Chứng khoán hóa nghĩa vụ thế chấp. Chứng khoán hóa - nó là gì? Giao dịch chứng khoán hóa Chứng khoán hóa chứng khoán

Chứng khoán hóa ở Nga đã đạt được một lượng lớn động lực và tất cả những ai cảm thấy thích nó đã bắt đầu viết về nó - và chất lượng của nét vẽ nguệch ngoạc này là phù hợp, điều này không chỉ đánh lừa những người đàn ông bình thường trên đường phố mà còn cả những người liên quan đến thị trường tài chính, nhưng trước đây với tài chính cấu trúc không gặp phải.

Theo các thuật ngữ chung nhất, chứng khoán hóa / tài trợ có cấu trúc là một phương thức huy động vốn (thường là từ thị trường tài chính, nhưng nó cũng có thể là một khoản vay ngân hàng có cấu trúc), trong đó rủi ro được chia sẻ và phân bổ giữa các bên tham gia giao dịch. Chứng khoán hóa bắt đầu vào những năm 70 ở Hoa Kỳ như một cách để tái cấp vốn cho danh mục cho vay, nhưng sau đó công nghệ này đã lan sang các lĩnh vực tài chính khác. Hiện nay, khối lượng nợ cơ cấu luân chuyển trên thị trường tài chính gấp khoảng 3 lần khối lượng nợ doanh nghiệp công.

Bây giờ, dựa trên giá trị của bài đăng của Suntechnik được kính trọng (quay lại bài viết mà Suntechnik đề cập và phân tích thân thế của tác giả, thành thật mà nói, tôi quá lười biếng, nhưng nếu có câu hỏi, bạn được hoan nghênh).

Đã đăng trên trang web 31.01.2008

Những thập kỷ qua đã trở thành thời kỳ đưa nhiều đổi mới và công cụ tài chính khác nhau vào hoạt động ngân hàng. Chứng khoán hóa tài sản ngân hàng là một trong những kỹ thuật được yêu cầu nhiều nhất trong những năm gần đây.

Các nguyên tắc cơ bản của chứng khoán hóa

Cơ chế chứng khoán hóa xuất hiện lần đầu tiên cách đây hơn 30 năm ở Hoa Kỳ và đã cách mạng hóa ngành tài chính ngân hàng theo đúng nghĩa đen. Ngày nay, nhiều người gọi đây là một trong những đổi mới chính của thế kỷ XX, tạo động lực cho sự phát triển của thị trường tài chính.

Nói chung, quá trình chứng khoán hóa là quá trình chuyển tài sản sang một dạng thanh khoản hơn. Theo nghĩa hẹp hơn, chứng khoán hóa có thể được định nghĩa là một giao dịch tài chính bao gồm việc chuyển các tài sản có tính thanh khoản thấp thành chứng khoán được hỗ trợ bằng tiền mặt từ các tài sản cơ bản, do đó rủi ro được phân bổ lại giữa chủ sở hữu chính của tài sản. , người bảo lãnh và các nhà đầu tư. Việc phân loại chứng khoán hóa tài sản ngân hàng vẫn chưa được tạo ra, nhưng hầu hết các tác giả đều phân biệt hai loại chính của nó: truyền thống và tổng hợp. 1 .

Kỹ thuật chứng khoán hóa truyền thống cho thấy rằng việc giữ các tài sản chất lượng cao và thấp cùng nhau trên bảng cân đối kế toán của ngân hàng là không hiệu quả, vì miễn là các tài sản chất lượng cao nằm trong bảng cân đối kế toán của ngân hàng, thì chúng sẽ chịu mọi rủi ro. Vì vậy, cách duy nhất là tách các tài sản cầm cố (tài sản chất lượng cao) và đưa chúng ra khỏi bảng cân đối kế toán của ngân hàng. Theo thông lệ trên thế giới, một công ty đặc biệt SPV (Special Purpose Vehicle) được tạo ra để tách biệt các tài sản mà sau đó tài sản được bán để loại bỏ rủi ro liên quan đến các hoạt động khác do người bán tài sản thực hiện.

Tuy nhiên, một lượng lớn các khoản vay này phải được tích lũy ở đâu đó. Phương án đầu tiên là tích lũy danh mục các khoản vay thế chấp lớn trên bảng cân đối kế toán của ngân hàng, nhưng phương án này không được coi là hiệu quả về mặt kinh tế do vốn hóa thấp và yêu cầu quỹ dự trữ bắt buộc đối với các ngân hàng thương mại Nga. Kết quả là, một cơ chế tích lũy tài sản bên ngoài bảng cân đối kế toán đã nảy sinh, cụ thể là trên bảng cân đối kế toán của SPV (tổ chức tích lũy).

Về mặt pháp lý, SPV là một cơ cấu tổ chức và pháp lý được tạo ra cho các mục đích được xác định chặt chẽ và có giới hạn nghiêm ngặt, và độc lập về mặt pháp lý với người sáng lập. Các loại hoạt động kinh doanh mà SPV thế chấp được phép tham gia bị giới hạn nghiêm ngặt.

Sau khi SPV có được số lượng tài sản cần thiết, nó sẽ phát hành các chứng khoán được hỗ trợ bởi các tài sản đó.

Tuy nhiên, liên kết ban đầu trong chuỗi tái cấp vốn này là một ngân hàng phát hành các khoản vay thế chấp và có ý định bán các khoản nợ đối với các khoản vay này trên cơ sở liên tục, đồng thời tiếp tục phục vụ chúng. Ngân hàng ban đầu phát hành các khoản vay này được gọi là người khởi tạo. Chức năng chính của nó là phục vụ khoản vay, tức là thực hiện chức năng của một đại lý dịch vụ (Primary Servicer).

Ngoài đại lý dịch vụ chính, theo thông lệ quốc tế còn có đại lý dịch vụ dự phòng (Backup Primary Servicer), người này phải khởi động chức năng dịch vụ pool trong trường hợp hỏng hóc của Serviser chính.

Những người tham gia chính trong quá trình chứng khoán hóa và chức năng của họ

Chúng ta hãy chỉ định những người tham gia chính trong quá trình chứng khoán hóa các khoản vay thế chấp và chức năng của họ (Bảng 1).

Cơ chế chứng khoán hóa

Quá trình chứng khoán hóa bao gồm một số giai đoạn phản ánh hoạt động của những người tham gia trong quá trình này từ thời điểm một khoản vay được phát hành cho đến khi mua lại chứng khoán được đảm bảo bằng các khoản vay này.

Cung cấp một khoản vay thế chấp

Ở giai đoạn này, một khoản vay được phát hành, một thỏa thuận cho vay với một số lượng và thời hạn nhất định giữa ngân hàng chủ nợ và người đi vay. Như đã đề cập trước đó, một ngân hàng như vậy được gọi là người khởi tạo. Chức năng chính của nó là phục vụ khoản vay, tức là thực hiện các chức năng của một đại lý dịch vụ.

Ngoài đại lý dịch vụ chính, thông lệ quốc tế luôn quy định đại lý dịch vụ dự phòng phải bắt đầu thực hiện chức năng phục vụ bể bơi trong trường hợp đại lý dịch vụ chính không thể thực hiện được. Không nghi ngờ gì nữa, một ngân hàng là đại lý dịch vụ dự trữ phải có đủ tiềm lực tài chính, có uy tín hoàn hảo và được xếp hạng tín nhiệm cao.

Tích lũy các khoản cho vay và hình thành một nhóm các khoản thế chấp

Để thực hiện chứng khoán hóa, cần hình thành một nhóm các khoản vay, phải tương đối đồng nhất về các chỉ tiêu như kỳ hạn, lãi suất, rủi ro tín dụng và thanh khoản, đảm bảo khả năng tính toán tính toán. Các khoản vay có chất lượng thấp (có vấn đề) không nên được đưa vào nhóm các khoản vay; do đó, các yêu cầu về thống nhất và tiêu chuẩn cho vay tăng lên nhiều lần, điều này đảm bảo giảm thiểu rủi ro có thể xảy ra và độ tin cậy của chứng khoán.

Ở giai đoạn này, cái gọi là sự phân biệt của các khoản vay được phát hành. Sau đó, việc bán trực tiếp tài sản (bán thật) được thực hiện. Sau khi bán các pool, tài sản được chuyển vào số dư của SPV, đến lượt nó, sẽ bán chúng cho đại lý thế chấp (thanh toán). Đại lý thế chấp đóng vai trò là người phát hành chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp, đặc điểm quan trọng nhất của chứng khoán này theo quan điểm kinh tế là phân chia vấn đề thành các đợt cấp cao và cấp dưới.

Việc bán tài sản có tầm quan trọng lớn, thứ nhất, vì ảnh hưởng đến số dư của bên cho vay (đưa nó ra khỏi bảng cân đối kế toán), và thứ hai, vì khả năng tuân thủ các yêu cầu kế toán được chấp nhận chung (Thông lệ kế toán được chấp nhận chung, GAAP) và các yêu cầu về vốn lập pháp.

Phát hành và lưu hành chứng khoán

Ở giai đoạn thứ ba, điều quan trọng nhất xảy ra - việc đặt mua chứng khoán, được thực hiện với sự tương tác của các bên tham gia sau: tổ chức phát hành chứng khoán, công ty bảo lãnh phát hành, công ty xếp hạng, người bảo lãnh (công ty bảo hiểm), công ty luật. , một tổ chức kiểm toán.

Sự tương tác của tất cả những người tham gia ở giai đoạn này xảy ra trong những điều kiện nhất định với một mức thù lao nhất định cho mỗi người tham gia. Do đó, một bản ghi nhớ thông tin đang được chuẩn bị 2 .

Thông thường, các đợt phát hành chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp được chia thành các đợt - cấp cao và cấp dưới. Sự khác biệt chính giữa chúng nằm ở trình tự thực hiện các nghĩa vụ đối với chúng: đối với các giai đoạn cấp cao, nghĩa vụ được hoàn thành trước hết (ít rủi ro hơn), sau đó - đối với các giai đoạn trẻ hơn (rủi ro hơn). Sau khi phát hành chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp, chúng được đưa vào thị trường chứng khoán và số tiền thu được từ việc bán chúng được chuyển đến ngân hàng chủ nợ.

Tích lũy tiền để thanh toán chứng khoán và mua lại

Các khoản tiền mà người đi vay thanh toán theo khoản vay được người khởi tạo tích lũy để hoàn trả chứng khoán và trả lãi cho chúng. Bước tiếp theo là thanh toán trực tiếp.

Đơn giản hóa, sơ đồ chứng khoán hóa có thể được hiển thị như trong Hình 1.

Ngoài kế hoạch chứng khoán hóa cổ điển, còn có cái gọi là chứng khoán hóa tổng hợp, trong đó một nhóm các khoản vay không được bán cho một pháp nhân đặc biệt, mà chỉ được phân bổ trên bảng cân đối kế toán của ngân hàng gốc. Chứng khoán hóa tổng hợp chuyển rủi ro liên quan đến tài sản hơn là chính tài sản đó. Việc tách biệt tài sản chứng khoán hóa khỏi nguy cơ phá sản của ngân hàng người khởi tạo trong trường hợp này xảy ra bằng cách tách nhóm các khoản vay khỏi tổng tài sản phá sản trong trường hợp người khởi tạo phá sản và quy định trong luật về quyền ưu tiên của người nắm giữ chứng khoán hóa chứng khoán (biến đổi) đối với nhóm tài sản này so với các chủ nợ khác.

Hiệu quả của việc sử dụng cơ chế chứng khoán hóa

Tại sao sử dụng chứng khoán hóa lại có hiệu quả, cơ chế tái cấp vốn này có những ưu điểm gì?

Một trong những lý do quan trọng nhất của việc chứng khoán hóa tài sản ngân hàng là chi phí vốn vay tương đối cao do khu vực ngân hàng quốc gia và thị trường chứng khoán kém phát triển. Sự gia nhập của các tổ chức tín dụng vào thị trường chứng khoán có thế chấp cho phép họ thường xuyên bù đắp sự thiếu hụt nguồn tín dụng bằng cách thu hút vốn với những điều kiện có lợi hơn.

Phương thức tái cấp vốn truyền thống cho các khoản vay cầm cố - thông qua tiền gửi - không tự chứng minh cho bản thân về tính thanh khoản của ngân hàng và rủi ro của ngân hàng, hoặc về hiệu quả sử dụng vốn. Từ vị trí của ngân hàng, hợp lý hơn là bán quyền chủ nợ trên thị trường chứng khoán ngay sau khi phát hành, trước đó đã chuyển đổi chúng thành chứng khoán, và do đó thu hút thêm vốn để phát hành các khoản vay mới. Chứng khoán hóa giúp loại bỏ mối quan hệ trực tiếp giữa giá trị tiền gửi huy động trên thị trường địa phương và lãi suất trên các công cụ tài chính được phát hành trên cơ sở tài sản. Như vậy, chức năng chính của chứng khoán hóa là chức năng tái cấp vốn và tối ưu hóa nguồn vốn.

Chức năng quan trọng thứ hai có thể được gọi là chức năng quản lý thanh khoản của ngân hàng, vì trong quá trình chứng khoán hóa, các khoản cho vay được chuyển ra khỏi bảng cân đối kế toán của ngân hàng, giúp giảm gánh nặng về vốn và cải thiện các chỉ số thanh khoản của ngân hàng.

Thứ ba, bằng cách bán nghĩa vụ cho vay, ngân hàng chuyển một phần rủi ro tín dụng cho nhà đầu tư với họ. Đối với các nhà đầu tư, đầu tư vào tài sản chứng khoán hóa ít rủi ro hơn so với đầu tư vào chứng khoán truyền thống vì tài sản thế chấp được thế chấp và đa dạng hóa. Như vậy, chức năng thứ ba của chứng khoán hóa có thể được gọi là giảm thiểu rủi ro ngân hàng.

Thứ tư, chứng khoán hóa giúp ngân hàng có thêm lợi nhuận bằng cách tăng khả năng sinh lời của hoạt động ngân hàng và giảm chi phí đi vay. Trước hết, bằng cách chuyển đổi tài sản thành chứng khoán dài hạn, các ngân hàng tiếp cận được với các nguồn dài hạn rẻ hơn. Tăng hiệu quả hoạt động. Do thực tế là chứng khoán thế chấp được phân loại là rủi ro thấp, lãi suất coupon của chứng khoán thế chấp thường thấp, thậm chí có thể thấp hơn lãi suất liên ngân hàng, giúp tiếp cận nguồn tiền rẻ hơn.

Ngoài ra, chứng khoán hóa giải quyết vấn đề của các ngân hàng nhỏ không có khả năng tiếp cận các nguồn dài hạn rẻ tiền và không có khả năng giữ các tài sản quan trọng như vậy trên bảng cân đối kế toán của họ. Các ngân hàng nhỏ bán các khoản vay thế chấp cho các ngân hàng lớn hơn, từ đó tích lũy tài sản thế chấp trên bảng cân đối kế toán của họ, sau đó họ phát hành chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp.

Từ những điều trên cho thấy tầm quan trọng của chứng khoán hóa đối với các ngân hàng là khó đánh giá quá cao. Tuy nhiên, tác động của chứng khoán hóa tài sản cầm cố không chỉ giới hạn ở mức độ cấu trúc ngân hàng, nó mang tính chất kinh tế vĩ mô quy mô lớn. Tác động của chứng khoán hóa được thể hiện chủ yếu ở việc phân bổ rủi ro hiệu quả hơn trong toàn bộ lĩnh vực tài chính, huy động vốn từ quỹ hưu trí, quỹ bảo hiểm và các nhà đầu tư khác đầu tư vào chứng khoán có thế chấp. Có một “hiệu ứng đa năng từ chứng khoán hóa”.

Tuy nhiên, cơ chế chứng khoán hóa có những mặt hạn chế. Nhược điểm chính của chứng khoán hóa như một cách tái cấp vốn cho các khoản vay đối với ngân hàng là sự phức tạp của việc tổ chức giao dịch và do đó, chi phí cao. Điều này làm cho việc chứng khoán hóa không khả thi đối với các ngân hàng nhỏ và cần phải hình thành một nhóm các khoản vay lớn (hơn 100 triệu đô la) để đạt được hiệu quả kinh tế của giao dịch. Ngoài ra, tính phức tạp khách quan của giao dịch bao hàm sự phụ thuộc của nó vào luật pháp của quốc gia mà nó được thực hiện, điều này dẫn đến cái gọi là. cạnh tranh về quyền tài phán. Ở các quốc gia có hệ thống luật dân sự, chứng khoán hóa, như một quy luật, là không thể nếu không thông qua các hành vi lập pháp liên quan.

Kinh nghiệm nước ngoài trong việc sử dụng chứng khoán hóa

Cho vay thế chấp và các hình thức tái cấp vốn có liên quan chặt chẽ đến các đặc thù của thẩm quyền của mỗi quốc gia và truyền thống tài chính quốc gia, các quy định về thuế và chính sách nhà ở.

Nói đến thị trường thế chấp và chứng khoán hóa ở các nước phương Tây, điều đầu tiên phải kể đến là Hoa Kỳ. Ở Hoa Kỳ, vào thời F. Roosevelt, một hệ thống cho vay thế chấp rộng rãi để xây dựng nhà ở và mua lại nhà ở trong tài sản bắt đầu hình thành. Ngày nay, hệ thống tài chính gia đình của Hoa Kỳ là một thị trường phức tạp, rộng khắp cả nước với một số lượng lớn các tổ chức, bao gồm các ngân hàng cho vay thế chấp, các hiệp hội tiết kiệm và cho vay, ngân hàng thương mại và tiết kiệm, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, v.v. Yếu tố quyết định thành công trong hướng đi này là sự hình thành của thị trường thế chấp thứ cấp, giải quyết được vấn đề chính về tài chính nhà ở - vấn đề về nguồn tín dụng.

Bởi vì hệ thống pháp luật của Hoa Kỳ là một hệ thống thông luật, tương đối ít thay đổi trong luật thuế và cung cấp chứng khoán đã được yêu cầu để khởi động thị trường chứng khoán hóa. Với sự giúp đỡ của họ, thay mặt nhà nước, các nguồn tài chính tham gia vào thị trường thế chấp thứ cấp được phân phối lại. Như vậy, hệ thống cho vay thế chấp của Hoa Kỳ là một hệ thống hai cấp.

Vì mục đích này, các tổ chức chuyên biệt đã được thành lập trong những năm khác nhau - Hiệp hội Thế chấp Quốc gia Liên bang "Fannie Mae", FNMA), Công ty Cho vay Nhà ở (Federal Home Loan Mortgage Corporation "Freddie Mac", FHLMC) và Hiệp hội Thế chấp Quốc gia Chính phủ (Chính phủ Hiệp hội Thế chấp Quốc gia "Ginnie Mae", GNMA), được thành lập chủ yếu với mục đích mua các khoản thế chấp 30 năm được phát hành với tỷ lệ cố định với khả năng trả nợ trước hạn.

Ở Mỹ, hình thức cho vay chính là khoản vay với lãi suất cố định. Người vay có thể được vay trong 30 năm với lãi suất cố định và khả năng hoàn trả bất cứ lúc nào mà không bị phạt. Thị trường thứ cấp, dựa trên chứng khoán hóa và phát hành chứng khoán thế chấp, là một cơ chế hiệu quả để đánh giá và phòng ngừa rủi ro trả trước theo quan điểm của các nhà đầu tư, và hướng này cũng đang phát triển khá sôi động trong thời gian gần đây.

Kế hoạch tái cấp vốn cho các khoản thế chấp và huy động tiền từ các quỹ hưu trí ở Mỹ được thiết lập tốt có nghĩa là FNMA thực tế có "túi không đáy" cho phép nó mua bất kỳ khoản thế chấp nào từ các ngân hàng và đưa ra các điều khoản cho vay cho toàn bộ thị trường. Cơ quan này phát hành chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp, hay còn gọi là MBS (Chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp), để đổi lấy các khoản thế chấp từ những người cho vay. Những giấy tờ này đối với các chủ nợ là những tài sản có tính thanh khoản cao hơn, có thể được giữ hoặc bán để lấy tiền "sống". Chúng cũng được giao dịch trên thị trường chứng khoán thông qua sàn giao dịch chứng khoán Phố Wall.

Các ngân hàng Mỹ cung cấp cả sản phẩm FNMA tiêu chuẩn (giống như các ngân hàng Nga hoạt động theo chương trình AHML) và của riêng họ. Tuy nhiên, FNMA có thể mua lại bất kỳ khoản vay nào nếu khoản vay đó đáp ứng các tiêu chuẩn của cơ quan về số tiền, điều khoản cho vay và các thông số quan trọng khác. 3 .

Giờ đây, thị trường chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp của Hoa Kỳ là thị trường nợ lớn nhất trên thế giới (tổng số nợ là 6 nghìn tỷ USD). Các bảo lãnh được cung cấp bởi các cơ quan Fannie Mae và Freddie Mac đã loại bỏ rủi ro tín dụng của các nhà đầu tư, mặc dù họ đã bảo hiểm rủi ro trả nợ trước hạn. Nhưng bên cạnh hướng tập trung, giám sát bởi FNMA, FHLMC, GNMA, còn có hướng phi tập trung, tồn tại do một số lượng đáng kể các chương trình cho vay cầm cố của các ngân hàng thương mại.

Thị trường chứng khoán tư nhân (không phải đại lý) bảo đảm bằng thế chấp (MBS) bắt đầu phát triển ở Mỹ vào những năm 1980 với rất ít sự can thiệp của chính phủ (ngoại trừ quy định về đánh thuế SPV). Năm 2006 (tính đến ngày 1 tháng 1 năm 2007), việc phát hành chứng khoán thế chấp có bảo đảm bằng tiền của cơ quan đạt 899,2 tỷ đô la.

Đối với chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp không phải đại lý (RMBS và CMBS), thị trường của họ đã tăng lên mức cao kỷ lục 742,8 tỷ đô la, tăng 15,1% so với năm 2005, bao gồm chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp không phải đại lý RMBS (chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp bằng dân cư) tăng 17,2% lên 574,3 tỷ đô la vào năm 2006, và CMBS (chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp thương mại) đạt 168,5 tỷ đô la vào năm 2006.

Như vậy, chúng ta có thể kết luận rằng chứng khoán hóa ở Hoa Kỳ là một cơ chế được thiết lập tốt và được sử dụng rộng rãi để tái cấp vốn cho các khoản vay cầm cố giữa các ngân hàng thương mại ở Hoa Kỳ.

Một đặc điểm của thị trường cho vay cầm cố Châu Âu là tính linh hoạt, sự đa dạng của các hình thức tổ chức cho vay, chương trình cho vay và chương trình tái cấp vốn. Không có tổ chức nào ở Châu Âu có nhiệm vụ tương tự như của Fannie Mae và Freddie Mac ở Hoa Kỳ.

Nói về thị trường cho vay sơ cấp, cũng cần lưu ý rằng các quốc gia khác nhau sử dụng các điều khoản cho vay cầm cố khác nhau, mỗi quốc gia đã phát triển các công cụ riêng cho hoạt động cho vay cầm cố tái cấp vốn. Ở châu Âu, thực tế không có khoản thế chấp có lãi suất cố định 30 năm nào có khả năng trả nợ trước hạn mà không bị phạt. Hầu hết các khoản vay thế chấp có một tỷ lệ thay đổi, hoặc lãi suất được cố định trong một thời gian ngắn, sau đó nó được đặt lại. Theo quy định, trong hầu hết các trường hợp đều có phí phạt trả nợ trước hạn.

Thời hạn ấn định lãi suất ngắn hơn tạo ra nhu cầu tái cấp vốn cho các khoản thế chấp, thông qua chứng khoán hóa hoặc thông qua việc phát hành trái phiếu có bảo đảm.

Bức tranh hiện nay về việc bãi bỏ quy định trên thị trường sơ cấp là kết quả của việc bãi bỏ quy định nhất định đối với thị trường thế chấp ở mỗi quốc gia. Quá trình tiêu chuẩn hóa các khoản vay hoàn toàn không tồn tại do tính chất đa dạng của chúng.

Đối với các nguồn tái cấp vốn của thị trường thế chấp châu Âu, cần lưu ý rằng hình thức cho vay cầm cố tái cấp vốn phổ biến nhất là sử dụng tiền gửi. Các chuyên gia từ Liên đoàn Thế chấp Châu Âu ước tính khối lượng tái cấp vốn thông qua cơ chế tiền gửi ở mức hơn 50%. Một hình thức tái cấp vốn khác là vay vốn từ một tổ chức tài chính khác (khoảng 10%). Nợ có thế chấp khoảng 20% ​​và tiết kiệm theo hợp đồng khoảng 10%. Với sự trợ giúp của chứng khoán hóa vào năm 2006, 10% thị trường đã được tái cấp vốn.

Áp dụng cơ chế chứng khoán hóa trong thị trường cho vay cầm cố của Nga

Thị trường chứng khoán hóa đối với các tài sản thế chấp của Nga là một trong những phân khúc phát triển nhanh nhất của thị trường tài chính. Một ngách riêng biệt bị chiếm đóng bởi các giao dịch sử dụng chứng khoán hóa tài sản thế chấp. Vào cuối năm 2006, tỷ trọng của các khoản vay thế chấp được chứng khoán hóa là 12% 4 .

Mặc dù thị trường chứng khoán hóa tài sản của Nga tăng trưởng nhanh chóng, nhưng khối lượng của nó vẫn chưa thể so sánh với các nước phát triển. Để so sánh: ở Châu Âu vào năm 2006, số chứng khoán trị giá 458,9 tỷ Euro đã được phát hành, cao hơn 40% so với giá trị tương ứng của năm 2005. Ở Mỹ năm 2006, chứng khoán hóa được phát hành với giá trị khoảng 1,5 nghìn tỷ USD, tăng khoảng 8% so với năm trước. 5 .

Chứng khoán hóa ở Nga có nhiều mặt, và cần phải xác định ít nhất ba thành phần của thị trường chứng khoán hóa ở Nga.

Phần thứ nhất liên quan đến chứng khoán hóa xuyên biên giới. Hầu hết các công ty phát hành hiện đang đặt trái phiếu được chứng khoán hóa trên thị trường bên ngoài (cái gọi là chứng khoán hóa xuyên biên giới, khi SPV được đăng ký bên ngoài lãnh thổ Liên bang Nga) (Bảng 2).

Định hướng của các tổ chức phát hành ra thị trường bên ngoài chủ yếu liên quan đến trình độ phát triển của cơ sở đầu tư nội bộ còn chưa đầy đủ và các vướng mắc về luật pháp.

Phần thứ hai là chứng khoán hóa địa phương, được quy định bởi luật Nga "Về chứng khoán thế chấp" 6 . Cho đến nay, chỉ có ba giao dịch như vậy đã được thực hiện (Bảng 3) 7 .

Phần thứ ba là chứng khoán hóa sử dụng cơ chế quỹ tương hỗ đóng. Nó được thực hiện trên cơ sở luật "Về quỹ đầu tư" 8 và, theo các chuyên gia, có tiềm năng rất lớn.

Không giống như các nước phương Tây, giao dịch chứng khoán hóa khá hiếm trên thị trường Nga. Hoạt động tài trợ thế chấp ở Nga vẫn được thực hiện chủ yếu với chi phí của hệ thống ngân hàng, hệ thống này dường như không hoạt động hiệu quả, do vốn hóa thấp và khả năng tiếp cận các nguồn tài chính dài hạn hạn chế trong bối cảnh nền kinh tế có nhu cầu tín dụng đáng kể. tài nguyên.

Đến nay, các ngân hàng Nga đang thoát khỏi tình trạng này bằng cách thực hiện các giao dịch chứng khoán hóa ở các khu vực ngoài khơi. Điều này giúp các nhà đầu tư nước ngoài có nguồn lực khổng lồ có thể tiếp cận thị trường cho vay thế chấp của Nga. Không có nhà đầu tư nào ở Nga sẵn sàng mua chứng khoán phức tạp (về giá cả) với số tiền 10 tỷ đô la (cụ thể là, đây là cách các chuyên gia nước ngoài ước tính khối lượng tiềm năng hàng năm của thị trường chứng khoán hóa).

Tuy nhiên, nguồn này cũng có mặt hạn chế của nó.

Thứ nhất, việc sử dụng nó phần lớn phụ thuộc vào những biến động đầu cơ trên thị trường tài chính quốc tế, bao gồm cả thị trường ngoại hối có nhiều biến động.

Thứ hai, công cụ tài chính này hướng tới các nhà đầu tư quốc tế, do tính phức tạp và các thông số tài chính không hấp dẫn đối với hầu hết các nhà đầu tư Nga, do đó không góp phần huy động nội lực của nền kinh tế Nga để phát triển thế chấp và nói chung, sự ổn định của nền kinh tế Nga. 9 .

Hiện nay, một tình hình khó khăn đã xảy ra ở Nga trong lĩnh vực tái cấp vốn thế chấp, do một mặt, thị trường cho vay cầm cố đang phát triển với tốc độ nhanh, khối lượng cho vay phát hành tăng khoảng 30 - 35% hàng năm, không ngừng. thúc đẩy các ngân hàng tìm kiếm các nguồn tái cấp vốn mới, góp phần vào sự phát triển của cơ chế tái cấp vốn như chứng khoán hóa các tài sản cầm cố.

Mặt khác, do khủng hoảng trên thị trường tài chính phương Tây, các ngân hàng Nga rơi vào tình trạng phụ thuộc vào các nhà đầu tư nước ngoài. Trong số nhiều kế hoạch chứng khoán hóa hiện có, các ngân hàng Nga thích sử dụng chứng khoán hóa xuyên biên giới (khi một thực thể pháp lý đặc biệt được thành lập bên ngoài lãnh thổ Liên bang Nga), điều này xảy ra do các lý do khách quan - luật pháp Nga thiếu các quy định cho phép hoạt động hiệu quả chứng khoán hóa địa phương và các nhà đầu tư vào chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp giữa các tập đoàn Nga.

Do đó, cuộc khủng hoảng trên thị trường thế chấp của Mỹ bắt đầu từ năm ngoái cũng được các ngân hàng Nga cảm nhận. Các nhà đầu tư sợ hãi không có nhu cầu về chứng khoán được thế chấp và các ngân hàng Nga đã mất khả năng tiếp cận các thị trường nợ phương Tây. Tiền phương Tây tương đối rẻ và dài hạn, được huy động thông qua phát hành trái phiếu và chứng khoán hóa thế chấp, là một trong những nguồn tăng trưởng trong hệ thống cho vay thế chấp của Nga.

Ngày nay, nhiều ngân hàng buộc phải từ chối thu hút vốn từ các nhà đầu tư nước ngoài thông qua chứng khoán hóa do lãi suất trên thị trường chứng khoán hóa khoản vay tăng (theo các chuyên gia, chúng tăng 2-4 điểm phần trăm). Các ngân hàng có kế hoạch phát hành chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp trong nửa cuối năm 2007, cụ thể là VTB 24, Ngân hàng Thế chấp Thành phố, buộc phải điều chỉnh kế hoạch của mình. Không chắc các ngân hàng có thể chuyển trọng tâm vay sang thị trường nội địa (thị trường chứng khoán hóa địa phương), vì thị trường tài chính Nga còn kém phát triển và không thể bù đắp cho việc thiếu thanh khoản.

Tuy nhiên, hậu quả của cuộc khủng hoảng thế chấp toàn cầu không được phản ánh đồng đều ở tất cả các ngân hàng, vấn đề trước hết xuất hiện ở những tổ chức gắn bó nhiều nhất với lượng vốn đầu tư nước ngoài đáng kể. Việc giảm cơ sở nguồn lực của các khoản thế chấp chắc chắn sẽ gây ra sự phân khúc hơn nữa trên thị trường; các ngân hàng có khả năng tiếp cận nguồn vốn tương đối rẻ sẽ tồn tại. Bao giờ cũng vậy, những kẻ nhỏ nhen và không ổn định, không có phương tiện của mình sẽ phải chịu thiệt thòi.

Cuộc khủng hoảng thế chấp ở Hoa Kỳ và cuộc khủng hoảng tiếp theo ở các nước khác cho thấy không thể dựa hoàn toàn vào thị trường quốc tế mà cần phát triển thị trường cho vay cầm cố trong nước của chính chúng ta. Triển vọng phát triển thị trường thế chấp thứ cấp (thị trường chứng khoán hóa) ở Nga là tìm kiếm các nguồn tái cấp vốn thế chấp nội bộ, mở rộng sự hiện diện của các quỹ hưu trí, các công ty bảo hiểm và các nhà đầu tư doanh nghiệp lớn trên thị trường.

1 Anisimov A.N., Maleeva A.V. Các khía cạnh lý thuyết của chứng khoán hóa tài sản ngân hàng / Tuyển tập các công trình khoa học của SevKavGTU. Loạt bài "Kinh tế học". 2005. số 1.

2 Tuân theo L. Đổi mới tài chính trong ngành ngân hàng. Trường hợp chứng khoán hóa tài sản // Garland Publishing, Inc. N.Y. & Luân Đôn, 2000. Tr 71.

3 Marietta E.A. Haffner. Thị trường thế chấp thứ cấp ở Hoa Kỳ và Hà Lan, www.borg.hi.is/enhr2005iceland/ppr/Haffner.pdf

4 Theo Moody's.

5 Dữ liệu cho toàn bộ thị trường chứng khoán hóa. Diễn đàn An ninh Châu Âu. Báo cáo Dữ liệu về Bảo mật hóa ESF-Mùa đông 2007, www.europeansecuritisation.com

6 Luật Liên bang số 152-FZ ngày 11 tháng 11 năm 2003 “Về Chứng khoán Thế chấp”.

7 www.rusipoteka.ru. Mức độ liên quan tính đến tháng 12 năm 2007

8 Luật Liên bang số 156-FZ ngày 29 tháng 11 năm 2001 “Về quỹ đầu tư”.

9 Ivanov O. Đề xuất cải thiện pháp luật hiện hành trong lĩnh vực cho vay thế chấp và chứng khoán hóa, www.rusipoteka.ru/review/0407-review.pdf

L.M. Rezvanova,
KMB-Bank, INTESA SANPAOLO Group Bank, Giám đốc Phát triển Sản phẩm Quản lý Cho vay Thế chấp

Chứng khoán hóa thế chấp thực chất có nghĩa là thủ tục tái cấp vốn thế chấp. Nếu hình thức hợp tác không còn phù hợp với người vay hoặc người cho vay, một bên thứ ba sẽ vào cuộc. Theo quy định, chúng ta đang nói về việc mua các nghĩa vụ tín dụng với các điều kiện có lợi cho tất cả mọi người. Ngân hàng đã phát hành tài sản thế chấp cho người đi vay có quyền bán lại nghĩa vụ cho bên thứ ba. Một người mới tham gia vào quá trình này đặt mối quan tâm của mình vào giao dịch và chấp nhận rủi ro tín dụng. Để việc chuyển nhượng quyền diễn ra, việc phát hành chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp được bắt đầu. Các tài liệu này đóng vai trò là chủ thể của giao dịch.

Thị trường chứng khoán hóa

Thị trường chứng khoán hóa ở Liên bang Nga xuất hiện vào năm 2004. Giao dịch đầu tiên được thực hiện theo sáng kiến ​​của OAO Gazprom. Các chứng khoán được phát hành đã xác nhận các quyền đối với nghĩa vụ đối với các biên lai xuất khẩu nhiên liệu xanh trong tương lai. Thương vụ lên tới 1,25 tỷ USD. Trong năm 2005, có thêm 2 giao dịch chứng khoán hóa được ghi nhận trên thị trường Nga. Trong năm 2006, đã có 8 giao dịch như vậy, v.v. Hiện nay, chứng khoán hóa ở Liên bang Nga đang phát triển khá sôi động. Tái cấp vốn cho các khoản cho vay bán lẻ là một trong những sản phẩm phổ biến nhất. Dịch vụ này làm cho cuộc sống của người đi vay và người cho vay trở nên dễ dàng hơn rất nhiều.

Giao dịch chứng khoán hóa

Để làm cho cơ sở tài nguyên dễ tiếp cận hơn, các ngân hàng Nga đang tiến hành các giao dịch chứng khoán hóa. Chúng ta đang nói về các tổ chức tài chính có xếp hạng B hoặc BB. Đồng thời, xếp hạng BBB + hoặc cao hơn được giả định đối với khoản phải thu của các nhánh cao cấp. Những điều kiện như vậy mang lại lợi ích kinh tế trực tiếp từ chứng khoán hóa. Chi phí giao dịch quá cao và khối lượng giao dịch chứng khoán hóa nhỏ ở Liên bang Nga làm giảm đáng kể hiệu quả kinh tế ròng của các giao dịch.

Chứng khoán hóa ở Nga

Sự phát triển nhanh chóng của thị trường chứng khoán hóa ở Nga diễn ra vào năm 2006. Kể từ thời điểm đó, số lượng phát hành chứng khoán trong các lĩnh vực khác nhau đã không ngừng tăng lên. Nhu cầu về sản phẩm là do nhu cầu ngày càng tăng của người khởi tạo (phát hành và phát hành các khoản vay thế chấp) để mở rộng cơ sở nguồn lực. Điều này giúp bạn có thể tối ưu hóa việc tài trợ cho các tài sản đang phát triển nhanh chóng. Chứng khoán hóa được thực hiện ồ ạt trong phân khúc cho vay cá nhân từ các ngân hàng thương mại. Do đó, người cho vay có thể bù đắp cho sự thiếu hụt nguồn lực đi vay để tăng thêm khối lượng tài sản bán lẻ.

Chứng khoán hóa tài sản

Chứng khoán hóa tài sản là một nguồn tài chính dài hạn thực sự hấp dẫn đối với hầu hết các ngân hàng thương mại Nga. Thật không may, khuôn khổ lập pháp không hoàn hảo sẽ không cho phép tối đa hóa tiềm năng của điểm đến nổi tiếng. Chứng khoán hóa trong Liên bang Nga được thực hiện để hình thành tài sản thế chấp. Đối với điều này, một khuôn khổ pháp lý đầy đủ đã được xây dựng trong nước. Khi chứng khoán hóa các khoản vay ngân hàng hoặc tiêu dùng, rủi ro pháp lý có thể xảy ra vẫn khá cao.

Chứng khoán hóa các khoản vay

Nhiều ngân hàng thương mại cần các nguồn tài trợ dài hạn. Vì mục đích này, họ bắt đầu chứng khoán hóa các khoản vay từ phân khúc thế chấp. Những người chơi lớn trên thị trường tín dụng có thể phát hành các chứng khoán cần thiết với chi phí của các nguồn lực sẵn có trên bảng cân đối kế toán. Các quá trình như vậy diễn ra trong khuôn khổ các chương trình do các tổ chức phát triển phát triển, cũng như thông qua SPV (công ty đặc biệt) với sự hỗ trợ của người khởi xướng. Người chơi vừa và nhỏ bắt đầu phát hành chung hoặc tổ chức quá trình với sự tham gia của một số người khởi xướng.

Chứng khoán hóa rủi ro

Chứng khoán hóa rủi ro bao gồm việc tổ chức quá trình chuyển rủi ro sang khu vực thị trường tài chính. Trong trường hợp này, chủ sở hữu rủi ro phát hành chứng khoán liên quan đến rủi ro được chứng khoán hóa. Việc đặt chứng khoán lần đầu tiên cho phép hình thành một khoản dự trữ, được sử dụng làm tài sản thế chấp cho rủi ro được chứng khoán hóa.

Chứng khoán hóa các rủi ro thảm khốc đã trở nên phổ biến. Trái phiếu có thời hạn 12 tháng được sử dụng như một công cụ. Thu nhập và mệnh giá được phân phối giữa các nhà đầu tư tùy thuộc vào việc liệu rủi ro thảm khốc có được thực hiện hay không.

Chứng khoán hóa chứng khoán

Việc chứng khoán hóa quá tích cực là nguyên nhân chính dẫn đến cuộc khủng hoảng thế chấp năm 2008 ở Mỹ. Sau đó, các sự kiện đang diễn ra đã dẫn đến những cú sốc tài chính nghiêm trọng trên quy mô toàn cầu.

Cái gọi là chất lượng kém ở Hoa Kỳ hóa ra chỉ là một bong bóng xà phòng đơn giản. Bất động sản và ô tô đã được trao cho những công dân vỡ nợ không có khả năng trả phí bảo hiểm hàng tháng.

Việc chứng khoán hóa được tổ chức tốt bao gồm giám sát chuyên nghiệp tình hình của các cơ quan quản lý, đánh giá khách quan các nguồn lực sẵn có, cũng như các tiêu chí nghiêm ngặt hơn để lựa chọn khách hàng vay tiềm năng ở giai đoạn đầu.

Cơ chế chứng khoán hóa trong Hệ thống tái cấp vốn cho vay cầm cố

Cơ chế chứng khoán hóa trong hệ thống tái cấp vốn thế chấp được phát minh ở Hoa Kỳ vài thập kỷ trước. Khi đó, một cuộc cách mạng thực sự đã diễn ra trong lĩnh vực tài chính - ngân hàng của nền kinh tế đất nước. Bất chấp tất cả những tồn tại, chứng khoán hóa vẫn được coi là động lực chính thúc đẩy sự phát triển của thị trường tài chính khi bước sang thế kỷ 20 và 21. Trên thực tế, cơ chế được rút gọn để chuyển tài sản sang một định dạng thanh khoản hơn. Theo nghĩa hẹp hơn, chúng ta đang nói về việc chuyển tài sản có mức độ thanh khoản thấp thành chứng khoán. Đối tượng của giao dịch được bảo đảm dưới hình thức tiền thu được từ tài sản ban đầu. Như vậy, có thể phân bổ rủi ro đồng đều hơn giữa nhà đầu tư, bên bảo lãnh và chủ sở hữu tài sản.

Những người tham gia chính trong quá trình chứng khoán hóa và chức năng của họ

1. Người khởi tạo - tham gia vào việc phát hành và duy trì các khoản vay thế chấp.
2. Công ty Đầu tư Đặc biệt (SPV). Mua tài sản từ ngân hàng. Thực hiện việc phát hành chứng khoán. Giữ tài sản cho các khoản vay thế chấp trên bảng cân đối kế toán.
3. Đại lý dự phòng. Nó được sử dụng nếu ngân hàng không thể thực hiện các chức năng của chính mình.
4. Người bảo lãnh (công ty bảo hiểm và ngân hàng lớn) - cung cấp hỗ trợ tín dụng cho chứng khoán hóa.
5. Bảo lãnh phát hành - đánh giá các chứng khoán đã phát hành, cấu trúc các giao dịch.
6. Công ty tư vấn và xếp hạng - tư vấn và đánh giá hoạt động của những người tham gia trong quá trình.
7. Nhà đầu tư - đầu tư vào chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp.

Chứng khoán hóa danh mục cho vay ngân hàng

Chứng khoán hóa danh mục cho vay của ngân hàng bắt đầu bằng việc thu thập một nhóm các khoản cho vay do người khởi tạo thực hiện. Khi quá trình hoàn tất, người cho vay chính bán một danh mục các khoản cho vay tương tự cho một phương tiện chuyên dùng (SPV). Phương tiện chuyên dùng sẽ tài trợ cho việc mua lại thông qua việc phát hành trái phiếu hoặc chứng khoán khác. Các khoản thanh toán cho các khoản vay trong các kỳ tương lai được coi là tài sản thế chấp. Kết quả là, người khởi tạo có vốn, mà anh ta quản lý để thu hút thông qua các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán. Đại lý dịch vụ cũng tham gia vào quá trình chứng khoán hóa.

Hiệu quả của việc sử dụng cơ chế chứng khoán hóa

Hiệu quả của việc áp dụng cơ chế chứng khoán hóa ở Liên bang Nga được quyết định bởi các mục tiêu và ưu điểm của chính quá trình này. Chứng khoán hóa xuất hiện do chi phí vốn vay cao. Nguyên nhân khiến chi phí cho vay cao là do mức độ phát triển của thị trường chứng khoán và khu vực ngân hàng còn thấp. Nhờ sự hiện diện của mình trên thị trường chứng khoán, các tổ chức tín dụng huy động thêm vốn với những điều kiện thuận lợi hơn. Kết quả là, các tổ chức tài chính dường như giết chết hai con chim bằng một viên đá: họ nhận được thêm vốn để phát triển kinh doanh và cũng loại bỏ các tài sản có tính thanh khoản thấp.

Chứng khoán hóa — Tiếng Anh Chứng khoán hóa, là quá trình gộp hoặc kết hợp các loại công cụ nợ khác nhau thành một nhóm nhằm mục đích bán chúng để lấy tiền mặt sau đó. Là một phần của quy trình, tổng giá trị của tất cả các công cụ nợ được sử dụng để chuyển chúng thành trái phiếu, do đó các nhà đầu tư có thể mua được. Thông thường, người được ủy thác mua ban đầu toàn bộ nhóm công cụ nợ và sau đó bán trái phiếu cho một hoặc nhiều nhà đầu tư.

Loại công cụ nợ liên quan đến chứng khoán hóa không cần phải giống nhau để được đưa vào nhóm. Ví dụ: một nhóm nợ trong chứng khoán hóa có thể bao gồm các danh mục đa dạng như thế chấp, cho vay mua ô tô và nợ thẻ tín dụng. Trên thực tế, điều kiện chính để đưa một công cụ nợ cụ thể vào nhóm là khả năng tạo ra một dòng thu nhập ổn định phát sinh từ việc trả nợ gốc của công cụ nợ, cũng như dưới hình thức lãi suất cộng dồn số dư nợ.

Đây là loại chiến lược thế chấp tương đối phổ biến. Các ngân hàng, công ty tài chính và tập đoàn nhà đầu tư thường tham gia vào quá trình chứng khoán hóa. Đối với những người vay cá nhân có nghĩa vụ nợ được gộp chung, việc chuyển quyền sở hữu khoản nợ là hoàn toàn minh bạch. Họ hoặc tiếp tục thanh toán cho chủ nợ cũ của mình, người này sẽ chuyển chúng cho các nhà đầu tư mới, hoặc họ sẽ tiếp tục thanh toán nhưng cho chủ sở hữu mới của khoản nợ của họ. Đồng thời, một dự án chứng khoán hóa thường không dẫn đến việc tăng lãi suất hiện hành.

Ưu điểm chính của quá trình chứng khoán hóa trong việc tạo ra các chứng khoán có thế chấp ( Tiếng Anh

MBS) là khoản đầu tư như vậy sẽ tạo ra một dòng thu nhập đều đặn trong một thời gian dài. Nhà đầu tư nhận được dòng tiền này từ các khoản thanh toán của người đi vay để hoàn trả số tiền gốc của khoản vay (tiền gốc) và lãi phát sinh của họ. Chứng khoán hóa thế chấp có thể gộp các khoản thế chấp cho cả bất động sản nhà ở và thương mại.

Như với bất kỳ bảo mật được hỗ trợ bằng tài sản nào khác ( Tiếng Anh Bảo mật dựa trên tài sản, ABS), có một mức độ rủi ro nhất định đối với nhà đầu tư. Bởi vì việc phát hành trái phiếu được hỗ trợ bởi các công cụ nợ, luôn có khả năng một hoặc nhiều người đi vay sẽ bị vỡ nợ đối với các khoản vay, thế chấp hoặc thẻ tín dụng. Tuy nhiên, các nhà đầu tư thường xuyên đưa các khoản đầu tư chứng khoán hóa vào danh mục đầu tư của họ thường thực hiện các bước để giảm thiểu thiệt hại có thể xảy ra do vỡ nợ tiềm tàng. Vì vậy, một số loại bảo đảm ủy thác đôi khi được bao gồm trong các điều khoản bán hàng. Điều này có thể giúp giảm thiểu nguy cơ tài sản kém thanh khoản và giảm khả năng mất mát.

Chứng khoán hóa thế chấp

Một trong những khái niệm mới trên thị trường dịch vụ tài chính ảnh hưởng đến hoạt động của các chủ ngân hàng và nhà đầu tư là chứng khoán hóa thế chấp. Những công dân bình thường của tiểu bang chúng ta vẫn còn lâu mới hiểu được thuật ngữ này. Và xa hơn nữa - từ việc tham gia vào quá trình này. Nhưng chứng khoán hóa có lợi cho ngân hàng và rất có thể sẽ được du nhập vào đời sống xã hội, vì ở nước ngoài, thế chấp đã trải qua quá trình này từ lâu và khá thành công. Hơn nữa, đây là những gì AHML của chúng tôi đã làm trong 6-7 năm qua, tái cấp vốn cho các khoản thế chấp của các ngân hàng thương mại.

Chứng khoán hóa thế chấp là gì

Một tổ chức tài chính (ngân hàng) phát hành một khoản vay cho người vay để mua nhà. Đây là một chương trình thế chấp tiêu chuẩn. Đồng thời, ngân hàng chịu mọi rủi ro của khoản vay, nó là người duy nhất chịu trách nhiệm đối với khoản nợ. Nếu người đi vay vì một lý do nào đó không trả nợ, thì ngân hàng sẽ độc lập cố gắng sửa chữa tình hình hoặc cam chịu thua lỗ.

Chứng khoán hóa liên quan đến việc tái cấp vốn cho khoản thế chấp, nghĩa là một bên thứ ba tham gia. Đây là tổ chức muốn mua nghĩa vụ tín dụng. Đầu tiên, ngân hàng phát hành một khoản vay để mua nhà ở cho một tư nhân (người đi vay), sau đó bán lại khoản vay này cho bên thứ ba, bên này sẽ có phần trăm lợi ích riêng từ giao dịch và tất nhiên, nó cũng sẽ chịu rủi ro . Chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp được phát hành để chuyển một khoản thế chấp cho bên thứ ba. Họ là chủ thể của thỏa thuận.

Có nghĩa là, ngân hàng tích lũy hàng nghìn nghĩa vụ cho vay vào một nhóm thế chấp duy nhất, với rủi ro và lợi tức trung bình, và bán lại nhóm nghĩa vụ này (tái cấp vốn) cho một tổ chức tài chính khác.

Chúng tôi có đây chỉ là một cơ quan cho vay thế chấp nhà ở (AHML)

nhà tài chính

Nếu chứng khoán hóa thế chấp trở thành hoạt động chính của một công ty nào đó, thì nó sẽ mở ra một ngôi nhà thế chấp. Ví dụ về điều này đã tồn tại ở các quốc gia khác nhau trên thế giới. Việc tư nhân cho vay mua nhà ở không còn áp dụng với nhiều ngân hàng khác nhau, không so sánh tỷ lệ, khối lượng hồ sơ, người dân chỉ việc đến nhà thế chấp và tìm hiểu các điều kiện thống nhất để tham gia thế chấp. Chỉ khi đó anh ta mới nhìn thấy tên ngân hàng sẽ đóng vai trò là nhà tài trợ cho giao dịch của mình, hoặc điều này có thể không xảy ra, tất cả phụ thuộc vào mức độ thỏa thuận giữa tổ chức tài chính và nhà thế chấp.

Lợi thế của các ngân hàng trong trường hợp này là rõ ràng: họ không phải chờ đợi lâu để có vốn trở lại, họ không bị bối rối bởi các vụ vỡ nợ. Đồng thời, họ thậm chí còn có mong muốn phát hành thêm các khoản vay thế chấp. Các nhà đầu tư đã đánh giá đầy đủ lợi ích của việc đầu tư tài sản vào các căn nhà được thế chấp cũng có thể bị thu hút bởi các khoản thế chấp có thế chấp. Hơn nữa, vai trò của nhà đầu tư-chủ sở hữu cổ phiếu thế chấp, thực hiện tái cấp vốn thế chấp, được đảm nhận bởi cả các công ty đầu tư tư nhân và các tập đoàn. Các thành phố thích chứng khoán hóa các khoản thế chấp trên các cơ sở không phải là nhà ở có thể được chuyển thành thương mại.

Toàn bộ bài viết dưới dạng PDF

Không có bất cứ tranh chấp nào về mức độ ưu tiên của các vấn đề hỗ trợ pháp lý, đồng thời thừa nhận mối quan hệ vô điều kiện giữa hai nhóm vấn đề đã nêu, tác giả bài viết xin đi sâu vào các vấn đề đánh giá các yếu tố ảnh hưởng đến tính khả thi kinh tế của giao dịch chứng khoán hóa các khoản vay thế chấp.
Tính khả thi kinh tế của chứng khoán hóa đối với người khởi tạo (trong trường hợp này là ngân hàng cung cấp các khoản vay thế chấp bằng đô la Mỹ) cuối cùng phụ thuộc vào hai yếu tố có liên quan lẫn nhau, ngoài khối lượng phát hành, chủ yếu bù đắp cho chi phí giao dịch cố định đáng kể (thanh toán cho dịch vụ của một công ty luật, cơ quan xếp hạng, công ty kiểm toán và người bảo lãnh giao dịch):

Chứng khoán hóa các khoản vay thế chấp đã được các ngân hàng Nga sử dụng tương đối gần đây. Đây là một công cụ đặc biệt mà các tổ chức tài chính sử dụng để giảm thiểu rủi ro của chính họ. Chúng ta hãy xem xét chi tiết hơn thủ tục này có nghĩa là gì và nó được áp dụng như thế nào trong thực tế.

Chứng khoán hóa: định nghĩa và các loại

Nói một cách dễ hiểu, chứng khoán hóa thế chấp là việc bán nợ. Khi một ngân hàng cấp vốn cho việc mua nhà ở hoặc bất động sản thương mại, thường có rủi ro là người vay sẽ không trả được nợ hoặc sẽ trả nhưng chỉ một phần. Để giảm thiểu rủi ro đó, các công ty tài chính phát hành chứng khoán có thế chấp và bán lại cho các nhà đầu tư. Người sau mua chúng thường với chi phí thấp hơn và nhận được thu nhập trong tương lai.

Theo quy định, danh mục cho vay bao gồm một gói các nghĩa vụ nợ với mức độ tương quan thấp. Nghĩa là, mỗi khoản vay cầm cố không phụ thuộc vào khoản vay còn lại, và việc giảm lợi tức của khoản vay này không ảnh hưởng đến lợi nhuận của khoản vay “láng giềng”. Do đó, ngay cả khi danh mục đầu tư chứa các khoản cho vay tương đối rủi ro (hoặc có tính thanh khoản trung bình), thì tổng lợi nhuận sẽ cao hơn so với việc bán tất cả các khoản nợ một cách riêng lẻ. Giá bán được hình thành có tính đến các rủi ro khác nhau. Ngoài ra, tình hình kinh tế chung trong nước có thể ảnh hưởng đến quy mô lợi nhuận của nhà đầu tư.

Lợi ích của ngân hàng từ việc chứng khoán hóa tài sản là rất rõ ràng: nó nhanh chóng trả lại số tiền đã chuyển cho khách hàng, giúp ngân hàng có thể tái cấp vốn cho những người đi vay và bảo vệ chính mình khỏi rủi ro vỡ nợ, tức là khỏi khả năng mất lợi nhuận.

Chứng khoán hóa được chia thành hai loại chính:

• Với sự tham gia của các tài sản ngân hàng - được thực hiện bằng cách sử dụng việc phát hành chứng khoán hoặc bằng các khoản vay thu hút được.
• Với sự tham gia của các tài sản nước ngoài (phi ngân hàng) - được thực hiện nhờ các quỹ tín dụng hoặc nguồn tài chính đến từ thị trường chứng khoán.

Thủ tục chứng khoán hóa bao gồm:

1. Ngân hàng thành lập - cung cấp các khoản vay thế chấp và tham gia vào việc bảo trì của họ.
2. Tổ chức đầu tư đặc biệt - mua tài sản từ chủ nợ, tích lũy chúng, tham gia vào việc phát hành chứng khoán.
3. Đại lý dịch vụ dự trữ - chỉ bắt đầu thực hiện nhiệm vụ sau khi ngân hàng chính mất khả năng phục vụ các khoản vay này.
4. Người bảo lãnh - hỗ trợ quá trình chứng khoán hóa ở cấp độ tín dụng. Đó có thể là một ngân hàng lớn hoặc một công ty bảo hiểm.
5. Đại lý thanh toán (thế chấp) - thực hiện các hoạt động với chứng khoán.
6. Bảo lãnh phát hành - cấu trúc giao dịch, đánh giá và duy trì giá trị của chứng khoán.
7. Công ty tư vấn (giải quyết các vấn đề pháp lý và kế toán) - tư vấn trong lĩnh vực thuế và luật học.
8. Cơ quan xếp hạng - ấn định xếp hạng cho các chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp đã phát hành, có tính đến các đặc điểm đã nghiên cứu của nhóm (danh mục cho vay) và mức độ độc lập tài chính của những người tham gia giao dịch.
9. Các nhà đầu tư - đang tham gia đầu tư tiền vào các chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp đã phát hành.

Đây là một mẫu cổ điển. Ví dụ: một số người tham gia có thể không xuất hiện trong giao dịch khi sử dụng một loại hình như chứng khoán hóa tổng hợp. Trong trường hợp này, ngân hàng gốc chuyển nhượng quyền đòi nghĩa vụ nợ trực tiếp cho bên mua (chủ đầu tư). Trong trường hợp này, không cần thiết phải thành lập một công ty đầu tư đặc biệt, mà theo quy định, nó là một công ty cổ phần.

Quy trình như thế nào

Nói một cách dễ hiểu, quy trình trông như thế này:

1. phát hành các khoản vay cầm cố cho khách hàng vay;
2. hình thành một nhóm tín dụng;
3. phát hành chứng khoán;
4. bán nghĩa vụ nợ cho nhà đầu tư;
5. Nhận được một khoản lợi nhuận.

Ban đầu, ngân hàng khởi tạo hình thành và tích lũy nguồn tín dụng để phát hành chứng khoán. Do chi phí thực tế của một giao dịch như vậy đối với ngân hàng là rất hữu hình, danh mục đầu tư nên chứa nhiều hơn một hoặc hai nghĩa vụ, chúng có thể lên đến hàng nghìn. Có một số yêu cầu nhất định đối với bản thân tài sản, theo quy định, đây là các khoản vay thế chấp tương tự nhau về rủi ro, điều khoản và tính thanh khoản. Đề án chứng khoán hóa có thể là bất kỳ.

Việc tích lũy tài sản (nghĩa vụ nợ thế chấp) được thực hiện theo nhiều cách khác nhau. Ngân hàng có thể thực hiện việc này ngay trong tổ chức của mình, điều này không phải lúc nào cũng có lợi. Một lựa chọn thay thế là tích lũy các tài sản đó ngoài bảng cân đối kế toán - đối với điều này, các công ty cổ phần được thành lập (các tổ chức đầu tư đặc biệt - một trong những người tham gia giao dịch).

Các công ty đầu tư đặc biệt (viết tắt là SPV) cùng với một đại lý thanh toán phát hành chứng khoán để bán thêm. Dựa trên phân tích của cơ quan xếp hạng, tính thanh khoản của “hàng hóa” được đánh giá. Đồng thời, một người bảo lãnh phát hành và một cơ quan tư vấn có liên quan, kiểm soát quá trình và cung cấp hỗ trợ cần thiết về gỡ lỗi kế toán, nộp thuế và mặt pháp lý của giao dịch.

Sau đó, ngân hàng thành lập, ban đầu phát hành các khoản thế chấp cho dân chúng hoặc các pháp nhân, cung cấp các khoản vay này, tức là, chấp nhận thanh toán từ những người đi vay. Nếu anh ta mất giấy phép hoặc khả năng tiếp tục hoạt động như một đại lý, một trung tâm dịch vụ dự bị có liên quan, anh ta vẫn tiếp tục cho vay.

Chứng khoán do ngân hàng phát hành để xác nhận nghĩa vụ nợ sau đó có thể được thế chấp hoặc bán lại nhiều lần.

Bên vay mua tài sản tiếp tục hoàn trả khoản vay cầm cố theo phương thức đã thỏa thuận. Chứng khoán hóa không ảnh hưởng đến quá trình này theo bất kỳ cách nào. Một ngoại lệ chỉ có thể là thay đổi thông tin chi tiết về người nhận tiền, trong trường hợp chấm dứt hoạt động của ngân hàng gốc ban đầu.

Cách thức chứng khoán hóa được thực hiện ở Liên bang Nga

Thủ tục chứng khoán hóa xuất hiện ở Nga tương đối gần đây. Trong quá trình phát triển của mình, sự hình thành của AHML đã đóng một vai trò quan trọng. Các công ty ngân hàng phát hành các khoản vay, sau đó được cơ quan này mua lại, tạo ra dưới sự giám sát của nhà nước.

Việc bắt đầu chứng khoán hóa được các tổ chức cho vay thương mại khởi xướng vào năm 2005, vào thời điểm mà các cấu trúc ngân hàng như Russian Standard, Soyuz và Home Credit thực hiện các giao dịch nhằm tái cấp vốn cho các danh mục đầu tư, bao gồm cả các khoản cho vay tiêu dùng và cho vay mua ô tô. Năm 2007, Gazprombank trở thành ngân hàng tiên phong trong thủ tục chứng khoán hóa khoản vay thế chấp, làm gương cho các ngân hàng khác.

Trong ba năm tiếp theo, sau khi một số giao dịch ban đầu được ký kết tại Liên bang Nga, số lượng của họ bắt đầu tăng lên nhanh chóng. Tài sản phát hành chứng khoán bắt đầu đóng vai trò không chỉ là danh mục cho vay tiêu dùng. Họ đã tham gia bằng cách cho vay mua ô tô và thế chấp, cũng như thanh toán bao thanh toán. Tất cả các giao dịch đều mang tính chất xuyên biên giới, tức là các ngân hàng trong nước đã bán danh mục đầu tư của mình cho các doanh nghiệp nước ngoài.

Năm 2008, do cuộc khủng hoảng tài chính trầm trọng hơn, các giao dịch xuyên biên giới trở nên bất khả thi. Có thể tiếp tục chúng chỉ sau 4 năm. Đồng thời, hoạt động ngân hàng Nga đã nhận được những kinh nghiệm đầu tiên trong việc thực hiện chứng khoán hóa tại thị trường nội địa. Chính thời điểm này đã đánh dấu sự khởi đầu của việc xây dựng kế hoạch tái cấp vốn tài sản dưới nhiều hình thức khác nhau sử dụng trái phiếu phát hành trong nước.

Năm 2017, Cơ quan cho vay thế chấp nhà ở và ngân hàng Sberbank đã tiến hành một thương vụ quy mô lớn để chứng khoán hóa các khoản vay mua nhà ở. Trái phiếu thế chấp một đợt được phát hành với sự tham gia của Nhà máy IBC, được tạo ra để thu hút dòng tài chính vào thị trường thế chấp của Nga, cũng như để tăng số lượng các giao dịch tín dụng đã hoàn thành với lãi suất thấp hơn.

Trong năm 2018, chứng khoán cũng có mặt trên thị trường thứ cấp, trong tương lai có khả năng dẫn đến giảm thiểu rủi ro và huy động được lượng tiền mặt dự trữ sẵn có thông qua tái cấp vốn. Việc chứng khoán hóa tài sản trong phân khúc ngân hàng sẽ biểu hiện trực tiếp như thế nào trong tương lai phụ thuộc vào những thay đổi trong khuôn khổ pháp lý và lập pháp cũng như sự phát triển của nó trong tương lai. Các yếu tố giới hạn có thể bao gồm cung không đủ cầu, tức là số lượng nhà đầu tư sẵn sàng đầu tư vào chứng khoán.

Nhưng điều đáng chú ý là bản thân thủ tục này khá có lợi cho tất cả các bên tham gia giao dịch. Nhiều công ty thu lợi nhuận từ các hoạt động tham gia, quy trình cho vay cầm cố có ít rủi ro hơn đối với cấu trúc ngân hàng, làm tăng khối lượng cho vay phát hành. Điều này có lợi cho người dân và pháp nhân, vì nó mở ra cơ hội mua bất động sản của chính họ để ở hoặc kinh doanh.

creditkin.guru

Chứng khoán hóa là ... (tài sản, thế chấp)

Chứng khoán hóa là việc thu hút tài trợ cho một số loại tài sản bằng cách phát hành cổ phiếu, trái phiếu và các loại chứng khoán khác. Thủ tục này cũng có thể được áp dụng cho các khoản vay thế chấp, vay mua ô tô, v.v.

Nói cách khác, đây là khi, chẳng hạn, ngân hàng cần nhận thêm tiền. Sau đó, anh ta in chứng khoán, bằng cách mua lại mà một người, như nó vốn có, trở thành chủ nợ, người mà sau một thời gian sẽ nợ một số tiền nhất định. Đồng thời, ngân hàng nhận được tiền trong ngày hôm nay, và người đó nhận được một số lợi ích trong tương lai.

Bản chất của quá trình chứng khoán hóa

Vậy, phương pháp này là gì và nó được sử dụng để làm gì? Cách dễ nhất để hiểu giao dịch tài chính này là gì, là với một ví dụ.

• Giả sử rằng ngân hàng có một danh mục các nghĩa vụ được phát hành theo các khoản cho vay cầm cố, các hợp đồng cho thuê và một số loại cho vay khác. Để giải phóng nguồn vốn của mình, chủ nợ phát hành trái phiếu nợ, được bảo đảm bằng quyền đòi nợ trên các tài sản này.
• Một lựa chọn khác là khi một tổ chức riêng biệt được tạo ra để mua lại tài sản. Công ty này được tài trợ bởi các chứng khoán đã phát hành. Dựa trên kết quả của hoạt động này, ngân hàng giảm thiểu rủi ro hiện có và tiếp cận với các cơ hội tài chính mới.

Ngày nay, quá trình chứng khoán hóa không chỉ có trên thị trường tài chính. Hãy xem lại ví dụ. Công ty phát triển đang tham gia vào việc xây dựng một trung tâm văn phòng. Bằng cách sử dụng thủ tục chứng khoán hóa, nó có thể bán thu nhập cho thuê trong tương lai và do đó gây quỹ ở giai đoạn đầu.

Ngoài ra, chứng khoán hóa thường được sử dụng như một phần của quản lý khủng hoảng. Ngân hàng thường sử dụng công cụ này để cải thiện tình trạng tài chính của mình với chi phí là tài sản có chất lượng thấp nhất. Đồng thời, người mua chứng khoán có thể mong đợi nhận được đủ lợi nhuận, tức là khi hình thành giá trị của chứng khoán đó, rủi ro không hoàn vốn được tính đến.

Quá trình chứng khoán hóa bao gồm ba giai đoạn.

1. Nội dung được chọn
2. Việc tách các tài sản đã chọn được thực hiện
3. Để đảm bảo các tài sản này, chứng khoán được phát hành.

Trong hoạt động ngân hàng của Nga, các ngân hàng lớn như Ngân hàng Moscow, Gazprombank, Russian Standard và những ngân hàng khác đã sử dụng thủ tục chứng khoán hóa.

Khái niệm chứng khoán hóa và các loại hình của nó

Mặc dù thực tế là thuật ngữ tài chính này được sử dụng khá rộng rãi trong các tài liệu chuyên ngành, nhưng chúng ta thường có thể gặp phải một thực tế là ý nghĩa của nó khá mơ hồ. Có thể nói, sử dụng cụm từ “chứng khoán hóa tài sản” thì đúng hơn, vì một thuật ngữ không mang tải trọng ngữ nghĩa mà các nhà tài chính đặt vào nó.

Sau khi phân tích tất cả các định nghĩa có sẵn về chứng khoán hóa tài sản, chúng có thể được chia thành hai loại:

1. Chứng khoán hóa như một cách để chuyển tài sản kém thanh khoản thành tài sản có tính thanh khoản cao bằng cách sử dụng thị trường chứng khoán.
2. Quá trình chứng khoán hóa như một chuỗi hành động nhất định.

Cơ chế của quá trình này là một hoạt động khá phức tạp, bao gồm nhiều giai đoạn với sự tham gia của một số tổ chức tài chính và sử dụng nhiều công cụ tài chính khác nhau.

Hãy xem xét một ví dụ cơ bản về chứng khoán hóa tài sản, trong đó người khởi xướng quy trình là một ngân hàng chủ nợ đã phát hành khoản vay cho người đi vay bằng tiền tệ. Trong trường hợp này, ngân hàng khởi xướng đồng thời là tổ chức phát hành phát hành chứng khoán (trong ví dụ này là trái phiếu) được bảo đảm bằng tài sản. Ngoài ra, những điều sau đây liên quan đến quá trình:

• Một nhà đầu tư mua trái phiếu cho anh ta quyền nhận, vào cuối kỳ hạn của họ, số tiền bằng giá trị ban đầu của tờ giấy cộng với lãi suất.
• Một người đi vay nộp đơn cho một ngân hàng để vay, người này sẽ trả lại cho ngân hàng số tiền còn nợ và lãi phát sinh.
• Đồng thời, trên thực tế, hiện nay, nhiều tổ chức trung gian khác nhau có thể được bổ sung để thực hiện quá trình phát hành, đặt mua hoặc mua lại chứng khoán.

Chứng khoán hóa ở Nga

Thủ tục này đã đi vào hoạt động ngân hàng của Nga gần đây.

1. Các giao dịch đầu tiên như vậy được thực hiện bởi các ngân hàng thương mại Nga vào năm 2005, khi Soyuz Bank, Russian Standard và Home Credit Bank tái cấp vốn cho các danh mục cho vay mua ô tô và tiêu dùng. Các giao dịch này được thực hiện với sự tham gia của các công ty nước ngoài; phát hành trái phiếu nước ngoài để thu hút vốn nước ngoài.
2. Năm 2007, Gazprombank hoàn tất thương vụ chứng khoán hóa khoản vay thế chấp đầu tiên. Trong trường hợp này, các giao dịch thuộc luật "Về chứng khoán thế chấp", cho phép phát hành trái phiếu được đảm bảo bằng các khoản vay thế chấp từ bảng cân đối kế toán của ngân hàng hoặc với sự tham gia của đại lý thế chấp.
3. Ba năm tiếp theo sau các giao dịch đầu tiên trên thị trường tài chính Nga có thể được đặc trưng bởi sự tăng trưởng nhanh chóng về số lượng các giao dịch chứng khoán hóa. Các tài sản mà chứng khoán được phát hành không còn chỉ là danh mục cho vay tiêu dùng, mà còn là các khoản cho thuê và bao thanh toán, cho vay mua ô tô và tất nhiên là các khoản thế chấp. Tất cả các giao dịch được thực hiện trong thời kỳ này đều mang tính chất xuyên biên giới, tức là các công ty nước ngoài đóng vai trò là người mua danh mục đầu tư.
4. Do cuộc khủng hoảng tài chính nổ ra vào năm 2008, thị trường bên ngoài đã bị đóng cửa một cách hiệu quả, và các giao dịch xuyên biên giới bắt đầu được thực hiện trở lại chỉ 4 năm sau khi cuộc khủng hoảng bắt đầu.
5. Cùng năm đó, lần đầu tiên trong thực tiễn ngân hàng Nga, một giao dịch đã được thực hiện để chứng khoán hóa danh mục các khoản cho vay tiêu dùng tại thị trường nội địa. Kể từ đó, một kế hoạch đã được phát triển để chứng khoán hóa tất cả các loại tài sản thông qua phát hành trái phiếu quốc gia.

Thị trường chứng khoán ở Nga không ngừng lớn mạnh và phát triển, ngày càng có nhiều loại hình sử dụng chúng, tỷ lệ giao dịch sử dụng chúng ngày càng nhiều. Tất cả những điều này là lý do cho sự xuất hiện của các giao dịch chứng khoán hóa tài sản ở Nga.

Hiện tại, thị trường thứ cấp cho các khoản vay liên quan đến chứng khoán đang hình thành, điều này chắc chắn dẫn đến giảm rủi ro và tăng khả năng thu hút các nguồn tài chính rẻ tiền thông qua tái cấp vốn.

Số phận xa hơn của chứng khoán hóa tài sản trong lĩnh vực ngân hàng Nga phụ thuộc rất nhiều vào sự phát triển của khung pháp lý và lập pháp.

Là một phần của việc giải quyết vấn đề này, một dự thảo sửa đổi đã được chuẩn bị cho một số luật và quy tắc hiện hành, nhằm phát triển thị trường chứng khoán hóa trong lĩnh vực tài chính của Nga.

Ngày nay ở Nga có một số vấn đề cản trở sự tăng trưởng số lượng giao dịch chứng khoán hóa. Để giải quyết chúng, dự luật được mô tả ở trên đã được chuẩn bị, về mặt lý tưởng, sẽ có thể thiết lập một cách hợp pháp những điểm sau:

• Thủ tục đánh thuế liên quan đến giao dịch chứng khoán hóa tài sản;
• Một cách mới để bảo đảm nghĩa vụ;
• Chức năng, quyền hạn của cơ quan nhà nước giám sát giao dịch chứng khoán hóa trên thị trường chứng khoán;
• Danh sách các yêu cầu có thể được chỉ định;
• thủ tục phá sản;
• Kế toán các đặc thù trong quy định tiền tệ;
• Danh sách các yêu cầu đối với một tổ chức phát hành phát hành chứng khoán như một phần của quá trình chứng khoán hóa tài sản;
• Thiết lập một danh sách cụ thể các tài sản được chấp nhận cho các giao dịch chứng khoán hóa.

Tuy nhiên, bên cạnh những vướng mắc về khung pháp lý, còn có những khó khăn khác cản trở sự phát triển của loại hình giao dịch tài chính này. Đây là những yếu tố cản trở kinh tế, mà nguyên nhân là do thị trường Nga còn khá non trẻ và chưa trưởng thành.

Ví dụ, trên thực tế không có nhà đầu tư lớn nào trên thị trường Nga, những người, theo thực tế của phương Tây, là nhóm mục tiêu trong quá trình chứng khoán hóa. Không có số liệu thống kê về việc hoàn trả trái phiếu dài hạn, và các ngân hàng có lịch sử tín dụng ngắn.

Dự luật này được thực hiện thông qua việc thông qua Luật Liên bang 379-FZ vào năm 2014, được thiết kế để tạo ra một quy định pháp lý hiệu quả về quy trình chứng khoán hóa tài sản ở Nga.

Sự xuất hiện của các quy định pháp luật điều chỉnh quá trình chứng khoán hóa tài sản là một bước tiến hóa quan trọng trong sự phát triển của thị trường chứng khoán Nga.

Luật này thiết lập định nghĩa của chính quá trình này, là tài trợ hoặc tái cấp vốn cho các tài sản thuộc sở hữu của pháp nhân, bằng cách chuyển các tài sản này sang dạng lỏng thông qua việc phát hành chứng khoán.

Tổng kết lại, điều đáng nói là thị trường tài chính Nga vẫn chưa trải qua nhiều giai đoạn phát triển, nhưng viên đá đầu tiên của nền tảng lập pháp đã được đặt thành công. Điều này mang lại hy vọng cho việc hình thành một thị trường cho các giao dịch chứng khoán hóa chất lượng cao trong tương lai diễn ra theo một tiêu chuẩn duy nhất, được chấp thuận về mặt pháp lý.

bankspravka.ru

Chứng khoán hóa các khoản vay thế chấp ở Nga và trên toàn thế giới

Các hạn mức tín dụng thế chấp đã xuất hiện tương đối gần đây ở Nga, nhưng chúng đã cố gắng giữ vững vị trí của mình trong hệ thống ngân hàng và cuộc sống của người dân. Các khoản vay có bảo đảm được phát hành trong thời hạn lên đến 30 năm, điều này đi kèm với sự nguy hiểm lẫn nhau cho người đi vay và người cho vay. Do đó, đối với các khoản vay thế chấp sau, việc chứng khoán hóa các khoản vay cầm cố được đưa ra đầu tiên - chuyển giao chúng cho một tổ chức khác để nhận tiền mặt, chứng khoán, nhưng đã có giá trị thấp hơn. Quy trình này vẫn chưa có cơ sở được chấp thuận về mặt pháp lý, mặc dù Cơ quan cho vay thế chấp nhà ở đã thực hiện việc này trong vài năm qua, do đó cho phép các ngân hàng thương mại thực hiện các khoản cho vay nhiều lần đối với người dân.

Chứng khoán hóa thế chấp là gì

Quá trình này được thúc đẩy bởi sự tài trợ của các tài sản cụ thể với sự trợ giúp của các chứng khoán đã phát hành. Đối tượng của nó có thể là các khoản vay cầm cố giống nhau, các khoản vay mua ô tô, quỹ sở hữu tài sản thuê. Việc chuyển đổi này được thúc đẩy bởi việc giảm thiểu rủi ro của tổ chức tài chính.

Thủ tục chứng khoán hóa một khoản vay cầm cố bao gồm việc bán các khoản vay dài hạn, là một khoản thế chấp, cho một tổ chức tài chính bên thứ ba để được giảm chi phí. Do đó, ngân hàng tự bảo vệ mình khỏi rủi ro không trả được khoản vay bằng cách chuyển khoản cho một tổ chức khác, tuy nhiên, nhận tiền thật để tái cấp vốn. Khoản cuối cùng có thể là một khoản vay thế chấp mới.

Thủ tục bán các nghĩa vụ nợ của ngân hàng đối với khách hàng là việc chuyển danh mục cho vay dài hạn cho một chủ sở hữu khác. Với hành động này, ngân hàng giết hai con chim bằng một viên đá - nó loại bỏ một phần lỗ hổng tài chính và đảm bảo an toàn cho bản thân khỏi những vụ vỡ nợ có thể xảy ra trong tương lai trong trường hợp người vay phá sản. Theo một nghĩa nào đó, điều này giống như truyền một lọ thuốc súng với một bấc đèn từ tay này sang tay khác. Nhân của ai phát nổ sẽ là người thua cuộc. Tuy nhiên, các nhân viên ngân hàng dường như không quan tâm đến những điều như vậy.

Thị trường chứng khoán hóa ở Nga

Thỏa thuận đầu tiên như vậy được thực hiện tại quốc gia này theo sáng kiến ​​của Gazprom vào giữa những năm 2000. Thỏa thuận trị giá hơn một tỷ đô la thu nhập từ xuất khẩu khí đốt trong tương lai đã được chứng minh là một tấm nền tảng. Hơn nữa. Số lượng các giao dịch tài chính như vậy đã tăng lên đáng kể kể từ năm 2006, dẫn đến việc hợp pháp hóa chúng.

Việc hoàn vốn theo cách này, một lần nữa được đầu tư vào lưu thông, đã trở nên phổ biến. Nhu cầu chuyển đổi này được giải thích bởi mong muốn của các ngân hàng cung cấp các khoản vay thế chấp - người khởi tạo - để mở rộng cơ sở nguồn lực. Điều này cho phép bạn giảm chi phí của các khoản tiền đã đặt đang phát triển nhanh chóng. Công nghệ này đã trở nên phổ biến trong các phân khúc cho vay bán lẻ khác của các ngân hàng thương mại. Từ đó chúng ta có thể kết luận rằng các chủ nợ có khả năng bù đắp sự thiếu hụt nguồn lực được phân bổ để tăng khối lượng tài sản bán lẻ.

Trên thị trường cho vay thế chấp của Nga, những người khởi xướng đang kiên trì bắt đầu chứng khoán hóa như một nguồn tài chính dài hạn. Các tổ chức ngân hàng lớn phát hành các chứng khoán tương ứng do các nguồn lực nằm trên bảng cân đối kế toán. Các quy trình được đề cập được quy định bởi các điều kiện của các tổ chức phát triển, bao gồm trung gian của các công ty đặc biệt - SPV, được chứng nhận bởi sự hỗ trợ của người khởi tạo. Các đại lý của một bộ phận vừa và nhỏ thực hiện việc phát hành chung hoặc lập một thủ tục với sự trợ giúp của một số người khởi xướng.

Những người tham gia chính trong quá trình chứng khoán hóa và chức năng của họ

Những người tham gia chính trong thủ tục chuyển đổi là:

1. Các ngân hàng khởi tạo phát hành, làm việc với các đường dây thế chấp, chấp nhận các khoản thanh toán từ người vay, ghi có vào các tài khoản đặc biệt.
2. Ủy ban Đầu tư Đặc biệt SPV mua lại các nghĩa vụ nợ từ ngân hàng, phát hành chứng khoán ra lưu thông, chứa các tài liệu về dòng thế chấp trên bảng cân đối kế toán của nó và tự coi mình là người tích lũy của họ.
3. Tác nhân dịch vụ dự phòng được kích hoạt khi tổ chức không thể thực hiện các nhiệm vụ chức năng của mình.
4. Garant - các tổ chức tài chính lớn, cơ quan bảo hiểm, tổ chức hỗ trợ tín dụng cho việc thông qua chứng khoán hóa.
5. Đại lý thanh toán làm việc trực tiếp với các tài liệu về quyền tài sản, phát hành, chia thành các đợt, do đó làm tăng lợi ích của việc tái cấp vốn thế chấp.
6. Người bảo lãnh phát hành định giá chứng khoán đã phát hành, duy trì giá của chúng, tham gia vào việc cấu trúc hợp đồng.
7. Cơ quan tư vấn thực hiện tham vấn các vấn đề về kế toán và thuế.
8. Công ty xếp hạng nghiên cứu các đặc điểm của thỏa thuận nghĩa vụ nợ, sự ổn định tài chính của những người tham gia vào quá trình này và xác định mức xếp hạng của chứng khoán có mặt.

Nhà đầu tư đóng góp tiền mặt vào các giấy tờ tài sản đã phát hành.

Cơ chế chứng khoán hóa trong Hệ thống tái cấp vốn cho vay cầm cố

Cơ chế cho vay thế chấp lặp lại này bắt đầu được thực hiện ở Hoa Kỳ. Điều này đã tạo ra sự phát triển của ngành tài chính. Trên thực tế, điều này là do việc chuyển tài sản sang định dạng có tính thanh khoản thấp hơn - chứng khoán. Chúng được bảo hiểm bằng tài sản thế chấp dưới hình thức thanh toán từ các tài sản cơ bản. Nghĩa hẹp mô tả cơ chế chứng khoán hóa trong hệ thống tái cấp vốn là việc chuyển đổi một tài sản có tính thanh khoản thấp thành chứng khoán, được hỗ trợ bởi các khoản thu tiền mặt từ các tài sản chính.

Các chuyên gia phân biệt hai hình thức chứng khoán hóa - truyền thống và tổng hợp.

Truyên thông

Nó ám chỉ sự thiếu hiệu quả trong việc cùng nắm giữ các tài sản chất lượng cao và thấp trên bảng cân đối kế toán của một tổ chức tín dụng. Trong khi các khoản trước được xem xét trên bảng cân đối kế toán, chúng chứa đựng tất cả các rủi ro. Trên cơ sở này, người ta tin rằng việc rút các tài sản chất lượng cao khỏi bảng cân đối kế toán của một ngân hàng cụ thể sẽ là giải pháp tốt nhất. Việc tách tài sản được thực hiện bởi một công ty được thành lập đặc biệt cho mục đích này. Người sau mua tài sản, do đó chịu rủi ro của chủ nợ.

Sợi tổng hợp

Tuy nhiên, rất nhiều nghĩa vụ nợ cần được tích lũy ở đâu đó, và các ngân hàng đã đi đến kết luận rằng tốt hơn là nên thực hiện điều này trên bảng cân đối kế toán của một công ty đầu tư đặc biệt - SPV. Sau khi đã có được số lượng tài sản cần thiết, nó sẽ phát hành chứng khoán được hỗ trợ bởi những tài sản đó.

Thủ tục chứng khoán hóa bao gồm một số giai đoạn đặc trưng cho hoạt động của tất cả những người tham gia trong quá trình tài chính, từ việc phát hành một khoản vay đến việc hoàn trả các giấy tờ về quyền tài sản được đảm bảo bởi các khoản vay này, chẳng hạn như:

• cho vay có thế chấp;
• tích lũy khoản vay, đăng ký hồ sơ vay thế chấp trọn gói.

Giai đoạn cuối cùng được coi là sự tích lũy nguồn tài chính cho việc thanh toán các giấy tờ về quyền tài sản, hoàn trả của họ.

Xây dựng khuôn khổ pháp lý cho chứng khoán hóa trong nước

Phân khúc chứng khoán hóa tài sản thế chấp của Nga đang phát triển nhanh chóng, tỷ trọng của nó trong các khoản vay thế chấp chuyển đổi là hơn 10%. Tuy nhiên, so với các nước phương Tây thì khối lượng này quá nhỏ. Hiệp hội các tổ chức tín dụng khu vực của Nga đã chuẩn bị một dự luật về chứng khoán hóa để thu hút thêm thanh khoản. Cơ chế này tạo ra một hiệp hội tài chính đặc biệt, sẽ giải quyết riêng về vấn đề giấy tờ tài sản, việc thực hiện các thỏa thuận với chi phí thu được từ tài chính.

Có lệnh cấm tạm thời đối với việc tổ chức lại, thanh toán lợi nhuận cho đến khi hoàn thành mọi nghĩa vụ. Việc phát hành trái phiếu không nên bao gồm đăng ký nhà nước về việc phát hành của họ, báo cáo. Trường hợp phá sản phải giải quyết theo yêu cầu của các chủ nợ liên quan đến việc phát hành trái phiếu. Tuy nhiên, luật mới chỉ đang trong giai đoạn dự thảo, trong đó có nghĩa là chứng khoán hóa nội bộ đối với các khoản vay cầm cố độc quyền.

Các vấn đề chính cản trở quá trình này là:

• thứ tự không đầy đủ của việc cam kết các quyền;
• quy trình phân công nghiêm túc, chính quy;
• không phân công các năng lực phi cá nhân, v.v.

Có lẽ tình hình sẽ thay đổi sau khi cải cách lương hưu, vốn sẽ cung cấp các khoản tiết kiệm bằng chứng khoán phát hành thông qua chứng khoán hóa.

Hiệu quả của việc sử dụng cơ chế chứng khoán hóa

Một trong những yếu tố quan trọng nhất trong việc chuyển đổi tài sản ngân hàng là chi phí vốn thế chấp cao do ngành ngân hàng kém phát triển. Bằng cách tham gia thị trường cho vay chứng khoán, các tổ chức tín dụng bù đắp sự thiếu hụt nguồn vốn đi vay bằng các điều kiện thuận lợi cho mình. Sau khi thu thập được một nhóm các khoản cho vay, ngân hàng sẽ bán chúng trên thị trường chứng khoán để huy động thêm vốn cho việc phát hành các khoản vay mới.

Trong quá trình chuyển đổi, các khoản vay sẽ rời khỏi bảng cân đối kế toán của ngân hàng, giúp giảm gánh nặng về vốn, cải thiện tính thanh khoản của ngân hàng. Ngoài ra, khi các khoản vay này được chứng khoán hóa, một phần rủi ro tín dụng sẽ chuyển cho nhà đầu tư. Tuy nhiên, đối với phương pháp thứ hai, một khoản đầu tư như vậy ít rủi ro hơn so với việc mua chứng khoán - các khoản vay thế chấp bao gồm phần lớn dân chúng. Các vấn đề của các ngân hàng nhỏ được giải quyết bằng cách bán các khoản vay cầm cố lớn, sau đó ngân hàng này mới phát hành chúng.

Rủi ro chứng khoán hóa

Chuyển đổi rủi ro được kết thúc trong quá trình chính thức hóa thủ tục chuyển rủi ro sang thị trường tài chính. Chủ sở hữu của mối nguy hiểm có thể xảy ra đưa ra các giấy tờ tài sản, bị ràng buộc với rủi ro được chứng khoán hóa. Việc đặt chứng khoán ban đầu sẽ cho phép anh ta hình thành một số khoản dự trữ, được sử dụng để đảm bảo rủi ro đã đề cập.

Chuyển đổi rủi ro thảm khốc đã trở nên phổ biến. Nó được thể hiện bằng cách phát hành trái phiếu có thời hạn một năm. Lợi nhuận, giá danh nghĩa của chúng được phân phối cho các nhà đầu tư vốn, tùy thuộc vào xác suất xảy ra rủi ro thảm khốc.

Sự kết luận

Việc giới thiệu một sản phẩm chứng khoán hóa và duy trì nó đòi hỏi một khuôn khổ lập pháp được phát triển tốt và một cơ sở hạ tầng phát triển của thị trường chứng khoán. Nó sẽ đảm bảo sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán Nga bằng cách đẩy nhanh việc lưu thông các chứng khoán có thế chấp. Và chính chứng khoán sẽ trở thành đối tượng đầu tư của các trung gian tài chính.

Chúng tôi đang chờ đợi câu hỏi của bạn trong phần bình luận.

Đăng ký tư vấn miễn phí theo mẫu ở góc.

Vui lòng đánh giá bài viết này và thích nó.

ipotekaved.com

Chứng khoán hóa danh mục cho vay - trên đầu ngón tay

Vậy nó trông như thế nào?

Lấy một ngân hàng X nào đó, có sản phẩm thế chấp trong danh mục đầu tư của mình. Câu hỏi đầu tiên là: ngân hàng lấy tiền từ đâu? Một ngân hàng có thể lấy tiền trên thị trường nước ngoài (bằng cách phát hành nghĩa vụ nợ), thị trường liên ngân hàng, thu hút tiền gửi, và tất nhiên, vốn cổ phần. Như một quy luật, tiền ngắn được thu hút, và tiền dài được đặt. Làm thế nào để che khoảng trống tiền mặt? Ý tưởng rất đơn giản - bán lại khoản vay đã phát hành cho một ngân hàng khác. Để thực hiện điều này, ngân hàng phát hành Eurobonds được đảm bảo bằng các khoản vay thế chấp. Trái phiếu được phát hành trong thời hạn bằng với thời hạn của khoản vay và được bán trên thị trường bên ngoài. Ngân hàng bán số tiền nhận được dưới hình thức thế chấp. Giáo sư! Đây là nơi chúng tôi đã nhầm lẫn.

Ví dụ "trên ngón tay": giả sử một ngân hàng thu hút tiền gửi cho 100 xe kéo và phát hành các khoản cho vay với số tiền tương tự. Số dư của nó như sau: Tài sản: Tín dụng - 100 Nợ phải trả: Tiền gửi - 100

Ngân hàng hiện phát hành trái phiếu được hỗ trợ bởi các khoản vay này, sau đó bảng cân đối kế toán của nó trông như sau: Tài sản: Tiền - 100 Khoản vay - 100 Nợ phải trả: Tiền gửi - 100 Trái phiếu - 100

Đồng thời, trái phiếu được ràng buộc về mặt pháp lý với các khoản cho vay, và các khoản tiền gửi được “bảo đảm” bằng tiền thật. "Kim tự tháp" ở đây là ở đâu? Gây quỹ thường xuyên. Bây giờ số tiền này có thể được đặt lại theo một cách nào đó (phát hành thêm các khoản vay) - nhưng đây là một hoạt động kinh doanh bình thường, không có kế hoạch kim tự tháp.

Nếu ngân hàng bán thực tế danh mục cho vay (tức là các khoản vay được chuyển sang số dư của một tổ chức khác), thì sau nghiệp vụ này, số dư của ngân hàng X sẽ có dạng như sau: Tài sản: Tiền - 100 Nợ: Tiền gửi - 100.

Tiền có thể được đặt lại, nhưng kim tự tháp ở đâu?

Bây giờ là một chút về chứng khoán hóa danh mục cho vay. Ngân hàng là một bộ máy quản lý rủi ro. Bên cạnh những rủi ro về giao dịch tài chính và hoạt động phù hợp (xin lỗi vì tính toán kỹ), chẳng hạn như rủi ro do một số sự kiện bên ngoài không ảnh hưởng trực tiếp đến ngân hàng này, người gửi tiền sẽ đổ xô rút tiền gửi, và các chủ nợ sẽ đòi trả nợ trước hạn. Tất cả những rủi ro này được phản ánh trong tỷ lệ mà ngân hàng có thể huy động tiền - tỷ lệ tiền gửi và công cụ nợ của ngân hàng. Do đó, chúng tôi không nói về bất kỳ LIBOR + 1% nào cho ngân hàng (tất nhiên, trừ khi, đây là Citibank với xếp hạng AAA). Nhưng rủi ro đối với tài sản riêng lẻ của ngân hàng có thể thấp hơn (và đáng kể!) So với ngân hàng nói chung, và nếu có thể cô lập rủi ro này bằng cách nào đó, thì khả năng huy động vốn cho bảo mật này sẽ rẻ hơn nhiều.

Đây là cách mà ý tưởng chứng khoán hóa ra đời: một danh mục các khoản cho vay được bán cho số dư của một công ty “trống” (hoặc chuyển cho một quỹ tín thác, một lần nữa có nghĩa là chuyển quyền sở hữu cho người ngoài - nhưng đây là một chủ đề cho một thảo luận riêng biệt, nếu có ai quan tâm), độc lập về mặt pháp lý với chủ nợ ngân hàng chính (orig (j) inator, như anh ta được gọi trong văn học tiếng Nga), và văn phòng này đã phát hành kỳ phiếu trên thị trường. Văn phòng này không thực hiện bất kỳ hoạt động kinh doanh nào khác (và có cơ chế đảm bảo điều này), do đó, rủi ro của văn phòng này là rủi ro của danh mục cho vay mà nó sở hữu. Tại vì văn phòng độc lập về mặt pháp lý với ngân hàng X và danh mục đầu tư đã được mua một cách trung thực, khi đó khả năng phá sản của ngân hàng X không đe dọa văn phòng này (và những người nắm giữ trái phiếu của nó) theo bất kỳ cách nào - rủi ro của danh mục cho vay được cách ly thành công với tất cả các rủi ro của ngân hàng. Và kết quả của hoạt động này, ngân hàng có tiền thực tế trên bảng cân đối kế toán của mình thay vì danh mục cho vay có vòng đời bình quân gia quyền - tài sản có tính thanh khoản cao nhất. Những thứ kia. có sự rút ngắn tài sản của ngân hàng.

Về tỷ lệ thu hút. Theo quy định, trái phiếu chứng khoán hóa được phát hành dưới hình thức nhiều đợt cấp nhỏ. Đánh giá rủi ro của các giai đoạn này không phải là một vấn đề tầm thường, do đó, các cơ quan xếp hạng hầu như luôn tham gia vào quá trình chứng khoán hóa, đưa ra phán quyết dưới hình thức xếp hạng và các nhà đầu tư chỉ sau đó thông qua phán quyết của họ dưới dạng tỷ lệ (một lần nữa, như một quy tắc, trái phiếu được đặt ngang giá, và cuộc đấu giá giữa các nhà đầu tư sẽ diễn ra một cuộc cá cược). Giai đoạn gần đây nhất (hoặc hai giai đoạn nếu có nhiều giai đoạn) không được xếp hạng bởi vì những giai đoạn này là giai đoạn chịu lỗ đầu tiên, bảo vệ các giai đoạn cũ hơn và xếp hạng của chúng sẽ là mặc định nếu ai đó xuất bản chúng. Lợi suất bình quân gia quyền của các công cụ đã phát hành (tất cả) nhỏ hơn lợi suất bình quân gia quyền của danh mục đầu tư trừ đi khoảng 1% (chi phí giao dịch). Đồng thời, sản lượng của lứa tuổi nhỏ, không được công bố công khai, là “những gì còn lại”, và mặc dù nó cao hơn đáng kể so với sản lượng của lứa cũ, nhưng nó không đủ rủi ro cho đợt này.

Ngân hàng có gì khác ngoài việc rút ngắn tài sản? Ví dụ, việc giải phóng vốn. Có một hiệp định Basel như vậy (hiệp định đầu tiên đã được hầu hết các nước văn minh thông qua, hiệp định thứ hai đang được thực hiện ngay bây giờ. Nga, theo tôi biết, đã không chính thức tham gia, nhưng quy định ngân hàng đang di chuyển theo hướng này), theo đó tài sản ngân hàng phải được đảm bảo bằng vốn tự có, tùy thuộc vào mức độ rủi ro của các tài sản này. Cơ sở - 8%, tức là nếu họ nói rằng một tài sản phải được vốn hóa 100%, có nghĩa là cứ mỗi đô la tài sản thì phải có 8 xu vốn chủ sở hữu. Nếu tôi nhớ không lầm (có thể không chính xác - tôi đã rời bỏ khoản này từ lâu), các khoản vay thông thường phải được hỗ trợ bằng vốn 100-150% - để đơn giản, chúng tôi sẽ giả định rằng 100%.

Bây giờ, ví dụ này đang ở trong tầm tay: Giả sử chúng ta có một danh mục đầu tư, lợi suất của nó là Libor + 5%. Ngân hàng thu hút vốn "từ bên ngoài" ở mức Libor + 3%. Bạn có tính toán tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu không?

Bây giờ chúng tôi chứng khoán hóa danh mục đầu tư này. Kết quả là, chúng tôi đưa ra các lưu ý sau: đợt cao cấp là 85% mệnh giá danh mục đầu tư, lợi suất là Libor +1, đợt bán lẻ là mệnh giá 10% mệnh giá danh mục đầu tư, lợi suất là Libor + 3 , tỷ lệ cơ bản là 5% mệnh giá danh mục đầu tư, Libor +10. (trên thực tế, sẽ thuận tiện hơn khi tính toán tất cả những điều này theo tỷ lệ cố định - giả sử lợi tức danh mục đầu tư là 10%, tỷ lệ thu hút - 8%, phiếu thưởng - 6%, 8% và 15%, vì sau đó tất cả đều hoán đổi, vì vậy không có nhiều sự khác biệt). Chúng ta đang thấy gì ở đây? Bình quân gia quyền lãi suất nhỏ hơn lợi suất danh mục đầu tư trừ đi 1% - chúng ta có lợi suất vượt mức (chênh lệch vượt mức) - bạn đã tính chưa? Khoản lợi nhuận vượt quá này thường được nhận bởi ngân hàng đã chứng khoán hóa các khoản cho vay của mình. Ngoài ra, ngân hàng tiếp tục cung cấp các khoản vay này, mà ngân hàng nhận được hoa hồng - ví dụ, 0,5% của 1% tổng chi phí đó (thường ít hơn đối với các khoản vay thế chấp, nhiều hơn một chút đối với các khoản vay không thế chấp).

Thu nhập danh mục đầu tư được phân bổ như sau: 1. Chi phí chung (trừ phí dịch vụ) và thuế, nếu có. 2. Phí dịch vụ 3. Phiếu mua hàng cao cấp 4. Phiếu giảm giá tầng lửng 5. Bổ sung dự trữ (nếu sử dụng trong các kỳ trước) 6. Phiếu giảm giá đợt trẻ 7. Chi phí bảo trì bổ sung (do đó, từ công ty "trống" này, số tiền thừa tương tự được hiển thị - đối với công ty, đây là một khoản chi phí khác, lợi nhuận \ u003d 0 và không phải đau đầu với thuế thu nhập, cổ tức, v.v.)

Đợt cấp cơ sở thường được mua lại bởi cùng một ngân hàng X. Một tài sản như vậy phải được hỗ trợ bằng vốn 1: 1, tức là đối với mỗi đợt kéo tài sản phải có một đợt kéo vốn (nếu đợt này được mua lại bởi ngân hàng bên thứ ba, thì việc hỗ trợ vốn phải phù hợp với rủi ro / xếp hạng, nhưng điều này hầu như không bao giờ xảy ra). Và kết quả là chúng ta nhận được gì? Chúng tôi có một danh mục cho vay là 100 MNT trên bảng cân đối kế toán của mình, trong đó chúng tôi cần có 8 MNT vốn chủ sở hữu - bây giờ chúng tôi có giấy bạc 5 MNT, trong đó chúng tôi cần có 5 MNT vốn và 95 MNT tiền sống, không yêu cầu vốn tài sản đảm bảo - chúng tôi đã phát hành 3 cuộc kéo vốn, chúng tôi có thể cung cấp cho các cổ đông hoặc chúng tôi có thể thu hút thêm 34,5 xe kéo khác, nếu người quản lý không nói dối tôi (8:92) và lại phát hành chúng theo mẫu các khoản vay hoặc đặt chúng theo một cách nào đó khác và đối với 5 khoản kéo dài vốn, chúng ta có thu nhập: 0,5 hoa hồng kéo (0,5% của 100), phiếu giảm giá 15% trên một tờ tiền có mệnh giá 5 lần kéo và lợi nhuận vượt quá từ danh mục đầu tư , đã được tính toán hai đoạn trước đó. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu là gì?

Đây là hình ảnh lúc bắt đầu giao dịch. Danh mục đầu tư được phân bổ - tương ứng, phí dịch vụ được giảm và (một lần nữa, theo quy luật) chỉ phân kỳ cao cấp mới được phân bổ trước - tương ứng. lãi suất bình quân gia quyền tăng và sản lượng vượt mức giảm. Nhưng tổn thất danh mục đầu tư được cho là do giai đoạn cơ sở - tương ứng. mệnh giá của nó và phiếu giảm giá do nhà đầu tư giảm. Nhưng nó vẫn có lãi.

Đó là về nó.

Sơ yếu lý lịch gì? Thực tế là tỷ giá cao nhất được đặt ở mức thấp hoàn toàn không có nghĩa là tỷ lệ này là chi phí của nguồn vốn cho ngân hàng, nhưng điều này góp phần làm giảm tỷ lệ thu hút. Đối với tình hình thị trường tiền tệ, sự thèm ăn đối với nợ cơ cấu là rất cao, câu hỏi đặt ra là liệu các ngân hàng Nga có thể cung cấp cho các nhà đầu tư những gì các nhà đầu tư muốn - về rủi ro và lợi nhuận hay không. Và ở đây các vấn đề chủ yếu là các vấn đề thể chế ở Nga của chúng tôi.

web-dreamer.livejournal.com

Chứng khoán hóa là ... Chứng khoán hóa là gì?

(chứng khoán hóa) Là quá trình thay thế việc vay và cho vay của ngân hàng bằng việc phát hành các loại chứng khoán như trái phiếu đồng euro (eurobonds). Ngân hàng vay tiền từ người tiết kiệm (nhà đầu tư) và cho người đi vay vay, tính phí cho cả hai giao dịch, cùng với lãi suất cộng dồn. Việc người đi vay có cơ hội nhận tiền trực tiếp từ các nhà đầu tư bằng cách phát hành và đặt trái phiếu (hoặc cổ phiếu) trong số đó cho phép giảm chi phí của cả người đi vay và người cho vay. Chứng khoán hóa trở nên phổ biến vào những năm 1980. với sự phát triển của công nghệ và các hình thức đầu tư mới.

Tài chính. Từ điển. Xuất bản lần thứ 2. - M.: "INFRA-M", Nhà xuất bản "Ves Mir". Brian Butler, Brian Johnson, Graham Sidwell và cộng sự. Osadchaya I.M .. 2000.

Chứng khoán hóa Chứng khoán hóa là việc thay thế các khoản cho vay phi thị trường và / hoặc các dòng tiền bằng chứng khoán được giao dịch tự do trên thị trường vốn.

Anh: Securitization

Xem thêm: Giao dịch tín dụng

Từ điển tài chính Finam.

Chứng khoán hóa

phát hành chứng khoán được bảo đảm bằng một gói (nhóm) các khoản cho vay cầm cố. Chuyển nợ thế chấp thành chứng khoán có thế chấp.

Từ điển thuật ngữ của các thuật ngữ tài chính ngân hàng. 2011.

Từ đồng nghĩa:

• Hóa đơn thứ hai
• Seleznev Alexander (Evgenievich)

Xem "Securitization" là gì trong các từ điển khác:

Chứng khoán hóa là việc tài trợ cho một số tài sản nhất định bằng cách phát hành chứng khoán. Từ này bắt nguồn từ từ chứng khoán trong tiếng Anh - "Securities". Ví dụ, các khoản vay thế chấp, cho vay mua ô tô, cho thuê tài sản, ... có thể được chứng khoán hóa. Phương pháp luận ... ... Từ điển Bách khoa Ngân hàng

chứng khoán hóa - chuyển đổi Từ điển các từ đồng nghĩa tiếng Nga. Danh từ chứng khoán hóa, số lượng từ đồng nghĩa: 1 chuyển đổi (7) Từ điển đồng nghĩa ASIS. V.N. Trishin ... Từ điển đồng nghĩa

BẢO MẬT - (chứng khoán hóa) Quá trình thay thế các hạng mục ngân hàng bằng việc phát hành các loại chứng khoán khác nhau, chẳng hạn như đồng euro (eurobonds). Ngân hàng vay tiền từ người tiết kiệm (nhà đầu tư) và cho người đi vay vay, nhận hoa hồng từ cả hai. ... ... Bảng chú giải thuật ngữ kinh doanh

BẢO MẬT - (chứng khoán hóa) Sự kết hợp của một số tài sản không nhằm mục đích giao dịch trên thị trường (chẳng hạn như các khoản vay thế chấp) thành các gói có thể được giao dịch. Các khoản thế chấp cá nhân thường không thích hợp để giao dịch trên thị trường, vì giao dịch ...

Chứng khoán hóa - (chứng khoán hóa) quá trình chuyển đổi chứng khoán có tính thanh khoản thấp thành chứng khoán có tính thanh khoản cao lưu hành trên thị trường vốn (ví dụ, các khoản phải thu) ... Từ điển kinh tế và toán học

chứng khoán hóa - Từ an toàn, bảo mật: 1. Việc chuyển đổi một công cụ tài chính của IOU, hợp đồng, cam kết, v.v. thành một chứng khoán được giao dịch trên thị trường tài chính. 2. Theo nghĩa rộng hơn, quá trình chuyển hóa chất lỏng thấp sang chất lỏng ... ... Sổ tay phiên dịch kỹ thuật

Chứng khoán hóa - Thuật ngữ này có các nghĩa khác, xem Chứng khoán hóa (khoa học chính trị). Chứng khoán hóa (từ chứng khoán tiếng Anh là "stock") là một thuật ngữ tài chính có nghĩa là một trong những hình thức huy động vốn bằng cách phát hành chứng khoán, ... ... Wikipedia

Chứng khoán hóa - BẢO MẬT Chuyển nghĩa vụ nợ thành chứng khoán. Ví dụ, việc chuyển các khoản vay ngân hàng (tài sản kém thanh khoản) thành chứng khoán (tài sản có thể giao dịch). Thay vì đến ngân hàng để vay vốn, công ty ... ... Từ điển Kinh tế học

securitization - chứng khoán hóa, và ... Từ điển chính tả tiếng Nga

Chứng khoán hóa là việc phát hành chứng khoán được đảm bảo bằng một gói (nhóm) các khoản vay cầm cố. Chuyển nợ thế chấp thành chứng khoán có thế chấp… Thế chấp. Bảng chú giải thuật ngữ

dic.academic.ru

Chứng khoán hóa tài sản

Chứng khoán hóa tài sản là một cách chuyển nghĩa vụ nợ của ngân hàng thành các công cụ trên thị trường vốn có tính thanh khoản cao bằng cách phát hành chứng khoán nợ được hỗ trợ bởi một nhóm các tài sản đồng nhất. Chứng khoán hóa tài sản là một nguồn tài chính ngoại bảng của ngân hàng. Đôi khi chứng khoán hóa tài sản được gọi là thế chấp tài sản hoặc một hình thức tài trợ bằng cách phát hành chứng khoán được đảm bảo bằng các tài sản tạo ra tiền mặt.

Bản chất của chứng khoán hóa tài sản là một phần nhất định của tài sản có thu nhập (thế chấp hoặc cho vay tiêu dùng, cho vay mua ô tô, cho thuê tài sản, bất động sản thương mại, tài sản thế chấp, v.v.) ngân hàng trích lập bảng cân đối kế toán và tái cấp vốn bằng cách phát hành chứng khoán. trên thị trường mở. Các chứng khoán được hỗ trợ bởi một nhóm tài sản được gọi là Chứng khoán Hỗ trợ Tài sản (ABS). Khi thực hiện giao dịch chứng khoán hóa tài sản, các quyền yêu cầu, là đối tượng của chứng khoán hóa, phải đồng nhất.

Việc nhà đầu tư mua chứng khoán mang lại cho họ một khoản thu nhập lãi cố định thu được từ các khoản thanh toán lãi và gốc đối với tài sản chứng khoán hóa (từ dòng tiền của tài sản chung).

Mục đích của chứng khoán hóa tài sản là phân phối lại rủi ro bằng cách chuyển tài sản của ngân hàng thành chứng khoán trên cơ sở tái cấp vốn. Tài sản ngân hàng có thể được tái cấp vốn bằng cách phát hành chứng khoán đảm bảo bằng tài sản (ABS) hoặc bằng cách nhận một khoản vay hợp vốn (Asset-Backed Loan).

Trong quá trình chứng khoán hóa tài sản, các tài sản tài chính được ghi nợ từ bảng cân đối kế toán của ngân hàng, tách khỏi tài sản khác và được chuyển đến một trung gian tài chính được tạo ra đặc biệt - một tổ chức cho các mục đích đặc biệt (Special Purpose Vehicle - SPV), và sau đó được tái cấp vốn trên thị trường tiền tệ hoặc thị trường vốn . Mục đích của việc thành lập và vận hành SPV là để tách biệt các tài sản được chứng khoán hóa khỏi người khởi tạo, và theo đó, giảm thiểu rủi ro của nó. Ở Ukraine, trong việc thực hiện chứng khoán hóa "cổ điển" các khoản vay thế chấp, các chức năng của SPV được thực hiện bởi Tổ chức Thế chấp Nhà nước (SMI), được thành lập vào năm 2004.

Tùy thuộc vào tổ chức phát hành chứng khoán, chứng khoán hóa tài sản được chia thành "cổ điển" và "tổng hợp", và tùy thuộc vào mức độ - thành sơ cấp và thứ cấp. Trong trường hợp chứng khoán hóa tài sản “cổ điển” (ngoại bảng), tổ chức phát hành chứng khoán là một SPV, mà người khởi tạo (chủ nợ theo nghĩa vụ tiền tệ) bán quyền đòi và do đó xóa tài sản khỏi số dư của nó. sheet (loại bỏ nó khỏi bảng cân đối kế toán).

Chứng khoán hóa “cổ điển” dựa trên nguyên tắc “bán thật” - “cuối cùng” hoặc “bán không hủy ngang”. Luật "Về trái phiếu thế chấp" của Ukraine xác định rằng tài sản thế chấp mà các SMI có được được coi là mua lại không thể thu hồi, tức là không có quyền thay thế, mua lại hoặc chuyển nhượng chúng.

Trong trường hợp chứng khoán hóa tài sản “tổng hợp”, tổ chức phát hành là ngân hàng thành lập, đã hình thành danh mục tài sản có liên quan và phát hành chứng khoán nợ nhân danh chính mình, được bảo đảm bằng quyền đòi đối với danh mục tài sản này. Không giống như chứng khoán hóa “cổ điển”, chứng khoán hóa tài sản “tổng hợp” không bán một nhóm tài sản mà là một rủi ro nhất định liên quan đến một nhóm tài sản. Nhóm tài sản vẫn là tài sản của người khởi tạo. Việc trả cổ tức cho người sở hữu chứng khoán đã được chứng khoán hóa (nhà đầu tư) được thực hiện bằng chi phí ngân hàng nhận được từ người đi vay và các nguồn khác (lợi nhuận của người khởi tạo, vốn vay, v.v.). Một ví dụ về chứng khoán hóa tài sản "tổng hợp" là việc ngân hàng Ukrgasbank phát hành vào năm 2007 trái phiếu thế chấp thông thường với số tiền 50 triệu UAH. Ưu điểm của loại hình chứng khoán hóa này là tương đối đơn giản và chi phí thấp so với hình thức chứng khoán hóa “cổ điển”. Đồng thời, tổ chức phát hành phải chịu rủi ro về việc người đi vay phải trả trước hạn khoản vay cầm cố và rủi ro tín dụng.

Phương pháp chứng khoán hóa tài sản được Hiệp hội Thế chấp Quốc gia (Ginnie Mae) của Chính phủ áp dụng lần đầu tiên tại Hoa Kỳ vào năm 1970 trong việc phát triển khái niệm chuyển nhượng chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp và một chương trình đảm bảo thanh toán lãi và trả gốc đúng hạn trên một tập hợp nhất định. của các đối tượng ký quỹ được tiêu chuẩn hóa. Chương trình này liên quan đến việc các tổ chức tài chính (ngân hàng và hiệp hội tiết kiệm và cho vay) thu một gói thế chấp nhất định được GNMA đảm bảo, và bán gói này cho bên thứ ba - các nhà đầu tư tổ chức. Khi tổ chức phát hành tài sản thế chấp thực hiện các khoản thanh toán cho tổ chức tài chính, tổ chức này sẽ chuyển chúng cho người nắm giữ bảo lãnh, gửi séc cho tổng số tiền của tất cả các khoản thanh toán. Vì các khoản thanh toán được đảm bảo bởi GNMA, chứng khoán được chuyển nhượng có rủi ro vỡ nợ thấp.

Chứng khoán hóa tài sản dựa trên các khoản vay thế chấp và thế chấp đã trở nên phổ biến theo thời gian. Từ giữa những năm 1980. ở Hoa Kỳ bắt đầu chứng khoán hóa tài sản dựa trên các khoản cho vay mua ô tô, các khoản phải thu từ thẻ tín dụng, cho thuê máy tính và thương mại, v.v.

Chứng khoán hóa tài sản phổ biến nhất đã có được ở Hoa Kỳ. Cho đến gần đây, thị trường chứng khoán hóa tài sản đang phát triển nhanh chóng. Tại Hoa Kỳ, khối lượng ABS lưu hành đã vượt quá 3 nghìn tỷ. Chứng khoán hóa tài sản là mối quan tâm lớn nhất đối với các ngân hàng có danh mục cho vay đồng nhất đáng kể, cho các công ty cho thuê, quỹ bất động sản và nhà phát triển.

Tính đến ngày 01/01/2011, 4 giao dịch chứng khoán hóa tài sản tài chính đã được thực hiện tại Ukraine. PrivatBank đã hoàn tất quá trình chứng khoán hóa xuyên biên giới theo luật của Vương quốc Anh, trong khi Ukrgasbank, Tổ chức Thế chấp Nhà nước và Oschadbank phát hành trái phiếu thế chấp thông thường theo Luật Trái phiếu Thế chấp của Ukraine.

Khủng hoảng tài chính 2008-2009 cho thấy một phần đáng kể chứng khoán hóa được phát hành, đặc biệt là chứng khoán hóa thứ cấp, có rủi ro đáng kể đã được chuyển giao cho những người tham gia thị trường khác, góp phần làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng. Trong nỗ lực tự bảo vệ mình, các ngân hàng thậm chí còn phải đi vay nhiều hơn để chứng khoán hóa hơn nữa. Ví dụ, ngân hàng đầu tư của Mỹ Lehman Brothers đã mua các khoản vay thế chấp nhằm mục đích chứng khoán hóa và bán chúng sau đó. Theo thời gian, các ngân hàng cá nhân bắt đầu mua những chứng khoán này trên thị trường từ các ngân hàng khác. Sau đó, do chất lượng chứng khoán hóa tài sản bị suy giảm, dòng tiền thanh toán cho các nhà đầu tư chậm lại hoặc hoàn toàn dừng lại, điều này làm suy giảm niềm tin vào loại sản phẩm tài chính này và dẫn đến giảm giá trị thị trường của chúng và kết quả là gây thiệt hại cho nhà đầu tư. Năm 2008, Lehman Brothers phá sản.

Ở nhiều quốc gia, cho đến năm 2010, nó đã được phép đưa chứng khoán hóa vào vốn cấp 3. Tuy nhiên, kể từ năm 2011, Ủy ban Basel về Giám sát ngân hàng trên thực tế đã bãi bỏ thông lệ này. Kể từ năm 2010, Đạo luật Dodd-Frank đã thắt chặt đáng kể các yêu cầu đối với chứng khoán được chứng khoán hóa ở Hoa Kỳ. Các công ty phát hành chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp sẽ được yêu cầu giữ lại một số rủi ro (lên đến 5% tổng rủi ro tín dụng) nếu các khoản thế chấp cơ bản không đáp ứng các tiêu chuẩn phi rủi ro). Đồng thời, tổ chức phát hành được yêu cầu tiết lộ thêm thông tin về tài sản cơ sở và phân tích chất lượng của chúng.

(Xem Conduit, Người phục vụ chính, Bản cáo bạch, Tài chính có cấu trúc, Quản lý tài sản thế chấp).

khám phá.com.ua

Chứng khoán hóa. Chứng khoán hóa tài sản là gì?

Chứng khoán hóa là một khái niệm tương đối mới. Nó xuất hiện lần đầu tiên ở Mỹ cách đây 30 năm. Phát triển khá nhanh trên thị trường tài chính rộng lớn của đất nước mình, nó trở thành đối tượng được các cường quốc khác xem xét.

Vì vậy, khoảng 25 năm trước, chứng khoán hóa đã xuất hiện ở châu Âu. Cô ấy đến với chúng tôi gần đây.

Từ chứng khoán hóa, như hầu hết mọi người nghĩ, bắt nguồn từ "an ninh" - bảo vệ. Tuy nhiên, sẽ không hoàn toàn phù hợp khi nói điều này.

Ở đây, có vẻ như an ninh liên quan trực tiếp, nhưng không phải theo nghĩa là khi tài sản được bảo hiểm, mà là ở nơi có nhiều loại dịch vụ nhằm vào một sản phẩm độc nhất trong loại hình đó.

Bảo mật hóa tài sản cho phép bạn đơn giản hóa các giao dịch với chúng, cũng như làm cho chúng có giá trị hơn về mặt giấy tờ. Trong trường hợp này, rủi ro được phân bổ đồng đều giữa nhà đầu tư, chủ sở hữu và người có liên quan.

Vậy chứng khoán hóa là loại sản phẩm nào? Đây là một công cụ tài chính mới cho phép bạn tạo chứng khoán cho một số tài sản, thường có tính thanh khoản thấp.

Nhóm các tài sản, chúng ta nhận được chứng khoán, có đặc điểm là có nhiều cơ hội giao dịch hơn.

Quản lý tài sản trong chứng khoán hóa

Tài sản được quản lý theo phương pháp truyền thống. Ngoài ra còn có chất tổng hợp, nhưng ngày nay nó không được sử dụng ở Nga.

Các khoản vay kinh doanh, được ký hiệu bằng các hợp đồng thế chấp với các ngân hàng được hướng tới để có được tài sản kinh doanh, được quản lý bằng phương pháp chứng khoán hóa truyền thống.

Phương pháp này liên quan đến việc tách biệt tài sản chất lượng cao khỏi tài sản chất lượng thấp. Tại sao điều này được thực hiện, và quan trọng nhất, làm thế nào?

Câu trả lời cho câu hỏi cuối cùng thì đơn giản, nhưng việc đưa nó vào thực tế thì lại là một vấn đề nan giải. Các tài sản chất lượng cao bị loại khỏi bảng cân đối kế toán của ngân hàng do chúng bị ảnh hưởng bởi rủi ro của tổ chức tài chính.

Nói một cách đại khái, tài sản mang theo rủi ro ngân hàng, và đây là một yếu tố cực kỳ tiêu cực đối với chúng. Chúng được rút ra thông qua các công ty đặc biệt không chịu rủi ro tài chính và chỉ cần chứa các tài sản này trong doanh thu của họ.

Tuy nhiên, không phải mọi thứ đều đơn giản như vậy. Tổ chức-người bán tài sản, giữ chúng trên bảng cân đối kế toán, phần lớn bị hạn chế. Chính xác hơn, nó bị giới hạn nghiêm ngặt và không phải công ty nào cũng có thể sử dụng dịch vụ của mình.

Sau khi tổ chức thu thập đủ số lượng tài sản cần thiết, tổ chức sẽ phát hành chúng thành chứng khoán được hỗ trợ bởi tài sản tích lũy được.

Người tham gia chứng khoán hóa

Chứng khoán hóa liên quan đến việc tham gia vào quá trình chuyển đổi tài sản thành giấy. Điều quan trọng nữa là nhiều công cụ quản lý tài chính và tín dụng không mâu thuẫn với nhau.

Các nguyên tắc của chúng có thể so sánh với nhau. Điều này cũng áp dụng cho kỳ phiếu.

Nhìn chung, các thành phần tham gia chứng khoán hóa như sau:

• ngân hàng gốc (ngân hàng phát hành khoản vay, phát hành tiền). Anh ta thực hiện các chức năng của một đại lý dịch vụ, tức là anh ta phục vụ khoản vay;
• tổ chức lưu trữ (công ty đầu tư). Tích lũy tài sản bằng cách mua chúng từ ngân hàng. Phát hành chúng thành chứng khoán;
• đại lý dịch vụ sao lưu. Các dịch vụ của đại lý dự trữ là cần thiết khi ngân hàng không thể phục vụ khoản vay vì một số lý do;
• Bảo hành. Hỗ trợ tín dụng tổ chức. Theo quy định, các công ty bảo hiểm đóng vai trò là người bảo lãnh;
• đại lý thanh toán. Ông được giao các công việc quản lý chứng khoán: phát hành, chứng khoán;
• bảo lãnh phát hành. Tham gia vào quá trình soạn thảo cơ cấu các điều khoản của giao dịch, xác định và duy trì giá tài sản và chứng khoán trên đó ở một mức nhất định;
• các công ty tư vấn. Giải quyết các vấn đề về thuế, kế toán, pháp lý;
• đánh giá công ty. Xác định xếp hạng của chứng khoán và phân phối chúng;
• các nhà đầu tư. Đầu tư các nguồn tài chính.

Người tham gia chứng khoán hóa có thể là các bên ký kết các khoản thế chấp, các thỏa thuận cho vay, các khoản vay ngoại quan.

Tổng hợp trong chứng khoán hóa

Hợp đồng là một tập hợp các khoản vay cùng loại, được nhóm lại theo các điều kiện giống nhau nhất.

Chứng khoán hóa xảy ra sau khi hợp đồng được hình thành - cùng một loại hợp đồng được kết hợp bởi ngân hàng gốc.

Điều này được thực hiện để phân tích chính xác và rõ ràng hơn về rủi ro và khối lượng tài sản sau đó được hỗ trợ bởi chứng khoán. Nhóm không nên bao gồm nợ xấu vì nó chứa các tài sản có rủi ro tối thiểu.

Sau khi phân biệt các khoản cho vay, chỉ có thể bắt đầu bán tài sản.

Căn hộ tín dụng cho một gia đình trẻ

Khoản vay 6% mỗi năm