Phân tích giao dịch chứng khoán bằng Microsoft Excel. Chứng khoán nào có thể mang lại thu nhập lớn nhất Chứng khoán trao quyền sở hữu

Công cụ tài chính có thu nhập cố định: trái phiếu

Hãy tiếp tục xem xét các công cụ tài chính có thu nhập cố định.

Và trong tài liệu này: một nhà đầu tư mới vào nghề có thể đầu tư tiền của mình vào trái phiếu nhằm mục đích gì và như thế nào?

Trái phiếu là gì?

Như bạn đã biết, ngoài tiền gửi ngân hàng, trái phiếu là một công cụ tài chính cổ điển có thu nhập cố định.

Trái phiếu- Đây là chứng khoán thiết lập mối quan hệ vay vốn giữa công ty phát hành trái phiếu và nhà đầu tư.

Để tham khảo. Một công ty đã phát hành bất kỳ chứng khoán nào (bao gồm cả trái phiếu) được gọi là người phát hành giấy tờ có giá.

Đối với trái phiếu, tổ chức phát hành cam kết hoàn trả số tiền đã vay vào ngày đã thông báo (ngày đáo hạn trái phiếu), đồng thời cam kết trả cho nhà đầu tư đã đầu tư tiền lãi trái phiếu dưới hình thức phiếu giảm giá cho trái phiếu.

Số tiền mà tổ chức phát hành đồng ý trả cho nhà đầu tư khi trái phiếu đáo hạn được gọi là mệnh giá trái phiếu.

Phiếu giảm giá trái phiếuđược trả theo lãi suất được công bố trước và lãi suất này được tính trên mệnh giá của trái phiếu, bất kể nhà đầu tư mua nó ở đâu và với giá bao nhiêu.

Thông thường, phiếu giảm giá được thanh toán sáu tháng một lần.

Phương thức kiếm lợi nhuận từ trái phiếu rất giống với quyền chọn gửi tiền ngân hàng. Chúng tôi mua trái phiếu và giữ chúng cho đến khi đáo hạn, nhận các khoản thanh toán lãi định kỳ, tức là giống như tiền gửi ngân hàng với các khoản thanh toán lãi sáu tháng một lần.

Tuy nhiên, có một số khác biệt đáng kể giữa trái phiếu và tiền gửi ngân hàng.

Sự khác biệt đầu tiênđầu tư vào trái phiếu từ việc đầu tư tiền vào tiền gửi ngân hàng là trái phiếu không được Hệ thống bảo hiểm tiền gửi ngân hàng bảo vệ. Điều này có nghĩa là nếu tổ chức phát hành trái phiếu gặp khó khăn trong việc thanh toán, họ sẽ phải tự mình giải quyết vấn đề này: kiện tổ chức phát hành trái phiếu, tham gia vào thủ tục phá sản hoặc đơn giản là chấp nhận lỗ số tiền đầu tư (toàn bộ hoặc một phần) .

Vì lý do này, mối quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận được thể hiện rõ hơn nhiều trong trái phiếu: khả năng xảy ra vấn đề đối với nhà phát hành càng cao thì lợi tức trái phiếu của họ càng cao.

Nghĩa là, bằng cách chấp nhận rủi ro cao hơn, bạn có thể nhận được lợi tức đầu tư cao hơn từ khoản đầu tư của mình. Và bạn có thể tự bảo vệ mình khỏi thua lỗ mà không cần đến Cơ quan Bảo hiểm Tiền gửi Ngân hàng, bằng cách sử dụng phương pháp đa dạng hóa thông thường trong các khoản đầu tư tiền của bạn.

Nếu bạn mua trái phiếu của không phải một mà là của nhiều tổ chức phát hành trái phiếu khác nhau (ví dụ: 20), thì trong trường hợp có vấn đề với một trong các tổ chức phát hành, khoản lỗ đầu tư sẽ không quá 5% số tiền đầu tư vào trái phiếu, và những tổn thất này có thể được bù đắp hoàn toàn bằng các khoản thanh toán phiếu giảm giá.

Một sự khác biệt khác trái phiếu từ tiền gửi ngân hàng là tổ chức phát hành không thể bị buộc phải hoàn trả trái phiếu trước thời hạn.

Vì vậy, nếu bạn cần gấp tiền đầu tư vào trái phiếu, điều duy nhất bạn có thể làm là cố gắng bán trái phiếu trên thị trường tài chính. Tất nhiên, nếu có người sẵn sàng mua những trái phiếu này với mức giá chấp nhận được.

Thực tiễn cho thấy trong tình hình kinh tế bình lặng, việc tìm người mua nhiều loại trái phiếu không khó.

Hơn nữa, khi bán trái phiếu, một phần lợi nhuận tích lũy trên trái phiếu tại thời điểm bán sẽ tự động được tính vào giá giao dịch.

Nghĩa là, không giống như tiền gửi ngân hàng, lãi suất tiền gửi sẽ bị mất nếu bạn rút tiền trước thời hạn quy định trong thỏa thuận tiền gửi, bạn có thể rút tiền từ thị trường trái phiếu mà không mất thu nhập tích lũy.

Hãy để tôi nhấn mạnh một lần nữa rằng điều này áp dụng cho một thị trường tài chính bình lặng; trong thời kỳ khủng hoảng tài chính, việc bán trái phiếu nhanh chóng sẽ dẫn đến thua lỗ nghiêm trọng. Nhưng số liệu thống kê cho thấy thị trường trái phiếu hầu như yên tĩnh trong năm.

Các loại trái phiếu

Loại trái phiếu cổ điển là phiếu lãi có lãi cố định.

Trái phiếu có lãi suất cố định - trên số tiền nợ (còn được gọi là mệnh giá của trái phiếu), thu nhập đầu tư thường xuyên được tích lũy với cùng một số tiền, ví dụ: 10% mỗi năm (lãi suất trái phiếu).

Rõ ràng là trái phiếu coupon có trái phiếu coupon cố định rất phổ biến với các tổ chức phát hành và nhà đầu tư trong điều kiện kinh tế ổn định và có thể dự đoán được.

Khi thị trường tài chính hỗn loạn, chúng được sử dụng thường xuyên hơn trái phiếu coupon có lãi suất thay đổi.

Trái phiếu lãi suất có lãi suất thay đổi - Quy mô trái phiếu coupon thay đổi trong suốt thời gian lưu hành trái phiếu coupon trên thị trường chứng khoán. Có nhiều biến thể của trái phiếu phiếu giảm giá có thể thay đổi.

Tất cả các biến thể của trái phiếu phiếu lãi có thể thay đổi này đều có chung những nguyên tắc:

• tại thời điểm thanh toán phiếu lãi trái phiếu tiếp theo, nhà đầu tư có thể biết được quy mô của phiếu lãi trái phiếu tiếp theo và
• số tiền lãi trái phiếu này được xác định theo quy định được công bố tại thời điểm trái phiếu được phát hành.

Ví dụ đơn giản nhất về trái phiếu coupon có thể thay đổi là trái phiếu coupon, trong đó quyết định phát hành chỉ liệt kê tất cả các coupon của trái phiếu từ khi phát hành đến khi đáo hạn.

Các phiếu lãi này có thể tăng hoặc giảm dần trong thời gian trái phiếu phiếu lãi lưu hành trên thị trường tài chính tùy theo quan điểm của tổ chức phát hành về triển vọng thay đổi lãi suất trên thị trường tài chính.

Nếu dự kiến ​​lãi suất chung trên thị trường tài chính sẽ giảm thì hoàn toàn có thể thiết lập phiếu lãi giảm dần trên trái phiếu lãi suất.

Nếu phần lớn các nhà đầu tư mong đợi sự bất ổn gia tăng và lãi suất tăng trên thị trường tài chính thì để thu hút các nhà đầu tư, tổ chức phát hành có thể sẽ phải cung cấp cho họ trái phiếu coupon với mức thanh toán lãi coupon ngày càng tăng.

Quy mô thanh toán lãi trái phiếu có thể được gắn với bất kỳ chỉ số nào: tỷ giá hối đoái, chỉ số lạm phát, mức lãi suất thị trường.

Cũng rất phổ biến phiếu lãi, phiếu lãi được xác định theo quyết định của Hội đồng quản trị của công ty phát hành.

Nghĩa là, trước khi thanh toán trái phiếu tiếp theo, Hội đồng quản trị sẽ họp và đưa ra quyết định về quy mô của trái phiếu tiếp theo.

Tất nhiên, các nhà đầu tư có thể thắc mắc liệu lãi suất trái phiếu có được đặt ở mức thấp đến mức nực cười (ví dụ: 1% mỗi năm) hay không?

Về mặt pháp lý, người phát hành trái phiếu coupon có mọi quyền tuyên bố một phiếu lãi trái phiếu ở bất kỳ quy mô nào. Tuy nhiên, nếu quyết định được đưa ra vi phạm lợi ích của nhà đầu tư thì nó sẽ hủy hoại danh tiếng của tổ chức phát hành trái phiếu, khiến việc vay thêm trên thị trường tài chính là không thể. Ngoài ra, rất thường xuyên thời điểm đưa ra quyết định về lãi suất trái phiếu trùng với cái gọi là ngày đề nghị của tổ chức phát hành trái phiếu.

Ưu đãi của tổ chức phát hành trái phiếu– nghĩa vụ của tổ chức phát hành là mua trái phiếu từ bất kỳ nhà đầu tư nào sẵn sàng bán chúng ở mức giá định trước (thường bằng mệnh giá) vào một ngày cụ thể.

Sự hiện diện của một lời đề nghị từ tổ chức phát hành trái phiếu mang lại niềm tin cho các nhà đầu tư vì nó đảm bảo cơ hội bán trái phiếu với giá chào bán mà không cần đợi đến ngày đáo hạn nếu điều kiện kinh tế đột ngột thay đổi.

Đôi khi có những trái phiếu mà thu nhập được thanh toán không phải dưới hình thức thanh toán lãi trái phiếu mà dưới dạng chênh lệch giữa giá bán và mệnh giá ( trái phiếu không lãi suất hoặc trái phiếu không lãi suất).

Trái phiếu không lãi suất- tổ chức phát hành bán trái phiếu với giá chiết khấu (tức là chiết khấu) và hoàn trả trái phiếu bằng mệnh giá, qua đó đảm bảo cho nhà đầu tư nhận được lợi nhuận từ trái phiếu.

Thông thường, trái phiếu không trả lãi như vậy được phát hành trong thời gian ngắn (ví dụ: một năm).

Trái phiếu chiết khấu– chênh lệch giữa giá trái phiếu và mệnh giá, nếu giá trái phiếu thấp hơn mệnh giá. Nếu giá thị trường của trái phiếu vượt quá mệnh giá của nó thì phần vượt quá của giá trái phiếu so với mệnh giá được gọi là phí bảo hiểm.

Đôi khi các nhà đầu tư được cung cấp trái phiếu chuyển đổi.

Trái phiếu chuyển đổi- trái phiếu, trong những điều kiện nhất định, có thể được trao đổi lấy tài sản tài chính khác ở mức giá định trước.

Phổ biến nhất là trái phiếu chuyển đổi, có thể đổi lấy cổ phiếu của tổ chức phát hành. Tất nhiên, việc trao đổi chỉ có ý nghĩa nếu giá thị trường của cổ phiếu của tổ chức phát hành cao hơn giá mà cổ phiếu có thể thu được nhờ chuyển đổi trái phiếu.

Về nguyên tắc, trái phiếu chuyển đổi có thể mang lại lợi nhuận rất tốt, nhưng thông thường giá đổi trái phiếu lấy cổ phiếu được đặt ở mức cao hơn đáng kể so với giá thị trường hiện tại và lãi suất trái phiếu đó thấp hơn nhiều so với lãi suất trái phiếu thông thường. trái phiếu của cùng một tổ chức phát hành.

Vì vậy, sẽ hợp lý nếu chỉ mua chứng khoán chuyển đổi khi dự đoán cổ phiếu của tổ chức phát hành sẽ tăng mạnh.

Làm thế nào một nhà đầu tư mới có thể kiếm tiền trên thị trường trái phiếu?

Như bạn đã hiểu, lợi nhuận từ việc đầu tư vào trái phiếu bao gồm hai phần:

• từ thanh toán phiếu giảm giá và
• từ chênh lệch giữa giá mua trái phiếu và mệnh giá nhận được khi mua lại trái phiếu.

Khả năng sinh lời = ((ΣPhiếu giảm giá+Giá danh nghĩa)/Giá) x (360/lần) x 100%,

Phiếu giảm giá– đây đều là những khoản thanh toán lãi định kỳ dự kiến ​​cho đến khi trái phiếu đáo hạn;

Mệnh giá- mệnh giá trái phiếu được thanh toán khi trái phiếu đáo hạn;

Giá– giá mua trái phiếu;

Thời gian– thời hạn cho đến khi trái phiếu đáo hạn, tính bằng ngày.

Như bạn có thể thấy, giá mua trái phiếu nằm ở cả tử số và mẫu số của công thức. Điều này dẫn đến thực tế là khi giá mua trái phiếu giảm thì lợi tức ước tính của trái phiếu sẽ tăng lên.

Nghĩa là, nếu chúng ta thấy lợi suất trên thị trường trái phiếu tăng lên, điều này có thể có nghĩa là những người tham gia thị trường đang loại bỏ trái phiếu và, giống như bất kỳ đợt bán tháo nào, điều này khiến giá trái phiếu giảm.

Một mặt, điều này mang lại cho chúng ta cơ hội đầu tư tiền vào trái phiếu sinh lời nhiều hơn. Nhưng mặt khác, đây là một tín hiệu đáng báo động: việc bán tháo trên thị trường trái phiếu có thể cho thấy tình hình kinh tế trong nước đang xấu đi.

Chưa kể nếu chúng ta đã đầu tư tiền vào trái phiếu, thì lợi suất thị trường tăng lên cho thấy rằng nếu chúng ta cần tiền gấp thì rất có thể chúng ta sẽ chỉ bán lỗ trái phiếu.

Sự biến động của giá trái phiếu có thể không chỉ do các sự kiện khủng hoảng gây ra.

Vì tất cả các bộ phận của thị trường tài chính đều có mối liên hệ chặt chẽ với nhau nên sự thay đổi về mặt lãi suất ở bất kỳ phân khúc nào của thị trường tài chính sẽ gây ra những thay đổi tương ứng trên thị trường trái phiếu.

Ví dụ, nếu lãi suất trên thị trường cho vay liên ngân hàng tăng thì nhà đầu tư sẽ bán trái phiếu và chuyển tiền đi vay liên ngân hàng cho đến khi, do giá trên thị trường chứng khoán giảm, lãi suất trái phiếu bằng lãi suất của thị trường tín dụng.

Khi lãi suất thị trường giảm, rất có thể giá trái phiếu sẽ tăng cao hơn mệnh giá.

Khi mua trái phiếu như vậy, chúng ta sẽ bị lỗ vì khi mua lại trái phiếu, chúng ta sẽ nhận được số tiền ít hơn số tiền chúng ta đã trả cho trái phiếu.

Nhưng khoản lỗ này sẽ được bù đắp hoàn toàn bằng các khoản thanh toán lãi trái phiếu và lợi tức cuối cùng sẽ hoàn toàn phù hợp với mức lãi suất hiện tại trên thị trường đối với các công cụ tài chính có thu nhập cố định.

Vì giá trái phiếu có thể tăng hoặc giảm tùy thuộc vào điều kiện kinh tế nên có cơ hội kiếm lời từ những biến động này.

Trong thời kỳ lãi suất tăng, có thể bán trái phiếu để sau này mua với giá rẻ hơn một chút. Ngược lại, nếu lãi suất dự kiến ​​giảm, bạn có thể mua trái phiếu và bán chúng trên thị trường tài chính với giá cao hơn ngay sau khi lãi suất giảm.

Vì vậy, chúng ta có thể thu được lợi nhuận từ việc đầu cơ trái phiếu cao hơn lợi nhuận từ việc đầu tư mua và giữ đến ngày đáo hạn.

Tuy nhiên, thật không may (hoặc có lẽ may mắn thay), sẽ không thể đạt được mức tăng đáng kể về lợi tức từ hoạt động trái phiếu thông qua đầu cơ.

Không giống như thị trường tiền gửi ngân hàng, không có chứng khoán vốn hóa lãi suất trên thị trường trái phiếu. Do đó, nếu chúng ta muốn khoản đầu tư vào trái phiếu của mình tăng lên nhờ “hiệu ứng lãi suất kép”, thì chúng ta cần phải liên tục nhớ rằng lợi nhuận nhận được phải được đầu tư ngay vào đâu đó.

Làm thế nào một nhà đầu tư mới có thể mua và bán trái phiếu?

Cách dễ nhất để mua hoặc bán trái phiếu là thông qua sàn giao dịch chứng khoán. Hầu hết trái phiếu của các tổ chức phát hành ở Nga đều được giao dịch trên Sàn giao dịch tiền tệ liên ngân hàng Moscow (MICEX), có thể dễ dàng truy cập bằng cách sử dụng dịch vụ của bất kỳ công ty môi giới nào.

Trái phiếu cũng có thể được mua trên thị trường điện thoại được gọi là "không cần kê đơn", nhưng số tiền giao dịch trong trường hợp này phải vượt quá 5 triệu rúp.

Để có quyền truy cập vào giao dịch trao đổi, bạn phải chọn một công ty môi giới tham gia giao dịch trao đổi và ký kết thỏa thuận với công ty đó về dịch vụ môi giới (thỏa thuận môi giới).

Trong hợp đồng môi giới các nguyên tắc cơ bản khi tương tác với một công ty môi giới, số tiền hoa hồng môi giới cho các loại hoạt động khác nhau trên thị trường chứng khoán, thành phần báo cáo của nhà môi giới cho khách hàng, v.v. sẽ được nêu rõ.

Quan trọng! Thỏa thuận môi giới phải được ký dưới dạng giấy, có chữ ký thật và không được “bấm nút trên website”.

Sau khi ký kết thỏa thuận môi giới, nhà đầu tư (nhà đầu cơ) có thể được cung cấp chữ ký số điện tử, nhờ đó mọi tương tác với công ty môi giới có thể được chuyển sang phạm vi quản lý tài liệu điện tử qua e-mail hoặc một số loại phương tiện điện tử. hệ thống quản lý tài liệu.

Chú ý! Nhưng việc đó đến sau, nhưng trước hết công ty môi giới phải nhìn thấy chữ ký thật của bạn trên hợp đồng giấy thật.

Hợp đồng có thể được gửi đến công ty qua đường bưu điện.

Trong thị trường tài chính hiện đại, hầu hết tất cả chứng khoán đều được phát hành dưới dạng không dùng tiền mặt (ghi sổ) và được lưu trữ dưới dạng mục trong tài khoản DEPO trong kho lưu ký.

Vì vậy, ngoài hợp đồng dịch vụ môi giới, việc ký kết hợp đồng với công ty môi giới cũng rất cần thiết. hợp đồng lưu giữ chứng khoán (hợp đồng lưu ký).

Thỏa thuận lưu ký liên quan đến việc mở và duy trì tài khoản DEPO trong đó chứng khoán mua tại giao dịch trao đổi sẽ được lưu trữ.

Trong quá khứ gần đây, chứng khoán đôi khi được phát hành dưới dạng vô danh (nghĩa là dưới dạng chứng từ giấy), có thể được lưu giữ ở kho hoặc ở nhà.

Giao dịch với các chứng khoán này có thể được thực hiện không chỉ thông qua sàn giao dịch chứng khoán mà còn thông qua các đại lý khác nhau của tổ chức phát hành (đặc biệt, đối với trái phiếu cho vay tiết kiệm của chính phủ trong nước, các chức năng này được thực hiện bởi Sberbank của Liên bang Nga).

Việc lưu hành trái phiếu dưới dạng giấy gây nhiều khó khăn cho tổ chức phát hành (từ việc xác minh tính xác thực của chứng khoán xuất trình để mua lại đến việc tổ chức thanh toán thu nhập và mua lại) nên hiện nay loại trái phiếu này chưa được phát hành.

Lựa chọn công ty môi giới là một vấn đề có trách nhiệm, nhưng không nên quá phóng đại tầm quan trọng của nó.

Nếu bạn không thích dịch vụ tại công ty môi giới đã chọn, bạn luôn có thể thay đổi nhà môi giới.

Bạn có thể chuyển tài sản của mình sang tài khoản với một công ty môi giới khác bằng cách gửi hướng dẫn thích hợp tới cơ quan lưu ký nơi lưu trữ chứng khoán của bạn.

Sau khi ký tất cả các tài liệu cần thiết với công ty môi giới, bạn có cơ hội thực hiện giao dịch với bất kỳ chứng khoán nào được giao dịch trên thị trường chứng khoán Nga.

Theo quy định, công ty môi giới cung cấp cho khách hàng hai lựa chọn để thực hiện giao dịch trong hệ thống giao dịch của sàn giao dịch:

• qua điện thoại và
• thông qua hệ thống giao dịch điện tử (hệ thống giao dịch Internet).

Khi lệnh giao dịch được thực hiện qua điện thoại, việc thực hiện giao dịch thực tế sẽ thuộc về nhân viên của công ty môi giới.

Nếu hệ thống giao dịch điện tử được sử dụng thì lệnh của khách hàng sẽ được đưa vào hệ thống giao dịch của sàn giao dịch chứng khoán mà không có sự trung gian của nhân viên công ty môi giới.

Thông thường, lệnh qua điện thoại được sử dụng khi giao dịch với khối lượng chứng khoán lớn, khi muốn mua chứng khoán trên thị trường phi tập trung hoặc khi giao dịch với tài sản kém thanh khoản.

Phương thức gửi lệnh tới công ty môi giới cũng xác định quy mô giao dịch tối thiểu:

• Nếu hệ thống giao dịch Internet được sử dụng thì quy mô tối thiểu của một giao dịch trao đổi được xác định bởi sàn giao dịch và thường dao động từ 1.000 đến 5.000 rúp.

Nhưng công ty môi giới hoàn toàn không quan tâm đến việc chấp nhận đơn đặt hàng với số tiền nhỏ như vậy qua điện thoại.

Đối với mỗi giao dịch hoàn thành, công ty môi giới sẽ nhận một khoản hoa hồng, được biểu thị bằng một tỷ lệ phần trăm nhất định của số tiền giao dịch.

Mức thù lao thông thường của nhà môi giới cho các hoạt động được thực hiện trong hệ thống giao dịch trực tuyến là khoảng 0,04% số tiền giao dịch.

Bạn có thể thực hiện giao dịch bất cứ lúc nào trong phiên giao dịch của sàn. Giao dịch trên MICEX diễn ra hàng ngày từ 10 giờ sáng đến 6 giờ 45 chiều và sắp tới sàn MICEX có kế hoạch kéo dài phiên giao dịch đến 24 giờ chiều, do đó, thị trường chứng khoán sẽ sẵn sàng cho các nhà đầu tư tư nhân hầu hết thời gian trong ngày.

Lựa chọn trái phiếu để đầu tư

Vì khoản đầu tư vào trái phiếu của chúng tôi không được Cơ quan bảo hiểm tiền gửi ngân hàng bảo vệ nên việc lựa chọn trái phiếu là một quyết định khá có trách nhiệm đối với nhà đầu tư.

Suy cho cùng, nếu bạn mua trái phiếu từ một tổ chức phát hành không thể trả nợ đúng hạn, điều này có nghĩa là bạn sẽ không thể hoàn trả đầy đủ khoản đầu tư của mình và hơn nữa, bạn sẽ phải tốn thời gian và công sức kiện tụng với người phát hành trái phiếu này.

Để tham khảo. Mặc định– từ chối con nợ thực hiện toàn bộ hoặc một phần nghĩa vụ theo trái phiếu đã phát hành.

Tốt nhất, để đưa ra quyết định sáng suốt về việc mua trái phiếu, bạn nên tiến hành phân tích kỹ lưỡng về tình hình tài chính của tổ chức phát hành.

Việc tìm kiếm thông tin cần thiết cho việc phân tích như vậy không khó vì tổ chức phát hành trái phiếu có nghĩa vụ cung cấp cho nhà đầu tư thông tin đầy đủ về chính mình. Tuy nhiên, không phải nhà đầu tư tư nhân nào cũng có thể thực hiện phân tích này vì nó đòi hỏi các nhà phân tích tài chính có trình độ cao.

Nếu bạn không thể phân tích độc lập tình hình tài chính của tổ chức phát hành, đừng nản lòng.

Hầu hết các công ty môi giới đều sẵn sàng giúp đỡ khách hàng đưa ra quyết định đầu tư.

Ngoài ra, kết quả công việc của các nhà phân tích chuyên nghiệp có thể được tìm thấy trong phạm vi công cộng trên Internet. Dựa trên ý kiến ​​của các chuyên gia, bạn sẽ có thể đưa ra quyết định đúng đắn về việc đầu tư tiền vào thị trường trái phiếu.

Một tiêu chí khác cho tính đúng đắn của quyết định đầu tư vào trái phiếu là sự tương ứng giữa mức sinh lời với mức độ rủi ro.

Hầu hết các giao dịch trên thị trường chứng khoán được thực hiện bởi các nhà đầu tư chuyên nghiệp và có thể giả định rằng với các giao dịch của mình, họ thiết lập tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận chính xác.

Điều này có nghĩa là lợi suất trái phiếu được chọn càng cao thì khả năng xảy ra vấn đề càng cao. Vì vậy, khi lựa chọn trái phiếu, bạn nên hết sức cẩn thận khi xem xét những trái phiếu có lợi suất tăng cao.

Bất kỳ hệ thống giao dịch Internet nào cũng có chức năng tính toán lợi tức trái phiếu “hiện tại”.

Nghĩa là, bạn không thể lãng phí thời gian vào việc tính toán mà chỉ cần nhìn vào lợi suất trái phiếu được tính dựa trên giá của giao dịch cuối cùng trong hệ thống giao dịch.

Và hoàn toàn có thể sắp xếp toàn bộ danh sách trái phiếu theo lợi suất và do đó được sắp xếp theo rủi ro. Nhưng bạn cần cẩn thận: khi tính toán lợi nhuận, hệ thống sẽ dựa vào giá của giao dịch cuối cùng.

Và nếu giao dịch cuối cùng với trái phiếu diễn ra cách đây rất lâu thì lợi tức sẽ được tính toán không chính xác. Càng ít giao dịch được thực hiện trên trái phiếu trong một ngày giao dịch thì khả năng lợi suất mà hệ thống tính toán sẽ khác biệt rất nhiều so với lợi suất thực tế càng cao.

Vì vậy, nếu bạn sắp xếp danh sách trái phiếu theo lợi suất thì ở đầu danh sách sẽ là trái phiếu của các tổ chức phát hành lớn nhất và đáng tin cậy nhất.

Đây được gọi là trái phiếu “cấp một”, hay “blue chip”. Blue chip được các nhà đầu tư chuyên nghiệp săn lùng nhiều nhất và nhận được nhiều giao dịch nhất trong ngày giao dịch.

Lợi suất trái phiếu “cấp một” thấp và khá tương đương với lợi suất tiền gửi tại Sberbank của Liên bang Nga (khoảng 4–5% mỗi năm).

Bạn có thể thu được lợi nhuận cao hơn bằng cách đầu tư vào trái phiếu cấp “thứ hai” và “thứ ba” - trái phiếu của các tổ chức phát hành nhỏ hơn ít phổ biến hơn với các nhà đầu tư.

Đầu tư tiền vào trái phiếu cấp “thứ hai” và đặc biệt là cấp “thứ ba” có nhiều rủi ro hơn nhưng cũng mang lại nhiều lợi nhuận hơn.

Trái phiếu “cấp hai” có thể mang lại lợi nhuận khoảng 6–9% mỗi năm và trái phiếu “cấp ba” – lên tới 13% mỗi năm.

Cũng trong danh sách này, bạn chắc chắn sẽ tìm thấy những trái phiếu có lợi suất đáo hạn khổng lồ (ví dụ: 30% mỗi năm trở lên).

Như bạn đã biết, lợi suất trái phiếu cao là hệ quả của việc trái phiếu được bán với giá thấp.

Như vậy, lợi suất vượt quá mức lãi suất của trái phiếu “cấp ba” cho thấy tổ chức phát hành vì lý do nào đó đã đánh mất niềm tin của các nhà đầu tư và họ đang cố gắng loại bỏ những trái phiếu đó càng nhanh càng tốt.

Khi thị trường trái phiếu tiến sâu hơn vào các cấp độ, không chỉ nguy cơ vỡ nợ tăng lên mà các vấn đề liên quan đến thanh khoản trái phiếu cũng tăng lên.

Để tham khảo. Thanh khoản– khả năng bán trái phiếu nhanh chóng theo giá thị trường hiện tại.

Bluechip có thể dễ dàng mua và bán theo giá thị trường bất cứ lúc nào. Việc bán khẩn cấp trái phiếu “cấp hai” có thể dẫn đến tổn thất lên tới 10–15% giá trị danh nghĩa của trái phiếu và trong tình hình kinh tế không ổn định, tổn thất này có thể còn lớn hơn.

Trái phiếu “cấp ba” thậm chí còn khó bán hơn, và ở đây rất có thể về nguyên tắc không thể bán trái phiếu do thiếu người mua (điều này có nghĩa là sẽ phải đợi đến ngày đáo hạn của trái phiếu). trái phiếu).

Trái phiếu được bảo đảm bằng gì?

Không có gì và tất cả mọi thứ. Không có tài sản thế chấp nào gắn liền với đợt phát hành trái phiếu dưới hình thức cầm cố bằng bất kỳ tài sản nào của tổ chức phát hành.

Nhưng mặt khác, có thể nói mọi tài sản, mọi tài sản của tổ chức phát hành đều dùng để bảo đảm cho nghĩa vụ nợ của mình dưới hình thức trái phiếu. Đúng, các trái chủ hành động ở đây trên cơ sở bình đẳng với bất kỳ chủ nợ nào khác của tổ chức phát hành: nhà cung cấp và nhà thầu, ngân hàng, cơ quan thuế, v.v.

Tại sao các nhà đầu tư trái phiếu cần các cơ quan xếp hạng?

Về mặt lý thuyết, quyết định mua trái phiếu phải được nhà đầu tư đưa ra dựa trên nghiên cứu toàn diện về tình hình tài chính của tổ chức phát hành.

Tuy nhiên, không phải nhà đầu tư nào cũng có thể thực hiện phân tích định tính, vì quá trình này đòi hỏi trình độ chuyên môn cao và cũng đòi hỏi phải thu thập một lượng lớn thông tin về tổ chức phát hành trái phiếu.

Và ở đây các cơ quan xếp hạng sẽ hỗ trợ các nhà đầu tư. Nhân viên của các cơ quan xếp hạng theo dõi tình trạng hoạt động của một số lượng lớn các công ty, đánh giá mức độ tin cậy của họ và ấn định xếp hạng bằng chữ cái hoặc số cho công ty được phân tích (ví dụ: AAA, hoặc Va3, hoặc BB-, v.v.), phản ánh khả năng công ty có thể đáp ứng được các nghĩa vụ của mình .

Để tham khảo. Uy tín tín dụng– khả năng của công ty trong việc đáp ứng các nghĩa vụ của mình, nghĩa là thực hiện tất cả các khoản thanh toán cần thiết cho các khoản vay, trái phiếu và tất cả các khoản nợ khác đúng hạn.

Ngày nay, ba cơ quan xếp hạng quốc tế hàng đầu được các nhà đầu tư tin tưởng nhất: Standard & Poors, Moody's và Fitch Ratings.

Nhà đầu tư tư nhân nên làm gì nếu tổ chức phát hành không thanh toán trái phiếu?

Trong điều kiện kinh tế bình thường, vỡ nợ là cực kỳ hiếm. Trong giai đoạn từ 2001 đến 2007, chỉ có 5 vụ vỡ nợ xảy ra ở thị trường Nga. Nhưng trong cuộc khủng hoảng năm 2008, số vụ vỡ nợ nhanh chóng vượt quá con số một trăm.

Bạn không nên dùng từ khủng khiếp “vỡ nợ” làm từ đồng nghĩa với từ “mất tất cả các khoản đầu tư”. Vi phạm “đơn thuần” có nghĩa là tổ chức phát hành không thực hiện nghĩa vụ của mình khi đến hạn.

• các nhà đầu tư sáng suốt hơn bắt đầu nhanh chóng bán tháo chứng khoán, dẫn đến giá giảm đáng kể.

Người mua trái phiếu như vậy là những chuyên gia có hiểu biết khác có ý định tham gia tích cực vào thủ tục phá sản của tổ chức phát hành (hoặc có lý do để tin rằng tổ chức phát hành sẽ có thể đương đầu với khó khăn và thanh toán trái phiếu chỉ với một chút chậm trễ).

Theo đó, đối với một nhà đầu tư tư nhân mua trái phiếu như vậy, có hai lựa chọn khả thi trong tình huống này:

• bán trái phiếu mà không chờ vỡ nợ, hoặc
• tham gia tố tụng tại tòa án và thủ tục phá sản của tổ chức phát hành trái phiếu.

Giá trái phiếu giảm khi có vấn đề phát sinh với tổ chức phát hành có thể có mức độ rất khác nhau.

Ví dụ, các vấn đề tại một nhà máy lọc dầu có thể khiến giá trái phiếu giảm từ 15% đến 25% mệnh giá trái phiếu.

Năm 2008, khó khăn của công ty Wild Orchid đã khiến giá trái phiếu công ty giảm xuống 25% mệnh giá, trong khi trái phiếu RBC cũng giảm cùng lúc xuống 2% mệnh giá.

Việc công ty phát hành phá sản cũng không phải lúc nào cũng dẫn đến việc mất hoàn toàn khoản đầu tư vào trái phiếu của công ty này.

Ví dụ, trong vụ phá sản của Yukos OJSC, tất cả các trái chủ của công ty đều có thể hoàn trả khoản đầu tư của mình (mặc dù thủ tục phá sản kéo dài khoảng hai năm), nhưng trong vụ phá sản của Ngân hàng Kredittrust, các trái chủ không nhận được gì.

Nhìn chung, người phát hành trái phiếu càng có nhiều tài sản thực tế (bất động sản, thiết bị, hàng tồn kho, v.v.) thì khả năng trong trường hợp phá sản công ty có thể hoàn trả ít nhất một phần số tiền đầu tư vào trái phiếu càng lớn. trái phiếu.

Nhà đầu tư tư nhân phải nộp những loại thuế nào khi giao dịch trái phiếu?

Lợi nhuận từ trái phiếu phải chịu thuế thu nhập cá nhân (TNCN) ở mức thông thường là 13%.

Nhưng đối với trái phiếu chính phủ ở mọi cấp độ (trái phiếu của Liên bang Nga, các khu vực và nước cộng hòa, cũng như các thành phố và quận), thủ tục thuế đặc biệt sẽ được áp dụng:

• Chỉ có lợi nhuận phát sinh do chênh lệch giữa giá trái phiếu và mệnh giá mới phải chịu thuế thu nhập cá nhân, còn phiếu lãi không bị đánh thuế.

Thực tế lợi nhuận từ trái phiếu phải chịu thuế thu nhập cá nhân cần được tính đến khi quyết định mua trái phiếu: mua trái phiếu có lãi suất 10%/năm sẽ kém lãi hơn so với việc gửi tiền vào tài khoản có cùng lãi suất.

Tại sao nhà đầu tư tư nhân nên mua trái phiếu blue chip nếu lợi suất của chúng thấp hơn đáng kể so với lạm phát?

Thật vậy, tại sao mọi người lại mua trái phiếu “cấp một” nếu lợi suất của chúng thấp hơn đáng kể so với lạm phát?

Những người không đủ khả năng để mất một đồng rúp và những người cần đầu tư số tiền lớn (ví dụ: vài trăm triệu rúp) buộc phải đầu tư vào trái phiếu cấp một.

Ngoài ra, những người phải làm như vậy dựa trên các yêu cầu pháp lý (ví dụ, các quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm ngoài nhà nước của Nga) đầu tư vào trái phiếu “cấp một”.

Một loại đối tượng mua tiềm năng khác của trái phiếu “cấp một” là các tổ chức được tiếp cận nguồn vốn vay với lãi suất rất thấp: ngân hàng, công ty bảo hiểm, các tổ chức chuyên nghiệp trên thị trường chứng khoán (đặc biệt là các tổ chức nước ngoài).

Đối với một nhà đầu tư tư nhân, thị trường trái phiếu cấp một không được quan tâm đặc biệt.

Nhà đầu tư tư nhân có thể tìm thông tin về thị trường trái phiếu ở đâu?

Vì trái phiếu được giao dịch trên thị trường trao đổi nên nguồn thông tin chính về lợi suất hiện tại và giá trái phiếu là các sàn giao dịch (MICEX và RTS).

Nhà đầu tư có thể nhận thông tin trao đổi trực tiếp (ví dụ: từ hệ thống giao dịch Internet hoặc trên trang web trao đổi) và gián tiếp, với sự trợ giúp của các cơ quan thông tin khác nhau cung cấp thông tin về toàn bộ thị trường tài chính (RosBusinessConsulting - rbc.ru, Interfax - interfax.ru) hoặc chuyên về thị trường trái phiếu (cbonds.ru, rusbonds.ru).

Trên trang web của các cơ quan thông tin chuyên ngành, bạn có thể dễ dàng tìm thấy thông tin về từng đợt phát hành trái phiếu: ngày đáo hạn, phương thức thanh toán và quy mô phiếu lãi, báo cáo tài chính của tổ chức phát hành và nhiều thông tin khác. Những trang web tương tự này xuất bản một số lượng lớn các đánh giá phân tích về thị trường trái phiếu.

Tại sao nhà đầu tư tư nhân nên đầu tư tiền vào trái phiếu nếu có tiền gửi ngân hàng?

Một danh mục trái phiếu cấp hai được đa dạng hóa tốt có thể mang lại lợi nhuận cao hơn lợi nhuận từ tiền gửi ngân hàng ở mức rủi ro tương đương (hoặc với rủi ro thấp hơn, trong trường hợp số tiền đầu tư vượt quá đáng kể 700.000 rúp được bảo vệ bởi Tiền gửi ngân hàng. Cơ quan bảo hiểm).

Tất nhiên, chúng ta đang nói về việc tăng lợi nhuận nhận được chỉ vài phần trăm, điều này có vẻ không phải là một kết quả đủ quan trọng để dành thời gian thiết lập mối quan hệ với một công ty môi giới và tham gia giao dịch trao đổi.

Tuy nhiên, nếu chúng ta đang nói về các khoản đầu tư dài hạn (5 năm trở lên), thì việc tăng lợi nhuận dù chỉ 1%, đặc biệt là khi tính đến ảnh hưởng của “lãi kép”, sẽ mang lại lợi nhuận đầu tư tăng khá đáng kể. .

Ngoài ra, bằng cách sử dụng trái phiếu như một phần của danh mục đầu tư, việc chuyển tiền từ thị trường chứng khoán và từ chứng khoán phái sinh sang các công cụ thu nhập cố định sẽ thuận tiện hơn nhiều.

Ví dụ: nếu có lý do để tin rằng đầu tư vào cổ phiếu sẽ không mang lại lợi nhuận như mong đợi trong tương lai gần, thì tất nhiên, việc bán bớt danh mục đầu tư chứng khoán của bạn (thường là một phần của danh mục đầu tư) là điều hợp lý.

Vì tiền chỉ nằm trong tài khoản môi giới sẽ không tạo ra bất kỳ lợi nhuận nào nên bạn có thể quyết định tạm thời gửi tiền dự phòng của mình vào tài khoản ngân hàng.

Việc chuyển tiền từ người môi giới sang tiền đặt cọc sẽ mất 2-3 ngày và thật đáng tiếc, nếu bạn muốn mua lại cổ phiếu, hợp đồng đặt cọc sẽ phải chấm dứt sớm và tiền sẽ được chuyển trở lại tài khoản môi giới. Việc chuyển tiền từ tài khoản này sang tài khoản khác sẽ mất khoảng một tuần và kết quả là bạn có thể không nhận được một xu thu nhập bổ sung.

Nếu bạn sử dụng trái phiếu thay vì đặt cọc trong tình huống này thì mọi thứ sẽ đơn giản hơn nhiều: bạn bán cổ phiếu và mua ngay trái phiếu.

Khi có nhu cầu bổ sung lại danh mục đầu tư bằng cổ phiếu, bạn chỉ cần bán trái phiếu (giữ thu nhập lãi tích lũy) và mua số cổ phiếu cần thiết.

Một lợi thế khác của trái phiếu so với tiền gửi đối với nhà đầu tư tư nhân, có vẻ hơi lạ, nhưng, như thực tế cho thấy, đây là một yếu tố rất nghiêm trọng:

• trái phiếu bảo vệ tiền của chúng ta khỏi chính chúng ta tốt hơn tiền gửi.

Vì để rút tiền từ thị trường chứng khoán, chúng ta cần thực hiện nhiều hành động hơn là rút tiền từ tiền gửi, tiền của chúng ta sẽ an toàn hơn trong trường hợp chúng ta muốn mua gấp thứ gì đó “cực kỳ cần thiết”.

Sự khác biệt giữa trái phiếu và tiền gửi đặc biệt đáng chú ý trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế.

Khi tình hình không ổn định, các nhà đầu tư bán tháo chứng khoán ồ ạt, điều này dẫn đến cơ hội mua trái phiếu của các tổ chức phát hành đáng tin cậy với giá thấp và do đó thu được lợi nhuận rất tốt.

Lãi suất tiền gửi cũng tăng trong thời kỳ khủng hoảng, nhưng ở mức độ thấp hơn nhiều.

Ví dụ, năm 2008, lãi suất tiền gửi tăng lên 18–20% mỗi năm, đồng thời có thể mua một danh mục trái phiếu khá đáng tin cậy với lãi suất khoảng 40% mỗi năm (đặc biệt, khiến việc mua trái phiếu vừa là một lựa chọn đầu tư sinh lời, cũng như mua ngoại tệ trong “giai đoạn cấp tính” của cuộc khủng hoảng).

Vì thế:

• Nếu bạn hoàn toàn không muốn chấp nhận rủi ro mà muốn đầu tư số tiền rảnh rỗi của mình, thì trong tình hình kinh tế ổn định, bạn nên nghĩ đến việc sử dụng các công cụ thu nhập cố định - tiền gửi ngân hàng và trái phiếu.
• Tuy nhiên, cần nhớ rằng các công cụ thu nhập cố định (tiền gửi ngân hàng và trái phiếu) không được bảo vệ khỏi lạm phát gia tăng.
• Các công cụ thu nhập cố định (tiền gửi ngân hàng và trái phiếu) có thể được sử dụng để đa dạng hóa các khoản đầu tư và giảm rủi ro chung của danh mục đầu tư.
• Vì những mục đích này, sẽ thuận tiện hơn khi sử dụng trái phiếu và tiền gửi ngân hàng thường được sử dụng để dự trữ tiền mặt cho các trường hợp khẩn cấp (tạo ra một “đệm an toàn”).
• Rất khó để đạt được lợi nhuận vượt quá đáng kể tổn thất do lạm phát khi sử dụng các công cụ thu nhập cố định (tiền gửi ngân hàng và trái phiếu).
• Khả năng đầu tư số tiền nhỏ khiến tiền gửi ngân hàng và trái phiếu trở thành công cụ thuận tiện để tích lũy vốn.

Tái bút. Nếu tài liệu “Công cụ tài chính có thu nhập cố định (thu nhập cố định): trái phiếu” hữu ích với bạn, hãy nhấp vào nút “Thích” ở đầu bài viết và để lại nhận xét của bạn ở cuối bài viết. Chia sẻ với bạn bè của bạn trên mạng xã hội. Họ sẽ biết ơn bạn.

sửa chữa bên trong an ninh- Một trái phiếu có lãi suất thả nổi, hoặc một trái phiếu trở thành một khoản đầu tư có thu nhập cố định khi lãi suất liên quan đến nó giảm xuống một mức nhất định... ...

SỬA CHỮA BÊN TRONG AN NINH- cổ phiếu hoặc chứng khoán, thu nhập được thiết lập dưới dạng lãi suất cố định ... Từ điển kinh tế lớn

Một dạng kết hợp giữa trái phiếu và cổ phiếu ưu đãi cung cấp các khoản thanh toán cố định hàng tháng hoặc hàng quý. Khi hết thời hạn hiệu lực, chứng khoán sẽ được mua lại theo giá trị của chúng. Tiếng Anh: Chứng khoán vốn có lãi suất cố định... ... Từ điển tài chính

Chứng khoán trả lãi suất cố định. Từ điển thuật ngữ kinh doanh. Akademik.ru. 2001... Từ điển thuật ngữ kinh doanh

chứng khoán chuyển đổi bị suy giảm giá trị- Các trái phiếu có thể chuyển đổi được bán dưới dạng chứng khoán có thu nhập cố định vì giá thị trường của cổ phiếu phổ thông mà chúng có thể chuyển đổi đã giảm xuống quá thấp khiến việc chuyển đổi trở nên vô nghĩa... Từ điển giải thích tài chính và đầu tư

đầu tư thu nhập cố định- Chứng khoán có lãi suất cố định. Điều này thường đề cập đến trái phiếu chính phủ, doanh nghiệp hoặc thành phố trả lãi suất cố định cho đến khi đáo hạn. Từ điển giải thích tài chính và đầu tư

Chứng khoán chính phủ- (Chứng khoán Chính phủ) Định nghĩa chứng khoán Chính phủ, thị trường chứng khoán Thông tin về định nghĩa chứng khoán Chính phủ, thị trường chứng khoán Nội dung Nội dung Cơ sở lý luận về hoạt động Thị trường: cấu trúc, ... ... Bách khoa toàn thư về nhà đầu tư

SỰ ĐẦU TƯ- ĐẦU TƯ là việc đầu tư vốn nhằm mục đích sinh lời. Lợi nhuận kỳ vọng có thể ở dạng cổ tức, lãi suất hoặc tăng vốn thực tế. Cố gắng thu lợi từ những thay đổi ngắn hạn về giá trị của một tài sản được gọi là... ... Bách khoa toàn thư về tài chính ngân hàng

sự lan rộng, sự khác biệt- Giao dịch hàng hóa: trong hoạt động mua bán với hợp đồng tương lai, đây là sự khác biệt về thời gian giao hàng của sản phẩm đến cùng một thị trường hoặc đến các thị trường khác nhau. Xem thêm sự lây lan của đám đông; quý tộc; ted lan rộng. Chứng khoán có thu nhập cố định: 1) Chênh lệch... ... Từ điển giải thích tài chính và đầu tư

Thị trường trao đổi- (Thị trường chứng khoán) Thị trường chứng khoán là thị trường của một số công cụ tài chính có quy định về thực hiện các giao dịch trao đổi Thị trường chứng khoán, các loại thị trường chứng khoán Mô tả và khái niệm chung Nội dung >>>>>>>>> ... Bách khoa toàn thư về nhà đầu tư

Sách

• Chiến lược và phân tích thị trường trái phiếu, Fabozzi F. Frank Fabozzi là chuyên gia về trái phiếu đẳng cấp thế giới. Sách của ông là nguồn thông tin chính cho các chuyên gia tài chính nghiên cứu về trái phiếu. Họ được dạy về cách lãnh đạo...
• Đầu tư và giao dịch. Phát triển phương pháp tiếp cận cá nhân hóa để ra quyết định, Simon Vine. Trích dẫn Do sự hiểu biết của con người không hoàn hảo, ý thức của con người trong hầu hết các trường hợp đều xa rời thực tế. Simon Vine Cuốn sách này nói về điều gì Thị trường tài chính là một rừng thông tin với...

Chứng khoán mang lại loại thu nhập nào?

Chứng khoán khác nhau kiếm tiền theo những cách khác nhau. Trước khi đầu tư, hãy nghiên cứu điều gì quyết định thu nhập của một loại chứng khoán cụ thể.

Thu nhập là gì? Các loại thu nhập từ chứng khoán

Doanh thu là phần chênh lệch giữa doanh thu và chi phí. Nó có hai loại: hiện tại - trong một khoảng thời gian và cuối cùng - cho mọi thời điểm. Tính bằng đơn vị tiền tệ.

Các loại thu nhập từ chứng khoán sau đây được biết đến:

• cổ tức;
• thay đổi tỷ giá hối đoái;
• quan tâm;
• giảm giá;
• phí bảo hiểm và tiền ký quỹ.

Chúng phụ thuộc vào loại giấy.

Thu nhập từ cổ phiếu

Cổ phiếu là một chứng khoán cho phép bạn nhận được một phần lợi nhuận của công ty vì người mua nó sẽ tự động trở thành đồng sở hữu của công ty.

Có hai cách để kiếm tiền từ cổ phiếu: cổ tức và bán lại chứng khoán với giá thị trường tăng.

Cổ tức

Cổ tức là một phần lợi nhuận mà công ty trả cho cổ đông dựa trên kết quả của kỳ báo cáo.

Theo loại cổ phiếu, cổ tức là:

• bình thường;
• đặc quyền.

Mức cổ tức do Hội đồng quản trị quyết định tại đại hội đồng cổ đông. Cổ tức ưu đãi có thể cố định và không phụ thuộc vào lợi nhuận của doanh nghiệp. Họ được trả tiền đầu tiên.

Căn cứ vào tần suất thanh toán, cổ tức được chia thành:

• hàng năm;
• nửa năm;
• hàng quý.

Thông thường, cổ tức được trả hàng năm.

Theo phương thức thanh toán, cổ tức là:

• tiền tệ - trả bằng tiền mặt;
• tài sản - được trả bằng cổ phiếu, hàng hóa hoặc quyền tài sản.

Theo quy mô, cổ tức được chia thành:

• đầy đủ - thanh toán đầy đủ;
• một phần - trả theo từng phần.

Các điều khoản và thủ tục thanh toán được xác định bởi điều lệ công ty hoặc cuộc họp cổ đông. Chính sách cổ tức của mỗi công ty là riêng biệt.

Nếu một tổ chức không có lợi nhuận trong kỳ vừa qua, tổ chức đó có thể trả cổ tức từ lợi nhuận giữ lại từ những năm trước hoặc từ các quỹ đặc biệt. Ngược lại, một công ty có thể tiết kiệm lợi nhuận nếu cần tiền để phát triển.

Bạn sẽ nhận được cổ tức ngay cả khi bạn chỉ nắm giữ cổ phiếu trong vài ngày. Điều chính là có thời gian để vào sổ đăng ký cổ đông.

Thay đổi giá thị trường

Nếu một công ty không tạo ra lợi nhuận, nó không thể trả cổ tức. Khi đó, cách duy nhất để kiếm tiền từ cổ phiếu của mình là bán lại chúng với giá cao hơn giá lúc mua.

Giá thị trường được hình thành là kết quả của hoạt động mua bán và phụ thuộc vào cung cầu trên thị trường. Một công ty hoạt động càng tốt thì nhu cầu về cổ phiếu của nó càng cao và chúng sẽ càng có giá trị. Nếu công ty gặp trục trặc và giá cổ phiếu bắt đầu giảm, tốt hơn hết là bạn nên bán chúng ngay lập tức. Và nếu giá tăng, hãy mua lại và bán lại với giá cao hơn.

Bạn có thể kiếm tiền bằng cả hai cách. Giả sử bạn đã mua một cổ phiếu với giá 1000 rúp. Một năm sau, bạn nhận được cổ tức 100 rúp và bán lại cổ phiếu với giá 1.200 rúp. Tổng cộng, thu nhập của bạn là 300 rúp.

Thu nhập trái phiếu

Không giống như cổ đông, trái chủ không phải là người đồng sở hữu công ty mà là chủ nợ. Có hai cách để kiếm thu nhập từ trái phiếu:

• lãi suất cố định mà công ty cam kết trả trong suốt thời hạn của trái phiếu;
• chênh lệch giữa giá thị trường và mệnh giá của trái phiếu hoặc giá mua và giá bán.

Thanh toán phiếu giảm giá

Cổ tức được trả bằng cổ phiếu và phiếu giảm giá được trả bằng trái phiếu. Chỉ có điều, không giống như cổ tức, phiếu giảm giá là khoản thanh toán bắt buộc.

Họ đang:

• cố định - số tiền tương tự được thanh toán thường xuyên, được đặt trước;
• biến - số tiền thanh toán có thể thay đổi.

Phiếu giảm giá, giống như cổ tức, được trả hàng quý, nửa năm hoặc hàng năm. Thu nhập từ phiếu giảm giá được tích lũy hàng ngày nhưng được thanh toán vào một ngày nhất định.

Số tiền phiếu giảm giá phụ thuộc vào quy mô của công ty. Doanh nghiệp càng lớn thì khoản thanh toán lãi trái phiếu càng thấp.

Chênh lệch giá

Giống như cổ phiếu, trái phiếu kiếm tiền thông qua sự thay đổi giá. Vào một ngày cụ thể, công ty mua trái phiếu từ bạn theo mệnh giá đã ấn định hoặc trả số tiền theo từng đợt nếu trái phiếu được khấu hao. Điều quan trọng là mua một trái phiếu ở mức giá dưới mệnh giá. Khi đó, chênh lệch giữa giá mua và mệnh giá phải trả - khoản chiết khấu - sẽ là thu nhập của bạn.

Nếu một trái phiếu không có phiếu lãi, nó thường được bán với giá thấp hơn đáng kể so với mệnh giá. Và thu nhập từ việc thay đổi giá rất ấn tượng. Nhưng hầu hết các trái phiếu như vậy thường được phát hành bởi các công ty sắp phá sản.

Không cần thiết phải giữ trái phiếu cho đến hết thời hạn, bạn có thể bán nó bất cứ lúc nào và kiếm tiền từ chênh lệch giữa giá mua và giá bán. Nhưng nếu trái phiếu là trái phiếu lãi, bạn sẽ mất thêm khoản thanh toán lãi và bạn sẽ phải chuyển thu nhập lãi coupon tích lũy cho chủ sở hữu mới.

Thu nhập từ quỹ tương hỗ

Đối với quỹ tương hỗ, thu nhập được tạo ra thông qua hoạt động của các công ty quản lý. Họ xem xét tất cả các loại thu nhập từ chứng khoán để mang lại lợi nhuận tốt nhất cho khách hàng. Mỗi công ty quản lý đều có phương pháp riêng của mình.

Cổ đông kiếm được từ sự gia tăng giá trị của cổ phiếu. Nếu giá chứng khoán trong tài sản của quỹ tương hỗ tăng lên thì giá trị cổ phiếu của quỹ tương hỗ cũng tăng lên. Thu nhập của nhà đầu tư bao gồm chênh lệch giữa giá mua và giá mà nhà đầu tư bán lại cổ phần tăng thêm cho công ty quản lý. Nhưng giá trị cổ phiếu có thể giảm và khi đó nhà đầu tư sẽ thua lỗ.

Cổ đông không nhận được cổ tức hoặc tiền lãi.

Thu nhập từ chứng khoán khác

Chứng khoán phản ánh mối quan hệ cho vay

Lãi suất và chiết khấu là các loại thu nhập chính từ chứng khoán thiết lập mối quan hệ cho vay giữa người bán và người mua. Ngoài trái phiếu, chúng còn bao gồm hối phiếu, chứng chỉ tiền gửi và chứng chỉ tiết kiệm. Bất cứ ai cũng có thể mua hối phiếu, chứng chỉ tiết kiệm được mua bởi cá nhân và chứng chỉ tiền gửi được mua bởi pháp nhân. Không giống như chứng chỉ, người nắm giữ giấy bạc không thể trả hết bất cứ lúc nào mà không phải trả phí.

Lãi suất của các chứng khoán này do Ngân hàng Trung ương quyết định. Bạn có thể nhận được thu nhập dưới hình thức chiết khấu nếu bạn mua chứng khoán ở mức giá dưới mệnh giá.

Chứng khoán trao quyền sở hữu

Chứng khoán thể hiện quyền sở hữu bao gồm quyền chọn, hợp đồng tương lai và chứng quyền. Người sở hữu những chứng khoán này có nghĩa vụ, trong trường hợp hợp đồng tương lai, hoặc có quyền, trong trường hợp quyền chọn và chứng quyền, mua tài sản trong một khoảng thời gian xác định với mức giá đã thỏa thuận. Chứng quyền được sử dụng để mua chứng khoán; quyền chọn và hợp đồng tương lai được sử dụng để mua bất kỳ tài sản nào.

Là thu nhập, người bán nhận được phí bảo hiểm - hoa hồng từ người mua và người mua kiếm tiền từ chênh lệch giá trị: anh ta bán tài sản với giá đắt hơn nếu nó giảm hoặc mua nó với giá thấp hơn nếu nó giảm. đã trỗi dậy. Người bán quyền chọn hoặc cả hai bên tham gia giao dịch hợp đồng tương lai có thể đăng ký ký quỹ, một sự đảm bảo có thể được sử dụng để thanh toán một vị thế nếu bên kia không trả được nợ.

Đầu tư vào đâu có lợi hơn?

Chứng khoán có lợi nhuận cao hơn tiền gửi ngân hàng vì thu nhập của họ cao hơn. Nhưng nó phụ thuộc vào rủi ro. Bảo mật càng rủi ro thì thu nhập càng cao.

Hầu như không có rủi ro đối với các hóa đơn của chính phủ. Rủi ro thấp bao gồm các chứng khoán chính phủ khác, rủi ro trung bình bao gồm trái phiếu doanh nghiệp. Chúng phù hợp với những người yêu thích chiến lược bảo thủ.

Rủi ro cao nhất là ở cổ phiếu, quyền chọn và hợp đồng tương lai, nhưng những chứng khoán này mang lại thu nhập lớn nhất.

Dịch vụ Phù hợp giúp bạn lựa chọn cổ phiếu và trái phiếu có tính đến tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro mà bạn mong muốn. Sử dụng những câu hỏi đơn giản, anh ấy sẽ xác định chiến lược phù hợp với bạn, tập hợp và quản lý danh mục đầu tư của bạn.

Nguồn: Hội đồng Thống đốc Hệ thống Dự trữ Liên bang. Phòng Nghiên cứu và Thống kê; và Bản tin Dự trữ Liên bang, 1986, tháng 8, trang 511-524. Chương 24: Lựa chọn Chứng khoán Thu nhập Cố định Mức nợ 281 là 26,3 tỷ USD), trong khi 77 tỷ USD vốn cổ phần đã được thanh lý. Nguyên nhân dẫn đến sự sụt giảm giá trị ròng của các tập đoàn, chỉ được bù đắp một phần nhờ tích lũy lợi nhuận giữ lại, là do việc tiếp quản các công ty, mua lại các công ty bằng tín dụng chuyển sang khu vực tư nhân, tái cơ cấu và mua cổ phần của chính họ. Kết quả là, đòn bẩy tài chính (tức là tỷ lệ nợ trong cơ cấu vốn) tăng lên nhanh chóng và thị trường cho các công cụ nợ dưới chuẩn cũng mở rộng tương ứng. Các quỹ trái phiếu có lãi suất cao đã trở thành một trong những thành viên phổ biến nhất của ngành quỹ tương hỗ. Năm 1985, các quỹ trái phiếu doanh nghiệp, chủ yếu là các quỹ có lãi suất cao, đã tăng tài sản ròng của họ lên gần 9,5 tỷ USD. và lên tới 24 tỷ đô la. Năm 1986, mức tăng trưởng của họ tương đương 17,5 tỷ đô la. Những người mua lớn bao gồm các tổ chức tài chính như hiệp hội tiết kiệm và cho vay và các công ty bảo hiểm. Bảo hiểm lãi suất Thanh toán lãi Khi đánh giá khả năng trả nợ, chỉ số truyền thống về việc trang trải các nghĩa vụ lãi vay bằng lợi nhuận ròng trước lãi vay và thuế vẫn là trọng tâm. Tuy nhiên, tính đầy đủ của tiêu chí bảo hiểm phải được điều chỉnh để tính đến những thay đổi đáng kể về mức lãi suất. Hãy xem xét một ví dụ đơn giản. Năm 1966, Công ty Công nghiệp XYZ có thu nhập ròng trước lãi vay và thuế là 20 triệu USD, nhưng công ty có tài sản trị giá 100 triệu USD. nợ ở mức 4%. Khả năng chi trả chi phí lãi vay, tức là tỷ lệ lãi vay trên lợi nhuận ròng, bằng 5, có nghĩa là trái phiếu có thể được phân loại là loại đầu tư. Hai thập kỷ sau, Công ty XYZ đã phát triển và vẫn phát đạt. Bây giờ lợi nhuận trước lãi vay và thuế của nó là 60 triệu đô la, và khoản nợ của nó chỉ tăng gấp đôi lên 200 triệu đô la. Nhưng do hoạt động tái cấp vốn cho các đợt phát hành trái phiếu cũ và phát hành trái phiếu mới, lãi suất trung bình đã tăng lên 10%. Tỷ lệ thanh toán lãi vay giảm xuống còn 3 (60 triệu USD doanh thu chia cho 20 triệu USD nợ lãi) và kết quả là công ty đã giảm đáng kể tình trạng đầu tư của mình. (Cũng lưu ý rằng lợi ích kinh tế do đòn bẩy tài chính tạo ra đã giảm đi đáng kể.) Các số liệu thống kê về tỷ lệ đảm bảo lãi suất đã mất đi gần như toàn bộ ý nghĩa. Hơn nữa, chỉ số này chưa bao giờ thay thế đầy đủ cho khả năng trả nợ thực tế, tức là tổng chi phí lãi vay cộng với chi phí trả nợ gốc (giả định rằng khả năng trả nợ không được xác định bởi 281 Phần thứ ba: Bảng phân tích trái phiếu 24.2 Khả năng trả nợ chi phí (triệu USD)

* Để tính chi phí trả nợ tương đương trước thuế, sử dụng hệ số: 100/(100 - Thuế suất), giả sử năm 1966 thuế là 52% và năm 1986 - 46%. giá trị thanh lý của tài sản nhưng khả năng tạo ra lợi nhuận). Nếu khoản nợ của công ty LGK vào năm 1966 và 1986. được hoàn trả đều trong 10 năm, khả năng trả nợ có thể được tính như trong Bảng 24.2. Thông thường, khi một công ty tăng trưởng 200% và chỉ một nửa mức tăng trưởng đó được tài trợ bằng nợ thì uy tín tín dụng cũng như chất lượng đầu tư trái phiếu của công ty đó sẽ tăng lên do mức độ an toàn tăng lên. Nếu lãi suất của khoản nợ năm 1966 gần với mức của năm 1986 thì đương nhiên sự so sánh sẽ thiên về năm 1986. Dịch vụ Nợ Chuyển trọng tâm từ chỉ trả lãi sang trang trải tất cả các chi phí trả nợ không loại bỏ được vấn đề về độ nhạy của tỷ lệ đối với giá trị phần trăm . Trên thực tế, bài toán so sánh hoàn toàn giữa người đi vay và vị thế của một người đi vay trong các thời kỳ khác nhau không có lời giải tổng thể. Khi phân tích chứng khoán có thu nhập cố định, vấn đề này phải được giải quyết lại mỗi lần và chi phí trả nợ “thông thường” phải được xác định để giảm thiểu sự biến động của tỷ lệ khả năng thanh toán. Việc tính toán lại các khoản thanh toán lãi được báo cáo đối với các đợt phát hành trái phiếu Loại A mới sử dụng giả định trung bình động 10 năm có thể được coi là mức lãi suất bình thường cho các mục đích này nếu việc phát hành tác động tín dụng của các khoản lỗ hoặc lãi từ các đợt phát hành không định kỳ được gạt sang một bên. sự kiện hoặc từ sự gia nhập ngắn hạn kịp thời vào thị trường vốn. Vấn đề khối lượng lớn trái phiếu có lãi suất thay đổi là tương đối mới. Vấn đề tương tự thường xảy ra với các khoản vay có kỳ hạn ngân hàng. Vì không ai trên thế giới có thể dự đoán mức độ quan tâm trước 10 năm hoặc hơn nên nhà phân tích chỉ có thể chấp nhận một số giả thuyết hợp lý về vấn đề này và bắt đầu kiểm tra định lượng. Nếu một trái phiếu chỉ có thể được phân loại là loại đầu tư với lãi suất thấp nhất thì nó sẽ bị từ chối. Và quyết định như vậy càng hợp lý hơn vì người mua trái phiếu đã chấp nhận rủi ro về việc lãi suất thị trường có thể tăng lên trong tương lai. Để đánh giá động lực thay đổi mức độ tín nhiệm của công ty trong một số năm, bạn có thể sử dụng một tỷ lệ đơn giản - tỷ lệ số nợ trên lợi nhuận ròng sau thuế, nghĩa là một chỉ số cho biết công ty cần phải duy trì bao nhiêu năm. trả hết các khoản nợ của mình. Vì chúng ta bỏ qua chi phí lãi vay (mặc dù chúng được trừ vào thu nhập ròng để phân phối cho các cổ đông), những thay đổi về lãi suất ít ảnh hưởng đến con số này. Tiêu chí chung về mức độ tin cậy tín dụng Một công ty được tiếp cận thị trường vốn với lãi suất hợp lý nếu công ty có khả năng hoàn trả mọi nghĩa vụ kinh doanh khi đến hạn, trong khi vẫn duy trì một mức độ an toàn nhất định để đảm bảo khả năng thanh toán ngay cả trong trường hợp bất lợi. Nhà phân tích chứng khoán có trách nhiệm xác định mức độ an toàn phù hợp như thế nào so với rủi ro kinh doanh thực tế. Rõ ràng là để đánh giá tính ổn định và lợi nhuận, nhà phân tích phải phân tích toàn bộ công ty. Tài sản là nguồn thanh toán Khả năng thanh toán nợ bằng cách thanh lý tài sản của một công ty là một chỉ số hữu ích, nhưng chỉ khi giá trị của tài sản phần lớn độc lập với giá trị của toàn bộ doanh nghiệp. Một công ty tài chính bị giam cầm như General Motors Acceptance Corporation dự kiến ​​​​sẽ không trả hết nợ bằng lợi nhuận. Trong những năm thuận lợi, chẳng hạn như năm 1985, thu nhập ròng chỉ chiếm 1,4% tổng nợ. Biên độ an toàn được hình thành không phải bởi khả năng tạo ra lợi nhuận, mà bởi sự vượt quá số tiền phải thu thu được so với số nợ. Dưới đây là cách tính chỉ số bao phủ 282 Phần thứ ba. Phân tích nợ trái phiếu (tỷ USD). Tất cả tài sản ngoại trừ các khoản phải thu đều bị bỏ qua. Các khoản phải trả cho công ty mẹ được tính vào nợ thứ cấp (thứ cấp).

Ngoài ra, tài sản còn là nguồn trả nợ trong các trường hợp: tiền trả cho việc khai thác tài nguyên; khoản phải thu về việc bán sản phẩm sản xuất trả góp; thiết bị vận tải - toa xe trên đường sắt, máy bay và tàu chở dầu; đường ống dẫn dầu hoạt động theo hợp đồng “nhận hoặc trả tiền”, nghĩa là quy định hình phạt nếu từ chối mua; cho thuê thiết bị - thông tin liên lạc và sản xuất, thiết bị tin học; thế chấp bất động sản. Đối với nhà phân tích, các yếu tố quan trọng là chất lượng của tài sản thế chấp và uy tín tín dụng của người sử dụng. Đánh giá của nhà phân tích về độ tin cậy của tổ chức phát hành trái phiếu dựa trên các điều khoản của thỏa thuận trả nợ. Ví dụ, khi cho vay để mua máy bay của hãng hàng không, không cần phải đảm bảo hoàn trả khoản vay thông qua hợp đồng cho thuê, hợp đồng bán có điều kiện hoặc tài sản thế chấp đối với động sản, trừ khi, tất nhiên, hợp đồng cho vay tước bỏ quyền thế chấp máy bay của người đi vay. . Thiết bị hiện đại, nếu ở tình trạng tốt, có đủ tính thanh khoản và cung cấp tài sản thế chấp tốt cho các khoản vay đối với các hãng hàng không có xu hướng có tình hình tín dụng yếu. Chương 24 Lựa chọn Chứng khoán Thu nhập Cố định 283 Khi dư thừa công suất tàu chở dầu, giá trị tài sản thế chấp của tàu chở dầu có thể giảm rất thấp, nhưng nếu nó được một công ty dầu khí quốc tế lớn thuê mà không có thủy thủ đoàn, tàu chở dầu sẽ trở thành tài sản thế chấp chính cho khoản vay . Đây là một ví dụ điển hình về mức độ tín nhiệm phụ thuộc vào khả năng trả nợ của người sử dụng tài sản. Ngày nay, trái phiếu công nghiệp đảm bảo bằng thu nhập đã trở thành một công cụ thị trường vốn quan trọng. Danh tiếng của một đô thị hoặc quận ít được biết đến là một cái gì đó vô hình. Sự chú ý của nhà phân tích chỉ được yêu cầu bởi người cho anh ta vay tiền, theo quy định, đây là một công ty lớn. Việc đảm bảo một khoản vay bằng tài sản mà người đi vay sở hữu và sử dụng trong hoạt động kinh doanh của mình sẽ làm tăng thêm rất ít giá trị của hầu hết các công cụ nợ. Tài sản chuyên dùng được sử dụng chỉ có giá trị vì nó đóng góp vào lợi nhuận. Nguồn gốc thực sự của uy tín tín dụng là hoạt động sinh lời. Quyền cầm cố tài sản cũng mất giá trị do thay đổi thủ tục phá sản: ngày nay mong muốn chủ yếu là tổ chức lại để cứu doanh nghiệp, thay vì thanh lý doanh nghiệp phá sản và trả nợ theo thâm niên yêu cầu bồi thường. Theo luật phá sản, việc chuyển giao tài sản cầm cố cho chủ nợ có thể bị trì hoãn trong một thời gian khá dài và điều này làm giảm giá trị tiềm năng của tài sản thế chấp. Do đó, mối quan tâm đầu tiên của nhà đầu tư trái phiếu là tránh rơi vào tình huống xấu hơn là tìm kiếm sự bảo vệ trong trường hợp tình huống đó xảy ra. Vì vậy, nếu trái phiếu cấp dưới của công ty không đủ mạnh thì có lẽ không đáng để đầu tư vào trái phiếu cấp cao. Bạn có thể nói theo cách khác: nếu công ty có uy tín tín dụng, bạn nên mua trái phiếu có lợi nhuận cao hơn, và những trái phiếu này thường chỉ là những nghĩa vụ cấp dưới hoặc thứ yếu. Hạn chế đầu tư vào trái phiếu cao cấp cũng giống như tuyên bố thiếu niềm tin vào xếp hạng tín dụng. Có một điều cần lưu ý đối với trái phiếu cấp dưới: nếu giá của một trái phiếu cấp cao chỉ mang lại một chút lợi nhuận bổ sung thì có thể đáng để trả một khoản bảo vệ khiêm tốn trước các sự kiện không lường trước được. Nếu nhà đầu tư lo ngại về tính thanh khoản của trái phiếu thì một lần nữa, tốt hơn là nên ưu tiên trái phiếu cấp cao với kỳ vọng giá của chúng ít biến động hơn. Khả năng tạo ra thu nhập như một nguồn thanh toán Đối với hầu hết trái phiếu doanh nghiệp, nguồn thanh toán là lợi nhuận của công ty. Một nhà máy điện phục vụ cho một lãnh thổ đang mở rộng có thể thanh toán sớm khoản phát hành trái phiếu của mình bằng cách phát hành một đợt phát hành khác, nhưng nhà máy này có thể tái cấp vốn. Một trái phiếu chỉ được phân tích vì thị trường biết về khả năng tạo ra lợi nhuận của nó. Các công ty công nghiệp thâm dụng vốn dự kiến ​​sẽ hoàn trả khoản nợ trái phiếu của mình, mặc dù số nợ họ đưa ra thị trường có thể tăng lên khi doanh nghiệp phát triển. Hãy xem xét số liệu thống kê về tình trạng vỡ nợ đối với các khoản vay trái phiếu (xem Bảng 24.3). Dễ dàng nhận thấy rằng tình trạng vỡ nợ trở nên thường xuyên hơn trong thời kỳ suy thoái hoặc suy thoái. Có thể tốt hơn nếu lấy tỷ lệ vỡ nợ trái phiếu cho các phát hành có chất lượng thấp, nhưng điều này cũng xảy ra với các phát hành ở cấp độ đầu tư (xem Bảng 24.4). Phân bổ tỷ lệ vỡ nợ trái phiếu theo ngành (xem Bảng 24.5) cho thấy tính năng động và khả năng sinh lời của ngành không đảm bảo cho sự thành công. Có thể giả định rằng các nhà đầu tư có thể bị ảnh hưởng bởi nhận thức về uy tín của ngành, làm mất đi tính chính yếu thông thường của họ - Bảng 24.3. Không thực hiện nghĩa vụ trả nợ trái phiếu doanh nghiệp

Nguồn: Altman E.I. và Nammacher S.A. Đầu tư vào trái phiếu rác. New York: John Wiley & Sons, 1987, tr. 107. Bảng 24.4. Xếp hạng số lượng trái phiếu phát hành còn tồn đọng (%)

Nguồn: Altman E.I. và Nammacher S.A. Đầu tư vào trái phiếu rác. New York: John Wiley & Sons, 1987, tr. 131. Chương 24. Lựa chọn chứng khoán có thu nhập cố định 284 Bảng 24.5. Phá sản trái phiếu doanh nghiệp theo ngành, 1970-1985.

Nguồn: Altman E.I. và Nammacher S.A. Đầu tư vào trái phiếu rác. New York: John Wiley & Sons, 1987, tr.133. lo lắng và khiến họ phải chấp nhận những rủi ro cụ thể mà họ cho là không thể chấp nhận được. Một ví dụ là câu chuyện về Hệ thống máy tính Viatron. Công ty đã đề xuất nhưng không thể cung cấp một hệ thống giá rẻ và hiệu quả giống như hệ thống mà sau này tỏ ra rất hiệu quả. Tuy nhiên, Viatron đã phá sản vào năm công ty này cung cấp trái phiếu chuyển đổi không có bảo đảm ra thị trường. Từ lâu, ba tiêu chí đánh giá mức độ tin cậy đã được xác định: tài sản thế chấp (tài sản là nguồn trả nợ), khả năng sinh lời và tính chất. Tiêu chí thứ ba thường được coi là đưa ra và đánh giá không đầy đủ. Người ta không cần phải nhìn vào vụ bê bối của Ivar Kreuger và International Match Corporation để tìm ra ví dụ về sự thiếu trung thực trong kinh doanh. Tài trợ vốn cổ phần, Vận tải chuyến bay, Itel, Saxon, Hoa Kỳ Về mặt tài chính, Westgate chịu trách nhiệm về 6% tổn thất của người nắm giữ trái phiếu (xem Bảng 24.5), và tổn thất của nhà đầu tư thậm chí còn lớn hơn. Mức độ sinh lời phù hợp cho việc đầu tư vào trái phiếu phụ thuộc vào cả vị thế kinh doanh (vị trí ngành, quan hệ khách hàng, phát triển sản phẩm mới, chất lượng tiếp thị và quản lý, v.v.) và vị thế tài chính (thanh khoản, an toàn vốn, giá cả, kiểm soát chi phí, lập kế hoạch lợi nhuận , vân vân.). Điều quan trọng là phải tính đến tình trạng của ngành. Ngay cả đoạn ngắn này- 285 Phần thứ ba. Phân tích danh sách trái phiếu cho thấy có rất nhiều điều phụ thuộc vào bản thân công ty. Tuy nhiên, câu hỏi vẫn là: liệu có thể đo lường độ tin cậy về khả năng tạo ra lợi nhuận của một công ty hay không? Nên chuyển sang nghiên cứu các công trình dự đoán các vụ phá sản, vì những công trình này cố gắng tìm ra các chỉ số tài chính có thể cảnh báo về khả năng sụp đổ của công ty. Công trình nghiên cứu sâu rộng của Beaver và Altman1 cung cấp nhiều bằng chứng cho thấy sự kết hợp nào đó của các tỷ số tài chính có thể xác định trước khả năng phá sản. Điểm Altman Z được phát triển thành mô hình ZETA, được Robert Haldeman tiếp thị với tên gọi Điểm rủi ro tín dụng ZETA2. Để có được đánh giá cuối cùng, 7 tỷ số tài chính được sử dụng: 1) khả năng sinh lời tích lũy - tỷ lệ giữa số lợi nhuận giữ lại trên tổng tài sản; 2) sự ổn định của lợi nhuận - chỉ số về độ lệch chuẩn của lợi nhuận trước lãi vay và thu nhập trong 10 năm so với đường xu hướng, liên quan đến tổng tài sản; 3) vốn hóa - giá trị trung bình hàng năm của giá trị thị trường của cổ phiếu phổ thông trong khoảng thời gian 5 năm, được tính bằng tỷ lệ giữa tổng vốn hóa của các nghĩa vụ chính được tính theo mệnh giá hoặc theo giá trị thanh lý và cổ phiếu phổ thông theo giá thị trường ; 4) quy mô - số lượng tài sản hữu hình; 5) tính thanh khoản - tỷ lệ tài sản lưu động trên nợ ngắn hạn; 6) tỷ lệ trả nợ - lãi vay; 7) tổng khả năng sinh lời - tỷ lệ thu nhập trước lãi vay và thuế trên tổng tài sản. Vào tháng 2 năm 1987, điểm ZETA trung bình tương quan với xếp hạng tín dụng của công ty như sau:

1 Beaver W. Các tỷ số tài chính dự báo thất bại//Tạp chí Nghiên cứu Kế toán, 1967. Tháng 1; Altman E.I. Các tỷ số tài chính, phân tích phân biệt và dự đoán phá sản doanh nghiệp//Tạp chí Tài chính, 1968, tháng 9. Để xem xét chi tiết vấn đề, hãy xem: Altman E.I. Khó khăn tài chính doanh nghiệp. New York: Wiley, 1983. 2 Zeta Services, Inc. 5. Trung tâm thương mại Marineview, Hoboken, New Jersey. Điểm số của mô hình ZETA được tính toán thường xuyên cho hơn 4.800 công ty. Chương 24: Lựa chọn chứng khoán có thu nhập cố định 286 Kết quả của việc phân tích và xác định các đối tượng có thể phá sản là những chỉ số giúp nhà phân tích xác định các công ty mà nhà đầu tư tin là có thể bị nâng hoặc hạ xếp hạng tín nhiệm. Nếu giá trị điểm ZETA giảm xuống dưới 2,9, điều đó có nghĩa là xếp hạng của công ty chắc chắn sẽ giảm xuống dưới BBB, nghĩa là nó rơi ra khỏi nhóm chứng khoán cấp đầu tư3. Vai trò của các chỉ số báo cáo Tính an toàn và độ tin cậy của các khoản vay chỉ có thể được đánh giá bằng dữ liệu về hiệu quả hoạt động của công ty. Để xác định mức độ an toàn của khoản nợ, nhà phân tích tìm cách đo lường các chỉ số chất lượng đã chứng minh độ tin cậy của chúng và từ đó mang lại hy vọng cho tương lai. Điều tra khả năng phát triển thuận lợi trong tương lai là một hoạt động dành cho người mua trái phiếu cấp thấp và cổ phiếu đáng ngờ. Trong một số trường hợp, khi chúng ta đang nói về những người đi vay có uy tín và đáng tin cậy, việc nhà phân tích nghiên cứu dữ liệu được báo cáo về lợi nhuận và tính thanh khoản là đủ để thiết lập sự an toàn cho các khoản vay trong trường hợp tình hình kinh tế diễn biến bất lợi. Nhưng thông thường, nguồn phân tích đáng tin cậy duy nhất là báo cáo kết quả kinh doanh đã điều chỉnh và bảng cân đối kế toán. Chúng tôi đã thảo luận về những điều chỉnh cần thiết trong Phần 2 của cuốn sách này. Báo cáo, đặc biệt là khi đã được làm rõ, cũng là nguồn tốt nhất để hiểu được triển vọng phát triển. Để khám phá triển vọng, tốt nhất nên lấy dữ liệu mới nhất về độ nhạy cảm với các yếu tố kinh tế vĩ mô và ngành. Một nhà phân tích có thể học được rất nhiều điều từ việc quan sát chặt chẽ cách một công ty phản ứng với những thăng trầm của thị trường hàng hóa. Bảo hiểm nợ: Tính ổn định và biến động Người mua trái phiếu thường chấp nhận rủi ro lãi suất không thể tránh khỏi, đặc biệt trong trường hợp trái phiếu dài hạn, nhưng không có ý định chấp nhận rủi ro tín dụng và thậm chí không được bồi thường thỏa đáng. Tốt hơn là nên có tỷ lệ thanh toán nợ thấp nhưng ổn định hơn là tỷ lệ nợ cao trung bình nhưng có tính biến động cao. Tiêu chí đánh giá khả năng trả nợ của một công ty trước tiên phải tính đến các đặc điểm của ngành (và đặc điểm của công ty thứ hai). Nếu xét về bản chất của hoạt động kinh doanh, công ty nhận được dòng tiền mặt ổn định thì khả năng thanh toán nợ rất ít là có thể chấp nhận được. Chính vì sự ổn định của thu nhập mà các nhà sản xuất điện đã đưa ra nhiều ví dụ về chất lượng cao. 3 Để xem xét xếp hạng, hãy xem: Hawkins D.F., Brown V.A., và Campbell W.J. Xếp hạng trái phiếu công nghiệp. Morristown, New Jersey: Quỹ nghiên cứu các nhà điều hành tài chính, 1983. 286 Phần thứ ba. Phân tích trái phiếu về các đợt phát hành trái phiếu chất lượng cao. Tuy nhiên, ngay cả trong lĩnh vực này, sự phát triển của các nhà máy điện hạt nhân đã làm thay đổi đáng kể các chỉ số tăng trưởng và ổn định hiện có. Cuộc sống luôn nhắc nhở chúng ta không thể dựa quá nhiều vào những quy tắc và mối quan hệ truyền thống. Tái cơ cấu Nếu một công ty thay đổi hoàn toàn cơ cấu kinh doanh hoặc tài chính của mình, nhà phân tích phải làm lại và sửa đổi các chỉ số thống kê quan trọng nhất. Nếu có thể làm nổi bật một lĩnh vực công nghiệp cụ thể thì một số dữ liệu trong các giai đoạn trước có thể được sử dụng mà không cần xử lý triệt để. Trong các trường hợp khác, nhà phân tích phải dựa vào trí tưởng tượng và cảm nhận thông thường của mình để xây dựng báo cáo tài chính trong tương lai. Nếu việc tái cơ cấu chủ yếu ảnh hưởng đến tài chính của công ty thì nhiệm vụ của nhà phân tích tương đối đơn giản. Ví dụ, trong trường hợp mua lại một công ty bằng tín dụng, ban quản lý không có cơ hội vay vốn và hướng phát triển kinh doanh ở một mức độ nhất định đã được xác định trước. Giới hạn vốn đầu tư là không thể tránh khỏi và sẽ mất một thời gian để hoàn trả khoản vay mua lại cổ phiếu. Khi có tương đối ít sự lấn át nợ bằng vốn chủ sở hữu trong cơ cấu vốn, những loại hậu quả này thường không phát sinh. Định nghĩa về Mức độ tín nhiệm Các nhà quản lý tài chính doanh nghiệp, người cho vay và nhà đầu tư được hưởng lợi từ một định nghĩa rộng hơn về mức độ tín nhiệm. Khi nói đến không phải là đầu cơ ngắn hạn mà là đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu, nhà đầu tư phải đánh giá ba yếu tố sau: 1) khả năng của công ty trước tình hình bất lợi trong ngành hoặc trong nền kinh tế như tổng thể, tiếp tục hoạt động mà không để xảy ra tổn thất lớn hoặc giảm sản lượng; 2) khả năng của công ty trong việc đáp ứng các nghĩa vụ hiện tại trong một thời gian đủ dài và trả các nghĩa vụ nợ ngay cả khi xảy ra tình huống bất lợi; 3) khả năng tiếp cận các nguồn tài chính mới của công ty để cập nhật hoặc mở rộng các lĩnh vực kinh doanh quan trọng ngay cả khi đối mặt với những tình huống không thuận lợi. Vì về nguyên tắc, việc đánh giá đáng tin cậy những yếu tố như vậy là không thể, nên khi dự đoán quy mô và sự ổn định của thu nhập trong tương lai, điều quan trọng là phải đánh giá mức độ đảm bảo cho khoản vay.

Tóm tắt nhanh: Cho đến nay chúng ta đã thảo luận về sự khác biệt trong tỷ suất lợi nhuận có thể đóng vai trò là chỉ báo về biến động giá tiền tệ như thế nào.

Khi sự phổ biến của trái phiếu hoặc chênh lệch lãi suất giữa nền kinh tế của hai quốc gia tăng lên, đồng tiền có lãi suất trái phiếu hoặc lãi suất cao có xu hướng được định giá cao hơn so với đồng tiền kia.

Giống như trái phiếu, chứng khoán có thu nhập cố định là những khoản đầu tư mang lại khoản thanh toán cố định đều đặn. Các nền kinh tế mang lại lợi nhuận cao hơn cho chứng khoán có thu nhập cố định sẽ thu hút nhiều đầu tư hơn, phải không?

Điều này sẽ làm cho đồng tiền của nước này hấp dẫn hơn so với đồng tiền của các nền kinh tế khác có lợi nhuận thấp hơn trên thị trường thu nhập cố định của họ.

Ví dụ: chúng ta hãy xem chứng khoán được đảm bảo và Euribor (Euribor - Lãi suất chào bán liên ngân hàng Châu Âu, ở đây chúng ta đang nói về trái phiếu Vương quốc Anh và chứng khoán Châu Âu!).

Nếu Euribor mang lại lợi suất thấp hơn chứng khoán được đảm bảo, các nhà đầu tư sẽ khó chịu sau khi đầu tư tiền vào thị trường thu nhập cố định của khu vực đồng euro và sẽ có nhiều khả năng đầu tư tiền của họ vào các tài sản có lợi suất cao hơn. Điều này có thể khiến EUR suy yếu so với các loại tiền tệ khác, đặc biệt là GBP.

Hiện tượng này áp dụng cho hầu hết mọi thị trường thu nhập cố định và bất kỳ loại tiền tệ nào.

Bạn có thể so sánh lợi suất chứng khoán có thu nhập cố định của Brazil và thị trường thu nhập cố định của Nga, đồng thời sử dụng sự khác biệt để dự đoán hành vi của đồng real và đồng rúp.

Hoặc bạn có thể nhìn vào thu nhập cố định của Ireland so với Hàn Quốc... Và bạn sẽ có được bức tranh toàn cảnh về những gì đang diễn ra.

Nếu bạn muốn thử sức mình với những thứ này, bạn có thể tìm thấy dữ liệu về trái phiếu chính phủ và doanh nghiệp tại hai trang web sau:

• http://www.bloomberg.com/markets/rates/index.html
• http://www.bondsonline.com

Bạn cũng có thể kiểm tra trang web của chính phủ một quốc gia để tìm hiểu lợi suất trái phiếu hiện tại. Dữ liệu này khá chính xác. Đây là chính phủ. Bạn có thể tin tưởng vào dữ liệu này.

Trên thực tế, hầu hết các quốc gia đều cung cấp trái phiếu, nhưng tốt hơn hết bạn nên gắn bó với những quốc gia có đồng tiền là một phần của các loại tiền tệ chính.