Arvopaperitransaktioiden analysointi Microsoft Excelillä. Mitkä arvopaperit voivat tuottaa suurimmat tulot Omistusoikeuksia antavat arvopaperit

Korkotuottoiset rahoitusvälineet: joukkovelkakirjat

Jatketaan kiinteätuottoisten rahoitusinstrumenttien tarkastelua.

Ja tässä materiaalissa: mihin tarkoituksiin ja miten aloitteleva sijoittaja voi sijoittaa rahansa joukkovelkakirjoihin?

Mitä ovat joukkovelkakirjat?

Kuten jo tiedät, joukkovelkakirjat ovat pankkitalletusten lisäksi klassinen kiinteätuottoinen rahoitusväline.

Joukkovelkakirjat- Nämä ovat arvopapereita, jotka muodostavat lainasuhteen joukkovelkakirjat liikkeeseen laskeneen yrityksen ja sijoittajan välille.

Viitteeksi. Yhtiö, joka on laskenut liikkeeseen arvopapereita (mukaan lukien joukkovelkakirjat), kutsutaan liikkeeseenlaskija arvokkaita papereita.

Joukkovelkakirjalainojen osalta liikkeeseenlaskija sitoutuu palauttamaan lainatun rahan ilmoitettuna päivänä (joukkovelkakirjalainan erääntymispäivä) ja sitoutuu myös maksamaan rahat joukkolainoihin sijoittaneelle sijoittajalle korkoa kuponkeja joukkovelkakirjoille.

Vaaditaan summa, jonka liikkeeseenlaskija suostuu maksamaan sijoittajille joukkovelkakirjalainan erääntyessä joukkovelkakirjalainan nimellisarvo.

Kupongit joukkovelkakirjoille maksetaan ennalta ilmoitetulla korolla ja tämä korko lasketaan joukkovelkakirjalainan nimellisarvosta riippumatta siitä, mistä ja millä hinnalla sijoittaja sen osti.

Yleensä kupongit maksetaan kuuden kuukauden välein.

Joukkovelkakirjojen tuottomenetelmä on hyvin samanlainen kuin vaihtoehto pankkitalletuksella. Ostamme joukkovelkakirjalainoja ja pidämme niitä eräpäivään asti ja saamme ajoittain korkomaksuja, eli aivan kuten pankkitalletuksen, jossa korkomaksut puolivuosittain.

Joukkovelkakirjojen ja pankkitalletusten välillä on kuitenkin useita merkittäviä eroja.

Ensimmäinen ero Joukkovelkakirjalainoihin sijoittaminen pankkitalletuksiin sijoittamisesta on sitä, että joukkovelkakirjat eivät ole pankkitalletusvakuutusjärjestelmän suojaamia. Tämä tarkoittaa, että jos joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijalla on ongelmia maksujen kanssa, hänen on ratkaistava tämä ongelma itse: haastaa joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija oikeuteen, osallistua konkurssimenettelyyn tai yksinkertaisesti hyväksyä sijoitettujen varojen menetys (kokonaan tai osittain). .

Tästä syystä riskin ja tuoton välinen suhde on paljon näkyvämpi joukkovelkakirjalainoissa: mitä suurempi on liikkeeseenlaskijan ongelmien todennäköisyys, sitä korkeampi on sen joukkovelkakirjalainojen tuotto.

Toisin sanoen ottamalla suuremman riskin voit saada suuremman tuoton sijoituksellesi. Ja voit suojautua tappioilta ilman Pankkitalletusvakuutuslaitosta käyttämällä tavanomaista rahasijoitusten hajauttamista.

Jos ostat yhden, vaan usean eri joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijan (esimerkiksi 20) joukkovelkakirjalainoja, jos yhden liikkeeseenlaskijan kanssa on ongelmia, sijoitustappiot ovat enintään 5 % joukkovelkakirjalainoihin sijoitetusta määrästä, ja nämä tappiot voidaan kattaa kokonaan kuponkimaksuilla.

Toinen ero Joukkovelkakirjalainat pankkitalletuksesta on, että liikkeeseenlaskijaa ei voida pakottaa maksamaan joukkovelkakirjoja takaisin ennenaikaisesti.

Siksi, jos tarvitset kiireellisesti joukkovelkakirjalainoihin sijoitettua rahaa, ainoa asia, mitä voit tehdä, on yrittää myydä joukkovelkakirjat rahoitusmarkkinoilla. Jos tietysti löytyy ihmisiä, jotka ovat halukkaita ostamaan nämä joukkovelkakirjat hyväksyttävään hintaan.

Käytäntö osoittaa, että rauhallisessa taloudellisessa tilanteessa ostajan löytäminen monentyyppisille joukkovelkakirjoille ei ole vaikeaa.

Lisäksi joukkovelkakirjalainoja myytäessä osa joukkovelkakirjalainoihin myyntihetkellä kertyneestä voitosta sisältyy automaattisesti kauppahintaan.

Toisin kuin pankkitalletuksessa, jossa talletuksen korko menetetään, jos nostat rahaa ennen talletussopimuksessa määritettyä ajanjaksoa, voit nostaa rahaa joukkovelkakirjamarkkinoilta menettämättä kertynyttä tuloa.

Korostan vielä kerran, että tämä koskee rauhallisia rahoitusmarkkinoita; finanssikriisin aikana joukkovelkakirjojen nopea myynti on täynnä vakavia tappioita. Mutta tilastot osoittavat, että joukkovelkakirjamarkkinat ovat hiljaiset suurimman osan ajasta vuodesta.

Joukkovelkakirjojen tyypit

Klassiset joukkovelkakirjatyypit ovat kuponkilainat jatkuvalla kupongilla.

Kuponkilainat, joissa on vakiokuponki - velan määrästä (tunnetaan myös joukkovelkakirjalainan nimellisarvona) sijoitustuloa kertyy säännöllisesti saman verran, esimerkiksi 10 % vuodessa (joukkolainakuponki).

On selvää, että kuponkilainat, joissa on vakiokuponkilainat, ovat suosittuja liikkeeseenlaskijoiden ja sijoittajien keskuudessa vakaissa ja ennustettavissa olevissa talousolosuhteissa.

Kun rahoitusmarkkinat ovat myrskyisät, niitä käytetään useammin vaihtuvakorkoiset kuponkilainat.

Vaihtuvakorkoiset kuponkilainat - Lainan kuponkien koko muuttuu kuponkilainojen pörssikierron aikana. Vaihtuvakupongilainoista on monia muunnelmia.

Kaikilla näillä vaihtuvakorkoisten joukkovelkakirjojen muunnelmilla on yhteiset periaatteet:

• seuraavan joukkovelkakirjalainan kuponkimaksun yhteydessä sijoittaja voi saada selville seuraavan joukkovelkakirjalainakupongin koon, ja
• tämä joukkovelkakirjalainan kuponkimäärä määräytyy joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskuhetkellä julkaistujen sääntöjen mukaisesti.

Yksinkertaisin esimerkki vaihtuvakorkoisesta joukkovelkakirjalainasta on kuponkilaina, jossa liikkeeseenlaskupäätöksessä luetellaan yksinkertaisesti kaikki joukkovelkakirjalainan kupongit liikkeeseenlaskusta eräpäivään.

Nämä joukkovelkakirjakorot voivat asteittain nousta tai laskea kuponkilainan liikkeen aikana rahoitusmarkkinoilla liikkeeseenlaskijan näkemyksen mukaan rahoitusmarkkinoiden korkojen muutosnäkymistä.

Jos rahoitusmarkkinoilla odotetaan yleistä korkojen laskua, niin kuponkilainaan on täysin mahdollista asettaa laskevia kuponkeja.

Jos suurin osa sijoittajista odottaa rahoitusmarkkinoiden epävakauden lisääntymistä ja korkojen nousua, sijoittajien houkuttelemiseksi liikkeeseenlaskijan on luultavasti tarjottava heille kuponkilainoja kasvavilla kuponkimaksuilla.

Kuponkilainojen kuponkimaksujen suuruus voidaan sitoa mihin tahansa indikaattoriin: valuuttakurssiin, inflaatioindeksiin, markkinakorkojen tasoon.

Myös hyvin yleistä kuponkilainat, joiden kuponki määräytyy liikkeeseenlaskijayhtiön hallituksen päätöksellä.

Toisin sanoen ennen seuraavan joukkovelkakirjalainan kuponkimaksua hallitus kokoontuu ja päättää seuraavan kuponkikoron koosta.

Tietysti sijoittajat voivat pohtia, asetetaanko joukkovelkakirjalainan kuponki naurettavan alhaiselle tasolle (esim. 1 % vuodessa)?

Lain mukaan kuponkilainan liikkeeseenlaskijalla on täysi oikeus ilmoittaa minkä tahansa kokoinen joukkovelkakirjalaina. Mutta jos tehty päätös loukkaa sijoittajien etuja, se tekee lopun joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijan maineesta, mikä tekee lainanoton jatkamisesta rahoitusmarkkinoilla mahdotonta. Lisäksi hyvin usein joukkovelkakirjalainan kuponkikorkopäätöksen tekemisen hetki osuu ns. joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskijoiden tarjoukset.

Joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijan tarjous– liikkeeseenlaskijan velvollisuus ostaa joukkovelkakirjoja kaikilta sijoittajilta, jotka ovat valmiita myymään ne ennalta määrättyyn hintaan (yleensä nimellisarvoon) tiettynä päivänä.

Joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijan tarjouksen läsnäolo antaa sijoittajille luottamusta, koska se takaa mahdollisuuden myydä joukkovelkakirjoja tarjoushintaan odottamatta lunastuspäivää, jos taloudelliset olosuhteet muuttuvat jyrkästi.

Joskus on joukkovelkakirjoja, joiden tuloja ei makseta kuponkimaksuina, vaan myyntihinnan ja nimellisarvon erotuksena ( nollakuponkilainat tai nollakuponkilainat).

Nollakuponkilainat- liikkeeseenlaskija myy joukkovelkakirjoja alennuksella (eli alennuksella) ja maksaa ne takaisin nimellisarvolla, mikä varmistaa, että sijoittajat saavat voittoa joukkovelkakirjoista.

Tyypillisesti tällaiset nollakuponkilainat lasketaan liikkeeseen lyhyeksi ajaksi (esimerkiksi vuodeksi).

Alennus Bond– joukkovelkakirjalainan hinnan ja nimellisarvon välinen ero, jos joukkovelkakirjalainan hinta on nimellisarvoa alempi. Jos joukkovelkakirjalainan markkinahinta ylittää sen nimellisarvon, joukkovelkakirjahinnan nimellisarvon ylitystä kutsutaan preemioksi.

Joskus tarjotaan sijoittajia vaihtovelkakirjalainat.

Vaihtovelkakirjalainat- joukkovelkakirjat, jotka voidaan tietyin edellytyksin vaihtaa muihin rahoitusvaroihin ennalta määrättyyn hintaan.

Yleisimpiä ovat vaihtovelkakirjat, jotka voidaan vaihtaa liikkeeseenlaskijan osakkeisiin. Tietenkin vaihdolla on järkeä vain, jos liikkeeseenlaskijan osakkeiden markkinahinta on korkeampi kuin hinta, jolla osakkeet voidaan saada joukkovelkakirjalainojen vaihdon seurauksena.

Vaihtovelkakirjalaina voi periaatteessa tuottaa erittäin hyvää tuottoa, mutta yleensä joukkovelkakirjalainan vaihtohinta osakkeisiin asetetaan tasolle, joka on huomattavasti korkeampi kuin nykyinen markkinahinta, ja tällaisten joukkovelkakirjalainojen kuponkikorko on paljon alhaisempi kuin tavallisen. saman liikkeeseenlaskijan joukkovelkakirjat.

Näin ollen on järkevää ostaa vaihtovelkakirjoja vain ennakoiden liikkeeseenlaskijan osakkeiden voimakasta nousua.

Kuinka aloitteleva sijoittaja voi ansaita rahaa joukkovelkakirjamarkkinoilla?

Kuten jo ymmärrät, joukkolainoihin sijoittamisesta saatava voitto koostuu kahdesta osasta:

• kuponkimaksuista ja
• joukkovelkakirjalainan ostohinnan ja joukkovelkakirjalainan lunastuksen yhteydessä saadun nimellisarvon erotuksesta.

Kannattavuus = ((Σ Kupongit+nimellishinta)/hinta) x (360/aika) x 100 %

Kupongit– nämä ovat odotettavissa olevia kuponkimaksuja joukkovelkakirjalainan erääntymiseen asti;

Nimitys– joukkovelkakirjalainan nimellisarvo, joka maksetaan joukkovelkakirjalainan erääntyessä;

Hinta– joukkovelkakirjalainan ostohinta;

Aika– lainan eräpäivään asti päivinä ilmaistuna.

Kuten näette, joukkovelkakirjalainan ostohinta on sekä kaavan osoittajassa että nimittäjässä. Tämä johtaa siihen, että kun joukkovelkakirjalainan ostohinta laskee, joukkovelkakirjalainan arvioitu tuotto nousee.

Toisin sanoen, jos näemme korkojen nousun joukkovelkakirjamarkkinoilla, tämä voi tarkoittaa, että markkinaosapuolet luopuvat joukkovelkakirjoista, ja kuten mikä tahansa myyminen, tämä aiheuttaa joukkovelkakirjojen hintojen laskua.

Toisaalta tämä antaa meille mahdollisuuden sijoittaa rahaa joukkovelkakirjoihin kannattavammin. Mutta toisaalta tämä on hälyttävä signaali: joukkovelkakirjamarkkinoiden myynti voi viitata maan taloudellisen tilanteen heikkenemiseen.

Puhumattakaan siitä, että jos olemme jo sijoittaneet rahaa joukkovelkakirjoihin, niin markkinatuoton nousu viittaa siihen, että jos tarvitsemme rahaa kiireesti, voimme todennäköisesti myydä joukkovelkakirjoja vain tappiolla.

Joukkovelkakirjojen hintojen vaihtelut voivat johtua paitsi kriisitapahtumista.

Koska kaikki rahoitusmarkkinoiden osat liittyvät läheisesti toisiinsa, korkotason muutos missä tahansa rahoitusmarkkinoiden segmentissä aiheuttaa vastaavia muutoksia joukkovelkakirjamarkkinoilla.

Esimerkiksi, jos korot nousevat pankkienvälisillä lainamarkkinoilla, sijoittajat myyvät joukkovelkakirjoja ja siirtävät rahaa pankkien välisiin lainoihin, kunnes arvopaperimarkkinoiden alempien hintojen vuoksi joukkovelkakirjalainojen tuotto on yhtä suuri kuin luottomarkkinoiden tuotto.

Kun markkinakorot laskevat, on täysin mahdollista, että joukkovelkakirjalainojen hinta nousee nimellisarvon yläpuolelle.

Tällaisia ​​joukkovelkakirjoja ostaessamme saamme tappiota siitä syystä, että kun joukkovelkakirjalainat lunastetaan, saamme vähemmän kuin mitä olemme maksaneet joukkovelkakirjoista.

Mutta tämä tappio katetaan kokonaan joukkovelkakirjalainojen kuponkimaksuilla, ja lopullinen tuotto on täysin yhdenmukainen nykyisen korkotason kanssa kiinteätuottoisten rahoitusinstrumenttien markkinoilla.

Koska joukkovelkakirjojen hinnat voivat nousta tai laskea taloudellisista olosuhteista riippuen, on mahdollisuus hyötyä näistä vaihteluista.

Nousevien korkojen aikana on mahdollista myydä joukkovelkakirjalainoja ostaakseen niitä myöhemmin hieman halvemmalla. Käänteisesti, jos korkojen odotetaan laskevan, voit ostaa joukkovelkakirjoja ja myydä ne rahoitusmarkkinoilla korkeampaan hintaan heti korkojen laskun jälkeen.

Siten voimme saada joukkovelkakirjaspekulaatiosta tuottoa, joka ylittää osta-ja-pidä eräpäivään asti -sijoittamisen tuotot.

Valitettavasti (tai ehkä onneksi) joukkovelkakirjaoperaatioista ei kuitenkaan ole mahdollista saavuttaa merkittävää tuoton nousua keinottelun avulla.

Toisin kuin pankkitalletusmarkkinoilla, joukkovelkakirjamarkkinoilla ei ole korkopääomitettuja arvopapereita. Siksi, jos haluamme joukkovelkakirjasijoituksemme kasvavan "korkovaikutuksen" avulla, meidän on jatkuvasti muistettava, että saadut voitot on sijoitettava välittömästi jonnekin.

Kuinka aloitteleva sijoittaja voi ostaa ja myydä joukkovelkakirjoja?

Helpoin tapa ostaa tai myydä joukkovelkakirjoja on pörssin kautta. Suurin osa venäläisten liikkeeseenlaskijoiden joukkovelkakirjoista käydään kauppaa Moskovan Interbank Currency Exchange -pörssissä (MICEX), johon pääsee helposti minkä tahansa välitysyrityksen palveluilla.

Joukkovelkakirjoja voi ostaa myös niin sanotuilta "over-the-counter" -puhelinmarkkinoilta, mutta transaktiosumman tulee tässä tapauksessa ylittää 5 miljoonaa ruplaa.

Päästäksesi pörssikauppaan sinun tulee valita pörssikauppaan osallistuva välitysyhtiö ja solmia sen kanssa välityspalvelusopimus (välityssopimus).

Välityssopimuksessa täsmennetään vuorovaikutuksen perusperiaatteet meklariyrityksen kanssa, välittäjien palkkioiden määrä erityyppisistä arvopaperimarkkinoiden toiminnoista, välittäjän asiakkaalle raportoinnin koostumus ja paljon muuta.

Tärkeä! Välityssopimus tulee allekirjoittaa paperimuodossa oikealla allekirjoituksella, ei "painamalla nappia verkkosivulla".

Välityssopimuksen solmimisen jälkeen sijoittajalle (spekulaattorille) voidaan antaa sähköinen digitaalinen allekirjoitus, jonka avulla kaikki vuorovaikutus välitysyrityksen kanssa voidaan siirtää sähköisen dokumentinhallinnan alueelle sähköpostin tai jonkinlaisen sähköisen asiakirjanhallintajärjestelmä.

Huomio! Mutta se tulee myöhemmin, mutta ensin välitysyrityksen on nähtävä todellinen allekirjoituksesi oikealla paperisopimuksella.

Sopimus voidaan toimittaa yritykselle postitse.

Nykyaikaisilla rahoitusmarkkinoilla lähes kaikki arvopaperit lasketaan liikkeeseen ei-käteisenä (arvo-osuus) ja ne tallennetaan DEPO-tileille talletuksissa.

Siksi välityspalvelusopimuksen lisäksi on tarpeen tehdä sopimus välitysyrityksen kanssa sopimus arvopapereiden säilyttämisestä (talletussopimus).

Talletussopimus koskee DEPO-tilin avaamista ja ylläpitoa, jolle pörssikaupankäynnistä ostetut arvopaperit säilytetään.

Viime aikoina arvopapereita laskettiin joskus liikkeeseen haltijamuodossa (eli paperiasiakirjoina), joita voitiin säilyttää joko säilytyspaikoissa tai kotona.

Kaupat näillä arvopapereilla voidaan suorittaa paitsi pörssin kautta myös liikkeeseenlaskijan eri edustajien kautta (erityisesti kotimaisten valtion säästölainojen tapauksessa Venäjän federaation Sberbank suoritti tällaiset toiminnot).

Paperimuotoisten joukkovelkakirjojen kierto aiheutti liikkeeseenlaskijoille paljon ongelmia (lunastettavaksi esitettyjen arvopapereiden aitouden tarkistamisesta tulonmaksun ja lunastuksen järjestämiseen), joten tällaisia ​​joukkovelkakirjoja ei tällä hetkellä lasketa liikkeeseen.

Välitysyhtiön valinta on vastuullinen asia, mutta sen merkitystä ei pidä liioitella.

Jos et pidä palvelusta valitsemassasi välitysyrityksessä, voit aina vaihtaa välittäjää.

Voit siirtää varojasi toisen välitysyrityksen tilille toimittamalla asianmukaiset ohjeet arvopaperisi säilytyskeskukseen.

Allekirjoitettuasi kaikki tarvittavat asiakirjat välitysyhtiön kanssa sinulla on mahdollisuus suorittaa liiketoimia kaikilla Venäjän pörssissä myydyillä arvopapereilla.

Meklariyritys tarjoaa asiakkailleen pääsääntöisesti kaksi vaihtoehtoa kaupankäynnin tekemiseen pörssin kaupankäyntijärjestelmässä:

• puhelimitse ja
• sähköisen kaupankäyntijärjestelmän (Internet-kauppajärjestelmä) kautta.

Kun kaupankäyntitoimeksianto annetaan puhelimitse, kaupan varsinainen toteuttaminen jää välitysyhtiön työntekijöiden harteille.

Jos käytetään sähköistä kaupankäyntijärjestelmää, asiakastoimeksiannot tulevat pörssin kaupankäyntijärjestelmään ilman välitysyhtiön työntekijöiden välitystä.

Tyypillisesti puhelintoimeksiantoja käytetään käsiteltäessä suuria arvopaperisarjoja, kun halutaan ostaa arvopapereita OTC-markkinoilta tai kun on kyse epälikvideistä varoista.

Tapa, jolla toimeksianto välitysyritykselle toimitetaan, määrää myös tapahtuman vähimmäiskoon:

• Jos käytetään Internet-kaupankäyntijärjestelmää, pörssi määrittää vaihtotapahtuman vähimmäiskoon, ja se vaihtelee yleensä 1 000 - 5 000 ruplaa.

Mutta välitysyritys ei ole ollenkaan kiinnostunut ottamaan vastaan ​​niin pienten summien tilauksia puhelimitse.

Välitysyhtiö ottaa jokaisesta suoritetusta kaupasta palkkion, joka ilmaistaan ​​tiettynä prosenttiosuutena kaupan summasta.

Tavallinen välittäjän palkkio verkkokaupankäyntijärjestelmässä suoritetuista toiminnoista on noin 0,04 % tapahtuman summasta.

Voit tehdä liiketoimia milloin tahansa pörssin kaupankäyntiistunnon aikana. Kaupankäynti MICEXissä tapahtuu joka arkipäivä klo 10.00-18.45, ja pian MICEX-pörssi aikoo jatkaa kaupankäyntiä klo 24.00 asti, jolloin osakemarkkinat ovat yksityisten sijoittajien käytettävissä suurimman osan päivästä.

Sijoituslainojen valinta

Koska sijoituksemme joukkovelkakirjalainoihin eivät ole Pankkitalletusviraston suojaamia, joukkovelkakirjalainojen valinta on sijoittajan kannalta melko vastuullinen päätös.

Loppujen lopuksi, jos ostat joukkovelkakirjoja liikkeeseenlaskijalta, joka ei pysty maksamaan velkojaan ajoissa, tämä tarkoittaa, että et voi palauttaa sijoituksiasi kokonaisuudessaan ja lisäksi joudut käyttämään aikaa ja vaivaa oikeudenkäyntiin näiden joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskija.

Viitteeksi. Oletus– velallisen kieltäytyminen täyttämästä kaikkia liikkeeseen laskettujen joukkovelkakirjalainojen velvoitteita tai osaa niistä.

Ihannetapauksessa sinun tulisi tehdä perusteellinen analyysi liikkeeseenlaskijan taloudellisesta tilasta, jotta voit tehdä tietoisen päätöksen joukkovelkakirjojen ostamisesta.

Sellaista analyysiä varten tarvittavien tietojen löytäminen ei ole vaikeaa, koska joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskija on velvollinen antamaan sijoittajille täydelliset tiedot itsestään. Jokainen yksityinen sijoittaja ei kuitenkaan voi tehdä tätä analyysiä, koska se vaatii erittäin päteviä rahoitusanalyytikoita.

Jos et pysty itsenäisesti analysoimaan liikkeeseenlaskijan taloudellista tilaa, älä lannistu.

Useimmat välitysyritykset ovat valmiita auttamaan asiakkaitaan sijoituspäätösten tekemisessä.

Lisäksi ammattianalyytikkojen työn tulokset löytyvät julkisesti Internetistä. Ammattilaisten mielipiteiden perusteella pystyt tekemään riittävät päätökset rahan sijoittamisesta joukkovelkakirjamarkkinoille.

Toinen joukkovelkakirjalainoihin sijoittamista koskevan päätöksen oikeellisuuden kriteeri on kannattavuustason ja riskitason vastaavuus.

Suurin osa osakemarkkinoiden transaktioista on ammattisijoittajien tekemiä ja voidaan olettaa, että he luovat kaupoillaan oikean riski-tuottosuhteen.

Tämä tarkoittaa, että mitä korkeampi tuotto valitulle joukkovelkakirjalle on, sitä suurempi on ongelmien todennäköisyys. Siksi joukkovelkakirjalainoja valitessasi sinun tulee olla erittäin varovainen harkitessasi korotetun tuoton joukkovelkakirjoja.

Kaikissa Internet-kaupankäyntijärjestelmissä on toiminto "nykyisen" joukkolainojen tuoton laskemiseen.

Toisin sanoen et voi tuhlata aikaa laskelmien tekemiseen, vaan yksinkertaisesti katsoa kaupankäyntijärjestelmän viimeisen tapahtuman hinnan perusteella laskettua joukkovelkakirjalainojen tuottoa.

Ja on täysin mahdollista asettaa koko joukkovelkakirjalista lajitettavaksi tuoton mukaan ja siten lajitella riskin mukaan. Mutta sinun on oltava varovainen: kannattavuutta laskettaessa järjestelmä luottaa viimeisen tapahtuman hintaan.

Ja jos viimeinen kauppa joukkovelkakirjalainan kanssa oli hyvin kauan sitten, tuotto lasketaan väärin. Mitä vähemmän joukkovelkakirjalainalla tehdään kaupankäyntipäivän aikana transaktioita, sitä suurempi on todennäköisyys, että järjestelmän laskema tuotto eroaa suuresti todellisesta tuotosta.

Joten jos lajittelet joukkovelkakirjaluettelon tuoton mukaan, luettelon kärjessä on suurimpien ja luotettavimpien liikkeeseenlaskijoiden joukkovelkakirjat.

Nämä ovat niin sanottuja "ensimmäisen tason" joukkovelkakirjoja tai "sinisiä siruja". Blue chipit ovat ammattisijoittajien kysytyimpiä ja saavat eniten kauppoja kaupankäyntipäivän aikana.

”Ensimmäisen tason” joukkovelkakirjalainojen tuotto on alhainen ja verrattavissa Venäjän federaation Sberbankin talletusten tuottoon (noin 4–5 % vuodessa).

Korkeampaa tuottoa voidaan saada sijoittamalla "toisen" ja "kolmannen" tason joukkovelkakirjoihin - pienempien liikkeeseenlaskijoiden joukkovelkakirjoihin, jotka ovat vähemmän suosittuja sijoittajien keskuudessa.

Rahan sijoittaminen "toisen" ja erityisesti "kolmannen" tason joukkovelkakirjoihin on riskialtista, mutta myös kannattavampaa.

”Toisen tason” joukkovelkakirjalainat voivat tuoda noin 6–9 % vuodessa ja “kolmannen tason” joukkovelkakirjalainat jopa 13 % vuodessa.

Myös tästä luettelosta löydät varmasti joukkovelkakirjoja, joilla on valtava tuotto eräpäivään asti (esimerkiksi 30 % vuodessa tai enemmän).

Kuten tiedätte, joukkovelkakirjojen korkeat tuotot ovat seurausta siitä, että joukkovelkakirjoja myydään alhaisilla hinnoilla.

Siten "kolmannen tason" joukkovelkakirjalainojen tuottotason ylittävä tuotto osoittaa, että liikkeeseenlaskija on jostain syystä menettänyt sijoittajien luottamuksen ja tällaisista joukkovelkakirjoista yritetään päästä eroon mahdollisimman nopeasti.

Kun joukkovelkakirjamarkkinat siirtyvät syvemmälle tasolle, maksukyvyttömyyden riski ei kasva, vaan myös joukkovelkakirjojen likviditeettiongelmat lisääntyvät.

Viitteeksi. Likviditeetti– kyky myydä joukkovelkakirjoja nopeasti nykyiseen markkinahintaan.

Blue chips -merkkejä on helppo ostaa ja myydä markkinahintaan milloin tahansa. ”Toisen tason” joukkovelkakirjalainojen kiireellinen myynti aiheuttaa jopa 10–15 % tappiota joukkovelkakirjalainojen nimellisarvosta, ja epävakaassa taloustilanteessa tappiot ovat todennäköisesti suurempia.

"Kolmannen tason" joukkovelkakirjalainoja on vielä vaikeampi myydä, ja tässä on melko todennäköistä, että joukkovelkakirjalainojen myynti on periaatteessa mahdotonta ostajien puutteen vuoksi (tämä tarkoittaa, että joudutaan odottamaan lainan erääntymistä). joukkovelkakirjat).

Millä joukkovelkakirjat ovat vakuutena?

Ei mitään ja kaikkea. Joukkovelkakirjalainaan ei ole liitetty nimenomaisesti liikkeeseenlaskijan omaisuuden panttia.

Mutta toisaalta voimme sanoa, että kaikki liikkeeseenlaskijan omaisuus ja omaisuus toimivat sen velkavelkakirjojen vakuutena joukkovelkakirjojen muodossa. Totta, joukkovelkakirjalainanhaltijat toimivat tässä tasavertaisesti muiden liikkeeseenlaskijan velkojien kanssa: sen tavarantoimittajat ja urakoitsijat, pankit, veroviranomaiset ja niin edelleen.

Miksi joukkovelkakirjasijoittajat tarvitsevat luottoluokituslaitoksia?

Teoreettisesti sijoittajan tulisi tehdä päätös joukkovelkakirjojen ostamisesta liikkeeseenlaskijan taloudellisen tilanteen kattavan tutkimuksen perusteella.

Jokainen sijoittaja ei kuitenkaan voi tehdä laadullista analyysiä, koska tämä prosessi vaatii korkeaa pätevyyttä ja vaatii myös suuren tiedon keräämistä joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijasta.

Ja tässä luottoluokituslaitokset tulevat avuksi sijoittajille. Luokituslaitosten työntekijät seuraavat valtavan määrän yritysten tilannetta, arvioivat niiden luottokelpoisuutta ja antavat analysoitavalle yritykselle kirjain- tai numeroluokituksen (esim. AAA, tai Va3, tai BB-, ja niin edelleen), mikä kuvastaa todennäköisyys , että yritys pystyy selviytymään velvoitteistaan ​​.

Viitteeksi. Luottokyky– yrityksen kyky täyttää velvoitteensa eli suorittaa kaikki tarvittavat lainat, joukkovelkakirjat ja kaikki muut velat ajallaan.

Nykyään kolme johtavaa kansainvälistä luokituslaitosta nauttivat suurinta luottamusta sijoittajien keskuudessa: Standard & Poors, Moody's ja Fitch Ratings.

Mitä yksityisen sijoittajan tulee tehdä, jos liikkeeseenlaskija ei maksa joukkovelkakirjoista?

Normaalissa taloustilanteessa maksuhäiriöt ovat erittäin harvinaisia. Vuosina 2001–2007 Venäjän markkinoilla tapahtui vain 5 maksuhäiriötä. Mutta vuoden 2008 kriisin aikana laiminlyöntien määrä ylitti nopeasti sadan.

Sinun ei pitäisi ottaa kauheaa sanaa "oletus" synonyymina sanoille "kaikkien sijoitusten menetys". Laiminlyönti "vain" tarkoittaa sitä, että liikkeeseenlaskija ei täytä velvoitteitaan määräajassa.

• valistuneemmat sijoittajat alkavat nopeasti myydä arvopapereita, mikä johtaa merkittävään hintojen laskuun.

Tällaisten joukkovelkakirjojen ostajat ovat muita asiantuntevia ammattilaisia, jotka aikovat osallistua aktiivisesti liikkeeseenlaskijan konkurssimenettelyyn (tai joilla on syytä uskoa, että liikkeeseenlaskija selviytyy vaikeuksista ja maksaa joukkovelkakirjat pois vain pienellä viiveellä).

Näin ollen yksityiselle sijoittajalle tällaisiin joukkovelkakirjoihin on tässä tilanteessa kaksi mahdollista vaihtoehtoa:

• myydä joukkovelkakirjoja odottamatta maksuhäiriötä tai
• osallistua joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijan oikeus- ja konkurssimenettelyihin.

Joukkovelkakirjalainan hinnan lasku liikkeeseenlaskijaan liittyvien ongelmien ilmetessä voi olla hyvin eri syvyys.

Esimerkiksi öljynjalostamon ongelmat voivat saada joukkovelkakirjalainan hinnan putoamaan 15–25 % joukkovelkakirjalainan nimellisarvosta.

Vuonna 2008 Wild Orchid -yhtiön vaikeudet johtivat yhtiön joukkovelkakirjojen hintojen laskuun 25 prosenttiin nimellisarvosta, kun taas RBC-obligaatiot putosivat samaan aikaan 2 prosenttiin nimellisarvosta.

Liikkeeseenlaskijan konkurssi ei myöskään aina johda tämän yrityksen joukkovelkakirjoihin tehtyjen sijoitusten täydelliseen menettämiseen.

Esimerkiksi Jukos OJSC:n konkurssin aikana kaikki yrityksen joukkovelkakirjalainanhaltijat pystyivät palauttamaan sijoituksensa (vaikka konkurssimenettely kesti noin kaksi vuotta), mutta Kredittrust Bankin konkurssin aikana joukkovelkakirjalainanhaltijat eivät saaneet mitään.

Yleisesti ottaen mitä enemmän joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskijalla on kiinteistöä (kiinteistöjä, laitteita, varastoja jne.), sitä suurempi on todennäköisyys, että yritys pystyy konkurssin sattuessa palauttamaan ainakin osan rahastoon sijoitetuista varoista. joukkovelkakirjat.

Mitä veroja yksityisen sijoittajan on maksettava joukkovelkakirjakaupoista?

Joukkovelkakirjalainojen voitoista peritään henkilökohtainen tulovero (PIT) säännönmukaisella 13 prosentin verokannalla.

Mutta kaikentasoisiin valtion obligaatioihin (Venäjän federaation, alueiden ja tasavaltojen sekä kuntien ja piirien joukkovelkakirjat) sovelletaan erityistä verotusmenettelyä:

• Vain joukkovelkakirjalainan hinnan ja nimellisarvon erosta kertynyt voitto on tuloveron alaista, eikä kuponkeja veroteta.

Joukkovelkakirjojen ostopäätöstä tehtäessä tulee ottaa huomioon se, että joukkovelkakirjalainoista saatavat voitot ovat tuloveron alaisia: 10 %:n vuosituottovelkakirjojen ostaminen on vähemmän kannattavaa kuin rahan sijoittaminen samalla tuotolla olevalle talletukselle.

Miksi yksityisen sijoittajan pitäisi ostaa blue chip -lainoja, jos niiden tuotto on merkittävästi inflaatiota alhaisempi?

Todellakin, miksi kukaan ostaisi "ensimmäisen tason" joukkovelkakirjoja, jos niiden tuotto on huomattavasti inflaatiota alhaisempi?

Ne, joilla ei ole varaa menettää ruplaa ja joutuvat sijoittamaan suuria rahasummia (esimerkiksi useita satoja miljoonia ruplaa), joutuvat sijoittamaan ensiluokkaisiin joukkovelkakirjoihin.

Lisäksi ne, joiden on tehtävä niin lain vaatimusten perusteella (esimerkiksi venäläiset valtiosta riippumattomat eläkerahastot ja vakuutusyhtiöt), sijoittavat "ensimmäisen tason" joukkovelkakirjalainoihin.

Toinen "ensimmäisen tason" joukkovelkakirjalainojen potentiaalisten ostajien luokka ovat organisaatiot, joilla on mahdollisuus lainata erittäin alhaisilla koroilla: pankit, vakuutusyhtiöt, arvopaperimarkkinoiden ammattimaiset toimijat (erityisesti ulkomaiset).

Yksityisen sijoittajan kannalta ensiluokkaiset joukkovelkakirjamarkkinat eivät ole erityisen kiinnostavia.

Mistä yksityinen sijoittaja voi löytää tietoa joukkovelkakirjamarkkinoista?

Koska joukkovelkakirjoilla käydään kauppaa pörsseissä, pääasiallinen tietolähde tämänhetkisistä tuotoista ja joukkovelkakirjojen hinnoista ovat pörssit (MICEX ja RTS).

Sijoittajat voivat saada pörssitietoja sekä suoraan (esimerkiksi Internet-kaupankäyntijärjestelmästä tai pörssisivustolta) että epäsuorasti eri tietotoimistojen avulla, jotka tarjoavat tietoa rahoitusmarkkinoista kokonaisuutena (RosBusinessConsulting - rbc.ru, Interfax - interfax.ru) tai erikoistunut yksinomaan joukkovelkakirjamarkkinoihin (cbonds.ru, rusbonds.ru).

Erikoistuneiden tietotoimistojen verkkosivuilta löydät helposti tietoa jokaisesta joukkovelkakirjalainasta: eräpäivät, maksutapa ja kuponkikoko, liikkeeseenlaskijoiden tilinpäätökset ja paljon muuta. Nämä samat sivustot julkaisevat suuren määrän analyyttisiä katsauksia joukkovelkakirjamarkkinoista.

Miksi yksityisen sijoittajan pitäisi sijoittaa rahaa joukkovelkakirjalainoihin, jos on pankkitalletuksia?

Hyvin hajautettu toisen tason joukkovelkakirjasalkku voi hyvinkin tarjota pankkitalletusten tuoton ylittävän tuoton vertailukelpoisella riskitasolla (tai pienemmällä riskillä, jos sijoituksen määrä ylittää merkittävästi pankkitalletuksen suojaaman 700 000 ruplaa vakuutusyhtiö).

Tietenkin puhutaan vain muutaman prosentin saadun voiton kasvattamisesta, mikä ei ehkä tunnu riittävän merkittävältä tulokselta viettää aikaa suhteiden luomiseen välitysyrityksen kanssa ja pörssikauppaan osallistumiseen.

Kuitenkin, jos puhumme pitkäaikaisista sijoituksista (5 vuotta tai enemmän), kannattavuuden kasvu jopa 1 prosentilla, etenkin kun otetaan huomioon "korkokoron" vaikutus, antaa varsin huomattavan sijoitusten tuoton kasvun. .

Lisäksi käyttämällä joukkovelkakirjoja osana sijoitussalkkua on paljon kätevämpää siirtää rahaa osakemarkkinoilta ja johdannaisista korkoinstrumentteihin.

Jos on esimerkiksi syytä uskoa, että osakesijoitukset eivät tuota odotettua voittoa lähitulevaisuudessa, on tietysti järkevää myydä osakesalkku (yleensä osa salkkua).

Koska välitystilillä oleva raha ei tuota voittoa, saatat päättää laittaa ylimääräistä rahaa väliaikaisesti pankkitalletukseen.

Rahan siirto välittäjältä talletukseen kestää 2-3 päivää ja mikä sääli, jos haluat ostaa osakkeita uudelleen, talletussopimus on irtisanottava ennenaikaisesti ja rahat siirretään takaisin välitystilille. Rahan siirto tililtä tilille kestää noin viikon, ja sen seurauksena et välttämättä saa penniäkään lisätuloja.

Jos käytät tässä tilanteessa joukkovelkakirjoja talletuksen sijasta, kaikki on paljon yksinkertaisempaa: myyt osakkeita ja ostat välittömästi joukkovelkakirjoja.

Kun taas ilmenee tarve täydentää sijoitussalkkua osakkeilla, myy vain joukkovelkakirjat (säilytä kertyneet korkotulot) ja osta tarvittavat osakkeet.

Toinen joukkovelkakirjojen etu yksityisen sijoittajan talletuksiin nähden, mikä saattaa tuntua hieman oudolta, mutta kuten käytäntö osoittaa, tämä on erittäin vakava tekijä:

• joukkovelkakirjat suojaavat rahojamme meiltä paremmin kuin talletukset.

Koska nostaaksemme rahaa arvopaperimarkkinoilta, meidän on suoritettava useita toimintoja enemmän kuin nostettava rahaa talletuksesta, rahamme ovat turvallisempia tapauksissa, joissa haluamme kiireellisesti ostaa jotain "uskomattoman tarpeellista".

Erot joukkolainojen ja talletusten välillä näkyvät erityisesti talouskriisien aikana.

Kun tilanne on epävakaa, sijoittajat pääsevät massasta eroon arvopapereista, ja tämä johtaa mahdollisuuteen ostaa luotettavien liikkeeseenlaskijoiden joukkovelkakirjoja halvalla ja tehdä siten erittäin hyvää voittoa.

Myös talletuskorot nousevat kriisin aikana, mutta paljon vähemmän.

Esimerkiksi vuonna 2008 talletuskorot nousivat 18–20 prosenttiin vuodessa, samalla kun oli mahdollista ostaa salkku varsin luotettavia joukkovelkakirjoja noin 40 prosentin vuosituotolla (mikä varsinkin teki ostamisen joukkovelkakirjalainat yhtä kannattava sijoitusvaihtoehto sekä ulkomaan valuutan ostaminen kriisin "akuutin vaiheen" aikana).

Niin:

• Jos et halua ottaa riskejä ollenkaan, vaan haluat sijoittaa vapaat varat, niin vakaassa taloustilanteessa on järkevää ajatella korkoinstrumenttien - pankkitalletusten ja joukkovelkakirjalainojen - käyttöä.
• On kuitenkin muistettava, että korkoinstrumentit (pankkitalletukset ja joukkovelkakirjalainat) eivät ole suojassa inflaatiota vastaan.
• Korkoinstrumenttien (pankkitalletusten ja joukkovelkakirjalainojen) avulla voidaan hajauttaa sijoituksia ja vähentää sijoitussalkun kokonaisriskiä.
• Näihin tarkoituksiin on kätevämpää käyttää joukkovelkakirjoja, ja pankkitalletuksia käytetään useammin käteisvarojen säilyttämiseen hätätilanteita varten (luoda "turvatyyny").
• Korkoinstrumenteilla (pankkitalletukset ja joukkovelkakirjat) on erittäin vaikeaa saada voittoa, joka ylittää merkittävästi inflaatiotappiot.
• Mahdollisuus sijoittaa pieniä rahasummia tekee pankkitalletuksista ja joukkovelkakirjoista käteviä työkaluja pääoman keräämiseen.

PS. Jos materiaali ”Kiinteätuottoiset rahoitusvälineet (korkotuotto): joukkovelkakirjat” oli sinulle hyödyllinen, napsauta artikkelin alussa olevaa "Tykkää"-painiketta ja jätä kommenttisi artikkelin loppuun. Jaa ystäviesi kanssa sosiaalisessa mediassa. He ovat sinulle kiitollisia.

kiinteätuottoiset arvopaperit- Vaihtuvakorkoinen laina tai joukkovelkakirjalaina, josta tulee korkosijoitus, kun korko, johon se on sidottu, laskee tiettyyn... ...

KIINTEÄTULOJÄRJESTELMÄT- osakkeet tai arvopaperit, joiden tuotto määräytyy kiinteän koron muodossa ... Suuri taloussanakirja

Joukkovelkakirjojen ja etuoikeutettujen osakkeiden hybridimuoto, joka tarjoaa kuukausittaiset tai neljännesvuosittaiset kiinteät maksut. Voimassaoloajan päätyttyä arvopaperit lunastetaan niiden arvoon. Englanniksi: kiinteäkorkoiset arvopaperit... ... Taloussanakirja

Arvopaperit, jotka maksavat kiinteää korkoa. Liiketoiminnan termien sanakirja. Akademik.ru. 2001... Liiketoiminnan termien sanakirja

arvoltaan alentuneita vaihdettavia arvopapereita- Vaihtovelkakirjat, joita myydään kiinteätuottoisina arvopapereina, koska niiden kantaosakkeiden markkinahinta, joihin ne ovat vaihdettavissa, on laskenut niin alhaiseksi, että muuntaminen on turhaa... Rahoitus- ja sijoitussanakirja

korkosijoituksia- Arvopaperit, jotka maksavat kiinteän tuoton. Tämä tarkoittaa yleensä valtion, yritysten tai kuntien joukkovelkakirjoja, jotka maksavat kiinteää korkoa eräpäivään asti. Rahoitus- ja sijoitussanakirja

Valtion arvopaperit- (Valtion arvopaperit) Valtion arvopaperien määritelmä, arvopaperimarkkinat Tietoa valtion arvopaperien määritelmästä, arvopaperimarkkinat Sisältö Sisältö Toiminnan teoreettiset perusteet Markkinat: rakenne, ... ... Investor Encyclopedia

SIJOITUS- INVESTOINTI tarkoittaa pääoman sijoittamista voittoa tavoittelemaan. Odotettu tuotto voi olla osinkojen, korkojen tai reaalipääoman korotuksen muodossa. Hyödyntämistä hyödykkeen lyhytaikaisista arvon muutoksista kutsutaan... ... Pankki- ja rahoitustietosanakirja

leviäminen, ero- Hyödyketapahtumat: futuurikaupankäynnissä tämä on ero tuotteiden toimitusajankohdassa samalle markkinoille tai eri markkinoille. Katso myös väkijoukkojen leviäminen; nobspread; ted levitä. Kiinteätuottoiset arvopaperit: 1) Ero... ... Rahoitus- ja sijoitussanakirja

Pörssimarkkinat- (Pörssi) Osakemarkkinat ovat tiettyjen rahoitusvälineiden markkinat, joilla on säännellyt säännöt pörssitransaktioiden toteuttamiselle Osakemarkkinat, osakemarkkinoiden tyypit kuvaus ja yleiset käsitteet Sisältö >>>>>>>>>> ... Investor Encyclopedia

Kirjat

• Joukkovelkakirjamarkkinoiden analyysi ja strategiat, Fabozzi F. Frank Fabozzi on maailmanluokan joukkovelkakirja-asiantuntija. Hänen kirjansa ovat ensisijainen tietolähde joukkovelkakirjalainoja tutkiville rahoitusalan ammattilaisille. Heille opetetaan johtamista...
• Sijoitukset ja kauppa. Henkilökohtaisen lähestymistavan kehittäminen päätöksentekoon, Simon Vine. Lainaus Ihmisen ymmärryksen epätäydellisyyden vuoksi ihmisten tietoisuus on useimmiten eronnut todellisuudesta. Simon Vine Mistä kirja kertoo? Rahoitusmarkkinat ovat tietoviidakko, jossa on...

Millaisia ​​tuloja arvopaperit tuottavat?

Eri arvopaperit tienaavat rahaa eri tavoin. Ennen sijoittamista tutki, mikä määrittää tietyn arvopaperin tulot.

Mitä tulot ovat? Arvopapereista saatavat tulotyypit

Tulot on tulojen ja kulujen erotus. Sitä on kahta tyyppiä: nykyinen - jakson ja lopullinen - koko ajan. Laskettu rahayksiköissä.

Seuraavat arvopaperitulotyypit tunnetaan:

• osingot;
• valuuttakurssin muutos;
• kiinnostuksen kohde;
• alennus;
• palkkio ja marginaali.

Ne riippuvat paperityypistä.

Tulot osakkeista

Osake on arvopaperi, jonka avulla voit saada osan yrityksen voitosta, koska sen ostajasta tulee automaattisesti yhtiön osaomistaja.

On kaksi tapaa ansaita rahaa osakkeilla: osingot ja arvopapereiden jälleenmyynti korotettuun markkinahintaan.

Osingot

Osingot ovat osa voittoa, jonka yhtiö maksaa osakkeenomistajille raportointikauden tulosten perusteella.

Osaketyypin mukaan osingot ovat:

• tavallinen;
• etuoikeutettu.

Osingon suuruuden päättää hallitus yhtiökokouksessa. Ensisijaiset osingot voivat olla kiinteitä, eivätkä ne riipu yrityksen voitosta. Heille maksetaan ensin.

Maksutiheyden perusteella osingot jaetaan:

• vuosittainen;
• puolivuosittain;
• neljännesvuosittain.

Useimmiten osinkoja maksetaan vuosittain.

Maksutavan mukaan osingot ovat:

• raha - maksetaan käteisellä;
• omaisuus - maksetaan osakkeina, tavaroina tai omistusoikeuksina.

Koon mukaan osingot jaetaan:

• täysi - maksettu kokonaan;
• osittainen - maksetaan osissa.

Maksuehdot ja -menettely määräytyvät yhtiön työjärjestyksessä tai yhtiökokouksessa. Jokaisen yhtiön osinkopolitiikka on yksilöllinen.

Jos yhteisöllä ei ole viime kaudelta voittoa, se voi maksaa osinkoa aikaisempien vuosien kertyneistä voittovaroista tai erityisrahastoista. Päinvastoin, yritys voi säästää voittoja, jos se tarvitsee rahaa kehittämiseen.

Saat osinkoja, vaikka olisit omistanut osakkeita vain muutaman päivän. Pääasia, että ehtii päästä osakasluetteloon.

Muutos markkinahinnassa

Jos yritys ei tuota voittoa, se ei voi maksaa osinkoa. Sitten ainoa tapa ansaita rahaa sen osakkeilla on myydä ne edelleen korkeammalla hinnalla kuin ne ostettiin.

Markkinahinta muodostuu kaupankäynnin tuloksena ja riippuu markkinoiden tarjonnasta ja kysynnästä. Mitä paremmin yritys menestyy, sitä suurempi on sen osakkeiden kysyntä ja sitä arvokkaampi ne ovat. Jos yrityksellä menee pieleen ja osakekurssi alkaa laskea, on parempi myydä ne heti. Ja jos hinta nousee, osta uudelleen ja myy edelleen korkeampaan hintaan.

Voit ansaita rahaa molemmilla tavoilla. Oletetaan, että ostit osakkeen 1000 ruplalla. Vuotta myöhemmin sait 100 ruplan osinkoa ja myit osakkeen edelleen 1 200 ruplalla. Kaikkiaan tulosi olivat 300 ruplaa.

Joukkovelkakirjatulot

Toisin kuin osakkeenomistaja, joukkovelkakirjalainan omistaja ei ole yhtiön osaomistaja, vaan velkoja. On kaksi tapaa ansaita tuloja joukkovelkakirjalainoista:

• kiinteä korko, jonka yritys sitoutuu maksamaan joukkovelkakirjalainan koko voimassaoloajan;
• joukkovelkakirjalainan markkina- ja nimellishintojen ero tai osto- ja myyntihinnat.

Kuponkimaksut

Osakkeista maksetaan osinkoja ja joukkovelkakirjalainoista kuponkeja. Vain, toisin kuin osingot, kupongit ovat pakollisia maksuja.

He ovat:

• kiinteä - sama summa maksetaan säännöllisesti, joka vahvistetaan etukäteen;
• muuttuva - maksun määrä voi muuttua.

Kupongit, kuten osingot, maksetaan neljännesvuosittain, puolivuosittain tai vuosittain. Kuponkituloa kertyy joka päivä, mutta se maksetaan tiettynä päivänä.

Kupongin määrä riippuu yrityksen koosta. Mitä suurempi yritys, sitä pienemmät sen joukkovelkakirjalainojen kuponkimaksut ovat.

Hintaero

Kuten osakkeet, joukkovelkakirjat tienaavat rahaa hinnanmuutoksilla. Tiettynä päivänä yritys ostaa sinulta joukkovelkakirjalainan määrätyllä nimellishinnalla tai maksaa summan erissä, jos joukkovelkakirjalaina lyhenee. Tärkeintä on ostaa joukkovelkakirja arvoa alhaisempaan hintaan. Silloin ostohinnan ja maksetun nimellisarvon erotus - alennus - on tulojasi.

Jos joukkovelkakirjalla on nollakuponki, se yleensä myydään huomattavasti nimellisarvoa pienemmällä hinnalla. Ja hintamuutosten tuotot ovat vaikuttavia. Mutta useimmiten tällaisia ​​joukkovelkakirjoja laskevat liikkeeseen yritykset, jotka ovat lähellä konkurssia.

Joukkovelkakirjalainaa ei tarvitse pitää hallussaan määräajan loppuun asti, voit myydä sen milloin tahansa ja ansaita rahaa osto- ja myyntihinnan erolla. Mutta jos laina on kuponki, menetät lisää korkomaksuja ja joudut siirtämään kertyneet kuponkitulot uudelle omistajalle.

Tulot sijoitusrahastoista

Sijoitusrahastoille tulot syntyvät rahastoyhtiöiden toiminnasta. He harkitsevat kaikentyyppisiä arvopaperituloja saadakseen asiakkaille suurimman tuoton. Jokaisella rahastoyhtiöllä on oma menetelmänsä.

Osakkeenomistajat ansaitsevat osakkeen arvonnoususta. Jos sijoitusrahaston varoissa olevien arvopapereiden hinnat nousevat, sen osakkeiden arvo nousee. Sijoittajan tulo muodostuu kauppahinnan ja hinnan, jolla hän myy korotetun osuuden takaisin rahastoyhtiölle, erotuksesta. Mutta osakkeen arvo voi laskea, jolloin sijoittaja on tappiollinen.

Osakkeenomistajat eivät saa osinkoa tai korkoa.

Tulot muista arvopapereista

Lainasuhteita kuvaavat arvopaperit

Korot ja alennus ovat tärkeimmät arvopaperitulot, jotka muodostavat lainasuhteen myyjän ja ostajan välille. Joukkovelkakirjojen lisäksi näitä ovat vekselit, sijoitustodistukset ja säästötodistukset. Vekselit voivat ostaa kuka tahansa, säästötodistuksia ostavat yksityishenkilöt ja talletustodistukset juridiset henkilöt. Toisin kuin todistuksen, setelin haltija ei voi maksaa sitä milloin tahansa ilman kuluja.

Näiden arvopapereiden korot määrää keskuspankki. Voit saada tuloja alennuksena, jos ostat arvopapereita alle nimellishintaan.

Omistusoikeuden antavat arvopaperit

Omistusoikeuksia edustavia arvopapereita ovat optiot, futuurit ja warrantit. Näiden arvopapereiden omistajat ovat joko velvollisia, jos kyseessä on futuuri, tai heillä on oikeus optioiden ja warranttien tapauksessa ostaa omaisuus tietyn ajan kuluessa sovittuun hintaan. Warrantteja käytetään arvopapereiden ostamiseen, optioita ja futuureja käytetään mahdollisten omaisuuserien ostamiseen.

Tulona myyjä saa palkkion - provision ostajalta, ja ostaja ansaitsee rahaa arvon erosta: hän myy omaisuuden kalliimpaan hintaan, jos se on laskenut, tai ostaa sen halvemmalla, jos se on noussut. Optioiden myyjät tai molemmat futuurikaupan osapuolet voivat kirjata marginaalin, takuun, jota voidaan käyttää positioiden maksamiseen, jos toinen osapuoli epäonnistuu.

Mihin on kannattavampaa sijoittaa?

Arvopaperit ovat kannattavampia kuin pankkitalletukset, koska niiden tuotto on korkeampi. Mutta se riippuu riskeistä. Mitä riskialtisempi arvopaperi, sitä enemmän tuloja se voi tuoda.

Hallituksen laskuissa ei käytännössä ole riskiä. Matalariskiset sisältävät muut valtion arvopaperit, keskiriskiset yritysten joukkovelkakirjat. Ne sopivat konservatiivisten strategioiden ystäville.

Suurin riski on osakkeissa, optioissa ja futuureissa, mutta nämä arvopaperit tuovat suurimmat tulot.

Oikea-palvelu auttaa sinua valitsemaan osakkeet ja joukkovelkakirjat halutun riski-tuottosuhteen mukaan. Yksinkertaisten kysymysten avulla hän määrittää sinulle sopivan strategian, kokoaa ja hallitsee portfoliotasi.

Lähde: Federal Reserve Systemin hallintoneuvosto. Tutkimus- ja tilastoosasto; ja Federal Reserve Bulletin, 1986, elokuu, s. 511-524. Luku 24: Kiinteätuottoisten arvopapereiden valinta 281 velkaantumisaste oli 26,3 miljardia dollaria, kun taas 77 miljardia dollaria osakkeista poistettiin. Syynä yritysten nettovarallisuuden laskuun, jota kertyneiden voittovarojen kertyminen kompensoi vain osittain, olivat yritysten haltuunotot, yritysten luotonosto yksityiselle sektorille siirrettäessä, rakennemuutos ja omien osakkeiden hankinta. Tämän seurauksena velkaantuneisuus (eli velan prosenttiosuus pääomarakenteessa) kasvoi nopeasti ja subprime-subprime-velkainstrumenttien markkinat kasvoivat vastaavasti. Korkean tuoton korkorahastoista on tullut yksi rahastoalan suosituimmista jäsenistä. Vuonna 1985 yritysten korkorahastot, enimmäkseen korkeatuottoiset, lisäsivät nettovarallisuuttaan lähes 9,5 miljardilla dollarilla. ja sen arvo oli 24 miljardia dollaria. Vuonna 1986 niiden kasvu oli 17,5 miljardia dollaria. Suuria ostajia olivat rahoituslaitokset, kuten säästö- ja lainayhtiöt sekä vakuutusyhtiöt. Korkoturva Korkomaksut Luottokelpoisuutta arvioitaessa keskeinen on edelleen perinteinen korkovelvoitteiden kattaminen nettotuloksesta ennen korkoja ja veroja. Mutta kattavuuden riittävyyskriteeriä on mukautettava ottamaan huomioon merkittävät muutokset korkotasossa. Katsotaanpa yksinkertaista esimerkkiä. Vuonna 1966 XYZ Industrial Companyn nettotulos ennen korkoja ja veroja oli 20 miljoonaa dollaria, mutta yrityksellä oli 100 miljoonan dollarin omaisuutta. velkaa 4 prosentin korolla. Korkokulujen kattavuus eli koron suhde nettotulokseen on yhtä suuri kuin 5, mikä tarkoittaa, että joukkovelkakirjalainat voidaan luokitella investointitasolle. Kaksi vuosikymmentä myöhemmin XYZ Company oli kasvanut ja kukoisti edelleen. Nyt sen voitto ennen korkoja ja veroja oli 60 miljoonaa dollaria, ja sen velka oli vain kaksinkertaistunut 200 miljoonaan dollariin. Mutta vanhojen joukkovelkakirjalainojen jälleenrahoittamisen ja uusien laskemisen seurauksena keskikorko nousi 10 prosenttiin. Korkokate kutistui 3:een (60 miljoonan dollarin liikevaihto jaettuna 20 miljoonalla korkovelalla), minkä seurauksena yhtiö heikensi sijoitusasemaansa huomattavasti. (Huomaa myös, että rahoitusvipuvaikutuksen tuomat taloudelliset hyödyt ovat vähentyneet merkittävästi.) Korkokatteen tilastot ovat menettäneet lähes kaiken merkityksensä. Lisäksi tämä indikaattori ei ole koskaan ollut riittävä korvike todelliselle velanhoidon kattavuudelle, eli kokonaiskorkokustannuksille lisättynä pääoman takaisinmaksukustannuksilla (olettaen, että velanhoitokykyä ei määritetä kustannukset (miljoonia dollareita)

* Laskeaksesi velan takaisinmaksukustannusten vastineen ennen veroja, käytä kerrointa: 100/(100 - Verokanta) olettaen, että vuonna 1966 vero oli 52 % ja vuonna 1986 - 46 %. omaisuuden likvidaatioarvo, mutta kyky tuottaa voittoa). Jos LGK-yhtiön velka vuosina 1966 ja 1986. Tasaisesti 10 vuoden aikana maksettava velanhoitokate voitaisiin laskea taulukon 24.2 mukaisesti. On tervettä järkeä, että kun yritys kasvaa 200 % ja vain puolet kasvusta rahoitetaan velalla, sen luottokelpoisuus sekä joukkovelkakirjalainojen sijoituslaatu paranee turvallisuuden lisääntymisen seurauksena. Jos velan korot vuonna 1966 olisivat olleet lähempänä vuoden 1986 tasoa, niin vertailu olisi luonnollisesti suosinut vuotta 1986. Velanhoito Painopisteen siirtäminen vain korkojen kattamisesta kaikkien velanhoitokulujen kattamiseen ei poista kysymystä suhdeherkkyydestä prosenttiosuudelle. arvo. Käytännössä ongelmalle lainanottajien täydellisestä vertailukelpoisuudesta ja yhden lainanottajan asemasta eri ajanjaksoina ei ole yleistä ratkaisua. Kiinteätuottoisia arvopapereita analysoitaessa tämä ongelma on käsiteltävä joka kerta uudelleen ja määritettävä "normaalit" velanhoitokustannukset kattavuussuhteen vaihtelun minimoimiseksi. Uusien A-sarjan joukkovelkakirjalainojen raportoitujen koronmaksujen uudelleenlaskemista 10 vuoden liukuvan keskiarvon oletuksella voidaan pitää normaalina korkotasona näissä tarkoituksissa, jos kysymys kertaluontoisten liikkeeseenlaskujen tappioiden tai voittojen luottovaikutuksista jätetään sivuun. tapahtumista tai oikea-aikaisista lyhytaikaisista tuloista pääomamarkkinoille. Vaihtuvakorkoisten joukkovelkakirjojen suurien määrien ongelma on suhteellisen uusi. Sama ongelma ilmenee usein pankkilainoissa. Koska kukaan maailmassa ei pysty ennustamaan kiinnostuksen tasoa 10 vuotta tai enemmän etukäteen, analyytikko voi hyväksyä vain jonkin uskottavan hypoteesin tässä suhteessa ja aloittaa kvantitatiiviset testit. Jos joukkovelkakirjalaina voidaan luokitella investointiluokitukseksi vain alhaisimmalla korolla, se on hylättävä. Ja tällainen päätös on sitäkin järkevämpi, koska joukkovelkakirjojen ostaja ottaa jo riskin mahdollisesta tulevasta markkinakoron noususta. Arvioidaksesi yrityksen luottokelpoisuuden muutosten dynamiikkaa useiden vuosien aikana, voit käyttää yksinkertaista suhdelukua - velan määrän suhdetta nettotulokseen verojen jälkeen, eli indikaattoria siitä, kuinka monta vuotta yritys tarvitsee maksaa velkansa pois. Koska jätämme huomiotta korkokulut (vaikka ne vähennetään osakkeenomistajille jaettavissa olevista nettotuloista), korkojen muutoksilla ei ole juurikaan vaikutusta tähän lukuun. Yleinen luottokelpoisuuskriteeri Yritys saa avoimen pääsyn pääomamarkkinoille kohtuullisella korolla, jos se pystyy maksamaan kaikki liiketoimintavelvoitteet eräpäivänä, säilyttäen samalla tietyn varmuusmarginaalin, joka takaa vakavaraisuuden myös epäsuotuisissa olosuhteissa. Arvopaperianalyytikon tehtävänä on määrittää, kuinka riittävä turvamarginaali on suhteessa todellisiin liiketoimintariskeihin. On selvää, että arvioidakseen vakautta ja kannattavuutta analyytikon on analysoitava yritys kokonaisuudessaan. Omaisuus maksun lähteenä Yrityksen kyky maksaa velkojaan realisoimalla omaisuutta on hyödyllinen mittari, mutta vain, jos omaisuuden arvo on pitkälti riippumaton koko liiketoiminnan arvosta. General Motors Acceptance Corporationin kaltaisen omaan rahoitusyhtiöön ei odoteta maksavan velkojaan voitolla. Hyvinä vuosina, kuten vuonna 1985, nettotulot olivat vain 1,4 % kokonaisvelasta. Turvamarginaalia ei muodosta kyky tehdä voittoa, vaan perittyjen saamisten määrä ylittää velan määrän. Alla on kattavuusindikaattoreiden laskelma 282 Kolmas osa. Joukkovelkakirjojen analyysi (miljardeissa dollareissa). Kaikki varat paitsi myyntisaamiset jätetään huomioimatta. Ostovelat emoyhtiölle sisältyvät toissijaiseen (pääomavelkaan).

Lisäksi omaisuus on velan takaisinmaksun lähde seuraavissa tapauksissa: maksut luonnonvarojen louhinnasta; myyntisaamiset valmistettujen tuotteiden myynnistä erissä; kuljetusvälineet - rautateiden, lentokoneiden ja öljysäiliöalusten liikkuva kalusto; öljyputket, jotka toimivat "ota tai maksa" -sopimuksella, toisin sanoen ostamisesta kieltäytymisestä määrättävällä rangaistuksella; laitteiden vuokraus - viestintä ja tuotanto, atk-laitteet; kiinteistökiinnitykset. Analyytikon kannalta merkittäviä tekijöitä ovat vakuuden laatu ja käyttäjän luottokelpoisuus. Analyytikon arvio joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijan luottokelpoisuudesta perustuu velan takaisinmaksusopimuksen ehtoihin. Lainattaessa esimerkiksi lentokonehankintoja ei tarvitse turvata lainan takaisinmaksua leasingsopimuksilla, ehdollisilla myyntisopimuksilla tai irtaimen omaisuuden vakuuksilla, ellei lainasopimus tietenkään estä lainanottajalta oikeutta kiinnittää lentokonetta . Nykyaikaiset laitteet ovat hyvässä kunnossa riittävän likvidejä ja antavat hyvän vakuuden lainoille lentoyhtiöille, joilla on yleensä heikko luottoasema. Luku 24 Kiinteätuottoisten arvopapereiden valinta 283 Kun öljytankkerikapasiteettia on liikaa, säiliöaluksen vakuusarvo voi pudota erittäin alhaiseksi, mutta jos se vuokrataan ilman miehistöä suurelta kansainväliseltä öljy-yhtiöltä, tankkerista tulee lainan päävakuus. . Tämä on tyypillinen esimerkki siitä, kuinka luottokelpoisuus riippuu omaisuuden käyttäjän kyvystä hoitaa velkaa. Tulovakuudellisista teollisista joukkovelkakirjoista on tullut nykyään tärkeä pääomamarkkinoiden instrumentti. Vähän tunnetun kunnan tai läänin maine on jotain aineetonta. Analyytikon huomion vaatii vain se, joka lainaa hänelle, yleensä tämä on suuri yritys. Lainan turvaaminen kiinteistöön, jonka lainanottaja omistaa ja jota hän käyttää liiketoiminnassaan, lisää vain vähän useimpien velkainstrumenttien arvoa. Käytetty erikoiskiinteistö on arvokasta vain sen myötävaikutuksen vuoksi. Todellinen luottokelpoisuuden lähde on kannattava toiminta. Myös oikeus panttuun omaisuuteen on menettänyt arvoaan konkurssimenettelyn muutosten seurauksena: nykyään vallitseva toive on uudelleenorganisoituminen yrityksen pelastamiseksi sen sijaan, että konkurssiin mennyt ja velat maksettaisiin saatavien etuoikeusaseman mukaisesti. Pantatun omaisuuden luovutus velkojille saattaa pankkilain mukaan viivästyä melko pitkään, mikä alentaa vakuuden mahdollista arvoa. Siksi joukkovelkakirjasijoittajan ensisijainen huolenaihe on välttää joutumasta huonoon tilanteeseen sen sijaan, että etsittäisiin suojaa tällaisen tilanteen sattuessa. Joten jos yrityksen juniorilainat eivät ole tarpeeksi vahvoja, ei todennäköisesti kannata sijoittaa seniorilainoihin. Asian voi ilmaista toisella tavalla: jos yritys on luottokelpoinen, kannattaa ostaa kannattavampia joukkovelkakirjoja, ja nämä ovat useimmiten vain juniori- tai vähäisiä velvoitteita. Sijoittamisen rajoittaminen etuoikeutettuihin joukkovelkakirjalainoihin on sama asia kuin luottoluokituksiin liittyvän epäluottamuksen ilmoittaminen. Juniorilainoihin on tehtävä varoitus: jos seniorilainan hinta on vain pienestä ylimääräisestä tuotosta luopuminen, voi olla syytä maksaa vaatimaton määrä suojaa odottamattomia tapahtumia vastaan. Jos sijoittaja on huolissaan joukkovelkakirjalainojen likviditeetistä, kannattaa jälleen suosia seniorilainoja siinä odotuksessa, että niiden hinnat eivät ole yhtä vaihtelevia. Ansiokyky maksun lähteenä Useimpien yrityslainojen maksun lähteenä ovat yrityksen voitot. Laajentuvaa aluetta palveleva voimalaitos voi maksaa joukkovelkakirjalainansa takaisin ennenaikaisesti laskemalla liikkeelle toisen emission, mutta sen jälleenrahoitus on mahdollista 284 Osa Kolmas. Joukkovelkakirjalainaa analysoidaan vain siksi, että markkinat tietävät sen kyvystä tuottaa voittoa. Pääomavaltaisten teollisuusyritysten odotetaan maksavan takaisin joukkovelkakirjalainansa, vaikka niiden markkinoille tuoma velka voi kasvaa yrityksen kasvaessa. Tarkastellaan joukkovelkakirjalainojen maksuhäiriötilastoa (ks. taulukko 24.3). On helppo nähdä, että velkojen laiminlyönnit yleistyvät laman tai masennuksen aikana. Saattaa olla parempi ottaa joukkovelkakirjalainan maksukyvyttömyysprosentti heikkolaatuisten emissioiden kohdalla, mutta näin tapahtuu myös investointitasoisten emissioinnissa (katso taulukko 24.4). Joukkovelkakirjojen maksuhäiriöiden jakautuminen toimialoittain (ks. taulukko 24.5) osoittaa, että toimialan dynaamisuus ja kannattavuus eivät takaa menestystä. Voidaan olettaa, että sijoittajiin voi vaikuttaa käsitys toimialan arvovallasta, mikä heikentää heiltä tavanomaista mainontaa. Taulukko 24.3. Yrityslainojen takaisinmaksuvelvollisuuden laiminlyönti

Lähde: Altman E.I. ja Nammacher S.A. Sijoittaminen roskapostiin. New York: John Wiley & Sons, 1987, s. 107. Taulukko 24.4. Liikkeeseen laskettujen joukkovelkakirjalainojen luokitus (%)

Lähde: Altman E.I. ja Nammacher S.A. Sijoittaminen roskapostiin. New York: John Wiley & Sons, 1987, s. 131. Luku 24. Kiinteätuottoisten arvopapereiden valinta 284 Taulukko 24.5. Yrityslainojen epäonnistuminen teollisuuden mukaan, 1970-1985.

Lähde: Altman E.I. ja Nammacher S.A. Sijoittaminen roskapostiin. New York: John Wiley & Sons, 1987, s. 133. ahdistusta ja saa heidät ottamaan erityisiä riskejä, joita he muutoin eivät hyväksyisi. Esimerkkinä Viatron Computer Systemsin tarina. Yritys ehdotti, mutta ei kyennyt toimittamaan, halpaa ja tehokasta järjestelmää, kuten se, joka myöhemmin osoittautui erittäin tehokkaaksi. Viatron oli kuitenkin konkurssissa sinä vuonna, kun se tarjosi vaihtovelkakirjalainansa markkinoille. Kauan sitten luottokelpoisuudelle määriteltiin kolme kriteeriä: vakuudet (omaisuus velan takaisinmaksun lähteenä), kannattavuus ja luonne. Kolmannen kriteerin katsotaan liian usein olevan annettu ja arvioitu riittämättömästi. Ei tarvitse katsoa Ivar Kreugerin ja International Match Corporationin skandaaleja löytääkseen esimerkkejä epärehellisyydestä liiketoiminnassa. Osakerahoitus, lentoliikenne, Itel, Saxon, U.S. Financial, Westgate vastasi 6 % jtappioista (katso taulukko 24.5), ja sijoittajien tappiot olivat vielä suuremmat. Joukkovelkakirjoihin sijoittamisen oikeuttava kannattavuus riippuu sekä liiketoiminnasta (toimiala, asiakassuhteet, uusien tuotteiden kehitys, markkinoinnin ja johdon laatu jne.) että taloudellisista asennoista (likviditeetti, vakavaraisuus, hinnoittelu, kustannusten hallinta, tulossuunnittelu). , jne.). On myös tärkeää ottaa huomioon alan tilanne. Jopa tämä lyhyt- 285 Osa Kolmas. Joukkovelkakirjaluettelon analyysi viittaa siihen, että paljon riippuu yrityksestä itsestään. Kysymys kuitenkin jää: onko yrityksen voittokyvyn luotettavuutta edes mahdollista mitata? Konkurssien ennustamiseen omistettuihin töihin kannattaa kääntyä, sillä näissä töissä yritetään löytää niitä taloudellisia indikaattoreita, jotka voivat varoittaa yritysten romahtamisen mahdollisuudesta. Beaverin ja Altmanin tärkeä työ1 tarjoaa runsaasti todisteita siitä, että jokin taloudellisten tunnuslukujen yhdistelmä voi tunnistaa mahdolliset konkurssit etukäteen. Altmanin Z-pisteestä kehitettiin ZETA-malli, jota Robert Haldeman markkinoi ZETA-luottoriskipisteenä2. Lopullisen arvion saamiseksi käytetään 7 taloudellista tunnuslukua: 1) kumulatiivinen kannattavuus - kertyneiden voittovarojen suhde taseen loppusummaan; 2) tuloksen vakaus - indikaattori voiton ennen korkoja ja tuloja keskihajonnasta 10 vuoden trendiviivasta suhteessa taseen loppusummaan; 3) pääomitus - kantaosakkeiden markkina-arvon keskimääräinen vuotuinen arvo viiden vuoden ajalta laskettuna nimellisarvoon tai likvidaatioarvoon kirjattujen ensisijaisten velvoitteiden ja markkinahintaisten kantaosakkeiden yhteenlasketun pääomituksen suhteena. ; 4) koko - aineellisten hyödykkeiden määrä; 5) likviditeetti - lyhytaikaisten varojen suhde lyhytaikaisiin velkoihin; 6) velanhoito - korkokate; 7) kokonaiskannattavuus - tuloksen ennen korkoja ja veroja suhde taseen loppusummaan. Helmikuussa 1987 keskimääräiset ZETA-pisteet korreloivat yritysten luottoluokituksia seuraavasti:

1 Beaver W. Financial Ratios as Predictors of Failures//Journal of Accounting Research, 1967, tammikuu; Altman E.I. Taloudelliset tunnusluvut, erotteluanalyysi ja yritysten konkurssin ennustaminen//Journal of Finance, 1968, syyskuu. Yksityiskohtainen katsaus ongelmaan: Altman E.I. Yrityksen taloudellinen häiriö. New York: Wiley, 1983. 2 Zeta Services, Inc. 5. Marineview Plaza, Hoboken, New Jersey. ZETA-mallin pisteet lasketaan säännöllisesti yli 4 800 yritykselle. Luku 24: Kiinteätuottoisten arvopapereiden valinta 286 Tämän analyysin ja mahdollisten konkurssiehdokkaiden tunnistamisen tulos on indikaattoreita, jotka auttavat analyytikkoa tunnistamaan yritykset, jotka sijoittajat uskovat olevan ehdokkaita luottoluokituksen nostamiseen tai alentamiseen. Jos ZETA-score-arvo putoaa alle 2,9:n, se tarkoittaa, että yrityksen luokitus on tuomittu putoamaan alle BBB:n eli se putoaa sijoitustasoisten arvopaperien ryhmästä3. Raportointiindikaattoreiden rooli Lainojen turvallisuutta ja luotettavuutta voidaan arvioida vain yrityksen tulostietojen perusteella. Velan vakuusasteen määrittämiseksi analyytikko pyrkii mittaamaan laatuindikaattoreita, jotka ovat jo osoittaneet luotettavuutensa ja siten antavat toivoa tulevaisuudesta. Tulevaisuuden suotuisan kehityksen mahdollisuuksien tutkiminen on roskalainojen ja arveluttavien osakkeiden ostajien toimintaa. Joissakin tapauksissa, kun puhutaan hyvämaineisista ja luotettavista lainanottajista, riittää, että analyytikko tutkii raportoituja kannattavuus- ja maksuvalmiustietoja, jotta voidaan varmistaa lainojen vakuus taloudellisen tilanteen epäsuotuisan kehityksen varalta. Mutta yleensä ainoat luotettavat analyysilähteet ovat oikaistut tuloslaskelmat ja taseet. Olemme jo keskustelleet tarvittavista muutoksista tämän kirjan osassa 2. Raportointi, varsinkin kun se on puhdistettu koristeista, on myös paras lähde kehitysnäkymien ymmärtämiseen. Näkymien tutkimiseksi on parasta ottaa uusimmat tiedot herkkyydestä makrotalouden ja toimialan tekijöille. Analyytikko voi oppia paljon tarkkailemalla tarkasti, kuinka yritys reagoi hyödykemarkkinoiden vaihteluihin. Velkaturva: vakaus ja volatiliteetti Joukkovelkakirjalainan ostaja yleensä hyväksyy korkoriskin väistämättömyyden erityisesti pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen tapauksessa, mutta ei aio ottaa luottoriskiä edes ilman riittävää korvausta. On parempi, että velkakate on alhainen mutta vakaa kuin keskimäärin korkea mutta erittäin epävakaa. Yrityksen velan takaisinmaksukyvyn arviointiperusteissa tulee ottaa huomioon ensin toimialan ominaisuudet (ja toiseksi yrityksen ominaisuudet). Jos yritys saa liiketoiminnan luonteen vuoksi tasaisen määrän käteistä, hyvin pieni velkaturva on hyväksyttävää. Juuri tulojen vakauden vuoksi sähköntuottajat osoittavat monia esimerkkejä korkealaatuisesta 3 Luokituksen katsaus, katso: Hawkins D.F., Brown V.A. ja Campbell W.J. Teollisuuden joukkovelkakirjalainojen luokitus. Morristown, New Jersey: Financial Executives Research Foundation, 1983. 286 Kolmas osa. Laadukkaiden joukkovelkakirjalainojen analyysi. Kuitenkin tälläkin alueella ydinvoimalaitosten kehittäminen on muuttanut suuresti olemassa olevia kasvun ja vakauden indikaattoreita. Elämä muistuttaa meitä jatkuvasti siitä, että emme voi luottaa liikaa perinteisiin sääntöihin ja suhteisiin. Uudelleenjärjestelyt Jos yritys muuttaa radikaalisti liiketoimintansa tai rahoituksensa rakennetta, analyytikon on työstettävä ja tarkistettava tärkeimmät tilastolliset tunnusluvut. Jos on mahdollista nostaa esiin tietty toimiala, osa aiempien ajanjaksojen tiedoista voidaan käyttää ilman radikaalia käsittelyä. Muissa tapauksissa analyytikon on luotettava mielikuvitukseensa ja maalaisjärkeensä tulevien tilinpäätösten laatimisessa. Jos saneeraus vaikuttaa ensisijaisesti yrityksen talouteen, analyytikon tehtävä on suhteellisen yksinkertainen. Esimerkiksi luotolla tapahtuvassa yritysostossa johdolla ei ole mahdollisuutta lainata varoja ja liiketoiminnan kehittämisen suunta on jossain määrin ennalta määrätty. Pääomasijoitusten yläraja on väistämätön, ja osakkeiden takaisinostoon otetun lainan takaisinmaksu kestää jonkin aikaa. Kun pääomarakenteessa velkaa syrjäytetään osakkeilla suhteellisen vähän, tällaisia ​​seurauksia ei yleensä esiinny. Luottokyvyn määritelmä Yritysten talousjohtajat, lainanantajat ja sijoittajat hyötyvät laajasta luottokelpoisuuden määritelmästä. Kun kyse ei ole lyhytaikaisesta keinottelusta, vaan sijoittamisesta osakkeisiin ja joukkovelkakirjalainoihin, sijoittajan on arvioitava seuraavat kolme tekijää: 1) yrityksen kyky toimia alan tai talouden epäsuotuisassa tilanteessa jatkaa toimintaansa ilman suuria tappioita tai tuotannon supistuksia; 2) yhtiön kykyä täyttää nykyiset velvoitteensa riittävän pitkään ja hoitaa velkasitoumuksia myös epäedullisen tilanteen syntyessä; 3) yhtiön kyky saada uusia rahoituslähteitä kriittisten liiketoiminta-alueiden päivittämiseen tai laajentamiseen myös epäsuotuisissa tilanteissa. Koska tällaisten tekijöiden luotettava arvioiminen on periaatteessa mahdotonta, tulevan tulon suuruutta ja vakautta ennakoitaessa on tärkeää arvioida lainan vakuusastetta.

Lyhyt yhteenveto: Tähän mennessä olemme keskustelleet siitä, kuinka voittojen erot voivat toimia valuuttakurssimuutosten indikaattorina.

Kun joukkovelkakirjalainojen tai korkoerojen yleisyys kahden maan talouksien välillä kasvaa, valuutta, jolla on korkea joukkolainojen tuotto tai korko, arvostetaan yleensä enemmän suhteessa toiseen valuuttaan.

Kuten joukkovelkakirjat, myös kiinteätuottoiset arvopaperit ovat sijoituksia, jotka tarjoavat kiinteän maksun säännöllisin väliajoin. Talouksien, jotka tarjoavat korkeamman tuoton kiinteätuottoisille arvopapereilleen, pitäisi houkutella enemmän sijoituksia, eikö niin?

Tämä tekisi sen valuutasta houkuttelevamman kuin muiden talouksien, jotka tarjoavat alhaisemman tuoton korkomarkkinoillaan.

Tarkastellaan esimerkiksi taattuja arvopapereita ja Euriboria (Euribor - European Interbank Offered Rate, puhumme tässä Iso-Britannian joukkolainoista ja eurooppalaisista arvopapereista!).

Jos euriborit tarjoavat alhaisempia tuottoja kuin taatut arvopaperit, sijoittajat ovat järkyttyneet sijoittaessaan rahansa euroalueen korkomarkkinoille ja sijoittavat rahojaan todennäköisemmin korkeamman tuoton omaisuuteen. Tämä voi aiheuttaa euron heikkenemisen muihin valuuttoihin, erityisesti puntaa vastaan.

Tämä ilmiö koskee lähes kaikkia korkomarkkinoita ja kaikkia valuuttoja.

Voit verrata Brasilian korkopaperien ja Venäjän korkomarkkinoiden tuottoja ja käyttää eroja ennustamaan reaalin ja ruplan käyttäytymistä.

Tai voit tarkastella Irlannin kiinteitä tuloja korealaiseen verrattuna... ja saat kokonaiskuvan siitä, mitä tapahtuu.

Jos haluat kokeilla näitä, valtion ja yritysten joukkovelkakirjatiedot löytyvät näiltä kahdelta sivustolta:

• http://www.bloomberg.com/markets/rates/index.html
• http://www.bondsonline.com

Voit myös tarkistaa maan hallituksen verkkosivustolta nykyiset joukkolainojen tuotot. Nämä tiedot ovat melko tarkkoja. Tämä on hallitus. Voit luottaa näihin tietoihin.

Itse asiassa useimmat maat tarjoavat joukkovelkakirjoja, mutta sinun on parempi pysyä niissä, joiden valuutta on osa tärkeimpiä valuuttoja.