во 2005 година, во време кога банкарските структури како што се Руски стандард, Сојуз и Home Credit правеа трансакции насочени кон рефинансирање на портфолијата, вклучувајќи потрошувачки кредити и кредити за автомобили. Во 2007 година, Гаспромбанк стана пионер во постапката за секјуритизација на хипотекарниот заем, давајќи пример за другите банки.

Во текот на следните три години, откако беа склучени голем број првични трансакции во Руската Федерација, нивниот број почна брзо да расте. Средствата за издавање хартии од вредност почнаа да дејствуваат не само портфолија на потрошувачки кредити. Ним им се придружија автомобилско и хипотекарно кредитирање, како и факторинг плаќања. Сите трансакции беа прекугранични, односно домашните банки ги продаваа своите портфолија на странски претпријатија.

Во 2008 година, поради влошената финансиска криза, прекуграничните трансакции станаа невозможни. Беше можно да се обноват дури по 4 години. Во исто време, руската банкарска практика го доби првото искуство во спроведувањето на хартии од вредност на домашниот пазар. Токму овој момент го означи почетокот на развојот на шема за рефинансирање на средствата од различни форми со помош на обврзници издадени во земјата.

Во 2017 година, Агенцијата за станбено хипотекарно кредитирање и Сбербанк спроведоа голем договор за хартии од вредност на станбените заеми. Хипотекарните обврзници со една транша беа издадени со учество на Фабриката IBC, создадени за привлекување финансиски инјекции на рускиот хипотекарен пазар, како и за зголемување на бројот на завршени кредитни трансакции по пониски стапки.

Во 2018 година хартиите од вредност се присутни и на секундарниот пазар, што во иднина најверојатно ќе доведе до намалување на ризикот и мобилизирање на расположливите парични резерви преку рефинансирање. Како во иднина ќе се манифестира хартии од вредност на средствата во банкарскиот сегмент директно зависи од промените во законската и законодавната рамка и од нејзиниот иден развој. Ограничувачките фактори може да вклучуваат недоволна побарувачка, односно број на инвеститори кои се подготвени да инвестираат во хартии од вредност.

Но, вреди да се напомене дека самата постапка е доста корисна за сите страни во трансакцијата. Учествуваат различни компании кои профитираат од активности, процесот на хипотекарно кредитирање има помали ризици за банкарските структури, зголемувајќи го обемот на издадените кредити. Последново е корисно за населението и правните лица, бидејќи отвора можност да купат сопствен недвижен имот за живеење или водење бизнис.

кредиткин.гуру

Секјуритизацијата е... (средства, хипотеки)

Секјуритизацијата е привлекување на финансирање за одредени видови средства преку издавање акции, обврзници и други видови хартии од вредност. Оваа постапка може да се примени и за хипотекарни заеми, автомобилски кредити итн.

Со други зборови, ова е кога, на пример, банката треба да добие дополнителни пари. Потоа печати хартии од вредност, со стекнување на кое лице, како што рече, и самиот станува доверител, на кој по извесно време му се должи одредена сума на пари. Во исто време, банката добива пари денес, а лицето добива некаква корист во иднина.

Суштината на процесот на секјуритизација

Значи, што е овој метод и за што се користи? Најлесен начин да се разбере што е оваа финансиска трансакција е со пример.

• Да претпоставиме дека банката има портфолио на обврски издадени по хипотекарни заеми, договори за лизинг и неколку други видови заеми. За да ги ослободи сопствените средства, доверителот издава должнички обврзници, кои се обезбедени со правото да се бара долг на овие средства.
• Друга опција е кога се создава посебна организација која стекнува средства. Оваа фирма се финансира од издадени хартии од вредност. Врз основа на резултатите од оваа операција, банката ги намалува постоечките ризици и добива пристап до нови финансиски можности.

Во денешно време, процесот на хартии од вредност може да се најде не само на финансискиот пазар. Ајде повторно да го погледнеме примерот. Компанијата за развој се занимава со изградба на канцелариски центар. Со користење на процедура за хартии од вредност, може да ги продаде идните приходи од наемнини и на тој начин да собере средства во рана фаза.

Покрај тоа, секјуритизацијата често се користи како дел од управувањето со кризи. Банката често ја користи оваа алатка за да ја подобри својата финансиска состојба на сметка на средствата со најнизок квалитет. Во исто време, купувачите на хартии од вредност може да очекуваат да добијат доволна добивка, односно при формирањето на вредноста на таквата хартија од вредност се зема предвид ризикот од неповрат.

Процесот на хартии од вредност се состои од три фази.

1. Средствата се избрани
2. Се врши поделба на избраните средства
3. За обезбедување на овие средства, се издаваат хартии од вредност.

Во руската банкарска практика, таквите големи банки како Банката на Москва, Гаспромбанк, Руски стандард и други прибегнаа кон процедурата за хартии од вредност.

Концептот на секјуритизација и неговите видови

И покрај фактот што овој финансиски термин е доста широко користен во специјализираната литература, често е можно да се сретнеме со фактот дека неговото значење е прилично нејасно. Може да се каже дека е поправилно да се користи фразата „хартии од вредност на средствата“, бидејќи еден термин не го носи семантичкото оптоварување што финансиерите го ставаат во него.

По анализата на сите достапни дефиниции за хартии од вредност на средствата, тие можат да се поделат на два вида:

1. Секјуритизацијата како начин за пренос на неликвидни средства во ликвидни со користење на берзата.
2. Процесот на секјуритизација како одреден редослед на дејствија.

Механизмот на овој процес е прилично сложена операција, која се состои од многу фази со учество на неколку финансиски институции и користење на различни финансиски инструменти.

Размислете за основен пример на хартии од вредност на средствата, каде што иницијатор на процесот е банка доверител која му издала заем на заемопримачот во парична смисла. Во овој случај, банката која иницира е истовремено издавач што издава хартии од вредност (во овој пример, обврзници) обезбедени со средства. Покрај тоа, следново се вклучени во процесот:

• Инвеститор кој купува обврзници кои му даваат право да го добие, на крајот на нивниот мандат, износот на почетната вредност на хартијата плус камата.
• Заемопримач кој аплицира во банка за заем, кој на банката и го враќа долгот и пресметаната камата.
• Истовремено, во пракса, во моментов може да се додадат различни посреднички организации кои го вршат процесот на издавање, пласирање или откуп на хартии од вредност.

Секуритизација во Русија

Оваа постапка релативно неодамна влезе во руската банкарска практика.

1. Првите такви трансакции беа направени од страна на руските комерцијални банки во 2005 година, кога банката Сојуз, Руската Стандард и Банката за домашни кредити ги рефинансираа портфолијата на потрошувачки и автомобилски кредити. Овие трансакции беа извршени со учество на странски компании, беа издадени странски обврзници за привлекување странски капитал.
2. Во 2007 година, Газпромбанк го заврши првиот договор за хартии од вредност на хипотекарниот заем. Во овој случај, трансакциите потпаднаа под законот „За хипотекарни хартии од вредност“, кој дозволуваше издавање обврзници обезбедени со хипотекарни заеми од билансот на банката, или со вклучување на хипотекарен агент.
3. Следните три години по првите трансакции на рускиот финансиски пазар може да се окарактеризираат како брз раст на бројот на трансакции со хартии од вредност. Средствата под кои се издаваа хартии од вредност веќе не беа само портфолија на потрошувачки кредити, туку и плаќања за лизинг и факторинг, автомобилски кредити и, се разбира, хипотеки. Сите трансакции извршени во овој период беа од прекуграничен карактер, односно како купувачи на портфолијата се јавуваа странски компании.
4. Поради финансиската криза што избувна во 2008 година, надворешниот пазар практично беше затворен, а прекуграничните трансакции повторно почнаа да се склучуваат само четири години по почетокот на кризата.
5. Истата година, за прв пат во руската банкарска практика, беше спроведена трансакција за хартии од вредност на портфолио на потрошувачки кредити на домашниот пазар. Оттогаш, развиена е шема за хартии од вредност на сите видови средства преку издавање национални обврзници.

Пазарот на хартии од вредност во Русија постојано расте и се развива, се повеќе и повеќе нивни типови стапуваат во употреба, процентот на трансакции за нивна употреба се зголемува. Сето ова е причината за појавата на трансакциите за хартии од вредност во Русија.

Во моментов, се појавува секундарен пазар за заеми кои вклучуваат хартии од вредност, што неминовно води до намалување на ризикот и зголемување на веројатноста за привлекување евтини финансиски ресурси преку рефинансирање.

Понатамошната судбина на хартии од вредност на средствата во рускиот банкарски сектор многу зависи од развојот на правната и законодавната рамка.

Како дел од решавањето на ова прашање, беше подготвен нацрт-амандман на голем број постоечки закони и кодекси, насочени кон развој на пазарот на хартии од вредност во рускиот финансиски сектор.

Денес во Русија има низа проблеми кои го попречуваат растот на бројот на трансакции со хартии од вредност. За нивно решавање, беше подготвен предлог-законот опишан погоре, кој, идеално, ќе може легално да ги утврди следните точки:

• Постапка за оданочување во врска со трансакции со хартии од вредност;
• Нов начин за обезбедување на обврските;
• Функции и овластувања на државниот орган кој врши надзор над трансакциите на хартии од вредност на пазарот на хартии од вредност;
• Список на побарувања што може да се доделат;
• стечајна постапка;
• Сметководство за особености во регулирањето на валутата;
• Список на барања за издавач кој издава хартии од вредност како дел од процесот на хартии од вредност на средствата;
• Воспоставување на конкретна листа на средства прифатливи за трансакции со хартии од вредност.

Сепак, покрај проблемите со законодавната рамка, постојат и други тешкотии кои го попречуваат развојот на овој вид финансиски трансакции. Станува збор за економски пречки, кои се предизвикани од фактот што рускиот пазар е прилично млад и незрел.

На пример, на рускиот пазар практично нема големи инвеститори, кои во западната практика се целна група во процесот на хартии од вредност. Нема статистика за отплата на долгорочни обврзници, а банките имаат кратка кредитна историја.

Овој предлог-закон беше имплементиран преку усвојувањето во 2014 година на Федералниот закон 379-ФЗ, дизајниран да создаде ефективно правно регулирање на процесот на хартии од вредност на средствата во Русија.

Појавата на законски правила кои го регулираат процесот на хартии од вредност на средствата е важен еволутивен чекор во развојот на рускиот пазар на хартии од вредност.

Овој закон ја утврдува дефиницијата на самиот процес, како финансирање или рефинансирање на средства во сопственост на правни лица, со пренос на овие средства во ликвидна форма преку издавање на хартии од вредност.

Сумирајќи, вреди да се каже дека рускиот финансиски пазар допрва треба да помине низ многу фази на развој, но првиот камен на законодавната основа е успешно поставен. Ова дава надеж за создавање во иднина пазар за висококвалитетни трансакции на хартии од вредност што се одвиваат според единствен, законски одобрен стандард.

bankspravka.ru

Секуритизација на хипотекарни заеми во Русија и во светот

Хипотекарните кредитни линии се појавија релативно неодамна во Русија, но тие веќе успеаја цврсто да го заземат своето место во банкарскиот систем и во животот на граѓаните. Заемите со обезбедување се издаваат до 30 години, што е придружено со меѓусебна опасност за заемопримачот и заемодавачот. Затоа, за второто, на прво место е секјуритизацијата на хипотекарните заеми - нивно пренесување во друга организација за да се добијат готовина, хартии од вредност, но веќе со помала вредност. Овој процес сè уште нема законски одобрена основа, иако Агенцијата за станбено хипотекарно кредитирање тоа го практикува во изминатите неколку години, со што им овозможува на комерцијалните банки повторно да ги кредитираат населението.

Што е секјуритизација на хипотека

Процесот е воден од финансирањето на конкретни средства со помош на издадени хартии од вредност. Нејзини објекти можат да бидат истите хипотекарни заеми, автомобилски заеми, средства за поседување имот под закуп. Оваа конверзија е поттикната од намалувањето на ризиците на финансиската институција.

Постапката за хартии од вредност на хипотекарниот заем подразбира продажба на долгорочни заеми, што е хипотека, на трета финансиска институција за намален трошок. Така, банката се заштитува од ризикот од неотплата на заемот со тоа што го пренесува на друга организација, но добива вистински пари за рефинансирање. Последниот може да биде нов хипотекарен заем.

Постапката за продажба на должничките обврски на банката на нејзините клиенти е пренос на долгорочно кредитно портфолио на друг сопственик. Со оваа акција, банката убива две птици со еден камен - делумно ја елиминира добиената финансиска дупка и се обезбедува од идни можни неплаќања во случај на банкрот на заемопримачот. Во извесна смисла, ова е како да поминете барут со запален фитил од една рака во друга. Кој и да експлодира јадрото ќе биде губитник. Сепак, банкарите изгледа не се грижат за такви работи.

Пазар за хартии од вредност во Русија

Првиот таков договор беше спроведен во земјата на иницијатива на Гаспром во средината на 2000-тите. Договорот за повеќе од милијарда долари идната заработка од извозот на гас се покажа како камен на тест. Понатаму повеќе. Бројот на вакви финансиски трансакции е значително зголемен од 2006 година, што доведе до нивна легализација.

Враќањето на средствата на овој начин, кои повторно се вложуваат во оптек, стана секојдневие. Побарувачката за оваа конверзија се објаснува со желбата на банките кои даваат хипотекарни заеми - основачот - да ја прошират базата на ресурси. Ова ви овозможува да ги намалите трошоците за брзо растечки пласирани средства. Технологијата се здоби со популарност во другите сегменти за позајмување на мало на комерцијалните банки. Од што можеме да заклучиме дека доверителите се способни да го компензираат недостигот на доделени ресурси за да го зголемат обемот на малопродажните средства.

На рускиот пазар на хипотекарни заеми, иницијаторите упорно иницираат хартии од вредност како извор на долгорочно финансирање. Големите банкарски организации ги издаваат соодветните хартии од вредност поради ресурсите лоцирани на билансот на состојба. Споменатите процеси се пропишани со условите на развојните институции, вклучително и со посредување на специјални компании - SPV, заверени со поддршка од основачот. Агентите на средна, мала поделба вршат заеднички ослободувања или изготвуваат постапка со помош на неколку креатори.

Главните учесници во процесот на секјуритизација и нивните функции

Главните учесници во постапката за конверзија се:

1. Банките-основачи издаваат, работат со хипотекарни линии, прифаќаат плаќања од должници, ги кредитираат на посебни сметки.
2. Специјалната инвестициска комисија СПВ ги откупува должничките обврски од банката, издава хартии од вредност во оптек, содржи документи за хипотекарната линија на нејзиниот биланс и се позиционира како нивен акумулатор.
3. Резервниот сервисен агент се активира кога организацијата не може да ги извршува своите функционални должности.
4. Гарант - големи финансиски институции, осигурителни агенции, организира кредитна поддршка за усвојување на секјуритизација.
5. Платежниот агент работи директно со документи за имотни права, издава, се дели на транши, а со тоа ги зголемува придобивките од рефинансирањето на хипотеката.
6. Преземачот ги оценува издадените хартии од вредност, ја одржува нивната цена, учествува во структуирањето на договорот.
7. Консултантската агенција презема консултации за сметководствени и даночни прашања.
8. Друштвото за рејтинг ги проучува карактеристиките на договорот за должнички обврски, финансиската стабилност на учесниците во процесот и го одредува рејтингот на присутните хартии од вредност.

Инвеститорите придонесуваат во готовина во издадените документи за имот.

Механизам за хартии од вредност во системот за рефинансирање на хипотекарно кредитирање

Овој механизам на повторено хипотекарно кредитирање почна да се практикува во САД. Ова доведе до развој на финансиската индустрија. Во пракса, ова се должи на трансферот на средствата во понизок ликвиден формат - хартии од вредност. Тие се покриени со колатерал во форма на плаќања од основните средства. Тесната смисла го карактеризира механизмот за хартии од вредност во системот за рефинансирање како конверзија на нисколиквидно средство во хартии од вредност, кои се поткрепени со готовински прими од примарните средства.

Специјалистите разликуваат две форми на секјуритизација - традиционална и синтетичка.

Традиционален

Тоа подразбира недостаток на ефикасност во заедничкото чување на високо и неквалитетни средства на билансот на состојба на кредитна институција. Додека првите се сметаат во билансот на состојба, тие ги содржат сите ризици. Врз основа на ова, се верува дека повлекувањето на висококвалитетни средства од билансот на состојба на одредена банка ќе биде најдоброто решение. Раздвојувањето на средствата го врши компанија специјално создадена за оваа намена. Вториот купува средства, со што ги презема ризиците на доверителот.

Синтетички

Сепак, некаде треба да се акумулираат бројни должнички обврски, а банките дојдоа до заклучок дека е подобро тоа да се направи на билансот на специјална инвестициска компанија - СПВ. Откако ќе го стекне потребниот број на средства, ги издава своите хартии од вредност поддржани од тие средства.

Постапката за хартии од вредност се состои од неколку фази кои ги карактеризираат активностите на сите учесници во финансискиот процес, од издавање заем до отплата на документите за имотните права поткрепени со овие заеми, како што се:

• давање хипотекарен заем;
• акумулација на заеми, регистрација на пакет хипотекарни документи.

Последната фаза се смета за акумулација на финансиски средства за исплата на документи за имотни права, нивна отплата.

Развој на правната рамка за домашна секјуритизација

Сегментот за хартии од вредност на руските хипотекарни средства брзо се развива, неговиот удел во хипотекарните заеми за конверзија е повеќе од 10%. Меѓутоа, во споредба со западните земји, овој волумен е премал. Здружението на регионални кредитни институции на Русија подготви предлог-закон за хартии од вредност за да привлече дополнителна ликвидност. Механизмот создава посебно финансиско здружение, кое ќе се занимава исклучиво со издавањето на имотните листови, извршувањето на договорите на сметка на финансиските приходи.

Има привремена забрана за реорганизација, исплата на добивката до исполнување на сите обврски. Издавањето на обврзниците не треба да вклучува државна регистрација на нивното издавање, извештај. Случајот на банкрот треба да повлече порамнување на барање на доверителите во врска со издавањето на обврзниците. Но, законот е само во фаза на нацрт, што подразбира внатрешна секјуритизација на исклучиво хипотекарни заеми.

Главните проблеми што го попречуваат овој процес се:

• несоодветно подредување на залогот на правата;
• строго формални процеси на доделување;
• нема доделување на неиндивидуални надлежности и сл.

Можеби ситуацијата ќе се смени по пензиската реформа која ќе овозможи заштеди во хартии од вредност издадени преку хартии од вредност.

Ефикасност на користење на механизмот за секјуритизација

Еден од најважните фактори во конверзијата на банкарските средства е високата цена на хипотекарниот капитал поради неразвиеноста на банкарскиот сектор. Со влегувањето на пазарот на заеми од хартии од вредност, кредитните институции го надополнуваат недостатокот на позајмени средства со поволни услови за себе. По наплата на базен кредити, корисно е банката да ги продава на берзата за да собере дополнителни средства за издавање нови кредити.

При конверзијата, кредитите го напуштаат билансот на банката, со што се намалува оптоварувањето на капиталот, се подобрува неговата ликвидност. Исто така, кога овие заеми се хартии од вредност, дел од кредитниот ризик преминува на инвеститорот. Меѓутоа, за второто, ваквата инвестиција е помалку ризична од купувањето хартии од вредност - хипотекарните заеми ја покриваат масата на населението. Проблемите на малите банки се решаваат со продажба на големи хипотекарни кредити, по што вторите ги издаваат.

Ризици од хартии од вредност

Конверзијата на ризикот се заклучува во формализирање на постапката за пренос на ризик кон финансискиот пазар. Сопственикот на веројатната опасност издава имотни исправи, врзан за хартии од вредност. Почетното пласирање на хартиите од вредност ќе му овозможи да формира одредена резерва, која се користи за обезбедување на споменатиот ризик.

Катастрофалната конверзија на ризик стана широко распространета. Се изразува со издавање обврзници за период од една година. Добивката, нивната номинална цена се распределува меѓу капиталните инвеститори, во зависност од веројатноста за катастрофален ризик.

Заклучок

Воведувањето на производ со хартии од вредност и неговото одржување бара добро развиена законодавна рамка и развиена инфраструктура на пазарот на хартии од вредност. Тоа ќе обезбеди раст на руската берза со забрзување на циркулацијата на хартии од вредност поддржани со хипотека. И самите хартии од вредност ќе станат предмет на инвестирање од финансиски посредници.

Ги очекуваме вашите прашања во коментарите.

Пријавете се за бесплатна консултација во формуларот во аголот.

Ве молиме оценете ја оваа објава и лајкнете ја.

ipotekaved.com

Секуритизација на кредитното портфолио - на прсти

Па, како требаше да изгледа?

Земете одредена банка Х, која има хипотекарен производ во своето портфолио. Првото прашање е: од каде банката ги добива парите? Банката може да зема пари на странскиот пазар (со издавање должнички обврски), меѓубанкарските пазари, да привлекува депозити и, се разбира, акционерски капитал. По правило се привлекуваат кратки пари, а се пласираат долги пари. Како да се покрие готовинскиот јаз? Идејата е многу едноставна - издадениот кредит да се препродаде на друга банка. За да го направи ова, банката издава еврообврзници обезбедени со хипотекарни заеми. Обврзниците се издаваат за период еднаков на рокот на заемот и се продаваат на надворешниот пазар. Банката ги продава добиените пари во форма на хипотека. Упс! Тука се збунивме.

Пример „на прсти“: да речеме една банка привлекла депозити за 100 тугри и издала заеми за истиот износ. Нејзиното салдо изгледа вака: Актива: Кредити - 100 обврски: Депозити - 100

Банката сега издава обврзници поддржани од овие заеми, по што нејзиниот биланс изгледа вака: Средства: Пари - 100 заеми - 100 обврски: Депозити - 100 обврзници - 100

Во исто време, обврзниците се законски врзани за заеми, а депозитите се „обезбедени“ со вистински пари. Каде е овде „пирамидата“? Редовно собирање средства. Сега овие пари може повторно да се стават на некој начин (да се издаваат повеќе заеми) - но ова е нормален бизнис, без пирамидална шема.

Ако банката физички го продаде кредитното портфолио (т.е. заемите се префрлаат на салдото на друга организација), тогаш по оваа операција, состојбата на банката Х ќе изгледа вака: Актива: Пари - 100 Обврски: Депозити - 100.

Пари може повторно да се стават, но каде е пирамидата?

Сега малку за секјуритизацијата на кредитното портфолио. Банката е машина за управување со ризици. Покрај ризиците од соодветните финансиски и оперативни трансакции (извинете за тавтологијата), постои, на пример, ризикот дека, како резултат на некои надворешни настани кои директно не ја засегаат оваа банка, штедачите ќе брзаат да ги повлечат депозитите. а доверителите ќе бараат предвремена отплата на кредитите. Сите овие ризици се рефлектираат во стапките по кои банката може да собира пари - стапките на депозитите и должничките инструменти на банката. Затоа, не зборуваме за никаков LIBOR + 1% за банката (освен, се разбира, ако ова не е Citibank со нејзиниот рејтинг AAA). Но, ризикот од поединечни средства на банката може да биде помал (и значително!) од банката како целина, и ако е можно некако да се изолира овој ризик, тогаш ќе биде можно да се соберат средства за оваа хартија од вредност многу поевтино.

Така се роди идејата за хартии од вредност: портфолиото на заеми се продава на салдото на „празна“ компанија (или се пренесува во труст, што повторно значи пренос на сопственоста на аутсајдер - но ова е тема за посебна дискусија, доколку некој е заинтересиран), што е правно независна од примарниот банкарски доверител (ориг(ј)инатор, како што го нарекуваат во литературата на руски јазик), а оваа канцеларија веќе издава задолжници пласирани на пазарот. Оваа канцеларија не води никаков друг бизнис (и постојат механизми кои го обезбедуваат тоа), затоа, ризиците на оваа канцеларија се ризиците на кредитното портфолио што го поседува. Бидејќи канцеларијата е правно независна од банката Х, а портфолиото е чесно купено, тогаш можниот банкрот на банката Х на ниту еден начин не ја загрозува оваа канцеларија (и сопствениците на нејзините обврзници) - ризиците на кредитното портфолио се успешно изолирани од сите други ризици на банката. И како резултат на оваа операција, банката има реални пари во билансот на состојба наместо кредитно портфолио со одреден пондериран просечен век на траење - најликвидното средство. Оние. има скратување на средствата на банките.

За стапките на атракција. По правило, обврзниците за хартии од вредност се издаваат во форма на неколку субординирани транши. Проценката на ризикот од овие транши не е тривијална работа, затоа, рејтинг агенциите речиси секогаш учествуваат во хартии од вредност, кои издаваат пресуда во форма на рејтинг, а инвеститорите дури потоа ја донесуваат својата пресуда во форма на стапка (повторно, како по правило, обврзниците се ставаат на пар, а аукцијата меѓу инвеститорите зема облог). Најновата транша (или две ако има многу транши) не е оценета затоа што овие транши се првите што носат загуби, ги штитат постарите транши и нивните рејтинзи би биле стандардни доколку некој ги објави. Пондерираниот просечен принос на издадените инструменти (сите) е помал од пондерираниот просечен принос на портфолиото минус приближно 1% (режими на трансакција). Во исто време, приносот на помладата транша, која не е јавно пласирана, е „останува“ и иако е значително повисок од приносот на постарите, тој е несоодветен на ризикот од оваа транша.

Што има тоа за банката освен скратување на средствата? На пример, ослободување на капитал. Таков Базелски договор има (првиот го донесоа повеќето цивилизирани земји, вториот сега се спроведува. Русија, колку што знам, формално не се приклучила кон него, но банкарската регулатива се движи во оваа насока), според која банкарските средства мора да бидат поддржани со акционерски капитал, во зависност од ризичноста на овие средства. База - 8%, т.е. ако велат дека средството мора да биде 100% капитализирано, тоа значи дека за секој $ од средствата мора да има 8 центи од капиталот. Ако добро се сеќавам (можеби не е правилно - одамна се оддалечив од ова), обичните заеми треба да бидат поддржани со капитал од 100-150% - за едноставност, тоа ќе го претпоставиме за 100%.

Сега овој пример е на прсти: Да речеме дека имаме портфолио, чиј принос е Libor + 5%. Банката привлекува средства „однадвор“ кај Либор + 3%. Дали го пресметувате приносот на капиталот?

Сега го секјуритизираме ова портфолио. Како резултат на тоа, ги издаваме следните белешки: високата транша - номиналната вредност од 85% од номиналната вредност на портфолиото, приносот е Libor +1, мезанин е номиналната вредност од 10% од номиналната вредност на портфолиото, приносот е Libor + 3, помладата транша е 5% од номиналната вредност на портфолиото, Libor +10. (всушност, попогодно е да се пресмета сето ова во фиксни стапки - да речеме, приносот на портфолиото е 10%, стапките на привлечност се 8%, купоните се 6%, 8% и 15%, соодветно, бидејќи тогаш сето тоа се заменува, така што нема многу разлика). Што гледаме овде? Пондерираниот просечен купон е помал од приносот на портфолиото минус 1% - имаме вишок принос (вишок распон) - пресметавте? Овој вишок на принос обично го добива банката што ги има хартии од вредност нејзините заеми. Исто така, банката продолжува да ги сервисира овие кредити, за што добива провизија - да речеме, 0,5% од тој 1% режиски трошоци (обично помалку за хипотекарните кредити, малку повеќе за нехипотекарните кредити).

Приходите од портфолиото се распределуваат на следниов начин: 1. Режиски трошоци (освен надоместоци за услуги) и даноци, доколку ги има. 2. Надомест за услуга 3. Купон за сениор транша 4. мезанин купон 5. Надополнување на резерви (доколку се користени во претходните периоди) 6. Купон за помала транша 7. Дополнителни трошоци за одржување (така од оваа „празна“ компанија се прикажува истиот вишок поврат - за компанијата ова е уште еден трошок, профит \u003d 0 и без главоболка со данок на доход, дивиденди итн.)

Помладата транша обично се откупува од истата банка X. Таквото средство мора да биде поддржано со капитал 1:1, т.е. за секој тугрик од средството мора да има тугрик капитал (ако оваа транша е откупена од трета банка, тогаш капиталната поддршка треба да биде во согласност со ризикот/рејтингот, но тоа речиси никогаш не се случува). И што добиваме како резултат? Имавме кредитно портфолио од 100 MNT на нашиот биланс, за што требаше да имаме 8 MNT капитал - сега имаме запис од 5 MNT, за кои треба да имаме 5 MNT капитал и 95 MNT живи пари, кои не бараат колатерален капитал – ослободивме 3 МНТ капитал, кои можеме да ги дадеме на акционерите или на кои можеме да привлечеме уште 34,5 MNT, доколку кукулаторот не ме лаже (8:92), и повторно да ги издадеме во форма на заеми или да ги пласираме на друг начин, а за 5 МНТ капитал имаме приход: 0,5 тугри провизија (0,5% од 100), 15% купон на белешка со номинална вредност од 5 тугри и вишок поврат од портфолиото. , што беше пресметано два параграфи претходно. Кој е повратот на капиталот?

Ова е слика на почетокот на трансакцијата. Портфолиото се амортизира - соодветно, надоместокот за услугата се намалува, и (повторно, по правило) прво се амортизира само сениорската транша - одб. пондерираниот просечен купон се зголемува, а вишокот принос се намалува. Но, загубите на портфолиото се припишуваат на помладата транша - рес. се намалува неговата номинална вредност и купонот што се должи на инвеститорот. Но, сепак е профитабилно.

Тоа е за тоа.

Каква биографија? Тоа што највисоката транша е пласирана по ниска стапка воопшто не значи дека оваа стапка е трошок на средствата за банката, но тоа придонесува за намалување на стапката на привлекување. Што се однесува до ситуацијата на пазарот на пари, апетитите за структуриран долг се многу високи, прашање е дали руските банки ќе можат да го дадат она што го сакаат инвеститорите - во однос на ризиците и профитабилноста. И тука проблемите се пред се нашите руски институционални.

web-dreamer.livejournal.com

Секјуритизацијата е... Што е хартии од вредност?

(секјуритизација) Процесот на замена на банкарските задолжувања и заеми со издавање на хартии од вредност како еврообврзници (еврообврзници). Банката позајмува пари од штедачите (инвеститорите) и ги позајмува на заемопримачите, наплаќајќи провизија за двете трансакции, заедно со акумулираната камата. Фактот дека заемопримачот има можност да прима пари директно од инвеститорите со издавање и пласирање обврзници (или акции) меѓу нив овозможува намалување на трошоците и на заемопримачите и на заемодавачите. Секјуритизацијата стана широко распространета во 1980-тите. со развојот на технологијата и новите облици на инвестирање.

Финансии. Речник. 2. ед. - М.: „ИНФРА-М“, Издавачка куќа „Вес Мир“. Брајан Батлер, Брајан Џонсон, Греам Сидвел и др. Осадчаја И.М.. 2000 година.

Секјуритизација Секјуритизацијата е замена на непродажливи заеми и/или парични текови со хартии од вредност со кои слободно се тргува на пазарите на капитал.

Македонски: Секуритизација

Видете исто така: Кредитни трансакции

Финансиски речник Финам.

Секјуритизација

издавање на хартии од вредност обезбедени со пакет (базен) хипотекарни заеми. Трансформација на хипотекарниот долг во хартии од вредност поддржани со хипотека.

Терминолошки речник на банкарски и финансиски поими. 2011 година.

Синоними:

• Втора сметка
• Селезњев Александар (Евгениевич)

Погледнете што е „секјуритизација“ во другите речници:

Секјуритизацијата е финансирање на одредени средства со издавање хартии од вредност. Зборот доаѓа од англиските хартии од вредност - „хартии од вредност“. На пример, хипотекарните заеми, автомобилските заеми, средствата за лизинг итн.

секјуритизација - конверзија Речник на руски синоними. именка за секјуритизација, број на синоними: 1 конверзија (7) речник на синоними ASIS. В.Н. Тришин ... Речник за синоними

СЕКУРИТИЗАЦИЈА - (секјуритизација) Процес на замена на банкарски ставки со издавање на различни хартии од вредност, како што се евроноти (еврообврзници). Банката позајмува пари од штедачите (инвеститорите) и ги позајмува на заемопримачите, добивајќи провизии од обајцата. ... ... Речник на деловни поими

СЕКУРИТИЗАЦИЈА - (секјуритизација) Комбинација на повеќе средства кои не се наменети за тргување на пазарот (како хипотекарни заеми) во пакети со кои може да се тргува. Индивидуалните хипотеки обично не се погодни за тргување на пазарот, бидејќи трансакцијата ... Економски речник

Секјуритизација - (секуритизација) процес на претворање на нисколиквидни во ликвидни хартии од вредност кои циркулираат на пазарот на капитал (на пример, С. побарувања) ... Економски и математички речник

хартии од вредност - Од зборот обезбедување, обезбедување: 1. Трансформацијата на финансиски инструмент на IOU, договор, залог и сл. во хартија од вредност со која се тргува на финансискиот пазар. 2. Во поширока смисла, процесот на претворање на ниска течност во течна ... ... Прирачник за технички преведувач

Секуритизација - Овој термин има други значења, видете Секуритизација (политички науки). Секуритизација (од англиски хартии од вредност „хартии од вредност“) е финансиски термин што значи една од формите на прибирање финансирање со издавање хартии од вредност, ... ... Википедија

Секјуритизација - СЕКУРИТИЗАЦИЈА Трансформација на должничките обврски во хартии од вредност. На пример, трансформацијата на банкарските заеми (неликвидни средства) во хартии од вредност (прометливи средства). Наместо да оди во банка за заем, компанијата ... ... Економски речник

секуритизација - секјуритизација, и ... Руски правописен речник

Секјуритизацијата е емисија на хартии од вредност обезбедени со пакет (базен) на хипотекарни заеми. Трансформација на хипотекарниот долг во хартии од вредност поддржани со хипотека … Хипотека. Речник на термини

dic.academic.ru

Секјуритизација на средства

Секјуритизацијата на средствата е начин на трансформирање на должничките обврски на банката во ликвидни инструменти на пазарот на капитал преку издавање должнички хартии од вредност поддржани од група хомогени средства. Секјуритизацијата на средствата е вонбилансен извор на финансиските ресурси на банката. Понекогаш хартии од вредност на средствата се нарекува обезбедување на имот или форма на финансирање со издавање хартии од вредност поддржани од средства што генерираат готовина.

Суштината на хартии од вредност на средствата е дека одреден дел од средствата што заработуваат приходи (хипотека или потрошувачки заеми, автомобилски заеми, средства за лизинг, комерцијални недвижности, колатерал итн.) банката го симнува билансот на состојба и ги рефинансира со издавање хартии од вредност кои се продаваат на отворен пазар. Ваквите хартии од вредност поддржани од група на средства се нарекуваат хартии од вредност поддржани со средства (ABS). При извршување на трансакцијата за хартии од вредност на средствата, правата на побарување, кои се предмет на хартии од вредност, мора да бидат хомогени.

Купувањето хартии од вредност од страна на инвеститорите им дава право на приход од фиксна камата што произлегува од каматата и главнината на хартии од вредност (од паричните текови на средствата на здружението).

Целта на хартии од вредност на средствата е да се прераспределат ризиците преку трансформирање на средствата на банката во хартии од вредност врз основа на рефинансирање. Средствата на банката може да се рефинансираат или со издавање хартии од вредност поддржани со средства (ABS) или со добивање синдициран заем (заем поддржан од средства).

При хартии од вредност на средствата, финансиските средства се задолжуваат од билансот на банката, се издвојуваат од друг имот и се пренесуваат на специјално создаден финансиски посредник - институција за посебни намени (Special Purpose Vehicle - SPV), а потоа се рефинансираат на пазарот на пари или на пазарот на капитал. . Целта на создавањето и функционирањето на SPV е да се одделат средствата што се предмет на хартии од вредност од основачот и, соодветно, да се намалат неговите ризици. Во Украина, при спроведувањето на „класичната“ хартии од вредност на хипотекарните заеми, функциите на SPV ги врши Државната хипотекарна институција (ДПИ), основана во 2004 година.

Во зависност од издавачот на хартии од вредност, хартии од вредност на средствата се дели на „класична“ и „синтетичка“, а во зависност од нивото - на примарна и секундарна. Во случај на „класична“ (вонбилансна) хартии од вредност на средствата, издавачот на хартии од вредност е SPV, на која иницијаторот (доверителот под парична обврска) го продава правото на побарување и на тој начин ги отпишува средствата од неговиот биланс. состојба (го отстранува од билансот на состојба).

„Класичната“ хартии од вредност се заснова на принципот на „вистинска продажба“ - „конечна“ или „неотповиклива продажба“. Законот на Украина „За хипотекарни обврзници“ одредува дека хипотекарните средства стекнати од ДПИ се сметаат за неотповикливо стекнати, односно без право на нивна замена, откуп или пренос.

Во случај на „синтетичка“ хартии од вредност на средствата, издавачот е банката која потекнува, која формирала портфолио на релевантни средства и издава должнички хартии од вредност во свое име, обезбедени со правата на побарување на ова портфолио на средства. За разлика од „класичната“ секјуритизација, „синтетичката“ секјуритизација на средства не продава збир на средства, туку одреден ризик поврзан со збир на средства. Збирот на средства останува сопственост на основачот. Исплатата на дивиденди на сопствениците на хартии од вредност (инвеститори) се врши на сметка на средствата добиени од банката од должници и други извори (добивка на иницијаторот, позајмени средства итн.). Пример за „синтетичка“ секјуритизација на средствата е издавањето во 2007 година од страна на Ukrgasbank на обични хипотекарни обврзници во износ од 50 милиони UAH. Предноста на овој вид на секјуритизација е релативната едноставност и ниските трошоци во споредба со „класичната“ секјуритизација. Во исто време, издавачот го сноси ризикот од предвремена отплата на хипотекарниот заем од страна на должници и кредитниот ризик.

Методот на хартии од вредност на средствата за првпат беше применет во Соединетите Држави во 1970 година од страна на Националната асоцијација за хипотеки (Џини Меј) во развојот на концептот за пренос на хартии од вредност поддржани со хипотека и програма за обезбедување навремена исплата на камата и плаќање на главнината на одреден сет. на стандардизирани предмети за обезбедување. Оваа програма вклучуваше наплата од финансиски институции (банки и штедилници и заеми) на одреден пакет хипотеки гарантирани од ГНМА и продажба на овој пакет на трета страна - институционални инвеститори. Кога издавачите на колатерал вршеле плаќања за нив до финансиска институција, таа ги пренесувала на имателот на гаранцијата, испраќајќи чек за вкупниот износ на сите плаќања. Бидејќи GNMA беше гарант за плаќањата, пренесените хартии од вредност имаа низок ризик од неисполнување на обврските.

Секјуритизацијата на средствата врз основа на обезбедени и хипотекарни заеми стана широко распространета со текот на времето. Од средината на 1980-тите. во Соединетите Американски Држави започна хартии од вредност на средствата врз основа на авто-заеми, побарувања од кредитни картички, комерцијален и компјутерски лизинг и слично.

Најраспространетата хартии од вредност на средствата е стекната во Соединетите Држави. До неодамна, пазарот на хартии од вредност на средства се развиваше брзо. Во Соединетите Држави, обемот на циркулација на ABS надмина 3 трилиони. долари Секјуритизацијата на средствата е од најголем интерес за банките кои имаат значителни портфолија на хомогени заеми, за лизинг компаниите, фондовите за недвижности и програмерите.

Заклучно со 01.01.2011 година, во Украина се извршени 4 трансакции на хартии од вредност на финансиски средства. PrivatBank заврши со прекугранична хартии од вредност според законот на ОК, додека Ukrgasbank, Државната хипотекарна институција и Oschadbank издадоа обични хипотекарни обврзници во согласност со Законот за хипотекарни обврзници на Украина.

Финансиска криза 2008-2009 година покажа дека значителен дел од издадените хартии од вредност, особено секундарните хартии од вредност, имаат значителни ризици кои се пренесени на други пазарни учесници, што придонесе за влошување на кризата. Во обид да се заштитат, банките прибегнаа кон уште поголемо задолжување со цел дополнително да се хартии од вредност. На пример, американската инвестициска банка Lehman Brothers купи хипотекарни заеми со цел да се хартии од вредност и нивна последователна продажба. Со текот на времето, поединечни банки почнаа да ги купуваат токму овие хартии од вредност на пазарот од други банки. Последователно, поради влошувањето на квалитетот на хартии од вредност на средствата, протокот на плаќања кон инвеститорите забави или целосно запре, што ја поткопа довербата во овој вид финансиски производи и доведе до намалување на нивната пазарна вредност и, како резултат, на загубите на инвеститорите. Во 2008 година, Леман Брадерс банкротираше.

Во многу земји, до 2010 година, беше дозволено да се вклучат хартии од вредност во Tier 3 капитал. Но, од 2011 година, Базелскиот комитет за банкарска супервизија практично ја укина оваа практика. Од 2010 година, Законот Дод-Френк значително ги заостри барањата за хартии од вредност во САД. Од компаниите кои издаваат хартии од вредност поддржани со хипотека ќе се бара да задржат одреден ризик (до 5% од вкупниот кредитен ризик) доколку основните хипотеки не ги исполнуваат стандардите без ризик). Во исто време, од издавачите се бара да објават повеќе информации за основните средства и да го анализираат нивниот квалитет.

(Видете канал, главен сервисер, проспект, структурни финансии, управување со средства со хипотека).

откриени.com.ua

Секјуритизација. Што е хартии од вредност на средства?

Секјуритизацијата е релативно нов концепт. За прв пат се појави во САД пред 30 години. Развивајќи се доста брзо на огромниот финансиски пазар на неговата родна земја, тој стана предмет на разгледување на другите сили.

Така, пред околу 25 години, секјуритизацијата се појави во Европа. Таа неодамна дојде кај нас.

Самиот збор секјуритизација, како што мислат повеќето луѓе, доаѓа од „безбедност“ - заштита. Сепак, не би било сосема соодветно да се каже ова.

Безбедноста, се чини, е директно поврзана овде, но не во смисла кога средствата се осигурани, туку каде што има широк опсег на услуги насочени кон производ кој е единствен во својот вид.

Секјуритизацијата на средствата овозможува да се поедностават трансакциите со нив, како и да се направат повредни во хартиена смисла. Во овој случај, ризиците се распределуваат подеднакво помеѓу инвеститорот, сопственикот и засегнатото лице.

Значи, каков вид на производ е секјуритизацијата? Ова е нов финансиски инструмент кој ви овозможува да креирате хартии од вредност за голем број средства, обично нисколиквидни.

Групирајќи ги средствата, добиваме хартии од вредност, кои се карактеризираат со поширок опсег на можности за трансакции.

Управување со средства во хартии од вредност

Со средствата се управува според традиционалниот метод. Има и синтетички, но денес не се користи во Русија.

Деловните кредити, кои се деноминирани во хипотекарни договори со банки кои се насочени кон стекнување на претприемачки средства, се управуваат со користење на традиционалниот метод на хартии од вредност.

Овој метод вклучува одвојување на висококвалитетните средства од средствата со низок квалитет. Зошто се прави ова, и што е најважно, како?

Одговорот на последното прашање е едноставен, но неговото спроведување во пракса е проблематично. Висококвалитетните средства се отстранети од билансот на банката бидејќи се засегнати од ризиците на финансиската институција.

Грубо кажано, средствата носат банкарски ризици и тоа е крајно негативен фактор за нив. Тие се повлекуваат преку посебни компании кои не сносат финансиски ризици и едноставно ги содржат овие средства во нивниот промет.

Сепак, не е сè толку едноставно. Организацијата-продавач на средства, која ги чува во билансот на состојба, е во голема мера ограничена. Поточно, тој е строго ограничен и не секоја компанија може да прибегне кон користење на нејзините услуги.

Откако организацијата ќе го собере потребниот број на средства, ги издава во хартии од вредност поддржани од акумулираните средства.

Учесници во секјуритизација

Секјуритизацијата вклучува учество во процесот на претворање на средствата во хартија. Исто така, важно е многу алатки за финансиски и кредитен менаџмент да не се контрадикторни едни со други.

Нивните принципи се споредливи едни со други. Ова важи и за задолжницата.

Генерално, учесниците во хартии од вредност се следните:

• банка со потекло (банката што го издала заемот, ги издала средствата). Тој ги извршува функциите на сервисен агент, односно го сервисира заемот;
• организација за складирање (инвестициска компанија). Акумулира средства со купување од банка. Ги издава во хартии од вредност;
• резервен сервисен агент. Услугите на резервен агент се потребни кога банката не може да го сервисира заемот од повеќе причини;
• гаранција. Го поддржува кредитот на организацијата. Како по правило, осигурителните компании дејствуваат како гарант;
• агент за плаќање. Нему му е доверена работата за управување со хартии од вредност: емисија, транша;
• преземач. Учествува во структурното изготвување на условите на трансакцијата, ги утврдува и одржува цените на средствата и хартиите од вредност на нив на одредено ниво;
• консултантски компании. Решавање на даночни, сметководствени, правни проблеми;
• рејтинг компанија. Го одредува рејтингот на хартиите од вредност и ги распределува;
• инвеститорите. Инвестирајте финансиски ресурси.

Учесници во хартии од вредност може да бидат страни кои склучуваат хипотеки, договори за заем, обврзани заеми.

Здружување во секјуритизацијата

Базен е збир на заеми од ист тип, кои се групирани според најслични услови.

Секјуритизацијата се случува по формирањето на базенот - истиот тип на договори ги комбинира банката што потекнува.

Ова е направено за поправилна и појасна анализа на ризиците и обемот на средства кои последователно се поддржани од хартии од вредност. Збирот не треба да вклучува NPL бидејќи содржи средства со минимален ризик.

По диференцијацијата на заемите, може да се започне само со продажба на средства.

Стан на кредит за младо семејство

Заем од 6 проценти годишно