Asuntolainavelvoitteiden arvopaperistaminen. Arvopaperistaminen - mitä se on? Arvopaperistamistapahtumat Arvopaperien arvopaperistaminen

Arvopaperistaminen Venäjällä on jo saanut melkoista vauhtia, ja kaikki, jotka siltä tuntuu, ovat alkaneet kirjoittaa siitä - ja tämän kirjoituksen laatu on sopiva, mikä ei johda harhaan vain tavallista kadun miestä, vaan myös lähisukulaisia. rahoitusmarkkinoilla, mutta aiemmin strukturoitua rahoitusta ei tavattu.

Yleisimmin arvopaperistaminen / strukturoitu rahoitus on tapa hankkia varoja (yleensä rahoitusmarkkinoilta, mutta se voi olla myös strukturoitu pankkilaina), jossa riskit jaetaan ja jaetaan transaktion osallistujien kesken. Arvopaperistaminen alkoi 70-luvulla Yhdysvalloissa tapana jälleenrahoittaa lainasalkkuja, mutta sitten tämä tekniikka levisi muille rahoitusaloille. Tällä hetkellä rahoitusmarkkinoilla kiertävän strukturoidun velan määrä on noin 3 kertaa suurempi kuin julkisten yritysten velka.

Nyt arvostetun Suntechnikin viran ansioista (palatakseni siihen opukseen, johon Suntechnik viittaa ja analysoidakseni tekijän laivoja, olen suoraan sanottuna liian laiska, mutta jos on kysyttävää, olet tervetullut).

Lainata:

Otetaan tietty pankki X, jonka portfoliossaan on asuntolainatuote. Ensimmäinen kysymys kuuluu: mistä pankki saa rahat? Pankki ottaa rahaa ulkomaan markkinoilta noin LIBOR + 1 %:lla. Sitten pankki myy nämä rahat asuntolainanantajalle LIBOR + 4,5%:lla Mutta: ensimmäisessä tapauksessa houkutetaan lyhyttä rahaa ja toisessa saadaan pitkää rahaa. Kuinka kattaa kassavaje? Idea on hyvin yksinkertainen - myydä myönnetty laina edelleen toiseen pankkiin. Tätä varten pankki laskee liikkeeseen asuntolainavakuudellisia euroobligaatioita. Joukkovelkakirjat lasketaan liikkeeseen laina-aikaa vastaavaksi ajaksi ja myydään ulkopuolisilla markkinoilla. Pankki myy asuntolainana saadut rahat. Osoittautuu, että asuntolaina oli pankin pantti ja tälle rahalle saatiin laina, joka myytiin, pakattiin asuntolainatuotteeseen, joka pantittiin jne. loputtomiin. MMM lepää, vaikka tämä pyramidi perustuu edelleen asunnon vakuudella olevaan lainaan.

Mikä tässä on vialla? Hyvä Suntechnik ei yrittänyt ajatella kuvailemaansa mekanismia - ja jos hän yritti, hän näki heti epäjohdonmukaisuudet (jotka hän oikaisi), eikä tullut päätelmiin, joihin hän tuli.

Miltä sen sitten piti näyttää?

Otetaan tietty pankki X, jonka portfoliossaan on asuntolainatuote. Ensimmäinen kysymys kuuluu: mistä pankki saa rahat? Pankki voi ottaa rahaa ulkomailta (laskemalla liikkeelle velkasitoumuksia), pankkien välisiltä markkinoilta, houkutella talletuksia ja tietysti osakepääomaa. Yleensä lyhyttä rahaa houkutellaan ja pitkää rahaa sijoitetaan. Kuinka kattaa kassavaje? Idea on hyvin yksinkertainen - myydä myönnetty laina edelleen toiseen pankkiin. Tätä varten pankki laskee liikkeeseen asuntolainavakuudellisia euroobligaatioita. Joukkovelkakirjat lasketaan liikkeeseen laina-aikaa vastaavaksi ajaksi ja myydään ulkopuolisilla markkinoilla. Pankki myy asuntolainana saadut rahat. Oho! Tässä me hämmentyimme.

Esimerkki "sormissa": oletetaan, että pankki houkutteli talletuksia 100 tugrikille ja myönsi saman summan lainoja. Saldo näyttää tältä:
Omaisuus:
Krediitit - 100
Sitoumukset:
Talletukset - 100

Pankki laskee nyt liikkeeseen näiden lainojen takaamia joukkovelkakirjoja, minkä jälkeen sen tase näyttää tältä:
Omaisuus:
Käteinen - 100
Krediitit - 100
Sitoumukset:
Talletukset - 100
Joukkovelkakirjat - 100

Samaan aikaan joukkovelkakirjat on laillisesti sidottu lainoihin ja talletukset "vakuutetaan" oikealla rahalla. Missä tämä "pyramidi" on? Säännöllinen varainhankinta. Nyt nämä rahat voidaan sijoittaa uudelleen jollain tavalla (myöntää lisää lainoja) - mutta tämä on normaalia bisnestä, ei pyramidipeliä.

Jos pankki myy lainasalkun fyysisesti (eli lainat siirretään toisen organisaation taseeseen), pankin X tase näyttää tämän toimenpiteen jälkeen tältä:
Omaisuus:
Käteinen - 100
Sitoumukset:
Talletukset - 100.

Rahaa voidaan sijoittaa uudelleen, mutta missä on pyramidi?

Nyt vähän lainasalkun arvopaperistamisesta. Pankki on riskienhallintakoneisto. Varsinaisten rahoitus- ja operatiivisten transaktioiden riskien lisäksi (anteeksi tautologia) on olemassa esimerkiksi riski, että joidenkin ulkoisten tapahtumien seurauksena, jotka eivät vaikuta suoraan tähän pankkiin, tallettajat ryntäävät nostamaan talletuksia, ja velkojat vaativat lainojen ennenaikaista takaisinmaksua. Kaikki nämä riskit näkyvät koroissa, joilla pankki voi kerätä rahaa - pankin talletusten ja velkainstrumenttien korkoihin. Siksi emme puhu mistään LIBOR:sta + 1% pankille (ellei tietenkään ole Citibank sen AAA-luokituksen kanssa). Mutta pankin yksittäisten omaisuuserien riski voi olla pienempi (ja merkittävästi!) kuin pankki kokonaisuudessaan, ja jos tämä riski on jotenkin eristetty, tämän vakuuden avulla on mahdollista kerätä varoja paljon halvemmalla.

Näin syntyi idea arvopaperistamisesta: lainasalkku myydään "tyhjän" yrityksen saldolle (tai siirretään säätiölle, mikä taas tarkoittaa omistuksen siirtämistä ulkopuoliselle - mutta tämä on aihe erillinen keskustelu, jos jotakuta kiinnostaa), joka on juridisesti riippumaton ensisijaisesta pankin velkojasta (orig(j)inator, kuten häntä kutsutaan venäjänkielisessä kirjallisuudessa), ja tämä toimisto laskee jo markkinoille velkakirjoja. Tällä toimistolla ei ole muuta liiketoimintaa (ja sen varmistamiseksi on olemassa mekanismeja), joten tämän toimiston riskit ovat sen omistaman lainasalkun riskejä. Koska toimisto on juridisesti riippumaton pankista X ja salkku on ostettu rehellisesti, niin pankin X mahdollinen konkurssi ei uhkaa tätä toimistoa (ja sen joukkovelkakirjojen haltijoita) millään tavalla - lainasalkun riskit on onnistuneesti eristetty kaikista muista pankin riskejä. Ja tämän toimenpiteen seurauksena pankin taseessa on oikeaa rahaa painotetun keskipitkän lainasalkun sijaan - likvidein omaisuus. Nuo. pankin varat lyhenevät.

Tietoja vetovoimahinnoista. Pääsääntöisesti arvopaperistetut joukkovelkakirjat lasketaan liikkeeseen useiden etuoikeusluokkien muodossa. Näiden erien riskin arvioiminen ei ole vähäpätöinen asia, joten arvopaperistamiseen osallistuvat lähes aina luottoluokituslaitokset, jotka antavat tuomion luokituksen muodossa ja sijoittajat vasta sitten antavat tuomionsa koron muodossa (jälleen mm. sääntönä joukkovelkakirjat asetetaan nimellisarvoon ja huutokauppa sijoittajien kesken ottaa vedon). Viimeistä erää ei ole luokiteltu (tai kahta, jos eriä on useita), koska nämä erät ovat ensimmäisiä tappioita suojaten vanhoja osia, ja niiden luokitukset olisivat oletusarvoisia, jos joku julkaisee ne. Liikkeeseen laskettujen instrumenttien (kaikki) painotettu keskituotto on pienempi kuin salkun painotettu keskimääräinen tuotto vähennettynä noin 1 %:lla (transaktiokulut). Samaan aikaan juniorilainan, jota ei sijoiteta julkisesti, tuotto on "se, mikä jää jäljelle", ja vaikka se on huomattavasti vanhempien tuottoa korkeampi, se on riittämätön tämän erän riskille.

Mitä muuta siitä pankille on kuin varojen lyhentäminen? Esimerkiksi pääoman vapauttaminen. On olemassa sellainen Baselin sopimus (ensimmäisen hyväksyivät useimmat sivistyneet maat, toista pannaan nyt toimeen. Venäjä ei tietääkseni ole virallisesti liittynyt siihen, mutta pankkialan sääntely on menossa tähän suuntaan), jonka mukaan pankkivarallisuuden on oltava taattu omalla pääomalla, riippuen näiden omaisuuserien riskialttiudesta. Pohja - 8%, ts. jos he sanovat, että omaisuuden on oltava 100 % pääomitettu, se tarkoittaa, että jokaista omaisuuden dollaria kohden on oltava 8 senttiä omaa pääomaa. Jos muistan oikein (ehkä en oikein - muutin tästä pois kauan sitten), tavallisten lainojen pitäisi olla pääomavakuus 100-150% - yksinkertaisuuden vuoksi oletetaan, että 100%.

Nyt tämä esimerkki sormista:
Oletetaan, että meillä on salkku, jonka tuotto on Libor+5%. Pankki houkuttelee varoja "ulkopuolelta" Libor + 3%. Lasketko oman pääoman tuoton?

Nyt arvopaperistamme tämän salkun. Tämän seurauksena laskemme liikkeeseen seuraavat velkakirjat: seniori-erä on 85 % salkun nimellisarvosta, tuotto on Libor +1, mezzanine on nimellisarvo 10 % salkun nimellisarvosta, tuotto on Libor + 3 , juniori-erä on 5 % salkun nimellisarvosta, Libor +10. (itse asiassa on helpompaa laskea tämä kaikki kiinteillä koroilla - oletetaan salkun tuotto 10%, vetovoimakorot - 8%, kupongit - 6%, 8% ja 15%, vastaavasti, koska silloin kaikki vaihtuu, joten ei ole paljon eroa). Mitä me täällä näemme? Painotettu keskimääräinen kuponki on pienempi kuin salkun tuotto miinus 1 % - meillä on ylituotto (ylikorko) - oletko laskenut? Tämän ylimääräisen tuoton saa yleensä lainansa arvopaperistanut pankki. Lisäksi pankki jatkaa näiden lainojen hoitamista, joista se saa palkkion - sanotaan 0,5 % tuosta 1 %:n yleiskuluista (yleensä vähemmän asuntolainassa, hieman enemmän ei-asuntolainoissa).

Salkkutulot jakautuvat seuraavasti:
1. Yleiskulut (muut kuin palvelumaksut) ja mahdolliset verot.
2. Palvelumaksu
3. Korkein erän kuponki
4. Kuponki parvella
5. Varausten täydentäminen (jos niitä on käytetty aikaisemmilla kausilla)
6. Kuponki juniorierään
7. Ylimääräiset ylläpitokustannukset (siis sama ylimääräinen tuotto saadaan tästä "tyhjästä" yrityksestä - yritykselle tämä on yksi kulu, voitto \u003d 0, eikä päänsärkyä tuloverojen, osinkojen jne.)

Juniori-erän lunastaa yleensä sama pankki X. Tällainen omaisuus on taattava pääomalla 1:1, ts. jokaista omaisuuden tugrikkia kohden on oltava pääomatugrik (jos tämä erä lunastetaan kolmannen osapuolen pankin toimesta, pääomatakuun tulee olla riskin/luokituksen mukainen, mutta näin ei käy juuri koskaan).
Ja mitä saamme tuloksena? Meillä oli taseessamme 100 MNT:n lainasalkku, johon tarvitsimme 8 MNT omaa pääomaa - nyt meillä on 5 MNT laina, jota varten meillä on oltava 5 MNT pääomaa ja 95 MNT elävää rahaa, mikä eivät vaadi vakuuspääomaa – vapautimme 3 MNT pääomaa, jonka voimme antaa osakkeenomistajille tai johon voimme houkutella vielä 34,5 MNT, jos kurkulaattori ei valehtele (8:92), ja laskemme ne jälleen muodossa lainoista tai sijoittamalla ne jollain muulla tavalla, ja 5 MNT pääomasta saamme tuloja: 0,5 tugrikkaa provisiota (0,5 % 100:sta), 15 % kuponki 5 tugrik:n nimellisarvoiseen seteliin ja ylimääräistä tuottoa salkusta , joka laskettiin kaksi kappaletta aikaisemmin. Mikä on oman pääoman tuotto?

Tämä on kuva kaupankäynnin alussa. Salkku lyhennetään - vastaavasti palvelumaksua alennetaan, ja (yleensä taas) vain seniori-erä poistetaan ensin - ts. painotettu keskimääräinen kuponki nousee ja ylituotto pienenee. Mutta salkun tappiot kohdistuvat juniorierään - ts. sen nimellisarvo ja sijoittajalle kuuluva kuponki alennetaan. Mutta se on silti kannattavaa.

Siinäpä suurinpiirtein se.

Mikä ansioluettelo? Se, että ylin erä asetettiin alhaiselle korolle, ei tarkoita ollenkaan, että tämä korko olisi pankin varojen hinta, mutta tämä osaltaan alentaa vetovoimaa. Mitä tulee rahamarkkinatilanteeseen, strukturoidun velan halut ovat erittäin korkeat, kysymys on siitä, pystyvätkö venäläiset pankit antamaan mitä sijoittajat haluavat - riskien ja kannattavuuden suhteen. Ja tässä ongelmat ovat ensisijaisesti venäläisiä institutionaalisia ongelmiamme.

Julkaistu sivustolla 31.01.2008

Viime vuosikymmeninä on tullut erilaisten rahoitusinnovaatioiden ja työkalujen käyttöönotto pankkikäytäntöön. Pankkivarojen arvopaperistaminen on yksi viime vuosien kysytyimmistä tekniikoista.

Arvopaperistamisen perusteet

Arvopaperistamismekanismi ilmestyi ensimmäisen kerran yli 30 vuotta sitten Yhdysvalloissa ja mullistanut kirjaimellisesti pankki- ja rahoitussektorin. Nykyään monet kutsuvat sitä yhdeksi 1900-luvun tärkeimmistä innovaatioista, joka antoi sysäyksen rahoitusmarkkinoiden kehitykselle.

Yleensä arvopaperistamisprosessi on prosessi, jossa omaisuutta siirretään likvidimpään muotoon. Suppeammassa merkityksessä arvopaperistaminen voidaan määritellä rahoitustoimeksi, joka koostuu matalan likvidin omaisuuden muuttamisesta arvopapereiksi, joiden vakuutena on kohde-etuutena olevista varoista saadut rahat, minkä seurauksena riski jakautuu uudelleen varojen ensisijaisen omistajan kesken. , takaaja ja sijoittajat. Pankkivarojen arvopaperistamisen vakiintunutta luokitusta ei ole vielä luotu, mutta useimmat kirjoittajat erottavat sen kaksi päätyyppiä: perinteinen ja synteettinen 1 .

Perinteinen arvopaperistamistekniikka viittaa siihen, että korkealaatuisten ja huonolaatuisten omaisuuserien pitäminen yhdessä pankin taseessa on tehotonta, sillä niin kauan kuin laadukkaita omaisuuseriä on pankin taseessa, ne kantavat kaikki sen riskit. Näin ollen ainoa tapa on erottaa asuntolainavarat (korkealaatuiset varat) ja poistaa ne pankin taseesta. Maailmankäytännössä omaisuuden erottamiseksi perustetaan erityinen yhtiö SPV (Special Purpose Vehicle), jolle omaisuus myydään myöhemmin, mikä eliminoi omaisuuden myyjän muuhun toimintaan liittyvät riskit.

Kuitenkin suuri joukko näitä lainoja on kerättävä jonnekin. Ensimmäinen vaihtoehto on kerätä pankin taseeseen suuria asuntoluottosalkkuja, mutta tätä vaihtoehtoa ei pidetä taloudellisesti kannattavana alhaisen pääomituksen ja venäläisten liikepankkien pakollisen vararahastovaatimuksen vuoksi. Tämän seurauksena syntyi mekanismi taseen ulkopuolisten varojen kerryttämiseksi, nimittäin SPV:n (akkumulaattoriorganisaatio) taseeseen.

Juridisesti SPV on organisaatio- ja oikeudellinen rakenne, joka on luotu tiukasti määriteltyjä ja tiukasti rajoitettuja tarkoituksia varten, eikä se ole oikeudellisesti riippuvainen perustajasta. Liiketoimintatyypit, joita asuntolainalla toimiva SPV saa harjoittaa, on tiukasti rajoitettu.

Kun SPV on hankkinut tarvittavan määrän omaisuutta, se laskee liikkeeseen arvopapereita, joilla on kyseisillä varoilla vakuutettu.

Tämän jälleenrahoitusketjun ensimmäinen lenkki on kuitenkin pankki, joka myöntää asuntolainaa ja aikoo myydä näihin lainoihin liittyviä saamisia jatkuvasti ja jatkaa niiden hoitamista. Pankkia, joka on alun perin myöntänyt nämä lainat, kutsutaan alullepanijaksi. Sen päätehtävänä on hoitaa lainaa, eli hoitaa palveluagentin (Primary Servicer) tehtävää.

Pääpalveluagentin lisäksi kansainvälisessä käytännössä on varapalveluagentti (Backup Primary Servicer), jonka tulee käynnistää poolin ylläpitotoiminto ensisijaisen palveluntarjoajan vian sattuessa.

Arvopaperistamisprosessin tärkeimmät osallistujat ja heidän tehtävänsä

Nimetään asuntolainojen arvopaperistamisprosessin pääasialliset osallistujat ja niiden tehtävät (taulukko 1).

Arvopaperistamismekanismi

Arvopaperistamisprosessi sisältää useita vaiheita, jotka kuvastavat tähän prosessiin osallistuvien toimintaa lainan liikkeeseenlaskuhetkestä näiden lainojen vakuutena olevien arvopapereiden lunastukseen.

Asuntolainan myöntäminen

Tässä vaiheessa myönnetään laina, tehdään sopimus lainan myöntämisestä tietylle määrälle ja ajanjaksolle luotonantajapankin ja lainanottajan välillä. Kuten aiemmin todettiin, tällaista pankkia kutsutaan alullepanijaksi. Sen päätehtävänä on hoitaa lainaa, eli hoitaa palveluagentin tehtäviä.

Kansainvälisessä käytännössä on aina pääpalveluagentin lisäksi varapalveluagentti, jonka on aloitettava poolin huoltotehtävä, mikäli pääpalveluagentti ei kykene. Ei ole epäilystäkään siitä, että varapalveluagenttina toimivalla pankilla on oltava riittävät taloudelliset resurssit ja moitteeton maine ja korkea luottoluokitus.

Lainojen kertyminen ja asuntolainapoolin muodostaminen

Arvopaperistamisen toteuttamiseksi on tarpeen muodostaa lainojen pooli, jonka tulisi olla suhteellisen homogeeninen sellaisilta indikaattoreilta kuin maturiteetti, korko, luottoriskit ja likviditeetti, mikä varmistaa vakuutusmatemaattisten laskelmien tekemisen. Huonolaatuisia (ongelma)lainoja ei pitäisi ottaa mukaan lainapooliin, joten vaatimukset yhtenäistämiselle ja lainanantostandardeille moninkertaistuvat, mikä varmistaa mahdollisten riskien minimoinnin ja arvopapereiden luotettavuuden.

Tässä vaiheessa myönnettyjen lainojen ns. Tämän jälkeen suoritetaan omaisuuden suora myynti (tosi myynti). Poolien myynnin jälkeen varat siirretään SPV:n taseeseen, joka puolestaan myy ne kiinnitys- (maksu-) välittäjälle. Kiinnitysluottoasiamies toimii kiinnitysvakuudellisten arvopapereiden liikkeeseenlaskijana, jonka taloudelliselta kannalta tärkein ominaisuus on liikkeeseenlaskun jakautuminen senior- ja junior-eriin.

Omaisuuden myynnillä on suuri merkitys, ensinnäkin, koska se vaikuttaa lainanantajan saldoon (siirtää sen pois taseesta) ja toiseksi, koska se pystyy noudattamaan yleisesti hyväksyttyjä kirjanpitovaatimuksia (Generally Accepted Accounting Practices, GAAP) ja lakisääteiset pääomavaatimukset.

Arvopapereiden liikkeeseenlasku ja sijoittaminen

Kolmannessa vaiheessa tapahtuu tärkein asia - arvopapereiden sijoittaminen, joka suoritetaan seuraavien osallistujien vuorovaikutuksessa: arvopapereiden liikkeeseenlaskija, vakuutuksenantaja, luottoluokitusyhtiö, takaaja (vakuutusyhtiö), asianajotoimisto , tilintarkastusorganisaatio.

Kaikkien osallistujien vuorovaikutus tässä vaiheessa tapahtuu tietyin edellytyksin ja jokaiselle osallistujalle maksetaan tietty määrä palkkiota. Tämän johdosta tiedotusmuistio valmistellaan 2 .

Tyypillisesti kiinnitysvakuudellisten arvopapereiden emissiot jaetaan eriin - senior ja junior. Keskeinen ero niiden välillä on niiden velvoitteiden täyttämisjärjestyksessä: etuoikeusluokissa velvoitteet täytetään ensin (vähemmän riskialttiita), sitten - nuoremmille (riskillisempi). Kiinnitysvakuudellisten arvopapereiden liikkeeseenlaskun jälkeen ne sijoitetaan osakemarkkinoille ja niiden myynnistä saadut varat menevät velkojapankille.

Varojen kertyminen arvopapereiden maksuja ja lunastusta varten

Luotonantaja kerää lainanottajan lainan perusteella maksamat varat arvopapereiden takaisinmaksuun ja niille koron maksamiseen. Seuraava askel on maksaa suoraan.

Yksinkertaistettuna arvopaperistamismalli voidaan näyttää kuvan 1 mukaisesti.

Klassisen arvopaperistamisjärjestelmän lisäksi on olemassa ns. synteettinen arvopaperistaminen, jossa lainapoolia ei myydä erityiselle oikeushenkilölle, vaan se allokoidaan vain alullepantavan pankin taseeseen. Synteettinen arvopaperistaminen siirtää omaisuuteen liittyvän riskin pikemminkin kuin omaisuuserään itseensä. Arvopaperistettujen omaisuuserien eristäminen alullepanijapankin konkurssiriskistä tapahtuu tässä tapauksessa erottamalla lainapooli koko konkurssipesästä alullepanijan konkurssin tapauksessa ja vahvistamalla lainsäädännössä arvopaperistamisen haltijoiden etuoikeus. arvopapereita (invertterit) tähän omaisuusryhmään verrattuna muihin velkojiin.

Arvopaperistamismekanismin käytön tehokkuus

Miksi arvopaperistaminen on tehokasta, mitkä ovat tämän jälleenrahoitusmekanismin edut?

Yksi tärkeimmistä syistä pankkivarojen arvopaperistamiseen on vieraan pääoman suhteellisen korkea hinta, joka johtuu kansallisen pankkisektorin ja osakemarkkinoiden alikehityksestä. Luottolaitosten tulo kiinnitysvakuudellisille arvopaperimarkkinoille antaa niille mahdollisuuden jatkuvasti kompensoida luottoresurssien puutetta houkuttelemalla varoja edullisemmilla ehdoilla.

Perinteinen tapa jälleenrahoittaa asuntoluottoja - talletusten kautta - ei oikeuta itseään pankkien likviditeetin ja pankkiriskien eikä pääomatehokkuuden kannalta. Pankin näkemyksen mukaan on järkevämpää myydä velkojan oikeutensa heti liikkeeseenlaskun jälkeen pörssissä, kun ne on aiemmin muutettu arvopapereiksi, ja siten houkutella lisävaroja uusien lainojen myöntämiseen. Arvopaperistaminen auttaa eliminoimaan suoran yhteyden paikallisille markkinoille mobilisoitujen talletusten arvon ja varojen perusteella liikkeeseen laskettujen rahoitusinstrumenttien koron välillä. Näin ollen arvopaperistamisen päätehtävä on jälleenrahoitus ja rahoituksen optimointi.

Toiseksi tärkeintä toimintoa voidaan kutsua pankin likviditeetin hallintatoiminnoksi, koska arvopaperistamisen yhteydessä lainat siirtyvät pois pankin taseesta, mikä vähentää pääoman taakkaa ja parantaa pankin likviditeettiindikaattoreita.

Kolmanneksi, myymällä lainasitoumuksia, pankki siirtää osan luottoriskistä sijoittajalle niillä. Sijoittajille arvopaperistettuihin omaisuuseriin sijoittaminen on vähemmän riskialtista kuin perinteisiin arvopapereihin sijoittaminen, koska asuntolainavarat ovat vakuudellisia ja hajautettuja. Näin ollen arvopaperistamisen kolmatta toimintoa voidaan kutsua pankkiriskien vähentämiseksi.

Neljänneksi arvopaperistaminen auttaa pankkia ansaitsemaan lisävoittoa lisäämällä pankkitoiminnan kannattavuutta ja alentamalla lainanottokustannuksia. Ensinnäkin pankit saavat käyttöönsä halvempia pitkän aikavälin resursseja muuttamalla varoja pitkäaikaisiksi arvopapereiksi. Lisääntynyt toiminnan tehokkuus. Koska asuntolainavakuudelliset arvopaperit luokitellaan vähäriskisiksi, asuntolainavakuudellisten arvopapereiden kuponkikorko on yleensä alhainen, se voi olla jopa alhaisempi kuin pankkien välinen korko, joka mahdollistaa halvemman rahan saatavuuden.

Lisäksi arvopaperistaminen ratkaisee sellaisten pienten pankkien ongelman, joilla ei ole saatavilla edullisia pitkän aikavälin resursseja ja jotka eivät pysty pitämään niin merkittäviä omaisuuseriä taseissaan. Pienet pankit myyvät asuntolainapooleja suuremmille pankeille, jotka puolestaan keräävät taseisiinsa asuntolainavaroja, minkä jälkeen laskevat liikkeeseen asuntolainavakuudellisia arvopapereita.

Edellä esitetystä seuraa, että arvopaperistamisen merkitystä pankeille on vaikea yliarvioida. Asuntolainavarojen arvopaperistamisen vaikutus ei kuitenkaan rajoitu pankkirakenteiden tasoon, vaan se on luonteeltaan laaja-alainen makrotaloudellinen. Arvopaperistamisen vaikutus ilmenee ensisijaisesti riskien tehokkaampana jakautumisena koko finanssisektorilla, varojen mobilisoinnissa eläke-, vakuutusrahastoista ja muista asuntolainavakuudellisiin arvopapereihin sijoittavilta sijoittajilta. Arvopaperistamisella on "moninkertainen vaikutus".

Arvopaperistamismekanismilla on kuitenkin haittapuolensa. Pankin lainojen jälleenrahoittamisen arvopaperistamisen suurin haittapuoli on tapahtuman organisoinnin monimutkaisuus ja sen seurauksena sen korkeat kustannukset. Tämä tekee arvopaperistamisesta mahdotonta pienille pankeille ja tarve muodostaa suuri joukko lainoja (yli 100 miljoonaa dollaria) transaktion taloudellisen tehokkuuden saavuttamiseksi. Lisäksi kaupan objektiivinen monimutkaisuus merkitsee sen riippuvuutta sen maan lainsäädännöstä, jossa se suoritetaan, mikä johtaa ns. lainkäyttövaltainen kilpailu. Maissa, joissa on siviilioikeusjärjestelmä, arvopaperistaminen on yleensä mahdotonta ilman asiaankuuluvien säädösten hyväksymistä.

Ulkomaista kokemusta arvopaperistamisen käytöstä

Asuntoluotot ja jälleenrahoitusmuodot liittyvät läheisesti kunkin maan toimivallan ja kansallisten rahoitusperinteiden, verosäännösten ja asuntopolitiikan erityispiirteisiin.

Länsimaiden asuntolainamarkkinoista ja arvopaperistamisesta puhuttaessa ensimmäiseksi tulee mainita Yhdysvallat. Yhdysvalloissa alkoi F. Rooseveltin aikana muotoutua laaja asuntolainajärjestelmä asuntorakentamista ja asuntojen hankintaa varten. Nykyään Yhdysvaltain kodin rahoitusjärjestelmä on monimutkainen, valtakunnallinen markkina, jolla on valtava määrä instituutioita, mukaan lukien asuntolainapankit, säästö- ja lainayhdistykset, kaupalliset ja säästöpankit, vakuutusyhtiöt, eläkerahastot ja vastaavat. Ratkaiseva menestystekijä tähän suuntaan oli toissijaisten asuntolainamarkkinoiden muodostuminen, joka ratkaisi asuntorahoituksen pääongelman - luottoresurssien ongelman.

Koska Yhdysvaltain oikeusjärjestelmä on common law -järjestelmä, arvopaperistamismarkkinoiden käynnistäminen on edellyttänyt suhteellisen vähän muutoksia vero- ja arvopaperitarjonnan lakeihin. Heidän avullaan jaetaan valtion puolesta toissijaisille asuntolainamarkkinoille tulevat taloudelliset resurssit. Näin ollen Yhdysvaltain asuntolainajärjestelmä on kaksitasoinen järjestelmä.

Tätä tarkoitusta varten perustettiin eri vuosina erikoistuneita organisaatioita - Federal National Mortgage Association "Fannie Mae", FNMA, asuntolainayhtiö (Fedderal Home Loan Mortgage Corporation "Freddie Mac", FHLMC) ja hallituksen kansallinen asuntolainayhdistys ( hallitus). National Mortgage Association "Ginnie Mae", GNMA), jotka luotiin ensisijaisesti 30 vuoden asuntolainojen hankkimiseksi kiinteällä korolla ja mahdollisuus ennenaikaiseen takaisinmaksuun.

Yhdysvalloissa pääasiallinen lainatyyppi on kiinteäkorkoinen laina. Lainaaja voi saada kiinteäkorkoisen 30 vuoden lainan ja mahdollisuuden maksaa takaisin milloin tahansa ilman sakkoja. Arvopaperistukseen ja asuntolainavakuudellisten arvopapereiden liikkeeseenlaskuun perustuvat jälkimarkkinat ovat sijoittajan näkökulmasta tehokas mekanismi ennakkomaksuriskien arvioimiseen ja suojautumiseen, ja tämäkin suunta on viime aikoina kehittynyt varsin dynaamisesti.

Vakiintunut asuntolainojen jälleenrahoitus ja eläkerahastojen kerääminen Yhdysvalloissa tarkoittaa, että FNMA:lla on käytännössä "pohjaton tasku", jonka avulla se voi ostaa minkä tahansa määrän asuntolainoja pankeista ja sanella lainaehtoja koko markkinoille. Virasto laskee liikkeeseen asuntolainavakuudellisia arvopapereita tai niin kutsuttuja MBS-arvopapereita (Mortgage-Backed Securities) vastineeksi lainanantajien kiinnelainoista. Nämä velkojien paperit ovat likvidimpiä varoja, joita voidaan pitää tai myydä "elävällä" rahalla. Niillä käydään kauppaa myös osakemarkkinoilla Wall Streetin pörssin kautta.

Amerikkalaiset pankit tarjoavat sekä tavallisia FNMA-tuotteita (ihan kuin venäläiset pankit toimivat AHML-ohjelman alaisina) että omia. FNMA voi kuitenkin ostaa takaisin minkä tahansa lainan, jos se täyttää viraston määrät, lainaehdot ja muut tärkeät parametrit. 3 .

Nyt Amerikan asuntolainavakuudelliset arvopaperimarkkinat ovat maailman suurimmat velkamarkkinat (kokonaisvelka 6 biljoonaa dollaria). Fannie Maen ja Freddie Macin myöntämät takaukset eliminoivat sijoittajien luottoriskit, vaikka ne kattoivat ennenaikaisen takaisinmaksun riskin. Mutta FNMA:n, FHLMC:n, GNMA:n valvoman keskitetyn suunnan lisäksi on olemassa myös hajautettu suunta, joka johtuu liikepankkien huomattavasta määrästä asuntoluottoohjelmista.

Yksityisten (muiden kuin virastojen) asuntolainavakuudellisten arvopaperien (MBS) markkinat alkoivat kehittyä Yhdysvalloissa 1980-luvulla ilman vähäistä valtion väliintuloa (paitsi SPV-verotuksen sääntelyä). Vuonna 2006 (01.01.07 alkaen) viraston kiinnitysvakuudellisten asuntoluottoarvopapereiden liikkeeseenlasku saavutti 899,2 miljardia dollaria.

Muiden kuin agenttivakuudellisten arvopapereiden (RMBS ja CMBS) markkinat kasvoivat ennätyskorkeaksi, 742,8 miljardiin dollariin, mikä on 15,1 % enemmän kuin vuonna 2005, mukaan lukien muut kuin agenttivakuudelliset arvopaperit RMBS (asuntokiinnitysvakuudelliset arvopaperit) kasvoi. 17,2 prosenttia 574,3 miljardiin dollariin vuonna 2006, ja CMBS (kaupalliset asuntolainavakuudelliset arvopaperit) saavutti 168,5 miljardia dollaria vuonna 2006.

Näin ollen voimme päätellä, että arvopaperistaminen Yhdysvalloissa on vakiintunut ja laajalti käytetty mekanismi asuntolainojen jälleenrahoitukseen Yhdysvaltojen liikepankkien keskuudessa.

Euroopan asuntoluottomarkkinoiden ominaispiirre on niiden monipuolisuus, luotonantoorganisaatioiden, lainaohjelmien ja jälleenrahoitusjärjestelmien monimuotoisuus. Euroopassa ei ole organisaatioita, joiden tehtävät olisivat samanlaisia kuin Fannie Maen ja Freddie Macin USA:ssa.

Ensisijaisista lainamarkkinoista puhuttaessa tulee myös huomioida, että eri maissa on käytössä erilaisia asuntoluottojen ehtoja, jokaisessa maassa on kehitetty omat työkalunsa asuntoluottojen jälleenrahoitukseen. Euroopassa ei käytännössä ole 30 vuoden kiinteäkorkoisia asuntolainoja, joissa on mahdollisuus ennenaikaiseen takaisinmaksuun ilman sakkoa. Suurin osa asuntolainoista on vaihtuvakorkoisia tai korko on kiinteä lyhyeksi ajaksi, jonka jälkeen se nollataan. Pääsääntöisesti ennenaikaisesta takaisinmaksusta seuraa useimmissa tapauksissa sakko.

Lyhyempi koron kiinnitysaika luo tarpeen jälleenrahoittaa asuntolainoja joko arvopaperistamalla tai laskemalla liikkeeseen vakuudellisia joukkovelkakirjoja.

Nykyinen kuva ensimarkkinoiden sääntelyn purkamisesta on seurausta asuntolainamarkkinoiden tietystä purkamisesta kunkin maan sisällä. Lainojen standardointiprosessia ei ole olemassa niiden monimuotoisuuden vuoksi.

Mitä tulee Euroopan asuntolainamarkkinoiden jälleenrahoituksen lähteisiin, on huomattava, että yleisin asuntoluottojen jälleenrahoitusmuoto on talletusten käyttö. European Mortgage Federationin asiantuntijat arvioivat talletusmekanismien kautta tapahtuvan jälleenrahoituksen määrän olevan yli 50 %. Toinen jälleenrahoitusmuoto on varojen lainaaminen toiselta rahoituslaitokselta (noin 10 %). Asuntolainavakuudelliset velat ovat noin 20 % ja sopimussäästöt noin 10 %. Vuonna 2006 arvopaperistamisen avulla jälleenrahoitettu 10 % markkinoista.

Arvopaperistamismekanismin soveltaminen Venäjän asuntoluottomarkkinoilla

Venäjän asuntolainaomaisuuden arvopaperistamismarkkinat ovat yksi nopeimmin kasvavista rahoitusmarkkinoiden segmenteistä. Erillinen markkinarako on liiketoimilla, joissa käytetään asuntolainaomaisuuden arvopaperistamista. Vuoden 2006 lopussa arvopaperistettujen asuntoluottojen osuus oli 12 %. 4 .

Venäjän arvopaperistamismarkkinoiden nopeasta kasvusta huolimatta sen volyymi ei ole vielä vertailukelpoinen kehittyneiden maiden kanssa. Vertailun vuoksi: Euroopassa laskettiin liikkeeseen arvopapereita vuonna 2006 458,9 miljardin euron arvosta, mikä on 40 % enemmän kuin vuoden 2005 vastaava arvo. Yhdysvalloissa arvopaperistettuja arvopapereita laskettiin liikkeeseen vuonna 2006 noin 1,5 biljoonalla dollarilla, mikä on noin 8 % kasvua edelliseen vuoteen verrattuna. 5 .

Venäjän arvopaperistamisella on monia kasvoja, ja Venäjän arvopaperistamismarkkinoista on tarpeen erottaa ainakin kolme komponenttia.

Ensimmäinen osa liittyy rajat ylittävään arvopaperistamiseen. Suurin osa liikkeeseenlaskevista yrityksistä saattaa tällä hetkellä arvopaperistettuja joukkovelkakirjoja ulkoisille markkinoille (ns. rajat ylittävä arvopaperistaminen, kun SPV on rekisteröity Venäjän federaation alueen ulkopuolelle) (taulukko 2).

Liikkeeseenlaskijoiden suuntautuminen ulkoisille markkinoille liittyy ensisijaisesti sisäisen sijoituspohjan edelleen riittämättömään kehitystasoon ja lainsäädännön ongelmiin.

Toinen osa on paikallinen arvopaperistaminen, jota säätelee venäläinen asuntolainan arvopapereita koskeva laki. 6 . Tähän mennessä vain kolme tällaista tapahtumaa on toteutettu (taulukko 3) 7 .

Kolmas osa on arvopaperistaminen suljettujen sijoitusrahastojen mekanismilla. Se suoritetaan sijoitusrahastolain perusteella 8 ja asiantuntijoiden mukaan sillä on suuri potentiaali.

Toisin kuin länsimaissa, arvopaperistamistapahtumat ovat melko harvinaisia Venäjän markkinoilla. Asuntolainarahoitus tapahtuu Venäjällä edelleen pääosin pankkijärjestelmän kustannuksella, mikä ei vaikuta niin tehokkaalta, kun otetaan huomioon sen alhainen pääoma ja rajallinen mahdollisuus saada pitkäaikaisia rahoitusresursseja talouden huomattavan yleisen luottotarpeen vuoksi. resursseja.

Toistaiseksi venäläiset pankit ovat selviytymässä tilanteesta tekemällä arvopaperistamistransaktioita offshore-alueilla. Tämä mahdollistaa suurten resurssien omaavien ulkomaisten sijoittajien pääsyn Venäjän asuntoluottomarkkinoille. Venäjällä ei ole vielä sijoittajia, jotka olisivat valmiita ostamaan monimutkaisia (hinnoittelultaan) arvopapereita 10 miljardin dollarin arvosta (eli näin ulkomaiset asiantuntijat arvioivat arvopaperistamismarkkinoiden potentiaalisen vuosivolyymin).

Tällä lähteellä on kuitenkin myös haittapuolensa.

Ensinnäkin sen käyttö on suurelta osin riippuvainen kansainvälisten rahoitusmarkkinoiden spekulatiivisista heilahteluista, mukaan lukien erittäin epävakaat valuuttamarkkinat.

Toiseksi tämä kansainvälisille sijoittajille suunnattu rahoitusväline ei ole monimutkaisuuden ja taloudellisten parametrien vuoksi houkutteleva useimmille venäläisille sijoittajille, eikä se siksi edistä Venäjän talouden sisäisten resurssien mobilisointia asuntolainojen kehittämiseen ja Venäjän talouden vakauttaminen. 9 .

Tällä hetkellä Venäjällä on kehittynyt vaikea tilanne asuntoluottojen jälleenrahoituksen alalla, koska toisaalta asuntoluottomarkkinat kehittyvät kiihtyvällä vauhdilla, myönnettyjen lainojen määrä kasvaa vuosittain noin 30-35 %, jatkuvasti Pankkien saaminen etsimään uusia jälleenrahoituslähteitä, mikä edistää sellaisen jälleenrahoitusmekanismin kehittämistä kuin asuntolainaomaisuuden arvopaperistaminen.

Toisaalta läntisten rahoitusmarkkinoiden kriisin seurauksena venäläiset pankit joutuivat riippuvaisuuteen ulkomaisista sijoittajista. Monista olemassa olevista arvopaperistamisjärjestelmistä venäläiset pankit käyttävät mieluummin rajat ylittävää arvopaperistusta (kun erityinen oikeushenkilö perustetaan Venäjän federaation alueen ulkopuolelle), mikä johtuu objektiivisista syistä - Venäjän lainsäädännössä ei ole säännöksiä, jotka mahdollistavat tehokkaan paikallinen arvopaperistaminen ja venäläisten yritysten asuntolainavakuudellisiin arvopapereihin sijoittajat .

Näin ollen viime vuonna alkanut Yhdysvaltain asuntolainamarkkinoiden kriisi tuntui täysin myös venäläisissä pankeissa. Asuntolainavakuudellisille arvopapereille ei ole kysyntää peloissaan sijoittajien keskuudessa, ja venäläiset pankit ovat menettäneet pääsyn länsimaisille velkamarkkinoille. Suhteellisen halpa ja pitkäaikainen länsimainen raha, joka saatiin emissiolla ja asuntolainojen arvopaperistamisella, oli yksi Venäjän asuntoluottojärjestelmän kasvun lähteistä.

Nykyään monet pankit ovat pakotettuja kieltäytymään houkuttelemasta varoja arvopaperistamista käyttäviltä ulkomaisilta sijoittajilta laina-arvopaperistamismarkkinoiden korkojen nousun vuoksi (asiantuntijoiden mukaan ne nousivat 2-4 prosenttiyksikköä). Pankit, jotka aikoivat laskea liikkeeseen asuntolainavakuudellisia arvopapereita vuoden 2007 jälkipuoliskolla, erityisesti VTB 24, City Hypoteekkipankki, joutuvat muuttamaan suunnitelmiaan. On epätodennäköistä, että pankit pystyvät siirtämään lainanoton painopistettä kotimarkkinoiden (paikallisten arvopaperistamismarkkinoiden) hyväksi, koska Venäjän rahoitusmarkkinat ovat alikehittyneet eivätkä pysty kompensoimaan likviditeetin puutetta.

Globaalin asuntolainakriisin seuraukset eivät kuitenkaan heijastu tasaisesti kaikissa pankeissa, vaan ongelmat ilmenevät ennen kaikkea niissä organisaatioissa, jotka olivat eniten kiinnittyneet merkittäviin ulkomaisiin sijoituksiin. Asuntolainojen resurssipohjan pieneneminen lisää väistämättä markkinoiden segmentoitumista, ja suhteellisen halvan rahoituksen saaneet pankit selviävät. Kuten aina, pienet ja epävakaat, joilla ei ole omia varoja, kärsivät.

Yhdysvaltain asuntoluottokriisi ja sitä seurannut kriisi muissa maissa osoittivat, että on mahdotonta luottaa kokonaan kansainvälisiin markkinoihin, mutta on välttämätöntä kehittää omia kotimaisia asuntoluottorahoitusmarkkinoitamme. Toissijaisten asuntoluottomarkkinoiden (arvopaperistamismarkkinoiden) kehitysnäkymät Venäjällä ovat sisäisten asuntolainojen jälleenrahoituksen lähteiden etsiminen, eläkerahastojen, vakuutusyhtiöiden ja suurten yrityssijoittajien läsnäolon laajentaminen markkinoilla.

1 Anisimov A.N., Maleeva A.V. Pankkivarojen arvopaperistamisen teoreettisia näkökohtia / SevKavGTU:n tieteellisten töiden kokoelma. Sarja "Taloustiede". 2005. Nro 1.

2 Obey L. Financial Innovation in the Banking Industry. Omaisuuden arvopaperistamisen tapaus // Garland Publishing, Inc. N.Y. & Lontoo, 2000. s. 71.

3 Marietta E.A. Haffner. Toissijaiset asuntolainamarkkinat Yhdysvalloissa ja Alankomaissa, www.borg.hi.is/enhr2005iceland/ppr/Haffner.pdf

4 Moody'sin mukaan.

5 Koko arvopaperistamismarkkinoiden tiedot. Euroopan turvallisuusfoorumi. ESR:n arvopaperistamistietoraportti - Talvi 2007, www.europeansecuritisation.com

6 Liittovaltion laki nro 152-FZ, 11. marraskuuta 2003 "Kiinnitysluottopapereista".

7 www.rusipoteka.ru. Relevanssi joulukuussa 2007

8 Liittovaltion laki nro 156-FZ, päivätty 29. marraskuuta 2001 "Sijoitusrahastoista".

9 Ivanov O. Ehdotuksia nykyisen asuntoluottojen ja arvopaperistamisen alan lainsäädännön parantamiseksi, www.rusipoteka.ru/review/0407-review.pdf

L.M. Rezvanova,
KMB-Bank, INTESA SANPAOLO Group Bank, asuntoluottojen hallintatuotteiden kehitysjohtaja

Asuntolainan arvopaperistaminen tarkoittaa itse asiassa asuntoluottojen jälleenrahoitusmenettelyä. Jos yhteistyömuoto ei enää sovi lainanottajalle tai lainanantajalle, paikalle astuu kolmas osapuoli. Pääsääntöisesti puhutaan luottovelvoitteiden ostamisesta kaikille edullisin ehdoin. Pankilla, joka on myöntänyt asuntolainan lainanottajalle, on oikeus myydä velvoitteet edelleen kolmannelle osapuolelle. Uusi osallistuja prosessiin osoittaa kiinnostuksensa kauppaan ja ottaa luottoriskit. Jotta oikeuksien siirto tapahtuisi, käynnistetään kiinnitysvakuudellisten arvopapereiden liikkeeseenlasku. Nämä asiakirjat toimivat kaupan kohteena.

Arvopaperistamismarkkinat

Venäjän federaation arvopaperistamismarkkinat ilmestyivät vuonna 2004. Ensimmäinen kauppa toteutettiin OAO Gazpromin aloitteesta. Liikkeeseen lasketut arvopaperit vahvistivat oikeudet velvoitteisiin tulevista sinisen polttoaineen vientituloista. Kaupan arvo oli 1,25 miljardia dollaria. Vuonna 2005 Venäjän markkinoille kirjattiin vielä 2 arvopaperistamistapahtumaa. Vuonna 2006 tällaisia liiketoimia oli jo 8 ja niin edelleen. Tällä hetkellä Venäjän federaation arvopaperistaminen kehittyy melko aktiivisesti. Vähittäislainojen jälleenrahoitus on yksi yleisimmistä tuotteista. Palvelu helpottaa huomattavasti lainanottajien ja lainanantajien elämää.

Arvopaperistamistapahtumat

Resurssipohjan saatavuuden parantamiseksi venäläiset pankit tekevät arvopaperistamistoimia. Puhumme rahoituslaitoksista, joiden luokitus on B tai BB. Samaan aikaan saamisten etuoikeusluokituksen oletetaan olevan BBB+ tai korkeampi. Tällaiset ehdot tarjoavat välitöntä taloudellista hyötyä arvopaperistamisesta. Liian korkeat transaktiokustannukset ja pienet arvopaperistamistapahtumat Venäjän federaatiossa vähentävät merkittävästi transaktioiden nettotaloudellista vaikutusta.

Arvopaperistaminen Venäjällä

Venäjän arvopaperistamismarkkinoiden nopea kehitys tapahtui vuonna 2006. Siitä lähtien arvopaperiemissioiden määrä eri alueilla on jatkuvasti kasvanut. Tuotteen kysyntä johtuu alullepanijoiden kasvavasta tarpeesta laajentaa resurssipohjaa. Tämä mahdollistaa nopeasti kasvavien omaisuuserien rahoituksen optimoinnin. Liikepankkien vähittäislainojen segmentissä arvopaperistaminen tapahtuu massiivisesti. Siten lainanantajat voivat kompensoida lainaresurssien puutetta kasvattaakseen edelleen vähittäiskaupan omaisuuden määrää.

Omaisuuden arvopaperistaminen

Omaisuuden arvopaperistaminen on todella houkutteleva pitkän aikavälin rahoituksen lähde useimmille venäläisille liikepankeille. Valitettavasti epätäydellinen lainsäädäntökehys ei salli suositun kohteen potentiaalin maksimoimista. Venäjän federaation sisällä arvopaperistaminen suoritetaan asuntolainaomaisuuden vakuudeksi. Tätä varten maassa on kehitetty riittävä oikeudellinen kehys. Pankki- tai kulutuslainoja arvopaperistaessa mahdolliset juridiset riskit ovat edelleen melko korkeat.

Lainojen arvopaperistaminen

Monet liikepankit tarvitsevat pitkäaikaisia rahoituslähteitä. Tätä tarkoitusta varten he aloittavat asuntoluottosegmentin lainojen arvopaperistamisen. Luottomarkkinoiden suuret toimijat voivat laskea liikkeeseen tarvittavia arvopapereita taseessa olevien resurssien kustannuksella. Tällaiset prosessit tapahtuvat kehitysinstituutioiden kehittämien ohjelmien puitteissa sekä SPV:n (erityinen yritys) kautta alullepanijan tuella. Pienet ja keskisuuret pelaajat käynnistävät yhteisjulkaisuja tai organisoivat prosessia useiden alullepanijoiden osallistuessa.

Riskien arvopaperistaminen

Riskien arvopaperistaminen koostuu riskien siirtoprosessin järjestämisestä rahoitusmarkkinavyöhykkeelle. Tässä tapauksessa riskinomistaja laskee liikkeeseen arvopaperistettuun riskiin liittyviä arvopapereita. Arvopapereiden ensisijoitus mahdollistaa rahaston muodostamisen, jota käytetään arvopaperistetun riskin vakuutena.

Katastrofiriskien arvopaperistaminen on yleistynyt. Instrumenttina käytetään 12 kuukauden obligaatioita. Tuotot ja nimellisarvo jaetaan sijoittajien kesken sen mukaan, onko katastrofiriski toteutunut.

Arvopaperien arvopaperistaminen

Liian aktiivinen arvopaperistaminen oli pääasiallinen syy vuoden 2008 asuntolainakriisiin Yhdysvalloissa. Myöhemmin meneillään olevat tapahtumat johtivat vakaviin taloudellisiin häiriöihin maailmanlaajuisesti.

Osavaltioissa niin sanottu ala-arvo osoittautui yksinkertaiseksi saippuakuplaksi. Kiinteistöjä ja autoja luovutettiin maksukyvyttömille kansalaisille, jotka eivät pystyneet maksamaan kuukausimaksuja.

Hyvin organisoitu arvopaperistaminen sisältää viranomaisten ammattitaitoisen tilanteen seurannan, käytettävissä olevien resurssien objektiivisen arvioinnin sekä tiukemmat kriteerit mahdollisten lainanottajien valinnassa alkuvaiheessa.

Arvopaperistamismekanismi asuntoluottojen jälleenrahoitusjärjestelmässä

Asuntolainojen jälleenrahoitusjärjestelmän arvopaperistamismekanismi keksittiin Yhdysvalloissa useita vuosikymmeniä sitten. Tuolloin maan talouden rahoitus- ja pankkisektorilla tapahtui todellinen vallankumous. Kaikista puutteista huolimatta arvopaperistamista pidetään edelleen tärkeimpänä sysäyksenä, joka vauhditti rahoitusmarkkinoiden kehitystä 1900- ja 2000-luvun vaihteessa. Itse asiassa mekanismi rajoittuu varojen siirtoon likvidimpään muotoon. Suppeammassa merkityksessä puhumme varojen, joiden likviditeettitaso on alhainen, siirtämisestä arvopapereihin. Kaupan kohde on vakuutettu alkuperäisestä omaisuudesta saaduilla tuloilla. Näin riskit voidaan jakaa tasaisemmin sijoittajien, takaajan ja omaisuuden omistajien kesken.

Arvopaperistamisprosessin tärkeimmät osallistujat ja heidän tehtävänsä

Alkuperäinen - harjoittaa asuntolainojen myöntämistä ja ylläpitoa.
Special Investment Company (SPV). Ostaa omaisuutta pankista. Suorittaa arvopapereiden liikkeeseenlaskun. Pitää taseessa asuntolainavarat.
Vara-agentti. Sitä käytetään, jos pankki ei pysty hoitamaan omia toimintojaan.
Takaajat (vakuutusyhtiöt ja suuret pankit) – tarjoavat luottotukea arvopaperistamiseen.
Underwriter - arvioi liikkeeseen laskettuja arvopapereita, strukturoi liiketoimia.
Konsultointi- ja luokitusyritykset - neuvovat ja arvioivat prosessiin osallistujien toimintaa.
Sijoittajat - sijoittaa asuntolainavakuudellisiin arvopapereihin.

Pankin lainasalkun arvopaperistaminen

Pankin lainasalkun arvopaperistaminen alkaa lainanantajan aloitteesta keräämällä lainapooli. Prosessin päätyttyä ensisijainen lainanantaja myy vastaavien lainojen salkun erityistä tarkoitusta varten perustetulle yhtiölle (SPV), joka puolestaan rahoittaa hankinnan laskemalla liikkeeseen joukkovelkakirjoja tai muita arvopapereita. Vakuudeksi tulevat tulevien lainojen maksut. Tämän seurauksena alullepanijalla on pääomaa, jonka hän onnistui houkuttelemaan pörssisijoittajien kautta. Palveluagentti osallistuu myös arvopaperistamisprosessiin.

Arvopaperistamismekanismin käytön tehokkuus

Arvopaperistamismekanismin soveltamisen tehokkuus Venäjän federaatiossa määräytyy itse prosessin tavoitteiden ja edun perusteella. Arvopaperistaminen ilmeni lainapääoman korkeiden kustannusten vuoksi. Syynä lainojen korkeisiin kustannuksiin on osakemarkkinoiden ja pankkisektorin alhainen kehitystaso. Arvopaperimarkkinoilla läsnäolonsa ansiosta luottolaitokset hankkivat lisävaroja edullisemmilla ehdoilla. Tämän seurauksena rahoituslaitokset näyttävät tappavan kaksi kärpästä yhdellä iskulla: ne saavat lisärahoitusta liiketoiminnan kehittämiseen ja pääsevät eroon myös omaisuudesta, jonka likviditeetti on heikko.

Arvopaperistaminen — Englanti Arvopaperistaminen, on prosessi, jossa erityyppisiä velkainstrumentteja yhdistetään tai yhdistetään yhdeksi pooliksi niiden myöhempää myyntiä varten käteisellä. Osana prosessia kaikkien velkainstrumenttien yhteisarvolla muunnetaan ne joukkovelkakirjoiksi, joita sijoittajat voivat puolestaan ostaa. Yleensä edunvalvoja ostaa ensimmäisen kerran koko velkainstrumenttien ja myy sitten joukkovelkakirjat yhdelle tai useammalle sijoittajalle.

Arvopaperistukseen liittyvien velkainstrumenttien tyypin ei tarvitse olla sama, jotta ne voidaan sisällyttää pooliin. Esimerkiksi arvopaperistamisen velkajoukko voi sisältää niinkin erilaisia luokkia kuin asuntolainat, autolainat ja luottokorttivelat. Itse asiassa pääedellytys tietyn velkainstrumentin sisällyttämiselle pooliin on kyky tuottaa johdonmukainen tulovirta, joka syntyy velkainstrumentin pääoman takaisinmaksusta sekä koron muodossa. velan jäljellä oleva saldo.

Tämäntyyppinen asuntolainastrategia on suhteellisen yleinen. Pankit, rahoitusyhtiöt ja sijoittajakonsortiot ovat usein mukana arvopaperistamisprosessissa. Yksittäisille lainanottajille, joiden velkasitoumukset sisältyvät pooliin, velan omistusoikeuden siirto on täysin läpinäkyvää. He joko jatkavat maksujen suorittamista entiselle velkojalleen, joka puolestaan siirtää ne uusille sijoittajille, tai he jatkavat maksujen suorittamista, mutta velkansa uusille omistajille. Samaan aikaan arvopaperistamisprojekti ei yleensä johda olemassa olevien korkojen nousuun.

Arvopaperistamisprosessin tärkein etu kiinnitysvakuudellisten arvopapereiden luomisessa ( Englanti

Mortgage-Backed Security, MBS) tarkoittaa, että tällainen sijoitus tuottaa säännöllistä tuloa pitkän ajan kuluessa. Sijoittajat saavat tämän kassavirran lainanottajien suorittamista maksuista lainansa pääoman (pääoma) ja kertyneen koron takaisinmaksuna. Asuntolainojen arvopaperistaminen voi yhdistää asuntolainat sekä asunto- että liikekiinteistöihin.

Kuten minkä tahansa muun omaisuusvakuudellisen turvallisuuden ( Englanti Asset-Backed Security, ABS), sijoittajalle liittyy tietty riski. Koska joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlasku on taattu velkainstrumenteilla, on aina mahdollista, että yksi tai useampi lainanottaja laiminlyö lainojen, asuntolainojen tai luottokorttien maksamisen. Kuitenkin sijoittajat, jotka sisällyttävät säännöllisesti arvopaperistettuja sijoituksia salkkuihinsa, ryhtyvät yleensä toimenpiteisiin minimoidakseen mahdollisista laiminlyönneistä aiheutuvat tappiot. Tätä tarkoitusta varten myyntiehtoihin sisältyy joskus jonkinlainen luottamustakuu. Tämä voi auttaa minimoimaan epälikvidin omaisuuden mahdollisuuden ja pienentämään mahdollisia menetyksiä.

Asuntolainan arvopaperistaminen

Yksi rahoituspalvelumarkkinoiden uusista konsepteista, joka vaikuttaa pankkiirien ja sijoittajien toimintaan, on asuntoluottojen arvopaperistaminen. Valtiomme tavalliset kansalaiset ovat vielä kaukana ymmärtämästä tätä termiä. Ja vielä pidemmälle - osallistumisesta prosessiin. Arvopaperistaminen on kuitenkin hyödyllistä pankeille ja saattaa hyvinkin tulla osaksi yhteiskunnan elämää, sillä ulkomailla asuntolainat ovat käyneet tämän prosessin läpi pitkään ja varsin menestyksekkäästi. Lisäksi tätä AHML:mme on tehnyt viimeiset 6-7 vuotta jälleenrahoittaen liikepankkien asuntolainoja.

Mikä on asuntolainan arvopaperistaminen

Rahoituslaitos (pankki) myöntää lainaa lainanottajalle asunnon ostoa varten. Tämä on tavallinen asuntolainajärjestelmä. Samalla pankki ottaa kaikki lainan riskit, se on ainoa velan haltija. Jos lainanottaja ei jostain syystä maksa lainaa takaisin, pankki yrittää itsenäisesti korjata tilanteen tai suostuu tappioihin.

Arvopaperistaminen sisältää asuntolainan uudelleenrahoituksen, mikä tarkoittaa, että kolmas osapuoli tulee peliin. Tämä on organisaatio, joka haluaa ostaa luottovelvoitteita. Ensin pankki myöntää asuntolainaa yksityishenkilölle (lainaajalle) ja sitten myy tämän lainan edelleen kolmannelle osapuolelle, jolla on omat prosenttiosuutensa kaupasta, ja tietysti se ottaa myös riskit . Kiinnitysvakuudelliset arvopaperit lasketaan liikkeeseen kiinnityksen siirtämiseksi kolmannelle osapuolelle. Ne ovat sopimuksen kohteena.

Toisin sanoen pankki kerää useita tuhansia lainavelvoitteita yhdeksi asuntolainapooliksi keskimääräisillä riskeillä ja tuotoilla ja jälleenmyi tämän joukkovelkakirjalainan (jälleenrahoituksen) toiselle rahoituslaitokselle.

Meillä on tämä vain asuntolainatoimisto (AHML)

rahoitustalo

Jos asuntolainojen arvopaperistamisesta tulee tietyn yrityksen päätoimiala, se avaa asuntolainatalon. Esimerkkejä tällaisista on jo eri maissa. Yksityinen henkilö lainaakseen asunnon ostoa varten ei enää hae eri pankkeja, ei vertaile korkoja, asiakirjapakettien määrää, kansalainen tulee yksinkertaisesti asuntolainaan ja selvittää asuntolainaan osallistumisen yhtenäiset ehdot. Vasta sitten hän näkee sen pankin nimen, joka toimii hänen tapahtumansa rahoittajana, tai näin ei välttämättä tapahdu, kaikki riippuu rahoituslaitoksen ja asuntolainatalon välisen sopimuksen tasosta.

Pankkien etu tässä tapauksessa on ilmeinen: niiden ei tarvitse odottaa kauan varojen palautusta, ne eivät ole hämmentyneitä oletusarvoista. Samalla heillä on jopa suuri halu myöntää lisää asuntolainaa. Sijoittajat, jotka ovat jo täysin ymmärtäneet varojen sijoittamisen edut kiinnitettyihin asuntoihin, voivat houkutella myös arvopaperistettuja asuntolainoja. Lisäksi asuntolainojen jälleenrahoitusta toteuttavien sijoittajien-asuntolainaosakkeiden omistajien rooli on sekä yksityisillä sijoitusyhtiöillä että yhteisöillä. Kunnat arvopaperistavat mieluiten kiinnelainoja toimitiloihin, jotka voidaan muuttaa kaupallisiksi.

Koko artikkeli PDF-muodossa

Millään tavalla kiistämättä oikeudellisten tukikysymysten tärkeysjärjestystä ja samalla tunnustamatta ehdotonta suhdetta kahden mainitun aiheryhmän välillä, artikkelin kirjoittaja haluaa keskittyä niiden tekijöiden arviointiin, jotka vaikuttavat oikeudellisen tuen taloudelliseen kannattavuuteen. asuntolainapoolien arvopaperistaminen.
Arvopaperistamisen taloudellinen toteutettavuus alullepanijalle (tässä tapauksessa pankille, joka tarjoaa Yhdysvaltain dollarimääräisiä asuntolainaa) riippuu viime kädessä kahdesta toisiinsa liittyvästä tekijästä liikkeeseenlaskun määrän lisäksi, joka pääasiassa kompensoi merkittäviä kiinteitä transaktiokustannuksia (maksu asianajotoimiston, luokituslaitosten, tilintarkastusyhtiön ja transaktioiden takaajan palvelut):

poolin painotetun keskikoron ja sijoittajia kohtaan transaktioon liittyvien velvoitteiden täyttämiseen tarvittavan painotetun keskikoron välinen ero;

toissijaisuusaste arvopaperistettujen asuntoluottojen poolissa.
Useat oikeudelliset ja taloudelliset näkökohdat huomioon ottaen asuntolainojen arvopaperistaminen seuraavan yksinkertaistetun järjestelmän mukaisesti voi näyttää houkuttelevimmalta ja toteuttamiskelpoisimmalta:
1. Alulleantaja tekee sopimuksen myydyn lainapoolin hoitamisesta SPV-omaisuuden operatiivisen hallinnan tehtäviä hoitavan organisaation (Trustee) ja maksuasiamiehen (Paying Agent) kanssa myytyyn lainapooliin liittyvien maksujen osalta. Siten alullepanijasta tulee tämän poolin palveluagentti (ensisijainen palveluntarjoaja). Tässä tapauksessa lainanantaja voi myös hoitaa ongelmalainojen maksuagentin tehtäviä (Special Servicer).
Alulleantaja varmistaa tehtyjen sopimusten mukaisesti lainanottajan maksujen vastaanottamisen myytyjen lainojen poolista ja ohjaa maksut SPV-tilille.
2. Alkuperäinen, Maksuagentti ja Edunvalvoja (jos se ei ole sama henkilö kuin Maksuagentti) tekevät sopimuksen kolmannen pankin kanssa ehdoista, joilla tämä voi suorittaa varapalveluagentin tehtäviä. Varapalveluagentin on aloitettava poolin huolto, jos Ensisijainen Palveluntarjoaja (alias Alkuperäinen) ei jostain syystä pysty jatkamaan tehtäviään. Varmuuspalveluntarjoajana toimivalla pankilla on luonnollisesti oltava asianmukaiset taloudelliset ja toiminnalliset resurssit, moitteeton maine, korkea luottoluokitus ja tekninen kyky hyväksyä ja edelleen käsitellä ensisijaiselta palveluntarjoajalta saatu tietokanta.
3. Alullepanija (Alullepanija – lainan alun perin myöntänyt pankki) myy asuntolainapoolin ulkomaiselle yritykselle. Ulkomailla asuvalla yrityksellä on erillisyhtiön asema ja se on sijoittautunut sellaiselle lainkäyttöalueelle, jolla on kaksinkertaisen verotuksen välttämistä koskeva sopimus Venäjän kanssa.
4. SPV toimii kiinnitysvakuudellisten arvopapereiden liikkeeseenlaskijana, jonka taloudelliselta kannalta tärkein ominaisuus on koko liikkeeseenlaskun jakaminen seniori- ja junior-eriin. Suurin ero seniori- ja juniori-erojen välillä on niiden velvoitteiden täyttämisjärjestys. Senior-lainat, joiden velvoitteet täytetään ensisijaisesti, ovat vähemmän riskialttiita kuin juniorilainat.
Sopimuksen takaajat myyvät kiinnitysvakuudellisten arvopapereiden eri osia erityyppisille ja erityyppisille sijoittajille hintaan (tuoton kanssa), joka kuvastaa näiden arvopapereiden riskitasoa.

On tärkeää ymmärtää, että kiinnitysvakuudellisilla arvopapereilla ei ole kiinteää eräpäivää, koska lainanottajat voivat maksaa takaisin ennenaikaisesti asuntolainasta johtuvat velvoitteensa. Tämä seikka on erittäin tärkeä kehitettäessä eri arvopaperierien rakennetta ja pääparametreja.
Arvopaperistetun asuntoluottopoolin etuoikeustason (luokituksen) määrää luottoluokituslaitos. Tässä tapauksessa tehtävä voidaan esittää kahdella tavalla:

määrittää etuoikeustason (suoritusoikeusluokkien osuus poolissa) tarjotaksesi seniori-erille tietty luottoluokitus (esimerkiksi Venäjän valtion luokitus, jos puhumme venäläisten asuntoluottojen arvopaperistamisesta);

määrittää etuoikeusluokan luokitus tietyllä alisteisuustasolla.
Ratkaistakseen minkä tahansa näistä tehtävistä (eli tämä on kulmakivi arvioitaessa koko liiketoimen taloudellista toteutettavuutta erityisesti Alkuperäisen antajan osalta) luokituslaitos suorittaa tiukan analyysin neljästä pääkomponentista:
1. Liiketoimen oikeudellisen rakenteen analyysi (tämän artiklan soveltamisalan ulkopuolella, mutta yksi tärkeimmistä ehdoista tässä on se, että alullepanija on hyväksynyt SPV:n kiinnelainan myynnin).
2. Palveluagentin toiminnallisten, teknisten ja taloudellisten resurssien analysointi ja hänelle ns. palveluagentin luokituksen (Servicer Rating) antaminen. Tämä luokitus antaa jonkinlaisen käsityksen palveluagentin toimintojen suorituskyvyn odotetusta laadusta poolin huollossa, ja sitä käytetään myös lopullisen alisteisuustason määrittämisessä.
3. Transaktion maksuvirtojen analysointi, mukaan lukien rahoitusmallin luominen lainapooliin liittyvistä maksuvirroista, ottaen huomioon päävelan ja kertyneen koron takaisinmaksun vakiintunut maksujärjestys sekä tilin kuukausittaiset tapahtumakulut. Kuukausittaiset tapahtumakulut sisältävät:

agentti palvelu;

varmuuskopiointi agentti;

Luottamusmies ja maksuasiamies.
Transaktion maksuvirtojen analyysin tuloksia hyödynnetään myös lopullisen alisteisuustason määrittämisessä.
4. Arvopaperistettaviksi tarjottujen asuntolainaryhmien luottokelpoisuuden analyysi. Tämä on kokonaisvaltaisen analyysin tärkein osatekijä, jonka tulokset määräävät suurelta osin lopullisen alaisuudessa. Luottolaadun analyysi tehdään kunkin lainan yhteydessä ja se sisältää useita parametreja. Salkun luottolaadun analysointimenetelmä voi sisältää seuraavat osat:

Kahden pääominaisuuden - maksukyvyttömyyden todennäköisyyden ja tappion vakavuuden - sekä virtuaalisen asuntoluottolainan parametrien määrittäminen, jotka ovat pohjana myöhempään tosielämän ja pääsääntöisesti lainojen analysointiin. Tärkeimmät ominaisuudet voidaan laskea prosentteina altaan koosta. Pääominaisuuksien tuote on tälle lainalle vaadittavan luottoturvan koko (eräänlainen toissijaisuustaso).
Häviön arvon ominaisuuden laskeminen voidaan tehdä seuraavien syötteiden perusteella:

kiinteistöhintojen stressitestien tulokset;

kiinnityskohteen ulosmittaus- ja myyntiprosessin kesto;

kertynyt korko palvelun päättymishetkestä kiinnityskohteen myyntiin;

ulosmittaukseen liittyvät kustannukset, kiinnityskohteen myynti.
Maksukyvyttömyyden todennäköisyyden laskenta voidaan tehdä tilastotietojen pohjalta, joiden mukaan eri LTV-tasoisille lainoille voidaan antaa erilaisia maksukyvyttömyyden todennäköisyyksiä.

Tosielämän lainojen pääominaisuuksiin sovellettavien arvojen ja kertoimien määrittäminen.

Laske luottoturvan määrä jokaiselle poolissa olevalle lainalle käyttämällä yllä olevia suhdelukuja.
Asuntolainaparametreja, joihin sovelletaan luottokelpoisuusanalyysiä ja jotka voivat olla erityisen tärkeitä Venäjällä myönnetyille asuntolainalle, voivat sisältyä, mutta eivät rajoitu:

LTV-suhde ja sen laskentamenetelmä;

lainan käyttötarkoitus (asunnon osto; jo omistetun asunnon pantti);

asunnon hankinnan tarkoitus (asuminen tai käyttö vuokra-, sijoitus- jne.);

asuntolaina (kuinka kauan sitten laina myönnettiin);

menetelmä lainanottajan tulojen vahvistamiseksi;

viivästykset lainan hoidossa;

lainan takaisinmaksumenettely;

lainan korkotyyppi (kiinteä tai vaihtuva).
On selvää, että LTV (loan to value) -suhde on mukana sekä maksukyvyttömyyden todennäköisyyden että tappioiden määrän laskennassa ja on yksi pääasiallisista asuntolainan riskiasteen mittareista.
Asuntolainapoolin lopullisen huonomuuden tason määrittämiseksi tehdään poolin luottokelpoisuuden analyysin tuloksena saatu vaadittu luottoturvan määrä. Tämän osat portfoliotasolla voivat olla:

palveluagentin luokitus;

maksuvirtojen analyysin tulokset;

asuntolainaerien maantieteellinen keskittyminen lainoihin;

rakenteen lisäosien saatavuus: varantotalletukset, poliittinen riskivakuutus jne.;

lainojen valuutta (tämä tekijä voi olla yksi merkittävimmistä Venäjällä, jos laina myönnetään Yhdysvaltain dollareina, koska lainanottajien tulojen nimellisvaluutta ja lainanottajien kiinnitysvelkojen valuutta eivät vastaa toisiaan Olosuhteen nimi sisältää komponenttivaluuttariskin Venäjällä liikkeeseen laskettujen Yhdysvaltain dollarimääräisten asuntolainapoolin vakuutena olevien kiinnitysvakuudellisten arvopapereiden haltijoille).
Siten määritetään alisteisuuden taso ja vastaavasti tietyn luokituksen omaavien etuoikeusluokkien osuus poolista.
Juniorilainat voidaan jakaa myös esimerkiksi välierään (toinen tappiopositio) ja osakeerään (ensimmäinen tappiopositio). Mezzanine-erä, jonka tuotto on korkeampi kuin vanhemmilla lainoilla, voidaan myydä sijoittajille, joille toiseen tappiopositioon liittyvä riski on hyväksyttävä. Pääsääntöisesti alullepanija lunastaa osakeerän, jolla on kaupan korkein kuponki. Ajan myötä, kun seniorierien poistot tehdään nopeammin (jos rakenne sen sallii), juniorierien luottokelpoisuus paranee.
Palveluagentti vastaanottaa maksut lainaajilta säännöllisesti ja välittää ne maksuagentille tapahtumaa varten. Jälkimmäinen jakaa saamansa varat eri sijoittajaluokkien kesken, mutta maksaa ensin palveluagentin, varapalveluagentin ja itse asiassa maksuasiamiehen sekä edunvalvojan palvelut.
Ottaen huomioon, että alullepanija on yleensä palveluagentti, sen tulot muodostuvat osakeerän kupongista ja palkkioista poolin palveluagentin tehtävien suorittamisesta.
Epäilemättä mitä alhaisempi etuoikeustaso on, sitä alhaisempi painotettu keskikorko vaaditaan kaupan yhteydessä sijoittajille asetettujen velvoitteiden täyttämiseen ja sitä korkeampi palkkio palveluagentin tehtävien hoitamisesta.
Lisäksi mitä alhaisempi etuoikeusasema on, sitä alhaisempi on omien varojen taso, jonka alullepanija on ohjannut oman pääoman ehtoisen erän ostamiseen.
Siksi mitä alhaisempi etuoikeus on ja mitä korkeampi on lainapoolin painotettu keskikorko, sitä kannattavampi koko liiketoimi on lainanantajalle.

Venäläiset pankit ovat käyttäneet asuntoluottojen arvopaperistamista suhteellisen viime aikoina. Tämä on erityinen työkalu, jota rahoituslaitokset käyttävät omien riskiensä vähentämiseen. Tarkastellaanpa tarkemmin, mitä tämä menettely tarkoittaa ja miten sitä sovelletaan käytännössä.

Arvopaperistaminen: määritelmä ja tyypit

Yksinkertaisesti sanottuna asuntolainan arvopaperistaminen on velan myyntiä. Kun pankki laskee liikkeeseen varoja asuin- tai liikekiinteistön ostoon, on usein olemassa riski, että lainanottaja ei maksa velkaa takaisin tai maksaa, mutta vain osittain. Tällaisten riskien vähentämiseksi rahoitusyhtiöt laskevat liikkeeseen asuntolainavakuudellisia arvopapereita ja myyvät niitä edelleen sijoittajille. Jälkimmäiset hankkivat ne usein halvemmalla ja saavat tuloja tulevaisuudessa.

Lainasalkussa on pääsääntöisesti joukko velkasitoumuksia, joiden korrelaatio on alhainen. Eli jokainen asuntolaina ei ole riippuvainen toisesta, eikä yhden tuoton lasku vaikuta "naapurilainan" tuottoon. Näin ollen vaikka salkussa olisi suhteellisen riskialttiita lainoja (tai keskimääräistä likviditeettiä), kokonaistuotto on suurempi kuin kaikkien velkojen myynti erikseen. Myyntihinta muodostetaan eri riskit huomioiden. Myös maan yleinen taloudellinen tilanne voi vaikuttaa sijoittajan voiton suuruuteen.

Pankin hyöty omaisuuden arvopaperistamisesta on ilmeinen: se palauttaa nopeasti asiakkaille siirretyt varat, mikä mahdollistaa lainanottajien jälleenrahoituksen, ja suojaa itseään maksukyvyttömyyden riskeiltä eli mahdolliselta voiton menetykseltä.

Arvopaperistaminen on jaettu kahteen päätyyppiin:

Pankin omaisuuden osallistuessa - suoritetaan arvopapereiden liikkeeseenlaskulla tai houkutettujen lainojen kustannuksella.
Ulkomaisten omaisuuserien osallistuminen (ei-pankkitoiminta) - toteutetaan luottovarojen tai osakemarkkinoilta tulevan rahoituksen ansiosta.

Arvopaperistamismenettely sisältää:

Alkuperäinen pankki - tarjoaa asuntolainaa ja huolehtii niiden ylläpidosta.
Erityinen sijoitusorganisaatio - ostaa varoja luotonantajalta, kerää niitä, harjoittaa arvopapereiden liikkeeseenlaskua.
Varauspalveluagentti - alkaa hoitaa tehtäviä vasta sen jälkeen, kun pääpankki menettää kyvyn hoitaa näitä lainoja.
Takaaja – tukee arvopaperistamisprosessia luottotasolla. Se voi olla iso pankki tai vakuutusyhtiö.
Maksu- (kiinnitys)agentti - suorittaa toimintoja arvopapereiden kanssa.
Underwriter - jäsentää kaupan, arvioi ja ylläpitää arvopapereiden arvoa.
Konsulttiyritys (ratkaisee laki- ja kirjanpitokysymyksiä) - neuvoo verotuksen ja oikeustieteen alalla.
Luottoluokituslaitos - antaa luokituksen liikkeeseen lasketuille asuntolainavakuudellisille arvopapereille ottaen huomioon poolin (lainasalkun) tutkitut ominaisuudet ja transaktion osallistujien taloudellisen riippumattomuuden tason.
Sijoittajat - sijoittavat rahaa liikkeeseen laskettuihin asuntolainavakuudellisiin arvopapereihin.

Tämä on klassinen malli. Jotkut osallistujat eivät välttämättä näy tapahtumassa esimerkiksi käytettäessä sellaista tyyppiä kuin synteettinen arvopaperistaminen. Tässä tapauksessa velkapankki siirtää velkasitoumusoikeuden suoraan ostajalle (sijoittajalle). Tällöin ei ole tarvetta perustaa erityistä sijoitusyhtiötä, joka on pääsääntöisesti osakeyhtiö.

Miten prosessi on

Yksinkertaisesti sanottuna prosessi näyttää tältä:

asuntolainojen myöntäminen lainaajille;
luottopoolin muodostaminen;
arvopapereiden liikkeeseenlasku;
velkasitoumusten myynti sijoittajalle;
Voiton saaminen.

Aluksi lähdepankki muodostaa ja kerää luottopoolin arvopapereiden liikkeeseenlaskua varten. Koska tällaisen tapahtuman todelliset kustannukset pankille ovat erittäin konkreettisia, salkun tulisi sisältää enemmän kuin yksi tai kaksi velvoitetta, ne voivat olla tuhansia. Varoille itselleen asetetaan tiettyjä vaatimuksia, pääsääntöisesti nämä ovat saman riskin, ehtojen ja likviditeetin asuntolainoja. Arvopaperistamisjärjestelmä voi olla mikä tahansa.

Omaisuuden kertyminen (asuntoluottovelat) toteutetaan eri tavoin. Pankki voi tehdä tämän omassa organisaatiossaan, mikä ei aina ole hyödyllistä. Vaihtoehtoinen vaihtoehto on tällaisten varojen kertyminen taseen ulkopuolelle - tätä varten perustetaan osakeyhtiöitä (erityiset sijoitusorganisaatiot - yksi transaktion osallistujista).

Erityissijoitusyhtiöt (lyhenne SPV) laskevat liikkeeseen arvopapereita yhdessä maksuasiamiehen kanssa myöhempää myyntiä varten. Luokituslaitoksen analyysin perusteella arvioidaan "hyödykkeen" likviditeetti. Samassa vaiheessa vakuutuksenantaja ja konsulttitoimisto ovat mukana valvomassa prosessia ja antamaan tarvittavaa tukea kirjanpidon virheenkorjauksessa, verojen maksamisessa ja transaktion juridisessa puolella.

Myöhemmin lainan antava pankki, joka alun perin myönsi asuntolainat väestölle tai oikeushenkilöille, palvelee näitä lainoja, eli hyväksyy lainanottajien maksuja niistä. Jos hän menettää lisenssinsä tai mahdollisuuden jatkaa agenttitoimintaa, mukana on reservipalvelukeskus, joka jatkaa lainojen hoitamista.

Pankin velkasitoumusten vahvistamiseksi myöntämä vakuus voidaan myöhemmin kiinnittää uudelleen tai myydä useita kertoja.

Kiinteistön ostanut lainanottaja jatkaa asuntolainan takaisinmaksua sopimuksessa määrätyllä tavalla. Arvopaperistaminen ei vaikuta tähän prosessiin millään tavalla. Poikkeuksena voi olla vain muutos varojen saajan tiedoissa, jos alkuperäisen lähdepankin toiminta lopetetaan.

Miten arvopaperistaminen toteutettiin Venäjän federaatiossa

Arvopaperistamismenettely ilmestyi Venäjällä suhteellisen hiljattain. AHML:n muodostumisella oli tärkeä rooli sen kehitysprosessissa. Pankkiyhtiöt myönsivät lainoja, jotka tämä valtion valvonnassa perustettu virasto myöhemmin lunasti.

Kaupalliset luottolaitokset aloittivat arvopaperistamisen vuonna 2005, jolloin sellaiset pankkirakenteet kuin Russian Standard, Sojuz ja Home Credit tekivät salkkujen jälleenrahoitusta, mukaan lukien kulutus- ja autolainat. Vuonna 2007 Gazprombankista tuli asuntolainojen arvopaperistamismenettelyn edelläkävijä, joka näytti esimerkkiä muille pankeille.

Seuraavien kolmen vuoden aikana Venäjän federaatiossa tehtiin useita ensimmäisiä liiketoimia, ja niiden määrä alkoi kasvaa nopeasti. Arvopapereiden liikkeeseenlaskuomaisuus alkoi toimia paitsi kulutusluottojen salkkujen lisäksi. Heihin liittyi auto- ja asuntolainaus sekä factoring-maksut. Kaikki liiketoimet olivat rajat ylittäviä, eli kotimaiset pankit myivät salkkunsa ulkomaisille yrityksille.

Vuonna 2008 pahentuneen finanssikriisin vuoksi rajat ylittävät liiketoimet muuttuivat mahdottomaksi. Niitä oli mahdollista jatkaa vasta 4 vuoden kuluttua. Samaan aikaan Venäjän pankkikäytäntö sai ensimmäiset kokemukset arvopaperistamisen toteuttamisesta kotimarkkinoilla. Juuri tämä hetki merkitsi järjestelmän kehittämistä erimuotoisten varojen uudelleenrahoitusta varten kotimaassa liikkeeseen lasketuilla joukkovelkakirjoilla.

Asuntoluottolaitos ja Sberbank tekivät vuonna 2017 laajan kaupan asuntolainojen arvopaperistamiseksi. IBC Factoryn osallistuessa laskettiin liikkeeseen yhden erän asuntolainalainoja, jotka luotiin houkuttelemaan taloudellisia lisäyksiä Venäjän asuntolainamarkkinoille sekä lisäämään toteutuneiden luottotransaktioiden määrää alhaisemmalla korolla.

Vuonna 2018 arvopapereita on läsnä myös jälkimarkkinoilla, mikä todennäköisesti johtaa jatkossa riskin pienenemiseen ja käytettävissä olevien kassavarojen mobilisointiin jälleenrahoituksen kautta. Se, miten varojen arvopaperistaminen pankkisegmentissä näkyy tulevaisuudessa, riippuu suoraan lainsäädännöllisten ja lainsäädännöllisten puitteiden muutoksista ja sen tulevasta kehityksestä. Rajoittava tekijä voi olla riittämätön kysyntä eli arvopapereihin sijoittamaan halukkaiden sijoittajien määrä.

Mutta on syytä huomata, että itse menettely on varsin hyödyllinen kaikille kaupan osapuolille. Mukana on erilaisia toiminnasta hyötyviä yrityksiä, asuntoluottoprosessissa on vähemmän riskejä pankkirakenteille, mikä lisää myönnettyjen lainojen määrää. Jälkimmäinen hyödyttää väestöä ja oikeushenkilöitä, koska se avaa mahdollisuuden ostaa omaa kiinteistöä asumista tai liiketoimintaa varten.

creditkin.guru

Arvopaperistaminen on... (omaisuus, kiinnitykset)

Arvopaperistaminen on rahoituksen houkuttelemista tietyntyyppisille omaisuuserille laskemalla liikkeeseen osakkeita, joukkovelkakirjoja ja muuntyyppisiä arvopapereita. Tätä menettelyä voidaan soveltaa myös asuntolainaan, autolainaan jne.

Toisin sanoen tämä on silloin, kun esimerkiksi pankin on saatava lisää rahaa. Sitten hän painaa arvopapereita, joita hankkimalla henkilöstä tulee ikään kuin itse velkoja, jolle on jonkin ajan kuluttua velkaa tietty määrä rahaa. Samaan aikaan pankki saa rahaa tänään ja henkilö saa jonkin verran etua tulevaisuudessa.

Arvopaperistamisprosessin ydin

Joten mikä tämä menetelmä on ja mihin sitä käytetään? Helpoin tapa ymmärtää, mikä tämä rahoitustapahtuma on, on esimerkki.

Oletetaan, että pankilla on kiinnelainojen, leasingsopimusten ja useiden muiden lainojen perusteella myönnettyjen sitoumusten salkku. Vapauttaakseen omia varojaan velkoja laskee liikkeeseen velkakirjoja, joiden vakuutena on oikeus vaatia velkaa näihin varoihin.
Toinen vaihtoehto on luoda erillinen organisaatio, joka hankkii omaisuutta. Tämä yritys rahoitetaan liikkeeseen lasketuilla arvopapereilla. Tämän toiminnan tulosten perusteella pankki vähentää olemassa olevia riskejä ja saa uusia rahoitusmahdollisuuksia.

Nykyään arvopaperistamisprosessia ei löydy vain rahoitusmarkkinoilta. Katsotaanpa esimerkkiä uudelleen. Kehittäjäyritys harjoittaa toimistokeskuksen rakentamista. Arvopaperistamismenettelyä käyttämällä se voi myydä tulevat vuokratulot ja siten kerätä varoja varhaisessa vaiheessa.

Lisäksi arvopaperistamista käytetään usein osana kriisinhallintaa. Pankki käyttää usein tätä työkalua parantaakseen taloudellista tilannettaan heikoimman laatuisen omaisuuden kustannuksella. Samalla arvopapereiden ostajat voivat odottaa saavansa riittävää voittoa, eli arvopaperin arvoa muodostettaessa otetaan huomioon palautumattomuuden riski.

Arvopaperistamisprosessi koostuu kolmesta vaiheesta.

Omaisuus on valittu
Valitut varat erotetaan toisistaan
Näiden varojen turvaamiseksi lasketaan liikkeeseen arvopapereita.

Venäjän pankkikäytännössä arvopaperistamismenettelyyn turvautuivat sellaiset suuret pankit kuin Bank of Moscow, Gazprombank, Russian Standard ja muut.

Arvopaperistamisen käsite ja sen tyypit

Huolimatta siitä, että tätä taloudellista termiä käytetään melko laajalti erikoiskirjallisuudessa, on usein mahdollista kohdata tosiasia, että sen merkitys on melko epämääräinen. Voidaan sanoa, että on oikeampaa käyttää ilmaisua "varojen arvopaperistaminen", koska yksi termi ei kanna sitä semanttista kuormaa, jonka rahoittajat panevat siihen.

Kun on analysoitu kaikki käytettävissä olevat omaisuuden arvopaperistamisen määritelmät, ne voidaan jakaa kahteen tyyppiin:

Arvopaperistaminen keinona siirtää epälikvidit varat likvideiksi osakemarkkinoiden avulla.
Arvopaperistamisprosessi tiettynä toimintosarjana.

Tämän prosessin mekanismi on melko monimutkainen operaatio, joka koostuu useista vaiheista, joihin osallistuu useita rahoituslaitoksia ja joissa käytetään erilaisia rahoitusvälineitä.

Harkitse perusesimerkkiä omaisuuden arvopaperistamisesta, jossa prosessin aloittaja on velkojapankki, joka myönsi lainanottajalle rahallisen lainan. Tässä tapauksessa alullepaneva pankki on samalla liikkeeseenlaskija, joka laskee liikkeeseen arvopapereita (tässä esimerkissä joukkovelkakirjoja), joiden vakuutena on omaisuus. Lisäksi prosessissa ovat mukana seuraavat tahot:

Sijoittaja, joka ostaa joukkovelkakirjoja, jotka antavat hänelle oikeuden saada toimikauden lopussa paperin alkuperäisen arvon määrä korkoineen.
Lainanottaja, joka hakee pankista lainaa, joka maksaa pankille takaisin velan ja kertyneen koron.
Samalla käytännössä tällä hetkellä voidaan lisätä erilaisia välittäjäorganisaatioita, jotka suorittavat arvopapereiden liikkeeseenlaskun, sijoittamisen tai lunastusprosessin.

Arvopaperistaminen Venäjällä

Tämä menettely on tullut Venäjän pankkikäytäntöön suhteellisen hiljattain.

Ensimmäiset tällaiset transaktiot tekivät venäläiset liikepankit vuonna 2005, jolloin Sojuz Bank, Russian Standard ja Home Credit Bank jälleenrahoittivat kulutus- ja autolainasalkkuja. Nämä liiketoimet toteutettiin ulkomaisten yritysten osallistuessa, ulkomaisia joukkovelkakirjoja laskettiin liikkeeseen ulkomaisen pääoman houkuttelemiseksi.
Vuonna 2007 Gazprombank sai päätökseen ensimmäisen asuntolainan arvopaperistamiskaupan. Tässä tapauksessa liiketoimet kuuluivat kiinnitysarvopapereista annetun lain soveltamisalaan, mikä mahdollisti asuntolainavakuudellisten joukkovelkakirjojen laskemisen liikkeelle pankin taseesta tai kiinnitysasiamiehen kanssa.
Seuraavat kolme vuotta ensimmäisten Venäjän rahoitusmarkkinoiden transaktioiden jälkeen voidaan luonnehtia arvopaperistamistransaktioiden määrän nopeaksi kasvuksi. Arvopapereiden liikkeeseenlaskuomaisuus ei ollut enää vain kulutusluottosalkkuja, vaan myös leasing- ja factoring-maksuja, autolainoja ja tietysti asuntolainoja. Kaikki tänä aikana tehdyt kaupat olivat luonteeltaan rajat ylittäviä, eli ulkomaiset yhtiöt toimivat salkkujen ostajina.
Vuonna 2008 puhjenneen finanssikriisin seurauksena ulkoiset markkinat suljettiin tehokkaasti ja rajat ylittäviä kauppoja alettiin tehdä uudelleen vasta neljä vuotta kriisin puhkeamisen jälkeen.
Samana vuonna toteutettiin ensimmäistä kertaa Venäjän pankkitoiminnassa kauppa kulutusluottosalkun arvopaperistamiseksi kotimarkkinoilla. Siitä lähtien on kehitetty järjestelmä kaikenlaisten omaisuuserien arvopaperistamiseksi laskemalla liikkeeseen kansallisia joukkovelkakirjoja.

Venäjän arvopaperimarkkinat kasvavat ja kehittyvät jatkuvasti, niiden tyyppejä tulee yhä enemmän käyttöön, niiden käyttöön liittyvien transaktioiden osuus kasvaa. Kaikki tämä on syynä omaisuuden arvopaperistamistransaktioiden syntymiseen Venäjällä.

Tällä hetkellä arvopapereita sisältävien lainojen jälkimarkkinat ovat syntymässä, mikä väistämättä johtaa riskin pienenemiseen ja todennäköisyyteen saada halpoja rahoitusresursseja jälleenrahoituksen kautta.

Venäjän pankkisektorin omaisuuserien arvopaperistamisen tuleva kohtalo riippuu pitkälti oikeudellisen ja lainsäädännöllisen kehyksen kehityksestä.

Osana ongelman ratkaisemista useisiin olemassa oleviin lakeihin ja koodeihin valmisteltiin muutosluonnos, jonka tarkoituksena on kehittää arvopaperistamismarkkinoita Venäjän finanssisektorilla.

Venäjällä on nykyään useita ongelmia, jotka estävät arvopaperistamistransaktioiden määrän kasvua. Niiden ratkaisemiseksi laadittiin edellä kuvattu lakiesitys, joka mieluiten pystyisi laillisesti vahvistamaan seuraavat kohdat:

Omaisuuden arvopaperistamistoimiin liittyvät verotusmenettelyt;
Uusi tapa turvata velvoitteet;
Arvopaperimarkkinoiden arvopaperistamistoimia valvovan valtion elimen tehtävät ja valtuudet;
Luettelo vaatimuksista, jotka voidaan siirtää;
konkurssimenettely;
Valuuttasääntelyn erityispiirteiden huomioon ottaminen;
Luettelo vaatimuksista liikkeeseenlaskijalle, joka laskee liikkeeseen arvopapereita osana omaisuuden arvopaperistamisprosessia;
Erityisen luettelon laatiminen arvopaperistamistoimiin hyväksyttävistä varoista.

Lainsäädäntökehykseen liittyvien ongelmien lisäksi on kuitenkin muita vaikeuksia, jotka estävät tämäntyyppisten rahoitustoimien kehittymistä. Nämä ovat taloudellisia pelotteita, jotka johtuvat siitä, että Venäjän markkinat ovat melko nuoria ja kehittymättömiä.

Esimerkiksi Venäjän markkinoilla ei käytännössä ole suuria sijoittajia, jotka länsimaisessa käytännössä ovat arvopaperistamisprosessin kohderyhmä. Pitkäaikaisten joukkolainojen takaisinmaksusta ei ole tilastoa, ja pankeilla on lyhyt luottohistoria.

Tämä lakiesitys pantiin täytäntöön hyväksymällä vuonna 2014 liittovaltion laki 379-FZ, jonka tarkoituksena oli luoda tehokas oikeudellinen sääntely omaisuuden arvopaperistamisprosessille Venäjällä.

Omaisuuden arvopaperistamisprosessia säätelevien lakisääteisten sääntöjen syntyminen on tärkeä evoluution askel Venäjän arvopaperimarkkinoiden kehityksessä.

Tässä laissa määritellään itse prosessi, joka on oikeushenkilöiden omistamien varojen rahoittaminen tai jälleenrahoitus siirtämällä nämä varat likvidiin arvopapereiden liikkeeseenlaskulla.

Yhteenvetona voidaan todeta, että Venäjän rahoitusmarkkinat eivät ole vielä käyneet läpi monia kehitysvaiheita, mutta lainsäädännöllisen perustan ensimmäinen kivi on laskettu onnistuneesti. Tämä antaa toivoa markkinoiden syntymisestä tulevaisuudessa laadukkaille arvopaperistamistoimille, jotka tapahtuvat yhden, laillisesti hyväksytyn standardin mukaisesti.

bankspravka.ru

Asuntolainojen arvopaperistaminen Venäjällä ja maailmanlaajuisesti

Asuntolainat ovat ilmestyneet Venäjällä suhteellisen äskettäin, mutta ne ovat jo onnistuneet ottamaan tiukasti paikkansa pankkijärjestelmässä ja kansalaisten elämässä. Vakuudelliset lainat myönnetään enintään 30 vuodeksi, mihin liittyy molemminpuolinen vaara lainanottajalle ja lainanantajalle. Siksi jälkimmäisille asuntolainojen arvopaperistaminen on etusijalla - niiden siirtäminen toiselle organisaatiolle käteistä, arvopapereita, mutta jo arvopapereita vastaanottamiseksi. Tällä prosessilla ei ole vielä laillisesti hyväksyttyä perustaa, vaikka Asuntoluottovirasto onkin harjoittanut tätä viime vuosina, jolloin liikepankit voivat myöntää toistuvia lainoja väestölle.

Mikä on asuntolainan arvopaperistaminen

Prosessia ohjaa tiettyjen omaisuuserien rahoittaminen liikkeeseen laskettujen arvopapereiden avulla. Sen kohteita voivat olla samat asuntolainat, autolainat, varat leasing-omaisuuden omistamiseen. Tämän muuntamisen taustalla on rahoituslaitoksen riskien väheneminen.

Asuntolainan arvopaperistamismenettelyyn kuuluu pitkäaikaisten lainojen, jotka ovat asuntolaina, myynti kolmannelle osapuolelle rahoituslaitokselle alennettuun hintaan. Siten pankki suojaa itseään lainan takaisinmaksun laiminlyönniltä siirtämällä sen toiselle organisaatiolle, mutta saa kuitenkin oikeaa rahaa jälleenrahoitukseen. Viimeinen voisi olla uusi asuntolaina.

Pankin asiakkaiden velkasitoumusten myyntimenettely on pitkäaikaisen lainasalkun siirto toiselle omistajalle. Tällä toimella pankki tappaa kaksi kärpästä yhdellä iskulla - se eliminoi osittain syntyvän rahoitusvajeen ja turvautuu tulevilta mahdollisilta laiminlyönneiltä lainanottajan konkurssin sattuessa. Tietyssä mielessä tämä on kuin ruudin siirtämistä sytytetyllä sydämellä kädestä toiseen. Se, jonka ydin räjähtää, on häviäjä. Pankkiirit eivät kuitenkaan näytä välittävän sellaisista asioista.

Arvopaperistamismarkkinat Venäjällä

Ensimmäinen tällainen kauppa tehtiin maassa Gazpromin aloitteesta 2000-luvun puolivälissä. Yli miljardin dollarin sopimus tulevaisuuden kaasuvientituloista osoittautui koetinkiviksi. Edelleen lisää. Tällaisten rahoitustapahtumien määrä on lisääntynyt merkittävästi vuodesta 2006, mikä johti niiden laillistamiseen.

Taas kiertoon sijoitettujen varojen palauttaminen tällä tavalla on tullut arkipäivää. Tämän muuntamisen kysyntä selittyy asuntolainoja tarjoavien pankkien - lainanantajan - halulla laajentaa resurssipohjaa. Näin voit vähentää nopeasti kasvavien sijoitusrahastojen kustannuksia. Tekniikka on saavuttanut suosiota muilla liikepankkien vähittäisluottosegmenteillä. Mistä voimme päätellä, että velkojat pystyvät kompensoimaan allokoitujen resurssien puutteen kasvattaakseen vähittäiskaupan omaisuuden määrää.

Venäjän asuntoluottomarkkinoilla alullepanijat aloittavat jatkuvasti arvopaperistamisen pitkäaikaisen rahoituksen lähteenä. Suuret pankkiorganisaatiot laskevat liikkeeseen vastaavat arvopaperit taseessa olevien resurssien vuoksi. Mainitut prosessit määräytyvät kehitysinstituutioiden ehdoissa, mukaan lukien erityisyritysten välitys - SPV, sertifioinut alullepanijan tuella. Keskikokoisen, pienen divisioonan edustajat suorittavat yhteisjulkaisuja tai laativat menettelyn useiden tekijöiden avustuksella.

Arvopaperistamisprosessin tärkeimmät osallistujat ja heidän tehtävänsä

Muuntoprosessin tärkeimmät osallistujat ovat:

Alkuperäispankit myöntävät, työskentelevät asuntolainojen kanssa, hyväksyvät maksuja lainaajilta, hyvittävät ne erityistileille.
Special Investment Commission SPV lunastaa velkasitoumuksia pankista, laskee liikkeeseen arvopapereita, sisältää asuntolainatodistuksia taseessaan ja asettuu niiden kerääjäksi.
Varapalveluagentti aktivoituu, kun organisaatio ei pysty suorittamaan toiminnallisia tehtäviään.
Garant - suuret rahoituslaitokset, vakuutusyhtiöt, järjestävät luottotukea arvopaperistamisen kulkua varten.
Maksuagentti työskentelee suoraan omistusoikeusasiakirjojen, liikkeeseenlaskujen kanssa, jakaa eriin, mikä lisää asuntolainojen jälleenrahoituksen etuja.
Vakuutuksenantaja arvioi liikkeeseen lasketut arvopaperit, ylläpitää niiden hintaa, osallistuu sopimuksen strukturointiin.
Konsulttitoimisto konsultoi kirjanpito- ja verotusasioita.
Luokitusyhtiö tutkii velkasitoumussopimuksen ominaispiirteitä, prosessiin osallistujien taloudellista vakautta ja määrittää olemassa olevien arvopapereiden luokituksen.

Sijoittajat maksavat käteistä myönnettyihin kiinteistöasiakirjoihin.

Arvopaperistamismekanismi asuntoluottojen jälleenrahoitusjärjestelmässä

Tätä toistuvan asuntoluottojen mekanismia alettiin harjoittaa Yhdysvalloissa. Tämä johti rahoitusalan kehitykseen. Käytännössä tämä johtuu varojen siirrosta alempaan likvidiin muotoon - arvopapereihin. Ne on katettu vakuuksilla kohde-etuutena olevista varoista suoritettavien maksujen muodossa. Suppeassa merkityksessä jälleenrahoitusjärjestelmän arvopaperistamismekanismi luonnehtii matalan likvidin omaisuuden muuntamista arvopapereiksi, joiden taustalla on kassatulot ensisijaisista varoista.

Asiantuntijat erottavat kaksi arvopaperistamisen muotoa - perinteisen ja synteettisen.

Perinteinen

Se merkitsee tehokkuuden puutetta korkealaatuisten ja huonolaatuisten omaisuuserien yhteisessä hallussa luottolaitoksen taseessa. Vaikka edelliset otetaan huomioon taseessa, ne sisältävät kaikki riskit. Tämän perusteella uskotaan, että laadukkaiden omaisuuserien poistaminen tietyn pankin taseesta on paras ratkaisu. Omaisuuden erottamisen suorittaa tätä tarkoitusta varten perustettu yhtiö. Jälkimmäinen ostaa omaisuutta ja ottaa siten lainanantajan riskit.

Synteettinen

Lukuisia velkasitoumuksia on kuitenkin kerättävä jonnekin, ja pankit ovat tulleet siihen tulokseen, että tämä on parempi tehdä erityisen sijoitusyhtiön - SPV:n - taseessa. Kun se on hankkinut tarvittavan määrän omaisuutta, se laskee liikkeeseen arvopaperinsa näiden omaisuuserien vakuutena.

Arvopaperistamismenettely koostuu useista vaiheista, jotka kuvaavat kaikkien rahoitusprosessin osallistujien toimintaa lainan myöntämisestä näiden lainojen takaamien omistusoikeusasiakirjojen takaisinmaksuun, kuten:

asuntolainan myöntäminen;
lainojen kertyminen, kiinnitysasiakirjojen paketin rekisteröinti.

Viimeisenä vaiheena pidetään taloudellisten resurssien keräämistä omistusoikeusasiakirjojen maksamiseen, niiden takaisinmaksuun.

Kotimaisen arvopaperistamisen oikeudellisen kehyksen kehittäminen

Venäjän asuntolainojen arvopaperistamissegmentti kehittyy nopeasti, sen osuus muuntolainoissa on yli 10 %. Länsimaihin verrattuna tämä määrä on kuitenkin liian pieni. Venäjän alueellisten luottolaitosten liitto on valmistellut arvopaperistamista koskevan lain lisälikviditeetin houkuttelemiseksi. Mekanismilla luodaan erityinen rahoitusyhdistys, joka käsittelee yksinomaan kiinteistöasiakirjoja, sopimusten täytäntöönpanoa rahoitustulojen kustannuksella.

Väliaikainen uudelleenjärjestelykielto, voittojen maksaminen, kunnes kaikki velvoitteet on täytetty. Joukkovelkakirjojen liikkeeseenlasku ei saisi sisältää niiden liikkeeseenlaskun valtion rekisteröintiä, raportti. Konkurssitapauksessa olisi sovittava velkojien pyynnöstä joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskun yhteydessä. Laki on kuitenkin vasta luonnosvaiheessa, mikä merkitsee yksinomaan asuntoluottojen sisäistä arvopaperistamista.

Tärkeimmät tätä prosessia estävät ongelmat ovat:

oikeuksien panttauksen riittämätön järjestys;
tiukasti muodolliset toimeksiantoprosessit;
ei-yksittäisten kompetenssien jakamista jne.

Ehkä tilanne muuttuu eläkeuudistuksen jälkeen, joka mahdollistaa säästöjä arvopaperistamalla liikkeeseen lasketuissa arvopapereissa.

Arvopaperistamismekanismin käytön tehokkuus

Yksi tärkeimmistä tekijöistä pankkivarojen muuntamisessa on pankkisektorin alikehittyneisyydestä johtuva korkea asuntolainapääoman hinta. Tulemalla arvopaperilainamarkkinoille luottolaitokset kompensoivat lainaresurssien puutetta itselleen edullisin ehdoin. Lainapoolin keräämisen jälkeen pankin on hyödyllistä myydä ne pörssissä saadakseen lisävaroja uusien lainojen myöntämiseen.

Konversion aikana pankin taseesta poistuu lainoja, mikä vähentää pääoman taakkaa, parantaa pankin maksuvalmiutta. Lisäksi kun nämä lainat arvopaperistetaan, osa luottoriskistä siirtyy sijoittajalle. Jälkimmäiselle tällainen sijoitus on kuitenkin vähemmän riskialtista kuin arvopapereiden ostaminen - asuntolainat kattavat väestön. Pienten pankkien ongelmat ratkaistaan myymällä suuria asuntolainoja, minkä jälkeen pankit myöntävät ne.

Arvopaperistamisriskit

Riskin muuntaminen saatetaan päätökseen riskinsiirtomenettelyn virallistamisessa rahoitusmarkkinoille. Todennäköisen vaaran omistaja laatii omaisuusasiakirjoja, jotka on sidottu arvopaperistettuun riskiin. Arvopapereiden alkusijoittaminen antaa hänelle mahdollisuuden muodostaa jonkin verran reserviä, jota käytetään mainitun riskin turvaamiseen.

Katastrofiriskien muuntamisesta on tullut laajalle levinnyt. Se ilmaistaan laskemalla liikkeeseen joukkovelkakirjoja yhden vuoden ajaksi. Voitot, niiden nimellishinta jaetaan pääomasijoittajien kesken katastrofaalisen riskin todennäköisyyden mukaan.

Johtopäätös

Arvopaperistetun tuotteen käyttöönotto ja ylläpito edellyttää hyvin kehittynyttä lainsäädäntökehystä ja kehittynyttä arvopaperimarkkinoiden infrastruktuuria. Se varmistaa Venäjän osakemarkkinoiden kasvun kiihdyttämällä asuntolainavakuudellisten arvopapereiden kiertoa. Ja arvopapereista itsestään tulee rahoituksen välittäjien sijoituskohde.

Odotamme kysymyksiäsi kommenteissa.

Ilmoittaudu ilmaiseen konsultaatioon kulman lomakkeella.

Ole hyvä ja arvioi tämä viesti ja pidä siitä.

ipotekaved.ru

Lainasalkun arvopaperistaminen - sormilla

Miltä sen sitten piti näyttää?

Esimerkki "sormissa": oletetaan, että pankki houkutteli talletuksia 100 tugrikille ja myönsi saman summan lainoja. Sen saldo näyttää tältä: Varat: Laitot - 100 Velat: Talletukset - 100

Pankki laskee nyt liikkeeseen näiden lainojen takaamia joukkovelkakirjoja, minkä jälkeen sen tase näyttää tältä: Varat: Käteinen - 100 Lainaa - 100 Velat: Talletukset - 100 Joukkovelkakirjat - 100

Jos pankki myy lainasalkun fyysisesti (eli lainat siirretään toisen organisaation saldoon), tämän toimenpiteen jälkeen pankin X saldo näyttää tältä: Varat: Käteinen - 100 Velat: Talletukset - 100.

Rahaa voidaan sijoittaa uudelleen, mutta missä on pyramidi?

Nyt tämä esimerkki on sormilla: Oletetaan, että meillä on salkku, jonka tuotto on Libor + 5%. Pankki houkuttelee varoja "ulkopuolelta" Libor + 3%. Lasketko oman pääoman tuoton?

Salkkutulot jakautuvat seuraavasti: 1. Yleiskulut (muut kuin palvelumaksut) ja mahdolliset verot. 2. Palvelumaksu 3. Senior-erän kuponki 4. Mezzanine-kuponki 5. Varausten täydennys (jos käytetty aikaisemmilla kausilla) 6. Junior-erän kuponki 7. Ylimääräiset ylläpitokulut (siis tältä "tyhjältä" yhtiöltä näytetään sama ylimääräinen tuotto - yritykselle tämä on toinen kulu, voitto \u003d 0, eikä päänsärkyä tuloveron, osinkojen jne.)

Juniori-erän lunastaa yleensä sama pankki X. Tällainen omaisuus on taattava pääomalla 1:1, ts. jokaista omaisuuden tugrikkia kohden on oltava pääomatugrik (jos tämä erä lunastetaan kolmannen osapuolen pankin toimesta, pääomatakuun tulee olla riskin/luokituksen mukainen, mutta näin ei käy juuri koskaan). Ja mitä saamme tuloksena? Meillä oli taseessamme 100 MNT:n lainasalkku, johon tarvitsimme 8 MNT omaa pääomaa - nyt meillä on 5 MNT laina, jota varten meillä on oltava 5 MNT pääomaa ja 95 MNT elävää rahaa, mikä eivät vaadi vakuuspääomaa – vapautimme 3 MNT pääomaa, jonka voimme antaa osakkeenomistajille tai johon voimme houkutella vielä 34,5 MNT, jos kurkulaattori ei valehtele (8:92), ja laskemme ne jälleen muodossa lainoista tai sijoittamalla ne jollain muulla tavalla, ja 5 MNT pääomasta saamme tuloja: 0,5 tugrikkaa provisiota (0,5 % 100:sta), 15 % kuponki 5 tugrik:n nimellisarvoiseen seteliin ja ylimääräistä tuottoa salkusta , joka laskettiin kaksi kappaletta aikaisemmin. Mikä on oman pääoman tuotto?

Siinäpä suurinpiirtein se.

web-dreamer.livejournal.com

Arvopaperistaminen on... Mitä arvopaperistaminen on?

Arvopaperistaminen SECURITIZATION

(arvopaperistaminen) Prosessi, jossa pankkien lainanotto ja luotonanto korvataan arvopapereiden, kuten euro-obligaatioiden (euro-obligaatioiden) liikkeeseenlaskulla. Pankki lainaa rahaa säästäjiltä (sijoittajilta) ja lainaa sitä lainaajille perimällä molemmista transaktioista palkkion kertyneen koron kera. Se, että lainanottajalla on mahdollisuus saada rahaa suoraan sijoittajilta laskemalla liikkeeseen ja sijoittamalla heidän joukkoon joukkovelkakirjoja (tai osakkeita), mahdollistaa sekä lainanottajien että lainanantajien kustannusten alentamisen. Arvopaperistaminen yleistyi 1980-luvulla. teknologian kehittymisen ja uusien investointimuotojen myötä.

Rahoittaa. Sanakirja. 2. painos - M.: "INFRA-M", Kustantaja "Ves Mir". Brian Butler, Brian Johnson, Graham Sidwell et ai. Osadchaya I.M.. 2000.

Arvopaperistaminen Arvopaperistaminen on ei-jälkimarkkinakelpoisten lainojen ja/tai kassavirtojen korvaamista pääomamarkkinoilla vapaasti myytävillä arvopapereilla.

Suomi: Arvopaperistaminen

Katso myös: Luottotoiminta

Finam Financial Dictionary.

Arvopaperistaminen

arvopapereiden liikkeeseenlasku, joiden vakuutena on asuntolainapaketti (pooli). Asuntolainan muuttaminen asuntolainavakuudellisiksi arvopapereiksi.

Pankki- ja rahoitusalan termien sanakirja. 2011.

Synonyymit:

Toinen lasku
Seleznev Aleksanteri (Jevgenievitš)

Katso, mitä "turvallisuus" tarkoittaa muissa sanakirjoissa:

Arvopaperistaminen on tiettyjen omaisuuserien rahoittamista laskemalla liikkeeseen arvopapereita. Sana tulee englannin kielestä arvopaperit - "securities". Esimerkiksi asuntolainat, autolainat, leasingomaisuus jne. voidaan arvopaperistaa Metodologia ... ... Banking Encyclopedia

arvopaperistaminen - muuntaminen Venäjän synonyymien sanakirja. arvopaperistaminen substantiivi, synonyymien määrä: 1 muunnos (7) ASIS-synonyymisanakirja. V.N. Trishin ... Synonyymisanakirja

ARVOPAPERISTAMINEN - (arvopaperistaminen) Pankkierien korvaaminen erilaisten arvopapereiden, kuten euronsetelien (euroobligaatioiden) liikkeeseenlaskulla. Pankki lainaa rahaa säästäjiltä (sijoittajilta) ja lainaa sitä lainaajille, saaen molemmilta palkkioita. ... ... Liiketoiminnan termien sanasto

ARVOPAPISTOINTI - (arvopaperistaminen) Useiden omaisuuserien, joita ei ole tarkoitettu kaupankäyntiin markkinoilla (kuten asuntolainat) yhdistäminen paketeiksi, joilla voidaan käydä kauppaa. Yksittäiset asuntolainat eivät yleensä sovellu kaupankäyntiin markkinoilla, koska kauppa ... Taloussanakirja

Arvopaperistaminen - (arvopaperistaminen) prosessi, jossa vähän likvidit muunnetaan pääomamarkkinoilla liikkuviksi likvideiksi arvopapereiksi (esim. C. saatavat) ... Talous- ja matemaattinen sanakirja

arvopaperistaminen - Sanasta arvopaperi, arvopaperi: 1. IOU:n rahoitusvälineen muuntaminen, sopimus, pantti jne. arvopaperiksi, jolla käydään kauppaa rahoitusmarkkinoilla. 2. Laajemmassa merkityksessä matalan nesteen muuntaminen nesteeksi ... ... Teknisen kääntäjän käsikirja

Arvopaperistaminen - Tällä termillä on muita merkityksiä, katso Arvopaperistaminen (valtiotiede). Arvopaperistaminen (englanniksi arvopaperit "securities") on taloudellinen termi, joka tarkoittaa yhtä rahoituksen hankinnan muodoista laskemalla liikkeeseen arvopapereita, ... ... Wikipedia

Arvopaperistaminen - ARVOPAPERITUS Velkasitoumusten muuntaminen arvopapereiksi. Esimerkiksi pankkilainojen (epälikvidit varat) muuttaminen arvopapereiksi (kaupattavat varat). Sen sijaan, että menisi pankista lainaa hakemaan, yritys ... ... Taloustieteen sanakirja

arvopaperistaminen - arvopaperistaminen ja ... Venäjän oikeinkirjoitussanakirja

Arvopaperistaminen on arvopapereiden liikkeeseenlasku, joiden vakuutena on asuntolainapaketti (pooli). Asuntolainan muuttaminen kiinnitysvakuudellisiksi arvopapereiksi … Kiinnitys. Termien sanasto

dic.academic.ru

Omaisuuden arvopaperistaminen

Omaisuuden arvopaperistaminen on tapa muuttaa pankin velkasitoumukset likvideiksi pääomamarkkinainstrumenteiksi laskemalla liikkeeseen velkapapereita, joiden takana on joukko homogeenisia omaisuuseriä. Omaisuuden arvopaperistaminen on taseen ulkopuolinen pankin taloudellisten resurssien lähde. Joskus omaisuuserien arvopaperistamisesta käytetään nimitystä omaisuusvakuus tai rahoitusmuoto laskemalla liikkeeseen arvopapereita, joiden vakuutena on rahavirtaa tuottavia varoja.

Omaisuuden arvopaperistamisen ydin on, että tietyn osan tuloa tuottavista varoista (asunto- tai kulutuslainat, autolainat, leasingomaisuus, liikekiinteistöt, vakuudet jne.) pankki poistaa taseensa ja jälleenrahoittaa ne laskemalla liikkeeseen arvopapereita, jotka myydään avoimilla markkinoilla. Tällaisia arvopapereita, joilla on omaisuusvakuude, kutsutaan omaisuusvakuudellisiksi arvopapereiksi (ABS). Omaisuuden arvopaperistamiskauppaa tehtäessä arvopaperistamisen kohteena olevien vaateiden on oltava homogeenisia.

Sijoittajien arvopapereiden osto oikeuttaa kiinteään korkotuloon, joka saadaan arvopaperistettujen omaisuuserien korko- ja pääomamaksuista (poolin varojen kassavirroista).

Omaisuuden arvopaperistamisella on tarkoitus jakaa riskejä uudelleen muuntamalla pankin varat arvopapereiksi uudelleenrahoituksen perusteella. Pankkivarat voidaan jälleenrahoittaa joko laskemalla liikkeeseen omaisuusvakuudellisia arvopapereita (ABS) tai ottamalla syndikoitu laina (Asset-Backed Loan).

Omaisuuserien arvopaperistamisessa rahoitusvarat veloitetaan pankin taseesta, erotetaan muusta omaisuudesta ja siirretään erityisesti perustetulle rahoituksen välittäjälle - erityistarkoituksiin tarkoitetulle laitokselle (Special Purpose Vehicle - SPV) ja sitten uudelleenrahoitus rahamarkkinoilla tai pääomamarkkinoilla. . SPV:n perustamisen ja toiminnan tarkoituksena on erottaa arvopaperistettavat varat alullepanijasta ja siten vähentää sen riskejä. Ukrainassa asuntoluottojen "klassisen" arvopaperistamisen toteuttamisessa SPV:n tehtäviä hoitaa vuonna 2004 perustettu valtion kiinnityslaitos (SMI).

Arvopaperien liikkeeseenlaskijasta riippuen varojen arvopaperistaminen jaetaan "klassiseen" ja "synteettiseen" ja tasosta riippuen - ensisijaiseen ja toissijaiseen. "Perinteisessä" (taseen ulkopuolisessa) varojen arvopaperistamisessa arvopapereiden liikkeeseenlaskija on SPV, jolle alullepanija (rahavelvoitteen alainen velkoja) myy saamisoikeuden ja kirjaa siten varat pois taseestaan. arkki (poistaa sen taseesta).

"Klassinen" arvopaperistaminen perustuu "todellisen myynnin" periaatteeseen - "lopulliseen" tai "peruuttamattomaan myyntiin". Ukrainan laissa "Kiinnityslainoista" määrätään, että SMI:n hankkimat asuntolainavarat katsotaan hankituiksi peruuttamattomasti, eli ilman oikeutta korvata, ostaa takaisin tai siirtää niitä.

Omaisuuden "synteettisessä" arvopaperistamisessa liikkeeseenlaskija on alullepaneva pankki, joka on muodostanut salkun relevanteista omaisuuseristä ja laskee liikkeeseen velkapapereita omaan lukuunsa, joiden vakuutena on saamisoikeudet tähän omaisuussalkkuun. Toisin kuin "perinteinen" arvopaperistaminen, "synteettinen" omaisuusarvopaperistaminen ei myy omaisuuspoolia, vaan tiettyä omaisuuspooliin liittyvää riskiä. Omaisuuspooli pysyy alullepanijan omaisuutena. Osinkojen maksaminen arvopaperistettujen arvopapereiden omistajille (sijoittajille) tapahtuu pankin lainanottajien ja muista lähteistä saamien varojen kustannuksella (alkunantajan voitto, lainat jne.). Esimerkki varojen "synteettisestä" arvopaperistamisesta on Ukrgasbankin vuonna 2007 liikkeeseen laskema tavallinen 50 miljoonan UAH:n suuruinen asuntolaina. Tämän tyyppisen arvopaperistamisen etuna on suhteellinen yksinkertaisuus ja alhaiset kustannukset verrattuna "klassiseen" arvopaperistukseen. Samalla liikkeeseenlaskijalla on riski lainanottajien asuntolainasta ennenaikaisesta takaisinmaksusta ja luottoriskistä.

Omaisuuden arvopaperistamismenetelmää sovelsi ensimmäisen kerran Yhdysvalloissa vuonna 1970 Government National Mortgage Association (Ginnie Mae) kehittäessään käsitettä asuntolainavakuudellisten arvopapereiden siirtämisestä ja ohjelman, jolla varmistetaan koron ja pääoman oikea-aikainen maksaminen tietylle sarjalle. standardoiduista vakuuskohteista. Tässä ohjelmassa rahoituslaitokset (pankit sekä säästö- ja lainayhdistykset) keräsivät tietyn GNMA:n takaaman asuntolainapaketin ja myivät tämän paketin kolmannelle osapuolelle eli institutionaalisille sijoittajille. Kun vakuudenantajat suorittivat niistä maksuja rahoituslaitokselle, tämä siirsi ne takauksen haltijalle lähettäen shekin kaikkien maksujen kokonaismäärästä. Koska GNMA takasi maksut, siirretyillä arvopapereilla oli alhainen maksukyvyttömyyden riski.

Vakuudellisiin ja asuntolainoihin perustuva omaisuuden arvopaperistaminen on yleistynyt ajan myötä. 1980-luvun puolivälistä. Yhdysvalloissa aloitettiin varojen arvopaperistaminen autolainoihin, luottokorttisaataviin, kaupallisiin ja tietokoneleasingiin ja vastaaviin.

Yleisin omaisuuden arvopaperistaminen on hankittu Yhdysvalloissa. Viime aikoihin asti omaisuuden arvopaperistamismarkkinat ovat kehittyneet nopeasti. Yhdysvalloissa ABS:n levikkimäärä ylitti 3 biljoonaa. Omaisuuden arvopaperistaminen kiinnostaa eniten pankkeja, joilla on merkittäviä homogeenisia lainasalkkuja, leasingyhtiöitä, kiinteistörahastoja ja rakennuttajia.

Ukrainassa tehtiin 1.1.2011 4 rahoitusvarojen arvopaperistamistapahtumaa. PrivatBank sai päätökseen Ison-Britannian lain mukaisen rajat ylittävän arvopaperistamisen, kun taas Ukrgasbank, State Mortgage Institution ja Oschadbank laskivat liikkeeseen tavallisia kiinnelainoja Ukrainan kiinneobligaatiolain mukaisesti.

Finanssikriisi 2008-2009 osoitti, että merkittävä osa liikkeeseen lasketuista arvopaperistetuista arvopapereista, erityisesti toissijaisista arvopaperistuksista, sisälsi merkittäviä riskejä, jotka siirtyivät muille markkinatoimijoille, mikä vaikutti kriisin pahenemiseen. Suojellakseen itseään pankit turvautuivat entistä enemmän lainaamiseen arvopaperistaakseen lisää. Esimerkiksi amerikkalainen investointipankki Lehman Brothers osti asuntolainoja arvopaperistamista ja myöhempää myyntiä varten. Ajan myötä yksittäiset pankit alkoivat ostaa juuri näitä arvopapereita markkinoilta muilta pankeilta. Myöhemmin omaisuuserien arvopaperistamisen laadun heikkenemisen vuoksi maksuvirta sijoittajille hidastui tai pysähtyi kokonaan, mikä heikensi luottamusta tämäntyyppisiin rahoitustuotteisiin ja johti niiden markkina-arvon laskuun ja tämän seurauksena sijoittajien tappioille. Vuonna 2008 Lehman Brothers meni konkurssiin.

Monissa maissa oli vuoteen 2010 asti sallittua sisällyttää arvopaperistettuja arvopapereita Tier 3 -pääomaan. Vuodesta 2011 lähtien Baselin pankkivalvontakomitea on kuitenkin käytännössä poistanut tämän käytännön. Vuodesta 2010 lähtien Dodd-Frank-laki on tiukentanut merkittävästi arvopaperistettujen arvopapereiden vaatimuksia Yhdysvalloissa. Yritysten, jotka laskevat liikkeeseen asuntolainavakuudellisia arvopapereita, on säilytettävä riskejä (enintään 5 % kokonaisluottoriskistä), jos kiinnelainat eivät täytä riskittömiä standardeja. Samanaikaisesti liikkeeseenlaskijoiden on julkistettava enemmän tietoa kohde-etuuksista ja analysoitava niiden laatua.

(Katso Conduit, pääasiallinen palveluntarjoaja, esite, strukturoitu rahoitus, asuntolainojen hallinta).

discovered.com.ua

Arvopaperistaminen. Mitä on omaisuuden arvopaperistaminen?

Arvopaperistaminen on suhteellisen uusi käsite. Se ilmestyi ensimmäisen kerran Yhdysvalloissa 30 vuotta sitten. Se kehittyi melko nopeasti kotimaansa laajoilla rahoitusmarkkinoilla ja joutui muiden valtojen harkinnan kohteeksi.

Joten noin 25 vuotta sitten arvopaperistaminen ilmestyi Euroopassa. Hän tuli meille hiljattain.

Sana arvopaperistaminen, kuten useimmat ihmiset ajattelevat, tulee sanasta "turvallisuus" - suojelu. Tätä ei kuitenkaan olisi täysin tarkoituksenmukaista sanoa.

Turvallisuus näyttäisi liittyvän tähän suoraan, mutta ei siinä mielessä, milloin omaisuus on vakuutettu, vaan siellä, missä on laaja valikoima palveluita, jotka on suunnattu lajissaan ainutlaatuiseen tuotteeseen.

Omaisuuden arvopaperistamisen avulla voit yksinkertaistaa liiketoimia niiden kanssa ja tehdä niistä arvokkaampia paperilla. Tällöin riskit jakautuvat tasan sijoittajan, omistajan ja asianomaisen kesken.

Millainen tuote sitten on arvopaperistaminen? Tämä on uusi rahoitusväline, jonka avulla voit luoda arvopapereita useille omaisuuserille, yleensä vähän likvideille.

Ryhmittelemällä omaisuuseriä saamme arvopapereita, joille on ominaista laajemmat mahdollisuudet liiketoimiin.

Varainhoito arvopaperistuksessa

Omaisuutta hoidetaan perinteisellä tavalla. On myös synteettistä, mutta nykyään sitä ei käytetä Venäjällä.

Yrityslainat, jotka ovat pankkien kanssa tehtyjen asuntolainasopimusten määräisiä yrittäjäomaisuuden hankkimiseen, hoidetaan perinteisellä arvopaperistamismenetelmällä.

Tämä menetelmä sisältää korkealaatuisen omaisuuden erottamisen huonolaatuisista varoista. Miksi tämä tehdään, ja mikä tärkeintä, miten?

Vastaus viimeiseen kysymykseen on yksinkertainen, mutta sen toteuttaminen käytännössä on ongelmallista. Laadukkaat varat poistetaan pankin taseesta, koska niihin vaikuttavat rahoituslaitoksen riskit.

Karkeasti sanottuna omaisuuteen liittyy pankkiriskejä, ja tämä on niille erittäin negatiivinen tekijä. Ne vedetään pois erityisten yritysten kautta, jotka eivät ota taloudellisia riskejä ja jotka yksinkertaisesti sisältävät nämä varat liikevaihdossaan.

Kaikki ei kuitenkaan ole niin yksinkertaista. Organisaatio-omaisuuden myyjä, joka pitää ne taseessaan, on suurelta osin rajallinen. Tarkemmin sanottuna se on tiukasti rajoitettu, eikä jokainen yritys voi turvautua sen palveluiden käyttöön.

Kun organisaatio on kerännyt tarvittavan määrän omaisuutta, se laskee ne liikkeeseen arvopapereiksi, jotka on taattu kertyneillä varoilla.

Arvopaperistamiselle osallistujat

Arvopaperistaminen sisältää osallistumisen prosessiin, jossa omaisuus muunnetaan paperiksi. On myös tärkeää, että monet talous- ja luottohallinnan työkalut eivät ole ristiriidassa keskenään.

Heidän periaatteensa ovat verrattavissa toisiinsa. Tämä koskee myös velkakirjoja.

Yleensä arvopaperistamisen osallistujat ovat seuraavat:

lainan myöntänyt pankki (pankki, joka myönsi lainan, myönsi varat). Hän suorittaa palveluagentin tehtäviä, toisin sanoen hän hoitaa lainaa;
varastointiorganisaatio (sijoitusyhtiö). Kerää omaisuutta ostamalla ne pankista. laskee liikkeeseen arvopapereita;
varapalveluagentti. Varausagentin palveluita tarvitaan, kun pankki ei pysty hoitamaan lainaa useista syistä;
takuu. Tukee organisaation luottoa. Vakuutusyhtiöt toimivat pääsääntöisesti takaajana;
maksuagentti. Hänelle on uskottu arvopapereiden hallinta: liikkeeseenlasku, erä;
vakuutuksenantaja. Osallistuu kaupan ehtojen rakenteelliseen laadintaan, määrittää ja ylläpitää niiden omaisuuserien ja arvopapereiden hinnat tietyllä tasolla;
konsulttiyritykset. Ratkaise verotuksen, kirjanpidon, oikeudelliset ongelmat;
luokitusyhtiö. määrittää arvopapereiden luokituksen ja jakaa niitä;
sijoittajia. Sijoita taloudellisia resursseja.

Arvopaperistamiseen osallistuvat tahot, jotka laativat asuntolainoja, lainasopimuksia, joukkovelkakirjalainoja.

Arvopaperistamisen yhdistäminen

Pooli on joukko samantyyppisiä lainoja, jotka on ryhmitelty samankaltaisimpien ehtojen mukaan.

Arvopaperistaminen tapahtuu poolin muodostamisen jälkeen – alullepaneva pankki yhdistää samantyyppiset sopimukset.

Tämä tehdään oikean ja selkeämmän analyysin saamiseksi arvopapereilla taattujen varojen riskeistä ja volyymista. Pooliin ei pitäisi kuulua järjestämättömiä lainoja, koska se sisältää varoja, joilla on minimaalinen riski.

Lainojen eriyttämisen jälkeen voidaan aloittaa vain omaisuuden myynti.

Laina-asunto nuorelle perheelle

Laina 6 prosenttia vuodessa